กิจกรรมการซื้อขายของ Ethereum ใน Binance มีมูลค่าสูงกว่า $6 ล้านล้านในปี 2025 เป็นตัวเลขที่สูงกว่าช่วงตลาดก่อนหน้าราวสองถึงสามเท่า เลขที่น่าสนใจนี้สะท้อนได้มากกว่าสัญญาณการเติบโตธรรมดา มันบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในวิธีการทำงานของตลาดคริปโต โดยตอนนี้การเก็งกำไร, เลเวอเรจ และอนุพันธ์ มาแทนที่การซื้อขายสปอตแบบดั้งเดิมที่เคยเป็นลักษณะเด่นในช่วงตลาดขาขึ้นก่อนหน้า
ตามที่ นักวิเคราะห์ของ CryptoQuant, Darkfost กล่าวว่าตลาด Ethereum ขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไรมากขึ้นกว่าครั้งก่อนหน้านี้ เนื่องจากเทรดเดอร์มักมองหาผลตอบแทนอย่างรวดเร็วมากกว่าการเติบโตอย่างยั่งยืน การเปลี่ยนแปลงนี้ได้สร้างสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่ไม่เสถียรอย่างมาก ซึ่งความผันผวนและเลเวอเรจมีบทบาทกำหนดราคามากขึ้น ขณะเดียวกัน, ดอกเบี้ยเปิดใน Binance ก็แตะ $12.5 พันล้าน ในเดือนสิงหาคม 2025 ซึ่งเพิ่มขึ้น5 เท่า เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดก่อนหน้าในเดือนพฤศจิกายน 2021 ที่$2.5 พันล้าน
ตัวเลขเหล่านี้มีความสำคัญเพราะปริมาณการซื้อขายเป็นหัวใจของตลาดการเงินใดๆ มันแสดงให้เห็นว่าใครกำลังซื้อและขาย, ด้วยพลังงานอะไร และด้วยการยืนยันแบบไหน แต่ในคริปโตซึ่ง อนุพันธ์ตอนนี้มีสัดส่วนราวๆ 79% ของกิจกรรมการซื้อขายทั้งหมด, สถิติของปริมาณได้กลายเป็นทั้งสำคัญและซับซ้อนในการตีความ
ด้านล่างนี้เราจะอธิบายว่าปริมาณการซื้อขายหมายถึงอะไรในตลาดคริปโต, มันถูกวัดและรายงานอย่างไร, ทำไมการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการซื้อขายของ Ethereum จึงเผยให้เห็นรูปแบบที่น่ากังวลเกี่ยวกับโครงสร้างตลาด, และเทรดเดอร์และนักลงทุนควรเข้าใจอะไรเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างปริมาณ, การค้นหามูลค่า, และสุขภาวะของตลาด
ปริมาณการซื้อขายคืออะไร? นิยามและพื้นฐาน
ปริมาณการซื้อขายหมายถึงจำนวนทั้งหมดของสินทรัพย์ที่เปลี่ยนมือระหว่างช่วงเวลาหนึ่ง โดยจะถูกวัดในระยะเวลา 24 ชั่วโมงในตลาดคริปโต ซึ่งต่างจากตลาดการเงินแบบดั้งเดิมที่มีเวลาปิดเปิดชัดเจน, ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตทำงานอย่างต่อเนื่อง, ทำให้เกิดความท้าทายที่ไม่ซ้ำใครในการคำนวนและตีความปริมาณ
ในคริปโต, ปริมาณสามารถวัดได้หลายวิธี เมตริกที่พบบ่อยที่สุดคือปริมาณแฝงซึ่งหมายถึงมูลค่าดอลลาร์รวมของการซื้อขายทั้งหมด หาก 100 Bitcoin ถูกซื้อขายในราคาต่อหน่วยเฉลี่ย $100,000, ปริมาณแฝงจะเป็น $10 ล้าน
การวัดความลึกของหนังสือคำสั่งซื้อเสนอขายมีความหมายและแตกต่างกันในเชิงแนวคิด ในขณะที่ปริมาณวัดการซื้อขายที่ผ่านมา, ความลึกวัดจำนวนคำสั่งซื้อและขายที่รออยู่ที่ระดับราคาต่างๆ ตลาดแลกเปลี่ยนอาจแสดงปริมาณในอดีตที่สูงแต่หนังสือคำสั่งที่บาง, หมายความว่าคำสั่งซื้อขนาดใหญ่ยังสามารถสร้างการเลื่อนราคาที่สำคัญได้ ความแตกต่างนี้สำคัญอย่างยิ่งในคริปโต, ซึ่งสภาพคล่องสามารถกระจายไปทั่วหลายสถานที่แลกเปลี่ยน
ปริมาณการซื้อขายแตกต่างจากจำนวนธุรกรรมโดยพื้นฐาน การซื้อขายสถาบันขนาดใหญ่เพียงหนึ่งรายการอาจมีมูลค่าหลายล้านดอลลาร์ในปริมาณแต่เพียงหนึ่งธุรกรรม ในขณะที่การซื้อขายรายย่อยจำนวนมากอาจสร้างธุรกรรมจำนวนมากในขณะที่สร้างปริมาณรวมที่น้อย
รายละเอียดสามารถเติมเต็มด้วยผลกระทบของราคาขั้นต่ำเมื่อมีความลึกที่เหมาะสม ผู้พัฒนาตลาดมุ่งเน้นการดำเนินงานในที่ที่มีปริมาณการค้าไหลเวียน ทำให้เกิดสภาพคล่องด้วยตนเอง
อย่างไรก็ตาม, ความเข้มข้นที่มากเกินไปนำไปสู่จุดเดียวของความล้มเหลว เมื่อ Binance เพิ่มอิทธิพลในตลาดจนเกือบถึง 50% ระหว่างช่วงที่เกิดความเครียดในตลาดในเดือนเมษายน 2025, การแลกเปลี่ยนกลายเป็นสิ่งสำคัญในเชิงระบบ ปัญหาทางเทคนิค, การกระทำทางกฎหมาย, หรือปัญหาภายในที่ Binance จะมีผลกระทบอย่างมากต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลก
โมเดลผู้ทำ-ผู้รับที่ใช้โดยการแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่สร้างความซับซ้อนเพิ่มเติม ผู้ทำให้สภาพคล่องด้วยการวางคำสั่งจำกัดในหนังสือคำสั่ง, ในขณะที่ผู้รับเอาสภาพคล่องออกด้วยการดำเนินการตามคำสั่งตลาด การแลกเปลี่ยนมักจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากผู้รับมากขึ้นในขณะเดียวกันก็ให้รางวัลผู้ทำเพื่อสนับสนุนกิจกรรมการตลาด อย่างไรก็ตาม, โครงสร้างนี้สามารถเปิดโอกาสให้มีการเล่นระดับค่าธรรมเนียม ที่ผู้ค้าทำการขายเพื่อผลประโยชน์ ซึ่งผู้ค้าทำการขายเพื่อให้ได้ส่วนลดในปริมาณ
การแลกเปลี่ยนที่ขนาดเล็กกว่าและสถานที่ไปใช้แบบกระจายครอบครองช่องตลาดที่แตกต่างกัน การแลกเปลี่ยนแบบกระจาย (DEXs) ถือหุ้นในตลาดที่ 21.7% เพิ่มขึ้นจากระดับที่ไม่เด่นเพียงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แพลตฟอร์มอย่าง Uniswap และ dYdX เสนอการซื้อขายแบบไม่มีผู้ดูแล, ที่ดึงดูดใจสำหรับผู้ใช้ที่ให้ความสำคัญกับการควบคุมสินทรัพย์ของพวกเขา อย่างไรก็ตาม, สภาพคล่องของ DEX มักจะยังคงเล็กกว่าการแลกเปลี่ยนกลางหลัก ทำให้เกิดการขยายตัวของความแตกต่างและการลื่นสูงขึ้นสำหรับการกร้านใหญ่
การรวมยังเกิดขึ้นมากกว่าบนแพลตฟอร์ม ไปจนถึงคู่การค้าและสินทรัพย์ที่เฉพาะ Bitcoin และ Ethereum ถือครองมากกว่า 61% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมด ผ่านการแลกเปลี่ยน ปล่อยให้สกุลเงินทางอัลเทอร์เนทีฟหลายพันสกุลเทรดในความลึกลับที่สัมพันธ์กัน การต่อนี้สร้างลำดับชั้นที่สินทรัพย์หลักได้ประโยชน์จากสภาพคล่องที่ลึกขณะที่โทเคนขนาดเล็กได้เผชิญกับตลาดที่กระเจิดกระเจิงและมีน้อยซึ่งสามารถถูกปรับเปลี่ยนได้
การลื่น, ความแตกต่างระหว่างราคาที่คาดหวังและที่ดำเนินการ, แตกต่างอย่างมากขึ้นกับความเข้มข้นของสภาพคล่อง คำสั่งตลาด Bitcoin มูลค่า 10 ล้านดอลลาร์บน Binance อาจมีการลื่นเพียงเล็กน้อยเนื่องจากความลึกของแพลตฟอร์ม คำสั่งเดียวกันสำหรับ altcoin ขนาดกลางอาจเคลื่อนตลาด 5-10%, ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อคุณภาพการดำเนินการ
วิธีที่ปริมาณส่งผลต่อการค้นหาราคา
การค้นหาราคา, กระบวนการที่ตลาดกำหนดมูลค่าสินทรัพย์ ขึ้นอยู่กับปริมาณการค้าอย่างสำคัญ ในทางทฤษฎี, ปริมาณที่สูงขึ้นนำไปสู่การค้นหาราคาที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นโดยการรวมมุมมองของผู้เข้าร่วมที่หลากหลายและลดอิทธิพลของผู้ค้าเดี่ยว อย่างไรก็ตาม, ตลาดคริปโตแสดงให้เห็นว่าปริมาณจำนวนมีความสำคัญน้อยกว่าคุณภาพของปริมาณ
ปริมาณการซื้อขายที่แท้จริงปรับปรุงการค้นหาราคาผ่านกลไกหลายอย่าง อย่างแรก, การทำธุรกรรมมากกว่านำไปสู่การมีข้อมูลรวมเข้าสู่ราคาเพิ่มขึ้น การซื้อขายแต่ละครั้งแทนความเห็นของผู้เข้าร่วมเกี่ยวกับมูลค่ายุติธรรมในช่วงเวลานั้น การรวบรวมความคิดเห็นหลายพันควรใกล้เคียงกับมูลค่าจริงได้ใกล้เคียงกว่าเพียงไม่กี่การค้า
อย่างที่สอง, ปริมาณที่สูงขึ้นมักจะสัมพันธ์กับการขาดทุนระหว่างเสนอซื้อ-ขายที่น้อยลง เมื่อหลายผู้เข้าร่วมทำการซื้อขายอย่างกระตือรือร้น การแข่งขันระหว่างผู้ทำการตลาดทำให้การขาดระหว่างราคาซื้อและขายแคบลง การขาดน้อยลงลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและทำให้ราคาเป็นต่อเนื่องมากขึ้นแทนที่จะกระโดดระหว่างระดับที่ไม่ปะติดปะต่อ
อย่างที่สาม, ปริมาณให้สภาพคล่อง อนุญาตให้ผู้เล่นรายใหญ่เข้าหรือออกคำสั่งใหญ่โดยไม่ทำให้ราคาเคลื่อนที่อย่างมโหฬาร ความลึกนี้กระตุ้นให้เกิดการมีส่วนร่วมจากนักลงทุนที่มีความรู้ ซึ่งทุนและการวิเคราะห์ของพวกเขาอาจจะปรับปรุงความถูกต้องของราคา ตลาดที่มีความลื่นไหลในทางตรงข้ามจะเห็นราคาลอยไปลอยมาจากความเคลื่อนไหวที่ค่อนข้างน้อยขับเคลื่อนโดย Bitcoin และ Ethereum ในปี 2025 การเก็งกำไรจากอนุพันธ์เพิ่มมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงตลาดการเงินแบบดั้งเดิมที่มักมีอนุพันธ์มากกว่าอาสุดของทรัพย์สิน หากแต่การเปลี่ยนแปลงของคริปโตเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วอย่างมาก
กลไกอัตราการระดมทุนในตลาดทำสัญญาถาวรเพิ่มความซับซ้อน เมื่อราคาทำสัญญาถาวรสูงกว่าจุดอ้างอิง ผู้ถือระยะยาวต้องจ่ายค่าระดมทุนให้กับผู้ขายระยะสั้น ในช่วงการขึ้นของปี 2025 อัตราการระดมทุนที่เป็นบวกอย่างต่อเนื่องแสดงถึงการครอบงำโดยผู้ถือระยะยาวที่จ่ายเงินรวมกันเป็นพันล้านเพื่อรักษาตำแหน่งไว้ ต้นทุนเหล่านี้ก่อให้เกิดแรงกดดันให้นักค้าเลิกการถือครอง ซึ่งอาจก่อให้เกิดการกลับทิศทางได้
ในอนาคต โครงสร้างการซื้อขายของ Ethereum นำเสนอโอกาสและความเสี่ยง ในทางหนึ่ง ตลาดอนุพันธ์ที่ลึกซึ้งให้เครื่องมือการป้องกันความเสี่ยงที่ซับซ้อนและประสิทธิภาพด้านราคา ในทางกลับกัน การใช้เลเวอเรจที่มากเกินไปสร้างความผันผวนและความเสี่ยงต่อการเกิดตกในตลาด Ethereum จะเติบโตเป็นตลาดที่สมดุลขึ้นหรือซ้ำรอยรอบรื่นเริงแบบเลเวอเรจและล้มพังแทนยังคงเป็นสิ่งที่ต้องติดตามต่อไป
ปริมาณในฐานะตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นของตลาด
นักวิเคราะห์เทคนิคใช้ปริมาณการซื้อขายมานานเพื่อยืนยันการเคลื่อนไหวของราคาและระบุการกลับทางที่อาจเป็นไปได้ ในตลาดคริปโตที่การเคลื่อนไหวของราคาอาจเกิดขึ้นอย่างรุนแรงและดูเหมือนไม่มีแนวทาง การวิเคราะห์ปริมาตรเป็นการให้บริบทสำคัญในการเข้าใจพฤติกรรมของตลาด
หลักการพื้นฐานคือปริมาตรควรยืนยันแนวโน้ม ในช่วงแนวโน้มขาขึ้นจริง ราคาที่เพิ่มควรมาพร้อมกับปริมาณที่เพิ่มขึ้น, แสดงถึงการสะสมโดยผู้ซื้อใหม่ การลดลงของปริมาณระหว่างการขึ้นหมายถึงโมเมนตัมที่อ่อแรงและการเหนื่อยล้าของตลาด ในทางตรงกันข้าม แนวโน้มขาลงควรเห็นปริมาณเพิ่มขึ้นในช่วงการขายและลดลงในช่วงการกู้แสดงถึงแรงขายที่คงที่
ความแตกต่างของปริมาตรมักเกิดก่อนการกลับตัวใหญ่ หาก Bitcoin สร้างราคาสูงใหม่ แต่ปริมาตรลดต่ำกว่าระดับที่เห็นในจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ ความต่างนี้เป็นสัญญาณว่ามีผู้เข้าร่วมน้อยลงสนับสนุนการขึ้นของตลาด เงินฉลาดอาจกำลังกระจายขณะที่ผู้ค้าเล็กมองหาความรื่นเริงในโมเมนตัม ทั้งนี้ก็เดียวกันหากราคาทำจุดต่ำลง แต่ว่าปริมาณลดลง มันส่งสัญญาณการเหนื่อยล้าของผู้ขายและการกลับตัวที่เป็นไปได้
มีหลายเครื่องมือที่ฟอร์มัลลิสซ์การวิเคราะห์ปริมาณ ราคาเฉลี่ยน้ำหนักตามปริมาณ(VWAP) คำนวณราคาหเฉลี่ยที่ถ่วงด้วยปริมาณในช่วงการซื้อขาย VWAP ทำหน้าที่เป็นระดับการสนับสนุน/ต้านด้วยราคาและเปรียบเทียบสำหรับผู้ค้าสถาบัน ราคาที่สูงกว่า VWAP แสดงถึงการควบคุมของผู้ซื้อในเซสชั่น, ในขณะที่ราคาที่ต่่ำกว่าแสดงถึงการควบคุมของผู้ขาย ผู้ค้าสถาบันหลายคนสนใจการทำสัญญาหวาดหวุนที่ VWAP, โดยสะสมภายใต้วีร์ตุ๊กตาสุด้ำให้สั่งหรือกระจายข้างต้น
การคำนวณ VWAP นั้นตรงไปตรงมา: สำหรับแต่ละช่วงการซื้อขายให้คูณราคาทั่วไป (ค่าเฉลี่ยของสูง ต่ำ และปิด) ด้วยปริมาณ, รวมคุณค่าสินค้าเหล่านี้แล้วแบ่งด้วยปริมาณทั้งหมด ในตลาดคริปโตแบบ 24/7, VWAP มักรีเซ็ตที่เวลาเที่ยงคืน UTC, อย่างไรก็ตามผู้ค้ามีสิทธิเลือกรีเซ็ตช่วงเวลาตามกลยุทธ์
ออน-บาลานซ์โวลุ่ม(OBV) เป็นตัวอีกทางที่มีพลัง OBV สร้างจำนวนรวมโดยเพิ่มปริมาณในวันที่มีการขึ้นของราคาและลบออกในวันที่มีการลงของราคา ตัวบ่งชี้สะสมนี้แสดงว่าส่วนใหญ่ปริมาณไหลไปทางการซื้อหรือการขายเมื่อเวลาผ่านไป ความต่าง OBV จากราคามักเป็นสัญญาณการกลับตัวที่ใกล้จะเกิดขึ้น หาก Ethereum ขึ้นแต่ OBV ลดลงนั่นแสดงการกระจายแม้ว่าราคาจะเพิ่มขึ้น
อัตราการไหลของการแลกเปลี่ยนตรวจสอบความสมดุลระหว่างการฝากเข้าและถอนออกของการแลกเปลี่ยน การไหลเข้าขนาดใหญ่มักมาก่อนการขายขณะที่นักลงทุนนำเหรียญสู่การแลกเปลี่ยนเพื่อขาย ในทางตรงข้าม การถอนกลับไปยังการจัดเก็บเย็นแสดงถึงการสะสมและแรงขายที่ลดลง การสำรองBitcoinของ Binance เพิ่มขึ้น 22,106 BTC ในฤดูใบไม้ผลิปี 2025 แสดงถึงความกดดันการขายที่เป็นไปได้ขณะที่นักลงทุนนำเหรียญสู่การแลกเปลี่ยน
การระเบิดของปริมาณมักมาก่อนการเคลื่อนไหวที่สำคัญในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง การเพิ่มขึ้นของปริมาณอย่างฉับพลันที่มาพร้อมกับการทะลุจากการรวมกันมักจะมีความน่าเชื่อถือมากกว่าการทะลุที่เกิดในปริมาณต่ำ อย่างไรก็ตาม ผู้ค้าต้องแตกต่างระหว่างการเพิ่มขึ้นของปริมาณที่แท้จริงและการซื้อขายซักล้างหรือระเบิดที่เกิดจากการล้มพัง
เหตุการณ์ความล้มพังในตุลาคม 2025 แสดงแพทเทิร์นปริมาณรอบการล้มพัง เมื่อ Bitcoin ตกร่วงจาก $122,000 ไปที่ $104,000, ปริมาณแตกเป็นเสี่ยงขณะที่ผู้ค้ากว่า 1.6 ล้านคนถูกทำลายล้าง การระเบิดปริมาณนี้สะท้อนถึงการขายที่บังคับไม่ใช่พฤติกรรมตลาดแบบออร์แกนิก, สร้างความล้มพังที่มักหมายถึงจุดต่ำสุดชั่วคราว
ความสำคัญของบริบทในการวิเคราะห์ปริมาณนั้นมีอยู่มาก ในช่วงการซื้อขายของเอเชีย, ปริมาณ Bitcoin อาจพุ่งสูงเนื่องจากกิจกรรมนักลงทุนในภูมิภาค ในช่วงเวลาตลาด สหรัฐ ปริมาณมีรูปแบบแตกต่าง วันหยุดและสุดสัปดาห์มักเห็นปริมาณลดลงและความผันผวนเพิ่มขึ้นเนื่องจากสภาพคล่องที่บางลงทำให้เกิดการเคลื่อนไหวที่ใหญ่ขึ้นตามคำสั่งขนาดเล็ก
ปริมาณสถาบันเทียบกับรายย่อย: ใครเป็นผู้ขับเคลื่อนการไหล?
หรือว่าองค์ประกอบของปริมาณการซื้อขายระหว่างผู้เข้าร่วมสถาบันและรายย่อยกำหนดลักษณะพฤติกรรมตลาดอย่างไร กลุ่มเหล่านี้มีวิธีการซื้อขายที่แตกต่างกัน, ตอบสนองต่อข้อมูลที่แตกต่างกัน และสร้างรูปแบบปริมาณที่แตกต่างกัน
นักลงทุนสถาบันมักมีธุรกรรมที่ใหญ่กว่ามาก การซื้อขายรายรายมักอยู่ในระดับล้านดอลลาร์, ในขณะที่การซื้อขายรายย่อยอาจเพียงแค่หลายร้อยหรือหลายพัน เรื่องของขนาดนี้หมายความว่าการซื้อขายที่เพียงไม่กี่รายสถาบันสามารถเท่ากับปริมาณของการทำธุรกรรมของผู้ถือพันกว่าผู้
สถาบันยังมีฝ่ายเข้าสู่รูปแบบซับซ้อนและข้อมูล พวกเขาจ้างนักวิเคราะห์ควอนทิทีฟ, มีการใช้งานบนเทอร์มินัลของ Bloomberg, และมีการใช้กลยุทธ์การดำเนินการอันซับซ้อน กว่า 80% ของการเปิดเผยข้อมูลคริปโตสถาบันเชื่อมโยงผ่านอนุพันธ์แทนการถืออาสุด, สะท้อนถึงกลยุทธ์เฮดจิงที่ซับซ้อนไปไกลกว่าการเข้าถึงของผู้ค้ามราย.
ความแตกต่างทางพฤติกรรมแยกเหล่างเหล่ากลุ่มดังกล่าวเช่นกัน ผู้ค้าสถาบันลงเงินทุนด้วยเวลานานกว่า, โดยใช้แผนการอัลกอริธึมและข้อมูลบนห่วงโซ่เพื่อการเวลาอย่างแม่นยำ ข้อมูลแสดงถึง การเพิ่มขึ้น 20% ของที่อยู่กระเป๋า Bitcoin ที่มีเกิน 1,000 BTCในพฤษภาคม 2025, บ่งชี้การสะสมวาลในขณะที่ตลาดอ่อนแรง
ผู้ค้ารายย่อย มักจะตอบสนองทางอารมณ์ต่อการเคลื่อนไหวของราคา FOMO ขับด
ให้เกิดความต้องการซื้อของรายย่อยในขณะที่การลดราคาผ่านช่องของความกลัว เพิ่มการซื้อขาย Dogecoin ถึง 30% บน Coinbaseที่มีความสัมพันธ์กับกระแสในโซเชียลมีเดียชนะมากกว่าพัฒนาการพื้นฐาน, เป็นตัวอย่างของการเคลื่อนที่โดยการกระจายราย
รูปแบบพฤติกรรมเหล่านี้สร้างลายเซ็นปริมาตรที่น่าจำแนกง่าย การสะสมสถาบันมักเกิดขึ้นในช่วงเวลาอ่อนแอของตลาดในขณะที่รายย่อยตื่นตกใจ ปริมาตรอาจดูเหมือนต่ำแต่ยืนยงเนื่องจากสถาบันสร้างตำแหน่งค่อยเป็นค่อยไปในช่วงหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน ความรื่นเริงที่ซื้อจากชนิดรายย่อยมีทั้งตัวของปริมาณที่ผ่านพุ่งขณะ FOMO กระจาย, ซึ่งแต่งร้านกับตลาดท้องถิ่นขณะที่สถาบันกระจายซ้ำให้กับผู้คลั่ง us
ข้อมูลไตรมาสแรกปี 2025 จาก Coinbaseแสดงว่าปริมาณการซื้อขายสถาบันลดลง 36% ขณะที่รายย่อยลดลง 58%, แสดงถึงการยืนคืนของสถาบันในช่วงความตึงเครียดตลาด รูปแบบนี้ซ้ำหลายรอบ: สถาบันลดกิจกรรมอย่างค่อยเป็นค่อยไปขณะที่รายย่อยหายไปทันทีที่เกิดภาวะกลัว
การเปิดตัว ETF ในปี 2024-2025 เพิ่มการเข้าถึงสถาบันกรถกแบบอัตราการบุคคล ETF Bitcoin ดึงดูดการลงทะเบียนในสัปดาห์ถึง 2.2 พันล้านดอลลาร์, ซึ่งลโดย Ethereum ETF มีการลงทะเบียนสูงเป็นประวัติสุข, โดยมีการจัดจำหน่ายที่เป็นที่กำหนดไว้อย่างชอบธรรมสำหรับเงินสถาบัน การไหลเหล่านี้เป็นเงินทุนระยะยาวไม่ใช่การซื้อขายเก็ง.
ผู้สร้างตลาดจัดว่ามีหมวดสูงกว่าระหว่างสถาบันและรายย่อย. บริษัทเทรดดิ้งมืออาชีพ เช่น Galaxy Digital และ Cumberland เสนอความคล่องตัวโดยเสนอราคาซื้อและขายแบบต่อเนื่อง. ผลประกอบการของพวกเขามาจากการซื้อขายรายย่อยที่เล็กหลายพันเพื่อจับส่วนต่างระหว่างการเสนอซื้อนขายไม่ใช่การเดิมพันในทิศทาง
บริษัทเทรดความถี่สูง (HFT) ดำเนินการซื้อขายนับพันต่อวินาที สร้างปริมาณจำนวนมากขณะที่ถือครองตำแหน่งเพียงเสี้ยววินาที การข้อมูล HFTสะท้อนถึงการเรียนรู้ราคาและการสร้างตลาดมากกว่ามุมมองการลงทุน แต่ยังเสริมสร้างความคล่องเงินที่อำนวยให้เกิดการค้นพบราคา
การเปลี่ยนไปสูถือเคลื่อนย้ายการเข้าถึงทางการเปลี่ยนแปลงลักษณะของตลาด ตลาดที่เต็มไปด้วยสถาบันมีแนวโน้มที่จะแกว่งลงน้อยกว่า, สัมพันธ์กับสินทรัพย์แบบดั้งเดิมและมีราคามีประสิทธิภาพมากขึ้น อย่างไรก็ตามปริมาณเหล่านี้อาจไปันอันตรายเพราะมีผู้เล่นขนาดใหญ่เพ
ียงไม่กี่รายที่สามารถส่งผลต่อราคามากได้ผ่านคำสั่งใหญ่หรือการกระทำที่ประสานกัน
ความเสี่ยงของตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยปริมาณ
แม้ว่าปริมาณการซื้อขายที่สูงโดยทั่วไปจะปรับปรุงประสิทธิภาพของตลาด, แต่ปริมาณที่มาจากอนุพันธ์การกระจุกตัวสร้างช่องโหว่ในระบบที่คุกคามความมั่นคงของตลาด
การล้างสินทรัพย์หมดในเดือนตุลาคม 2025 ได้แสดงถึงความเสี่ยงเหล่านี้อย่างชัดเจน ใน 24 ชั่วโมง มูลค่าตำแหน่งที่ใช้กำลังยืมมากกว่า $19 พันล้านเหรียญได้หายวับไป เนื่องจากการช็อคทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ส่งผลให้เกิดการเรียกเก็บมาร์จิ้น เหตุการณ์นี้เกินกว่าสถิติเดิมๆ และส่งผลต่อ ผู้เทรดมากกว่า 1.6 ล้านคน ในหลายแพลตฟอร์ม
กลไกของการล้างสินทรัพย์หมดตามมาด้วยรูปแบบที่สามารถทำนายได้ การลดราคาครั้งแรกทำให้เกิดการล้างสินทรัพย์อัตโนมัติสำหรับตำแหน่งที่ใช้กำลังยืมมากที่สุด การขายที่ถูกบังคับเหล่านี้สร้างแรงกดดันให้ขายสินทรัพย์มากขึ้น กดให้ราคาต่ำลงและทำให้เกิดการล้างสินทรัพย์เพิ่มเติม วงวนย้อนกลับนี้เพิ่มความเร็วอย่างมาก เมื่อหนังสือคำสั่งซื้อบางเบา เพราะการล้างสินทรัพย์แต่ละครั้งมีผลกระทบต่อราคามากขึ้นในสภาพแวดล้อมที่มีสภาพคล่องต่ำ
กำลังยืมสูงช่วยส่งเสริมผลเหล่านี้ ด้วยการใช้กำลังยืมสูงถึง 100x ที่มีอยู่ทั่วไป การเคลื่อนที่ของราคาที่เสียเปรียบเพียง 1% ก็สามารถล้างสินทรัพย์ได้ ในระหว่างเหตุการณ์ที่มีความผันผวน ราคาอาจเคลื่อนที่ 10-20% ภายในไม่กี่ชั่วโมง ซึ่งสามารถล้างผู้เทรดที่ใช้กำลังยืมทั้งหมด โทเค็นระดับกลางและระดับเล็กลดลง 60-80% ระหว่างการล้างสินทรัพย์เดือนตุลาคม ซึ่งเกินกว่าการลดลง 11% ของ Bitcoin
โครงสร้างพื้นฐานของการแลกเปลี่ยนต่อสู้ในช่วงเวลาที่เครียดสุด ตลาดสมัยเก่าใช้ตัวหยุดการซื้อขายที่หยุดการซื้อขายในช่วงที่มีความเคลื่อนไหวรวดเร็ว ที่ช่วยให้ผู้เข้าร่วมประเมินสถานการณ์ ตลาดคริปโตไม่มีการป้องกันเหล่านี้ ทำงานตลอด 24 ชั่วโมงแม้ในช่วงการล้างสินทรัพย์ โครงสร้างนี้รวมกับสภาพคล่องที่กระจัดกระจายทั่วโลกทำให้ไม่มีการแทรกแซงที่ประสานกันได้เหมือนในระบบการเงินแบบดั้งเดิม
ความเสี่ยงขยายไปเกินตัวผู้เทรดรายบุคคลถึงระดับความมั่นคงของการแลกเปลี่ยน เมื่อการล้างสินทรัพย์เกิดขึ้นเร็วเกินกว่าที่การแลกเปลี่ยนจะจัดการได้ ขาดทุนอาจเกินกว่ามาจินของผู้เทรด การแลกเปลี่ยนมีเงินทุนประกัน มากกว่า $670 ล้านเหรียญ เพื่อครอบคลุมการขาดดุลดังกล่าว แต่เหตุการณ์ที่ใหญ่พออาจทำให้เงินสำรองเหล่านี้หมดไป ซึ่งอาจเป็นการคุกคามต่อความมั่นคงของแพลตฟอร์ม
แฟลชแครชแสดงถึงความเสี่ยงที่ขับเคลื่อนด้วยปริมาณอีกอย่าง หน้าหนังสือคำสั่งซื้อที่บางเบารวมกับคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่สามารถทำให้เกิดการล่มสลายของราคาชั่วคราวของ 10-20% ที่คืนกลับภายในไม่กี่นาที การล่มสลายเหล่านี้ลงโทษคำสั่งหยุดขาดทุนและทำให้เกิดการล้างสินทรัพย์แม้ว่าราคาจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว Binance ได้เสนอเงินชดเชย $300 ล้านเหรียญ หลังจากรายงานว่ามีการล้างสินทรัพย์อัตโนมัติแม้ผู้เทรดจะมีมาร์จิ้นที่เพียงพอ
การใช้กำลังยืมสูงทำให้การควบคุมตลาดง่ายขึ้นในตลาดที่ปริมาณการซื้อขายโดดเด่น เทรดเดอร์ที่มีทุนเพียงพอสามารถกระตุ้นการล้างสินทรัพย์โดยตั้งใจและทำกำไรจากความผันผวนที่เกิดขึ้น การเคลื่อนไหวราคาสปอตอย่างมียุทธศาสตร์เพื่อกระตุ้นการล้างสินทรัพย์อนุพันธ์ทำให้เกิดการควบคุมที่ซับซ้อนซึ่งตรวจจับหรือป้องกันได้ยาก
การพิสูจน์การสำรองและความโปร่งใสของการแลกเปลี่ยนช่วยลดความเสี่ยงเหล่านี้ การแลกเปลี่ยนที่เผยแพร่หลักฐานเข้ารหัส ของการถือครองช่วยให้ผู้ใช้ตรวจสอบว่าแพลตฟอร์มมีสินทรัพย์ตรงกับหนี้สินหรือไม่ อย่างไรก็ตาม การแลกเปลี่ยนหลายแห่งต่อต้านความโปร่งใส โดยอ้างถึงความกังวลในการแข่งขัน
การกระจุกตัวของดอกเบี้ยเปิดสร้างความเสี่ยงทางระบบเพิ่มเติม ด้วย Binance ที่ถือ 24.61% ของดอกเบี้ยเปิดทั้งหมด, ปัญหาที่แพลตฟอร์มเดียวนี้อาจก่อให้เกิดความวุ่นวายทั่วตลาด การกระจุกตัวนี้ขัดแย้งกับจริยธรรมการกระจายศูนย์ของคริปโตและนำกลับมาซึ่งจุดเสี่ยงที่เป็นที่เดียว
การจับตามองความเสี่ยงเหล่านี้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น เหตุการณ์ล้างสินทรัพย์มหาศาลในเดือนตุลาคมที่ส่งผลกระทบต่อผู้เทรดมากกว่า 1.6 ล้านคนทั่วโลกจะ สร้างแรงกระตุ้นให้มีการตอบสนองของกฎระเบียบประสานกัน มาตรการที่เป็นไปได้รวมถึงการจำกัดระดับการยืมเงินแล้ว, การเปิดเผยข้อมูลที่จำเป็นต้องมี, ตัวหยุดการซื้อขาย, หรือข้อกำหนดการชำระเงินกลางสำหรับตราสารอนุพันธ์
บทสรุป
ปริมาณการซื้อขายทำหน้าที่เป็นตัวบ่งชี้สำคัญของตลาดคริปโต เผยการมีส่วนร่วมของกิจกรรม ผิวลึกของสภาพคล่อง และการมีส่วนร่วมของผู้เข้าร่วม อย่างไรก็ตาม ความหมายของปริมาณได้พัฒนาไปอย่างมากเมื่ออนุพันธ์เข้ามาครองส่วนโครงสร้างตลาด
$6 ล้านล้านเหรียญสหรัฐจากปริมาณการซื้อขาย Ethereum บน Binance ในปี 2025 บอกเล่าเรื่องราวที่ไม่ใช่การเติบโตที่เป็นธรรมชาติ แต่เป็นความคลั่งไคล้ในการพนัน การเพิ่มขึ้นของดอกเบี้ยเปิดห้าเท่าไปถึง $12.5 พันล้านบ่งชี้ว่ากำลังยืมเป็นตัวขับเคลื่อนที่สำคัญมากกว่าความเชื่อมั่น เมื่อ นักวิเคราะห์ของ CryptoQuant ชี้ว่าการเก็งกำไรมีบทบาทมากขึ้นในวงจรต่างๆ พวกเขากำลังระบุถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในลักษณะของตลาด
การเปลี่ยนแปลงนี้มีทั้งโอกาสและความเสี่ยง อนุพันธ์อนุญาตให้มีการป้องกันความเสี่ยงที่ซับซ้อน ให้วิธีการค้นหาของราคา และอนุญาตให้มีการเข้าร่วมตลาดโดยไม่ต้องถือสินทรัพย์จริง เครื่องมือเหล่านี้ได้สร้างความถูกต้องให้กับคริปโตโดยการให้ผลิตภัณฑ์ระดับสถาบันที่เปรียบได้กับการเงินแบบดั้งเดิม
แต่ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยอนุพันธ์แสดงถึงความเปราะบางที่ไม่มีอยู่ในตลาดที่ควบคุมด้วยสปอต การล้างสินทรัพย์ในเดือนตุลาคม 2025 ที่ล้างกวาดไป $19 พันล้านแสดงให้เห็นว่าตลาดที่ใช้กำลังยืมเงินถูกคลี่คลายอย่างรวดเร็วเพียงใดเมื่อเกิดสภาวะช็อคได้ ผู้เทรด 1.6 ล้านคนที่ถูกล้างสินทรัพย์ ภายใน 24 ชั่วโมงแสดงให้เห็นว่าการเก็งกำไรในระดับกว้างสร้างความเปราะบางของระบบ
การเติบโตของตลาดที่ยั่งยืนต้องการความสมดุล สัญญาถาวรที่มีปริมาณอนุพันธ์คิดเป็น 78% ของปริมาณและ อนุพันธ์ที่แสดงถึงกิจกรรมคริปโตทั้งหมด 79% บ่งชี้ถึงความไม่สมดุล ตลาดที่แข็งแรงต้องการการสะสมสปอตที่แข็งแกร่ง ทุนที่อดทน และการลดการใช้กำลังยืมนอกเหนือจากความซับซ้อนทางอนุพันธ์
ความเจริญเติบโตของตลาดที่แท้จริงจะปรากฎในเมตริกต่าง ๆ ที่ไม่ใช่แค่ปริมาณที่ถูกพาดหัวข่าวเท่านั้น อัตราส่วนของผู้ถือครองระยะยาวที่เพิ่มขึ้น กิจกรรมบนบล็อกเชนที่เพิ่มขึ้น กรณีการใช้จริงที่ขยายตัว และอัตราส่วนการใช้กำลังยืมที่ลดลงจะแสดงถึงการไม่ใช้เก็งกำไรและเริ่มต้นใช้งานจริง
คำถามที่ตลาด Ethereum และคริปโตกว้าง ๆ กำลังเผชิญคือว่ารูปแบบในปี 2025 นี้เป็นการเกินขอบชั่วคราวหรือการเปลี่ยนแปลงถาวร ตลาดจะปรับตัวเองไปสู่สัดส่วนสปอต-อนุพันธ์ที่สมดุลยิ่งขึ้นหรือไม่? กฎระเบียบจะกำหนดขีดจำกัดการใช้กำลังยืมและข้อกำหนดความโปร่งใสหรือไม่? หรือคริปโตจะยังคงเป็นคาสิโนที่ขับเคลื่อนด้วยอนุพันธ์แบบมีแรงผสม?
คำตอบนี้มีความสำคัญต่อความอยู่รอดระยะยาวของคริปโต เทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานยังคงปรับปรุง ความชัดเจนในด้านกฎระเบียบน้อย ๆ เริ่มปรากฎ การเข้าร่วมจากสถาบันขยายตัวพัฒนาเชิงบวกเหล่านี้เสี่ยงถูกบดบังด้วยความผันผวนจากการใช้กำลังยืมและการล้มเหลวจากการเก็งกำไรที่ลดความเชื่อมั่นและชักชวนให้มีการแทรกแซง
สำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุน บทเรียนนี้ชัดเจน: ตัวเลขปริมาณเพียงอย่างเดียวแสดงผลเพียงเล็กน้อย การทำความเข้าใจแหล่งที่มาของปริมาณ การแยกแยะอนุพันธ์ออกจากสปอต การทราบการซื้อขายปลอม และการติดตามเมตริกการใช้กำลังยืมให้บริบทที่จำเป็นสำหรับการตัดสินใจที่มีข้อมูลเพียงพอ
ตลาดทำงานได้ดีที่สุดเมื่อปริมาณสะท้อนถึงอุปทานและอุปสงค์ที่แท้จริงมากกว่าการเดิมพันที่ใช้กำลังยืมในความเคลื่อนไหวระยะสั้น คริปโตจะบรรลุความสมดุลนี้หรือยังคงอยู่ในเส้นทางปัจจุบันจะเป็นตัวกำหนดว่า สินทรัพย์ดิจิทัลจะเติบโตเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ถูกต้องตามกฎหมายหรือล้มเหลวในการแยกแยะระหว่างเครื่องมือการลงทุนสำรวจทดสอบ