การอาร์บิทราจเชิงสถาบันอาจมาแทนที่การสเตกเป็นเครื่องยนต์ผลตอบแทนคริปโต ตามมุมมองผู้บริหารคริปโต

เมื่อกฎระเบียบเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์เข้มงวดขึ้น และตลาดโทเค็นไรซ์พัฒนาไปสู่ข้อกำหนดด้านเงินกองกลางที่เคร่งครัดกว่าเดิม Axis กำลังเดิมพันว่าตลาดผลตอบแทนคริปโตยุคถัดไปจะมาจากความไร้ประสิทธิภาพด้านโครงสร้างพื้นฐาน inefficiencies rather than leverage.

Jimmy Xue ซีโอโอและผู้ร่วมก่อตั้ง Axis ระบุว่าโปรโตคอลนี้ถูกออกแบบบนสแตกการเทรดที่ปรับแต่งมานานกว่าเจ็ดปีในตลาดควอนต์เชิงสาย proprietary

สแตกนี้เคยถูกใช้งานในเดสก์ proprietary ที่ต่อมาพัฒนาเป็นกองทุนเฮดจ์ที่อยู่ภายใต้กฎระเบียบในสิงคโปร์ และกำลังถูกย้ายเข้าสู่ผลิตภัณฑ์แบบโปรโตคอลเนทีฟ

“หัวใจของกลยุทธ์คือการทำอาร์บิทราจข้ามแพลตฟอร์มและข้ามสินทรัพย์” Xue กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ Yellow.com

Axis เฝ้าดูราคาหลายล้านชุดของคู่สินทรัพย์ในเซ็นทรัลไลซ์เอ็กเชนและแพลตฟอร์มระดับภูมิภาค

เมื่อเกิดความแตกต่างของราคา เช่น ระหว่าง Binance และ OKX เอนจินจะส่งคำสั่งเทรดพร้อมกันเพื่อเก็บส่วนต่างราคา

ระบบสามารถส่งออร์เดอร์หลายครั้งต่อวินาที โดยมักเป็นออร์เดอร์ขนาดเล็ก เล็งผลตอบแทนแบบ annualized ในช่วง 10% ถึง 20%

แตกต่างจากแพลตฟอร์มปล่อยกู้หรือกลยุทธ์อิง funding rate โมเดลของ Axis ไม่พึ่งพาการถือสถานะทางเดียว

แต่ใช้ประโยชน์จากโครงสร้างตลาดที่กระจัดกระจายทั้งระหว่างแพลตฟอร์มและสกุลเงิน

อาร์บิทราจในตลาดที่ถูกจำกัดด้วยเงินกองกลาง

Xue ให้เหตุผลว่าการโทเค็นไรซ์และความชัดเจนด้านกฎระเบียบ โดยเฉพาะเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ มาพร้อมข้อแลกเปลี่ยน

การชำระธุรกรรมแบบทันทีช่วยลดความเสี่ยงคู่สัญญาและเพิ่มความโปร่งใส

แต่ในอีกด้านหนึ่งก็ทำให้กลไกด้านประสิทธิภาพทุนบางอย่างของการเงินดั้งเดิมหายไป เช่น เครดิตระหว่างวันและการหักกลบลบกันภายในสถาบัน

“T+2 ไม่ได้เป็นแค่จุดบกพร่อง” เขากล่าว โดยอ้างถึงรอบการส่งมอบชำระราคาปกติ

ในตลาดดั้งเดิม การชำระราคาแบบหน่วงเวลาเปิดโอกาสให้มาร์เก็ตเมกเกอร์สามารถหมุนเวียนเงินกองกลางระหว่างดีลต่าง ๆ ได้

Also Read: Exclusive: Aptos Says Institutional Blockchain Adoption Is Decoupling From Bitcoin Price Cycles

การย้ายไปสู่รูปแบบต้องวางเงินเต็มจำนวนและชำระแบบเรียลไทม์ ทำให้ภาระถูกโยนกลับไปยังงบดุลของผู้เล่นในตลาด

ในสภาพแวดล้อมแบบนั้น การให้สภาพคล่องจะไม่ใช่เรื่องการปล่อยเครดิตเป็นหลักอีกต่อไป แต่จะเปลี่ยนมาเน้นการจัดการสต็อกสินทรัพย์ วางตำแหน่งเงินกองกลางอย่างแม่นยำระหว่างเอ็กเชนและเขตอำนาจศาลต่าง ๆ

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าว Xue มองว่าเปิดช่องให้อาร์บิทราจเชิงโครงสร้างเกิดขึ้น

กฎระเบียบและตลาดที่แตกเป็นส่วนย่อย

เมื่อเขตอำนาจศาลอย่างฮ่องกงเริ่มนำกรอบการออกใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์และข้อกำหนดด้านทุนสำรองมาใช้ Xue คาดว่าจะเกิดผลกระทบรองต่อประสิทธิภาพเงินกองกลาง

โมเดลที่มีทุนสำรองรองรับช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือ แต่ก็ทำให้การใช้เงินกองกลางบนงบดุลเข้มข้นขึ้น

ผู้ให้สภาพคล่องต้องวางเงินล่วงหน้ามากขึ้น ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของเงินทุนสูงขึ้นตามไปด้วย

Axis มองการกระจายตัวนี้ ทั้งระหว่างเอ็กเชน สกุลเงิน และกรอบกฎระเบียบ ว่าเป็นแหล่งผลตอบแทนหลัก

โปรโตคอลยังผสานกลยุทธ์อาร์บิทราจข้ามสินทรัพย์ รวมถึงโอกาสในตลาดคริปโต-ฟอเร็กซ์ ที่สินทรัพย์อย่าง Bitcoin (BTC) ถูกอ้างอิงราคากับสกุลเงิน fiat หลายสกุล

ความต่างของราคาข้ามภูมิภาคสามารถสร้างส่วนต่างฟอเร็กซ์สังเคราะห์ ซึ่งระบบจะเข้าจับในแบบเรียลไทม์

ความโปร่งใสและความเสี่ยง

Xue ยอมรับว่าโครงการ proof-of-reserves ถือเป็นความก้าวหน้า แต่เตือนว่ายังไม่เทียบเท่ากับความโปร่งใสด้านความอยู่รอดทางการเงินอย่างเต็มรูปแบบ

“Proof of reserves แตกต่างจาก proof of solvency” เขากล่าว พร้อมชี้ให้เห็นว่าหนี้สินมักอยู่นอกเชนและยากต่อการตรวจสอบให้ครบถ้วน

ในมุมมองของเขา อุตสาหกรรมยังคงอยู่ในสิ่งที่เขาเรียกว่า “ช่วงการแยกห่อบริการ” ของการเงินแบบโทเค็นไรซ์

Read Next: Exclusive: The Era Of A Pure Crypto Exchange Is Over, Says Bitget’s Gracy Chen