ทางการเงินของจีนได้สั่งบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในจีนหยุดแผนที่จะ เปิดตัว stablecoin ในฮ่องกง, ซึ่งเป็นอุปสรรคใหญ่ต่อแรงบันดาลใจของฮ่องกงในการกลายเป็นศูนย์กลางสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลก และแสดงถึงเจตนาของปักกิ่งที่ต้องการควบคุมทางด้านนโยบายการเงิน
Ant Group, บริษัทในเครือของ Alibaba และ JD.com ได้ระงับโครงการ stablecoin ภายใต้ข้อกำหนดจากทางการของแผ่นดินใหญ่ตาม Financial Times ระบุ
การแทรกแซงมาจากธนาคารกลางจีน (PBoC) และสำนักบริหารพื้นที่ไซเบอร์แห่งชาติจีน (CAC) ซึ่งแนะนำให้บริษัทไม่ดำเนินการออกสินทรัพย์ดิจิทัลที่คล้ายกับเงินตรา
คำสั่งนี้ทำให้เกิดคำถามสำคัญเกี่ยวกับอนาคตของเงินดิจิทัลที่ออกโดยเอกชนในอาณาเขตของจีน และสร้างความไม่แน่นอนต่อกรอบระเบียบใหม่ของฮ่องกงที่ตั้งใจดึงดูดบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลขนาดใหญ่
ความกังวลเรื่องอธิปไตยทางการเงิน
หัวใจของการแทรกแซงของปักกิ่งคือความกังวลว่าใครควบคุมการออกเงินตรา — รัฐหรือบริษัทเอกชน ตามที่แหล่งข่าวใกล้ชิดกับสถานการณ์ระบุใน Financial Times ผู้กำกับดูแลในจีนแสดงความไม่สบายใจในเรื่องการอนุญาตให้บริษัทเทคโนโลยีและบริษัทโบรกเกอร์ ออกเงินตราชนิดใดก็ตาม
"ความกังวลหลักด้านกฎหมายคือใครมีสิทธิแท้ในการสร้างเหรียญ ธนาคารกลางหรือบริษัทเอกชนในตลาด?" หนึ่งในผู้ที่เกี่ยวข้องในการอภิปรายบอกกับ Financial Times ชี้ให้เห็นถึงประเด็นสำคัญที่นำไปสู่การตัดสินใจของปักกิ่ง
ธนาคารกลางจีน (PBoC) ยืนยันอำนาจเฉพาะของตนเองในเรื่องการออกเงินแม้จะยังเดินหน้าออกเงินหยวนดิจิทัล (e-CNY) สินทรัพย์ดิจิทัลที่สนับสนุนโดยรัฐที่พยามร่วมงวาง
โจว เสี่ยวฉวน อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางจีนเคย แสดงความกังวลเรื่องเสถียรภาพทางการเงิน จากการมี stablecoin เกินไปในงานประชุมปิดเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 และแนะนำการประเมินความต้องการที่แท้จริงของการโทเคนไนซ์ว่าเป็นฐานเทคโนโลยี
...
ความสำคัญของหยวนดิจิทัล
การแทรกแซงสะท้อนยุทธศาสตร์ที่กว้างขึ้นของจีนเพื่อสร้างหยวนดิจิทัลให้เป็น รูปแบบเงินที่โปรแกรมได้ภายในอาณาเขตการควบคุมของตน e-CNY ได้ผ่านการทดสอบอย่างกว้างขวางกับ ผู้ใช้หลายร้อยล้านคน บนแผ่นดินใหญ่ เป็นหนึ่งในโครงการเงินดิจิทัลธนาคารกลางที่พัฒนาที่สุดในโลก Content: เทคโนโลยีเหรียญเสถียร (stablecoin) และทดสอบความเป็นไปได้ของกรอบการกำกับดูแล. Sandbox อนุญาตให้ผู้เข้าร่วมทดลองการออกและการนำไปใช้ของเหรียญเสถียรในสภาพแวดล้อมที่มีการควบคุมขณะที่มีการติดต่อกับหน่วยงานกำกับ.
ณ เดือนพฤษภาคม 2025, ผู้เข้าร่วมการทดสอบในกลุ่มแรกของ sandbox รวมถึง JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited (บริษัทลูกของ JD.com), RD InnoTech Limited, และพันธมิตรรวมถึง Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands, และ Hong Kong Telecommunications.
อย่างไรก็ตาม, การแสดงความพร้อมที่จะระงับการริเริ่มท้องถิ่นของผู้มีอำนาจแผ่นดินใหญ่เมื่อมีผลต่อการควบคุมทางการเงินโดยรวมทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความทนทานของการควบคุมตนเองทางกฎหมายของฮ่องกงในภายดิจิทัล.
"ในกรณีที่ไม่มีการสนับสนุนจากบริษัทเทคโนโลยีหลักของแผ่นดินใหญ่, ระบบเหรียญเสถียรของฮ่องกงอาจเผชิญปัญหาในการดึงดูดผู้ออกเหรียญรายใหญ่และการสนับสนุนจากสถาบันที่จำเป็นในการแข่งขันระดับโลก," นักวิเคราะห์สังเกต.
เหตุการณ์ยังได้ไฮไลท์ความกังวลที่แสดงออกโดยผู้ควบคุมของฮ่องกงเองเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น. Ye Zhiheng, กรรมการผู้บริหารของ Securities and Futures Commission, ได้เตือนว่า กฎใหม่ของเหรียญเสถียรเพิ่มความเสี่ยงในการฉ้อโกง, โดยมีรายงานจากบริษัทที่เกี่ยวข้องกับเหรียญเสถียรว่าขาดทุนมากในวันที่กฎระเบียบมีผลบังคับใช้.
ผลกระทบที่กว้างขึ้นต่อสกุลเงินดิจิทัลส่วนบุคคล
การแทรกแซงของปักกิ่งส่งข้อความชัดเจนถึงอุตสาหกรรมฟินเทคและสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลก: เหรียญเสถียรที่ออกโดยเอกชนซึ่งเกี่ยวข้องกับบริษัทที่มีความสัมพันธ์กับแผ่นดินใหญ่จะถูกตรวจสอบอย่างหนักและน่าจะเผชิญกับข้อจำกัดเมื่อมันตัดกับผลประโยชน์ยุทธศาสตร์ของจีน.
การตัดสินใจนี้สะท้อนนโยบายที่เข้มงวดขึ้นขณะที่การเงินดิจิทัลยังคงพัฒนาในระดับโลก. ในขณะที่หลายเขตอำนาจตะวันตกกำลังพัฒนากรอบที่รองรับการออกเหรียญเสถียรที่ถูกกำกับดูแลโดยเอกชน, จีนดูเหมือนว่าจะมุ่งมั่นในโมเดลที่รัฐยังคงควบคุมเครื่องมือที่คล้ายเงิน.
รายงานระบุว่าสถาบันหลักอื่นๆ ของจีน, รวมถึง China National Petroleum Corporation และธนาคารแห่งประเทศจีน, ก็กำลังพิจารณาการสมัครขอใบอนุญาตเหรียญเสถียรผ่านฮ่องกงเช่นกัน. PetroChina รายงานว่ากำลังสำรวจเหรียญเสถียรผูกกับเงินหยวนสำหรับการชำระเงินธุรกรรมพลังงานข้ามพรมแดน.
อย่างไรก็ตาม, ข้อกำหนดจากปักกิ่งล่าสุดทำให้เกิดความไม่แน่ใจว่าการสมัครเหล่านั้นจะดำเนินไปหรือไม่, แสดงให้เห็นว่าการปราบปรามทางกฎหมายอาจกว้างขึ้นกว่าที่เห็นได้ชัดเจนในตอนแรก.
ความคิดสุดท้าย
สำหรับผู้ออกเหรียญเสถียรต่างชาติและสถาบันการเงินที่ตั้งอยู่ในฮ่องกงที่ไม่มีความสัมพันธ์กับแผ่นดินใหญ่, เส้นทางในอนาคตยังคงชัดเจนอยู่บางส่วน — ถึงแม้จะซับซ้อนด้วยความจริงที่ปักกิ่งสามารถมีอิทธิพลต่อภาคการเงินของฮ่องกงเมื่อผลประโยชน์พื้นฐานเป็นเดิมพัน.
HKMA ยังคงรับสมัครจากผู้ที่ประสงค์ขอใบอนุญาตเหรียญเสถียร, โดยรอบแรกของใบอนุญาตคาดว่าจะเป็นในต้นปี 2026. ธนาคารระหว่างประเทศ, บริษัทฟินเทค, และบริษัทสกุลเงินดิจิทัลที่ไม่ได้ถูกจำกัดโดยการกำกับดูแลของจีนอาจยังมองว่ากรอบของฮ่องกงเป็นจุดเริ่มต้นที่น่าสนใจสำหรับตลาดเอเชีย.
อย่างไรก็ตาม, เหตุการณ์นี้เน้นให้เห็นว่าบทบาทของฮ่องกงในฐานะสะพานระหว่างจีนและตลาดการเงินทั่วโลกดำเนินการภายใต้ข้อจำกัดที่กำหนดโดยกลยุทธ์นโยบายของปักกิ่ง. ในส่วนนโยบายดิจิทัล, ดูเหมือนว่าจุดประกายนั้นมุ่งเน้นไปที่การรักษาการควบคุมของรัฐและการพัฒนาตำแหน่งยุทธศาสตร์ของเงินหยวนดิจิทัล.
สำหรับ Ant Group และ JD.com, การระงับความทะเยอทะยานของเหรียญเสถียรแสดงถึงการถอยกลับเชิงกลยุทธ์ที่ออกแบบโดยหน่วยงานกำกับดูแลที่กังวลเกี่ยวกับการคงไว้ซึ่งอำนาจอธิปไตยทางการเงิน. ทั้งสองบริษัทจะต้องตัดสินใจว่าจะเข้าร่วมในระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลอย่างไรโดยไม่ท้าทายการบังคับใช้การออกเงินของรัฐ.
ผลลัพธ์ของกระบวนการออกใบอนุญาตเหรียญเสถียรของฮ่องกงในเดือนที่จะมาถือเป็นสัญญาณสำคัญที่จะช่วยให้เห็นได้ว่าฮ่องกงสามารถดำเนินการระหว่างการเรียกร้องนวัตกรรมทางกฎหมายและการปรับตัวเน้นนโยบายจากแผ่นดินใหญ่ได้สำเร็จหรือไม่ — หรือว่าเป็นการเริ่มต้นแนวทางที่ถูกจำกัดมากขึ้นต่อการทดลองสินทรัพย์ดิจิทัลในเขตการปกครองพิเศษ.