นักขุด บิตคอยน์ (BTC) ที่โยกกำลังไฟฟ้าบางส่วนไปให้ธุรกิจปัญญาประดิษฐ์ (AI) และงานประมวลผลสมรรถนะสูง (HPC) กำลังได้รับการประเมินมูลค่าที่สูงกว่าอย่างชัดเจน ขณะที่อัตราความคุ้มทุนจากการขุดที่อ่อนตัวลงกดดันผู้เล่นที่ทำเฉพาะธุรกิจเหมืองบิตคอยน์
ประเด็นสำคัญ:
- หุ้นนักขุดที่มีสัญญา AI และ HPC เทรดที่ระดับมูลค่ากิจการ (EV multiple) 12.3 เท่า เทียบกับ 5.9 เท่าสำหรับนักขุดบิตคอยน์สาย “เพียวเพลย์”
- แฮชไพรซ์ของบิตคอยน์ร่วงลงมาแถวราว 31.80 ดอลลาร์ต่อ PH/s
- CoinShares ประเมินว่าหากราคา BTC ฟื้นถึง 126,000 ดอลลาร์ แฮชไพรซ์อาจดีดกลับสู่ราว 59 ดอลลาร์ต่อ PH/s ช่วยฟื้นความคุ้มทุนของธุรกิจเหมือง
ภาพรวมธุรกิจนักขุดบิตคอยน์
การร่วงลงราว 45% ของราคา Bitcoin ตลอดแปดเดือนที่ผ่านมา
ตามรายงาน
กำลังขยายช่องว่างระหว่างนักขุดที่มีสัญญาให้บริการ AI กับผู้เล่นที่ยังเน้นรายได้จากการขุดเป็นหลัก
ทั้งธุรกิจเหมืองและงาน AI/HPC ต่างต้องใช้ไฟฟ้าปริมาณสูง เครื่องจักรที่มีประสิทธิภาพ และดาต้าเซ็นเตอร์ที่เสถียร ทำให้โครงสร้างพื้นฐานของนักขุดสามารถปรับเปลี่ยนไปให้บริการลูกค้า AI และ HPC ได้ค่อนข้างง่าย
ราคาหุ้นของ TeraWulf, IREN และ Cipher Digital พุ่งขึ้นมากกว่าสองเท่าในรอบหนึ่งปีที่ผ่านมา ในขณะที่ MARA Holdings ซึ่งปรับตัวเข้าหา AI ช้ากว่าเพื่อน กลับร่วงลงราว 40% ขณะเดียวกัน แฮชไพรซ์ก็ไหลลงจากระดับ 63 ดอลลาร์ต่อเพตะแฮชต่อวินาที (PH/s) เมื่อเดือนก.ค. 2025 เหลือประมาณ 31.80 ดอลลาร์
การปรับลงของแฮชไพรซ์ทำให้บางเหมืองต้องดับเครื่องออกจากระบบ แรงขุด (hashrate) รวมของเครือข่าย Bitcoin ร่วงจาก 1.14 เซตตะแฮชต่อวินาที ลงมาแถว 900 เอกซะแฮชต่อวินาที ลดลงราว 21% ซึ่งนับเป็นหนึ่งในรอบ “ยอมจำนนของนักขุด” (miner capitulation) ที่ยืดเยื้อที่สุดตามบันทึก CoinShares ระบุว่าในไตรมาสแรก นักขุดที่มีสัญญา HPC เทรดที่มูลค่ากิจการ 12.3 เท่า ขณะที่นักขุดสายเพียวเพลย์เทรดที่เพียง 5.9 เท่า
อ่านเพิ่มเติม: ข้ออ้างดีลถอนตัว 60 ล้านดอลลาร์ของ Monad ไร้ร่องรอยในบันทึก MON สาธารณะ
มุมมอง CoinShares ต่อดีล AI
CoinShares ระบุว่า ภายในสิ้นไตรมาสแรก อุตสาหกรรมนี้สามารถปิดดีลสัญญา AI และ HPC สะสมได้รวมราว 70,000 ล้านดอลลาร์
ช่องว่างด้านมูลค่าตลาดยังคงถ่างกว้างออกไป Riot Platforms เพิ่งลงนามสัญญาเช่าระยะยาว 20 ปีกับ Anthropic มูลค่า 9.1 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ราคาหุ้น Riot ทะยานจากราว 3 ดอลลาร์เป็น 20 ดอลลาร์ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา
อย่างไรก็ดี ภาพเศรษฐกิจการขุดอาจกลับตัวอีกครั้ง CoinShares ประเมินว่า หากราคา Bitcoin ฟื้นตัวไต่กลับไปใกล้ระดับสูงสุดเดิมเมื่อเดือนตุลาคมบริเวณ 126,000 ดอลลาร์ แฮชไพรซ์อาจปรับขึ้นได้ถึงราว 59 ดอลลาร์ต่อ PH/s ช่วยยกระดับผลตอบแทนให้ผู้ประกอบการที่ยังเน้นธุรกิจเหมืองเป็นหลัก
อย่างไรก็ตาม นั่นยังเป็นเพียงสมมติฐานเชิงฟื้นตัว ช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ราคา Bitcoin ที่อ่อนตัวลงต่อเนื่องและแฮชไพรซ์ที่ต่ำลง บีบให้ผู้ประกอบการบางรายต้องลดกำลังผลิต หรือมองหาช่องทางรายได้อื่นมาทดแทน ขณะที่ผลตอบแทนจากการขุดถดถอยลง
อ่านต่อ: วาฬ Ethereum ถอน 19.5 ล้านดอลลาร์จาก Kraken นักวิเคราะห์เห็นต่างคนละขั้ว
