บิตคอยน์ (BTC) กำลังซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยที่นักขุดใช้ผลิตเหรียญหนึ่งเหรียญราว 17% แต่ผู้ให้บริการเหมืองยังไม่เร่งเทขายสินทรัพย์สำรองออกมา
ประเด็นสำคัญ
- ราคา Bitcoin ล่าสุดราว 63,400 ดอลลาร์ ต่ำกว่าต้นทุนการผลิตเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ประเมินไว้ราว 78,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ
- ค่าธรรมเนียมธุรกรรมคิดเป็นสัดส่วนรายได้ของนักขุดน้อยกว่า 1% ต่ำสุดนับจากปี 2015
- นักขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ขายเหรียญไปราว 28,000 BTC ในปีนี้ ส่วนใหญ่เพื่อนำเงินไปขยายศูนย์ข้อมูลสำหรับ AI
ต้นทุนขุดบิตคอยน์แซงหน้าราคาในตลาด
การประเมินของอุตสาหกรรม ชี้ ว่าต้นทุนเฉลี่ยในการผลิตบิตคอยน์หนึ่งเหรียญอยู่ใกล้ระดับ 78,000 ดอลลาร์ และราวหนึ่งในห้าของกำลังขุดทั่วโลกกำลังดำเนินงานแบบขาดทุน
ราคาสปอตเคลื่อนไหวต่ำกว่าระดับต้นทุนดังกล่าวมาหลายเดือน ล่าสุดอยู่แถว 63,400 ดอลลาร์ ส่งผลให้ผู้ประกอบการที่ฐานะอ่อนแอเผชิญภาวะตึงตัวด้านกระแสเงินสด ต้องปิดเครื่องรุ่นเก่าและโยกเม็ดเงินลงทุนไปสู่โอกาสอื่น
อย่างไรก็ดี ไม่ใช่ทุกเหมืองที่อยู่ในจุดขาดทุน ผู้ประกอบการที่ใช้เครื่องขุดรุ่นใหม่ และได้สัญญาซื้อไฟฟ้าระดับไม่เกิน 5 เซนต์ต่อกิโลวัตต์-ชั่วโมง ยังรักษาอัตรากำไรได้ในแดนบวก ตัวเลขเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่รวมทั้งค่าพลังงาน ค่าเสื่อมราคา และต้นทุนทางการเงิน จึงกลบความแตกต่างอย่างมากระหว่างผู้เล่นที่แข็งแรงกับรายที่อ่อนแอ
อ่านเพิ่มเติม: เทรดเดอร์ 4 รายเปิดชอร์ตบิตคอยน์ 343 ล้านดอลลาร์ และมีหนึ่งรายถอดใจแล้ว
แรงขายจากเหมืองยังไม่ปะทุ
แม้ตัวชี้วัดกำไรขาดทุนบนออนเชนอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายปีอย่างชัดเจน แต่ข้อมูลกระแสเงินออกกลับสะท้อนภาพต่างออกไป ดัชนี Puell Multiple ซึ่งวัดรายได้ต่อวันของนักขุดเทียบกับค่าเฉลี่ย 365 วัน ทรงตัวแถวระดับ 0.74 อยู่ในโซนที่นักวิเคราะห์มองว่าเป็นภาวะ “รายได้ตึงตัว” ขณะที่ Miner Position Index ยังคงเป็นลบ บ่งชี้ว่าผู้ประกอบการเลือกเก็บเหรียญไว้มากกว่าส่งเข้าเอ็กซ์เชนจ์
รายได้จากค่าธรรมเนียมก็ไม่ได้ช่วยพยุงสถานการณ์มากนัก
ข้อมูลจาก Glassnode ระบุว่าค่าธรรมเนียมธุรกรรม คิดเป็นสัดส่วนรายได้ของนักขุดต่ำกว่า 1% ในเดือนนี้ ต่ำสุดตั้งแต่ปี 2015 นักวิเคราะห์ออนเชน Axel Adler Jr. ให้ความเห็น ว่าเครือข่ายกำลังปรับสมดุลอย่างเป็นขั้นเป็นตอน โดยชี้ว่าราคา Bitcoin ร่วงลงราว 49% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ขณะที่แฮชเรตปรับตัวลงเพียง 23%
นักขุดบิตคอยน์หันเหสู่ธุรกิจ AI
ในส่วนที่เกิดการขายเหรียญ ส่วนใหญ่เป็นการระดมทุนเพื่อปรับพอร์ตเชิงกลยุทธ์ นักขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ขาย บิตคอยน์ไปราว 28,000 BTC นับตั้งแต่ต้นปี คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.78 พันล้านดอลลาร์ ทำให้สำรองรวมลดจาก 127,000 เหรียญ เหลือใกล้ 99,000 เหรียญ เงินทุนก้อนใหญ่ถูกนำไปเพิ่มขีดความสามารถศูนย์ข้อมูลเพื่อปล่อยเช่าให้ลูกค้าในกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งสร้างรายได้เป็นเงินดอลลาร์ แทนที่จะพึ่งบล็อกรีวอร์ดเพียงอย่างเดียว
MARA Holdings เปิดเผย ว่าขายบิตคอยน์ 23,093 เหรียญ คิดเป็นมูลค่าราว 1.6 พันล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก ที่ราคาเฉลี่ย 70,631 ดอลลาร์ต่อเหรียญ โดยนำเงินส่วนใหญ่ไปไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพ และสนับสนุนแผนเข้าซื้อกำลังการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าก๊าซในรัฐโอไฮโอ
กระบวนการ “หดตัวและปรับโครงสร้าง” นี้เริ่มก่อตัวมาตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว
ค่า Difficulty การขุดทำจุดสูงสุดใกล้ 156 ล้านล้านในเดือนพฤศจิกายน 2025 ก่อนปรับตัวลดลงมากกว่า 19% ซึ่งถือเป็นหนึ่งในภาวะปรับฐานยาวนานและลึกที่สุดในประวัติศาสตร์ ขณะเดียวกัน นักขุดที่จดทะเบียนในตลาดขายเหรียญมากกว่า 32,000 BTC ในไตรมาสแรกเพียงไตรมาสเดียว ทุกครั้งที่ Difficulty ปรับลง ผู้เล่นที่ยังเปิดเครื่องเดินต่อจะได้ส่วนแบ่งจากรางวัลบล็อกที่แม้จะหดเล็กลง แต่ถูกแบ่งกันในกลุ่มที่เหลืออยู่น้อยรายลง
