บิตคอยน์ (BTC) กำลังแสดงสัญญาณ capitulation หรือสภาวะ “ยอมจำนน” ตามตัวชี้วัดของ VanEck แล้ว 8 จาก 12 รายการ แต่ประวัติผลตอบแทนในอดีตยังไม่ยืนยันว่าตลาดได้ทำจุดต่ำสุดระยะสั้นไปแล้วอย่างมีนัยสำคัญ
ประเด็นสำคัญ
- ตัวชี้วัด capitulation ของ VanEck ทำงานอยู่ 8 จาก 12 ตัว และทั้ง 12 ตัวเคยแตะโซนสุดขั้วในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา
- กลุ่มสัญญาณคล้ายกันในอดีตให้ผลตอบแทน 90 วันและ 180 วันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวของบิตคอยน์
- VanEck มองว่าช่วงสะสมกำลังใกล้มาถึง แต่จังหวะรอบวัฏจักรชี้ว่าจุดเปลี่ยนมีโอกาสอยู่ระหว่างกันยายนถึงพฤศจิกายน
ภาพรวมสัญญาณ Capitulation ของบิตคอยน์
รายงาน Mid-August Bitcoin ChainCheck
ลงวันที่ 18 ส.ค. ของ VanEck พบว่ามีตัวชี้วัด capitulation ทำงานอยู่ 8 รายการ และทั้ง 12 ตัวได้เข้าสู่ระดับสุดขั้วอย่างน้อยหนึ่งครั้งภายในช่วง 3 เดือนล่าสุด
สัญญาณส่วนใหญ่จะถูกนับเมื่อข้อมูลที่วัดอยู่ในช่วง 15% บนสุดของช่วงข้อมูลทางประวัติศาสตร์ของตัวเอง
ข้อยกเว้นคือ “ระดับการปรับฐานราคา” ที่ VanEck จะนับก็ต่อเมื่อบิตคอยน์ปรับลงจากจุดสูงสุดไม่น้อยกว่า 35%
ปัจจุบันราคาลดลงมาราว 49% แต่หากเทียบในเชิงเปอร์เซ็นไทล์แล้วอยู่เพียงราวอันดับที่ 35 ของประวัติศาสตร์
หากใช้เกณฑ์แบบเปอร์เซ็นไทล์เข้มงวดยิ่งขึ้น จำนวนสัญญาณที่ถือว่า “เปิดใช้งาน” จะลดจาก 8 เหลือ 7 ตัว
บิตคอยน์ปิดการซื้อขายวันที่ 11 ส.ค. ที่ระดับ 63,549 ดอลลาร์ ขณะที่ความผันผวนจริงในช่วง 30 วัน
(30-day realized volatility) ลดลงเหลือ 27.2% ต่อปี ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ราว 80% อย่างมีนัยสำคัญ
ด้าน “ความยากในการขุด” (mining difficulty) อยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2025 ประมาณ 18.3%
ซึ่งถือเป็นการปรับลดลงแรงที่สุดนับตั้งแต่การแบนเหมืองคริปโตในจีนปี 2021
บทความที่เกี่ยวข้อง: แบงก์ชาติอิตาลีพบต้นทุนโอนเงินด้วย USDC อาจพุ่งเกือบ 9%
ผลตอบแทนตามสถิติของ VanEck
ทีมวิเคราะห์ของ VanEck ได้แก่ Patrick Bush, Matthew Sigel และ Griffin MacMaster ศึกษาผลตอบแทนในช่วงที่มีสัญญาณ capitulation ทำงานพร้อมกัน 8–12 ตัว พบว่าช่วงดังกล่าวไม่ได้นำไปสู่ผลตอบแทนระยะสั้นที่โดดเด่นเป็นพิเศษ
เมื่อดูย้อนหลัง 90 วัน ผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ 12.8% และในกรอบ 180 วันอยู่ที่ 32%
ตัวเลขทั้งสองต่ำกว่าผลตอบแทนเฉลี่ยพื้นฐาน (baseline) ของบิตคอยน์ที่ 15.2% และ 36.3% ตามลำดับ
รูปแบบผลตอบแทนมีแนวโน้มดีขึ้นเมื่อขยายมุมมองไปที่ระยะ 1 ปี
อย่างไรก็ดี VanEck เตือนว่า ข้อมูลที่ใช้มีกรณีตัวอย่างไม่มากนัก
และหลายช่วงเวลาที่วัด “ซ้อนทับกัน” ค่อนข้างสูง ทำให้ข้อสรุปต้องตีความด้วยความระมัดระวัง
สถิติย้อนหลังในภาพรวมทำให้บริษัทประเมินว่าข้อมูลดังกล่าว “ไม่ได้ให้ความได้เปรียบเชิงสถิติ” สำหรับการคาดการณ์ผลตอบแทนภายในกรอบเวลาไม่เกิน 6 เดือน
มุมมองจากวัฏจักรราคา
หากดูตามรอบตลาด บิตคอยน์ผ่านช่วงขาลง (bear market) แบบเต็มรอบมาแล้ว 4 ครั้งนับตั้งแต่ปี 2011
โดยใช้เวลาจากจุดสูงสุดไปถึงจุดต่ำสุดเฉลี่ย 11 เดือน และหากไม่นับรอบปี 2011
ระยะเวลาดังกล่าวจะขยายเป็นเฉลี่ย 12.7 เดือน ขณะที่รอบปรับฐานปัจจุบันเพิ่งเข้าสู่เดือนที่ 10 ในเดือนสิงหาคม
ด้านกระแสเงินทุน สินค้าลงทุนบิตคอยน์แบบส pot ในสหรัฐฯ มียอดเงินไหลเข้าในช่วง 30 วันที่ผ่านมาราว 663 ล้านดอลลาร์
หลังจากที่เดือนก่อนหน้ามีเงินไหลออกรวมประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์
กระแสเงินลักษณะนี้ถือเป็นแรงหนุนด้านอุปสงค์ที่ไม่เคยมีในรอบขาลงครั้งก่อน ๆ
ขณะเดียวกัน จุดต่ำสุดของรอบที่ผ่านมามักลงลึกกว่ามาก โดยราคาปรับลดจากจุดสูงสุดถึง 78%–94%
VanEck มองว่าความต้องการจากกองทุน ETF สินทรัพย์อ้างอิงส pot และฐานนักลงทุนสถาบันที่ขยายตัวขึ้น
อาจทำให้รอบการปรับฐานครั้งนี้ “ลงไม่ลึกเท่าครั้งก่อน”
อ่านต่อ: กระแสชิป iPhone 18 Pro เข้าใจผิดที่มาของความเร็วที่เพิ่มขึ้น
