Open USD ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นเพียงสเตเบิลคอยน์ที่มีดอลลาร์หนุนหลังอีกเหรียญหนึ่งเท่านั้นในสายตาผู้เชี่ยวชาญตลาด
พวกเขามองว่า ภัยคุกคามที่ใหญ่กว่านั้นคือ OUSD ทำให้บริษัทชำระเงินรายใหญ่ แพลตฟอร์มซื้อขาย ผู้ให้บริการรับฝากทรัพย์สิน และผู้จัดการสินทรัพย์ มีแรงจูงใจทางเศรษฐกิจโดยตรงในการช่วยกระจายเหรียญ
Open Standard สมาพันธ์ที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทมากกว่า 140 แห่ง ได้เปิดตัวสเตเบิลคอยน์ Open USD หรือ OUSD ด้วยโมเดลที่ยึดจากการมินต์และไถ่ถอนแบบไร้ค่าธรรมเนียม ธรรมาภิบาลที่นำโดยพาร์ทเนอร์ และการแบ่งปันรายได้จากทุนสำรองร่วมกัน
โครงการคาดว่าจะเปิดใช้งานจริงภายในปีนี้ และได้รับการสนับสนุนจากทั้งโลกการเงินดั้งเดิมและคริปโต ไม่ว่าจะเป็น Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY และ Ripple
โครงสร้างดังกล่าวถูกมองแล้วว่าเป็นการท้าทายศูนย์อำนาจเดิมในตลาดสเตเบิลคอยน์ โดยเฉพาะ USDC ของ Circle (USDC) ความแตกต่างสำคัญไม่ใช่แค่รายชื่อผู้สนับสนุน แต่ยังรวมถึงการจัดโครงสร้างด้านเศรษฐศาสตร์ แทนที่ผู้ออกเหรียญรายเดียวจะเก็บรายได้จากทุนสำรองไว้เกือบทั้งหมด OUSD ถูกออกแบบมาให้กระจายรายได้ส่วนใหญ่กลับไปยังบริษัทที่เข้าร่วม หลังหักค่าธรรมเนียมบริหารจัดการเพียงเล็กน้อย
การออกแบบเช่นนี้อาจเปลี่ยนรูปแบบการแข่งขันของสเตเบิลคอยน์ได้
อเล็กซ์ วิตต์ (Alex Witt) พาร์ทเนอร์ทั่วไปแห่ง Verda Ventures ระบุว่า ข้อได้เปรียบหลักของโครงการคือด้านการกระจายเหรียญ ในมุมมองของเขา OUSD เข้าสู่ตลาดพร้อมเครือข่ายบริษัทที่มีอยู่แล้ว ซึ่งขับเคลื่อนการโอนเงิน การรับผู้ใช้รายใหม่ และให้บริการลูกค้าสถาบัน
“การกระจายคือหัวใจ และมูลค่าจะไหลสู่เครือข่ายการกระจายที่ฝังตัวอยู่แล้ว” วิตต์กล่าวในบันทึกถึง Yellow.com “OUSD สามารถใช้ประโยชน์จากเครือข่ายกระจายของพาร์ทเนอร์ 140 ราย ซึ่งรวมถึง Mastercard, Stripe และ Coinbase”
วิตต์ชี้ว่าเรื่องนี้สร้างแรงกดดันต่อ Circle เพราะ USDC ไม่ได้ควบคุมช่องทางการกระจายทั้งหมดด้วยตนเองอย่างสมบูรณ์ เขายกตัวอย่างข้อตกลงแบ่งปันรายได้จากทุนสำรองระหว่าง Circle กับพาร์ทเนอร์รายใหญ่เป็นหลักฐานว่า บริษัทต้องยอมแบ่งเศรษฐศาสตร์ให้ผู้อื่นเพื่อรักษาขอบเขตการเข้าถึงอยู่แล้ว
“ดังนั้น เรามองว่า OUSD อาจบั่นทอนข้อได้เปรียบของการเป็นผู้เริ่มก่อนของ Circle อย่างรุนแรงได้” เขากล่าว
รายได้ทุนสำรองร่วม เปลี่ยนสมรภูมิสเตเบิลคอยน์
เบอร์นาร์โด บริตส์ (Bernardo Brites) ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง Trace Finance บรรยายการเปิดตัวครั้งนี้ว่าเป็นจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างในวิธีสร้างเครือข่ายสเตเบิลคอยน์ เขาระบุว่า OUSD ดึงบริษัทที่ปกติแล้วแข่งขันกันเองในด้านการชำระเงิน การรับฝากสินทรัพย์ แพลตฟอร์มซื้อขาย การบริหารสินทรัพย์ และธนาคาร เข้ามาอยู่ในเครือข่ายเดียวกัน
“การเปิดตัว Open USD ถือเป็นการแตกหักเชิงโครงสร้างจากรูปแบบการแข่งขันของสเตเบิลคอยน์ที่ผ่านมา” บริตส์กล่าว
เขาโต้แย้งว่า กลไกเบื้องหลังสำคัญพอๆ กับรายชื่อพาร์ทเนอร์ OUSD ไม่คิดค่าธรรมเนียมมินต์หรือไถ่ถอนในระดับขนาดใหญ่ จัดสรรรายได้จากทุนสำรองส่วนใหญ่กลับไปยังบริษัทพาร์ทเนอร์ และใช้โครงสร้างบอร์ดที่ไม่มีผู้ออกเหรียญรายเดียวควบคุม สิ่งนี้ทำให้พาร์ทเนอร์มีเหตุผลโดยตรงในการช่วยขยายเครือข่าย
บริตส์ระบุว่า โมเดลแบ่งปันทุนสำรองเปลี่ยนสระกำไรส่วนตัวของผู้ออกเหรียญให้กลายเป็นระบบแรงจูงใจร่วมสำหรับพาร์ทเนอร์ด้านการกระจาย ซึ่งถือเป็นแก่นของความท้าทายต่อ Circle และ Tether ที่โมเดลธุรกิจพึ่งพารายได้จากทุนสำรองอย่างมาก
อ่านเพิ่มเติม: Fasset จะเปลี่ยนสเตเบิลคอยน์ให้กลายเป็นรางการธนาคารสำหรับตลาดเกิดใหม่ได้หรือไม่?
ตลาดดูเหมือนจะรับรู้ภัยคุกคามนั้นอย่างรวดเร็ว ราคาหุ้น Circle ร่วงลงหลังการประกาศ OUSD ขณะที่นักลงทุนชั่งน้ำหนักความเสี่ยงที่สมาพันธ์รายใหญ่จะเข้ามาแข่งกับกลยุทธ์การยอมรับในระดับสถาบันของ USDC ได้โดยตรง
บริตส์กล่าวว่า การซ้อนทับกันระหว่างผู้สนับสนุน OUSD กับระบบนิเวศที่มีอยู่ของ Circle เพิ่มแรงกดดันเข้าไปอีก สถาบันบางแห่งที่เคยสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานของ USDC ตอนนี้หันมาหนุนสเตเบิลคอยน์คู่แข่งที่ใช้โมเดลเศรษฐศาสตร์แบบใหม่
สำหรับเครือข่ายบัตร เขามองว่าก้าวเดินนี้เป็นเสมือนการป้องกันความเสี่ยง Visa และ Mastercard ไม่จำเป็นต้องเป็นเจ้าของผู้ออกสเตเบิลคอยน์โดยตรงเพื่อมีส่วนในรายได้จากทุนสำรอง หากสามารถได้รับเอ็กซ์โพเชอร์ผ่านโมเดลสมาพันธ์ได้
ความเสี่ยงด้านการปฏิบัติการยังคงสูง
แม้จะมีรายชื่อผู้สนับสนุนที่แข็งแกร่ง ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่า OUSD ยังต้องพิสูจน์ว่าทำสภาพคล่องจริงในตลาดได้
บริตส์ระบุว่า โปรเจกต์เริ่มต้นโดยไม่มีความลึกของตลาดที่ตั้งมั่นแล้ว ไม่มีคู่เทรดหลัก และมีโครงสร้างธรรมาภิบาลที่ซับซ้อน ซึ่งต้องอาศัยการประสานงานระหว่างผู้มีส่วนได้ส่วนเสียจำนวนมาก โมเดลค่าธรรมเนียมต่ำยังอาจจำกัดงบประมาณที่ OUSD ใช้กระตุ้นตลาด เมื่อเทียบกับคู่แข่งที่เก็บรายได้ไว้มากกว่า
ตลาดสเตเบิลคอยน์ปัจจุบันยังถูกครองโดย USDT ของ Tether (USDT) และ USDC ของ Circle ส่วนแบ่งดังกล่าวจะไม่หายไปอย่างรวดเร็ว แม้จะมีสมาพันธ์ขนาดใหญ่หนุนหลัง OUSD
ถึงกระนั้น บริตส์ระบุว่า ขนาดของความร่วมมือทำให้โปรเจกต์นี้สำคัญกว่ารุ่นสมาพันธ์ก่อนหน้า การดึงเครือข่ายบัตร ผู้ประมวลผลการชำระเงิน ธนาคาร แพลตฟอร์มซื้อขาย และผู้จัดการสินทรัพย์ ให้มาหนุนสเตเบิลคอยน์เหรียญเดียวถือเป็นเรื่องไม่ปกติ และอาจมีความสำคัญต่อการยอมรับในระดับองค์กร
“การกระจายเป็นปัญหาที่ยากที่สุดของสเตเบิลคอยน์มาโดยตลอด และ OUSD กำลังเปิดตัวด้วยพลังการกระจายมากกว่าผู้ออกเหรียญรายใดที่ผ่านมา” เขากล่าว
สถาบันการเงินดั้งเดิมรุกลึกสู่สเตเบิลคอยน์
ไคล์ ซอนลิน (Kyle Sonlin) ประธานและผู้ร่วมก่อตั้ง Global Settlement Network ระบุว่า การประกาศ OUSD แสดงให้เห็นว่าอุตสาหสินทรัพย์ดิจิทัลเดินหน้าเข้าใกล้การเงินกระแสหลักไปไกลเพียงใด
แทนที่จะถูกขับเคลื่อนโดยบริษัทคริปโตเนทีฟเพียงอย่างเดียว โครงการสเตเบิลคอยน์ใหม่นี้ดึงทั้งสถาบันการเงินดั้งเดิม บริษัทการชำระเงินระดับโลก และธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลเข้ามาร่วม ซอนลินมองว่าส่วนผสมนี้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างว่าบรรดาสถาบันขนาดใหญ่มองสเตเบิลคอยน์ต่างไปจากเดิมอย่างไร
“ในมุมมองของผม การประกาศครั้งนี้สะท้อนว่าอุตสาหกรรมเติบโตขึ้นมากเพียงใดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา” ซอนลินกล่าว
เขาระบุว่า ความเชื่อมั่น การทำงานร่วมกันได้ (interoperability) และการเคลื่อนย้ายมูลค่าอย่างไร้รอยต่อระหว่างสถาบัน จะยิ่งมีความสำคัญมากขึ้นเมื่อธุรกิจต่างๆ นำรางการชำระเงินแบบโทเค็นมาใช้ในระดับขนาดใหญ่
ซอนลินยังชี้ให้เห็นถึงความเร็วของการเปลี่ยนแปลง การสนทนาที่เคยเกิดขึ้นส่วนใหญ่เฉพาะในงานประชุมคริปโต ตอนนี้เกิดขึ้นภายในธนาคารรายใหญ่ บริษัทชำระเงิน และสถาบันการเงินหลักแล้ว
“นั่นเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในระยะเวลาที่ค่อนข้างสั้น” เขากล่าว
การเปิดตัวของ Open Standard เกิดขึ้นในช่วงที่สเตเบิลคอยน์กำลังเคลื่อนจากโครงสร้างพื้นฐานการเทรดคริปโตไปสู่กรณีการใช้งานด้านการชำระเงินและการชำระบัญชีในวงกว้าง โมเดลของ OUSD พยายามตอบหนึ่งในคำถามเชิงพาณิชย์ที่ใหญ่ที่สุดของภาคส่วนนี้: จะให้บริษัทที่ช่วยกระจายสเตเบิลคอยน์มีส่วนแบ่งโดยตรงในโอกาสทางเศรษฐกิจได้อย่างไร
อ่านต่อ: Stablecoin ครองสัดส่วนธุรกรรมคริปโตผิดกฎหมาย รายงาน FATF เตือน