คลื่นการขาดทุนในตลาดหุ้นที่เชื่อมโยงกับการเปิดตัวเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์กำลังกำหนดวิธีที่นักลงทุนประเมินมูลค่าทั้งอุตสาหะใหม่ ขณะที่นักเทรดเร่งสะท้อนความเสี่ยงที่ว่า AI จะบีบส่วนต่างกำไรใน knowledge-based industries.
มูลค่าตลาดราว 800,000 ล้านดอลลาร์ได้ถูกลบหายไปในช่วงการเทขายล่าสุดที่เกี่ยวข้องกับการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ AI ใหม่ ๆ ตามการวิเคราะห์ โดยมีการร่วงลงรุนแรงในวันเดียวของหุ้นบางรายเกิดขึ้นภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังประกาศความสามารถใหม่
ความเร็วและขนาดของการปรับราคาบ่งชี้ว่าตลาดหุ้นมอง AI เป็นตัวทำลายดีมานด์ต่อโมเดลธุรกิจเดิมเป็นหลัก
อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์จำนวนเพิ่มขึ้นมองว่าปฏิกิริยาเหล่านี้อาจมองข้ามผลกระทบรอบที่สอง คือการขยายตัวของผลิตภาพที่ในท้ายที่สุดอาจช่วยขยายกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวม แทนที่จะหดตัวลง
การเปิดตัวความสามารถของ AI จุดชนวนการปรับราคาแต่ละเซ็กเตอร์แบบฉับพลัน
พฤติกรรมการซื้อขายล่าสุดแสดงความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ AI กับการร่วงลงอย่างรุนแรงในอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบ
IBM เผชิญวันเทรดที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ตุลาคม 2000 หลังมีการสาธิตเครื่องมือใหม่ที่สามารถทำให้งานจำนวนมากที่เกี่ยวข้องกับ COBOL เป็นอัตโนมัติได้
หุ้นไซเบอร์ซีเคียวริตี้ถูกเทขายภายในไม่กี่นาทีหลังมีการประกาศผลิตภัณฑ์ตรวจจับช่องโหว่โค้ดแบบอัตโนมัติ โดยเฉพาะ CrowdStrike ที่มูลค่าตลาดหายไปประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์ภายในสองวันทำการ
Adobe ก็เผชิญแรงกดดันอย่างต่อเนื่องในปีนี้ เมื่อเครื่องมือสร้างสรรค์ด้วย AI กำลังบีบเม็ดเงินในกระบวนการผลิตคอนเทนต์เชิงสร้างสรรค์
การเคลื่อนไหวเหล่านี้สะท้อนปฏิกิริยาเชิงเหตุผลในมุมมองแรกของตลาด
เมื่อซอฟต์แวร์สามารถทำซ้ำงานมนุษย์ที่มีต้นทุนสูง อำนาจการตั้งราคาจะย้ายไปอยู่ที่ลูกค้า และการคาดการณ์รายได้ในอนาคตจะถูกปรับลง
แต่การปรับราคานี้ส่วนใหญ่ตั้งอยู่บนสมมติฐานเรื่องการบีบส่วนต่างกำไรในระดับบริษัท มากกว่าผลของต้นทุนที่ลดลงต่อขนาดของเศรษฐกิจโดยรวม
จากการปั่นป่วนแรงงานสู่ภาวะเงินเฟ้อราคาบริการที่ลดลง
แนวเล่าเรื่องเชิงลบที่ครองกระแสส่วนใหญ่ตั้งอยู่บนวงจรป้อนกลับด้านลบที่ว่าระบบอัตโนมัติจะนำไปสู่การปลดพนักงาน การบริโภคอ่อนแอ และการเร่งระบบอัตโนมัติมากขึ้นอีก
กรอบคิดนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานสำคัญประการหนึ่ง: ดีมานด์คงที่
ในประวัติศาสตร์ ช่วงเวลาที่ต้นทุนลดลงอย่างรุนแรงมักนำไปสู่ผลลัพธ์ตรงกันข้าม เมื่อคอมพิวติ้ง การกระจายสินค้า และโครงสร้างพื้นฐานมีราคาถูกลง การใช้งานโดยรวมกลับขยายตัวและมีอุตสาหกรรมใหม่เกิดขึ้น
ตอนนี้ AI กำลังมุ่งเป้าไปที่องค์ประกอบที่ใหญ่ที่สุดของเศรษฐกิจประเทศพัฒนาแล้ว นั่นคือภาคบริการ ซึ่งคิดเป็นเกือบ 80% ของ GDP สหรัฐฯ โดยลดต้นทุนส่วนเพิ่มของแรงงานเชิงความรู้ในฟังก์ชันต่าง ๆ เช่น คอมพลายแอนซ์ การตลาด งานบริการลูกค้า เอกสารทางกฎหมาย และการพัฒนาซอฟต์แวร์พื้นฐาน
หากต้นทุนเหล่านี้ลดลง ผลกระทบทันทีคือต้นทุนส่วนต่างกำไรของผู้เล่นรายเดิมจะถูกบีบ
Also Read: New Lawsuit Claims Jane Street Front-Ran Key TerraUSD Trades Before Depeg
ผลในวงกว้างคือเงินเฟ้อภาคบริการลดลงและอำนาจซื้อที่แท้จริงของครัวเรือนและธุรกิจขนาดเล็กเพิ่มขึ้น
ในสถานการณ์นี้ ผลิตภาพที่เพิ่มขึ้นจะส่งผ่านไปสู่ราคาที่ลดลงแทนค่าจ้างที่สูงขึ้น บางนักวิเคราะห์เรียกไดนามิกนี้ว่าเป็นการเปลี่ยนจาก “ghost GDP” ไปสู่ “abundance GDP” ที่ผลผลิตทางเศรษฐกิจเติบโตควบคู่กับค่าครองชีพที่ลดลง
SaaS และงานความรู้กำลังเผชิญการปรับราคาเชิงโครงสร้าง
การปรับราคาเห็นได้ชัดเป็นพิเศษในภาคซอฟต์แวร์
ทีมจัดซื้อกำลังเจรจาสัญญาใหม่ เครื่องมือปลายหางต้องเผชิญความเสี่ยงที่จะถูกทดแทน และโมเดลการคิดราคาแบบรายที่นั่งแบบเดิมกำลังถูกกดดัน
แต่ความปั่นป่วนนี้เริ่มถูกมองมากขึ้นว่าเป็นการเปลี่ยนผ่านวิธีที่ซอฟต์แวร์สร้างคุณค่า แทนที่จะเป็นการล่มสลายของการใช้จ่ายดิจิทัล
บริษัทที่สร้างบนเวิร์กโฟลว์แบบตายตัวคือกลุ่มที่เปราะบางที่สุด ขณะที่บริษัทที่ควบคุมเลเยอร์ข้อมูล คอมพิวต์ การกระจาย และความน่าเชื่อถือ อาจเป็นผู้กอบโกยมูลค่าในเฟสถัดไปของตลาด
ในเวลาเดียวกัน การลดลงของต้นทุนปฏิบัติการกำลังลดอุปสรรคการเข้าสู่ตลาดของผู้ประกอบการรายใหม่
เมื่อผู้ประกอบการคนเดียวสามารถทำให้งานบัญชี ซัพพอร์ต ดีเวลอป และการตลาดเป็นอัตโนมัติได้ การก่อตั้งธุรกิจจะใช้เงินทุนน้อยลง ซึ่งอาจชดเชยผลกระทบบางส่วนจากการลดตำแหน่งงานในองค์กรขนาดใหญ่
ผลิตภาพกลายเป็นตัวแปรมหภาคหลัก
ผลลัพธ์ของตลาดในระยะยาวขึ้นอยู่กับว่าประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นจาก AI จะกลายเป็นการเติบโตของผลิตภาพอย่างยั่งยืนในเซ็กเตอร์ต่าง ๆ เช่น การบริหารจัดการด้านสาธารณสุข โลจิสติกส์ การผลิต และพลังงานหรือไม่
แม้การเพิ่มขึ้นของผลิตภาพปีละเพียง 1% ถึง 2% เมื่อทบต้นตลอดเวลา 10 ปี ก็มีนัยสำคัญ และในอดีตมักเชื่อมโยงกับมาตรฐานการครองชีพที่สูงขึ้น
ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นแล้วว่าผลิตภาพแรงงานสหรัฐฯ เร่งตัวขึ้นสู่ระดับแข็งแกร่งที่สุดในรอบสองปี หนุนข้อโต้แย้งที่ว่าผลกระทบทางเศรษฐกิจของ AI อาจลึกซึ้งกว่าการบีบกำไรบริษัท
ตลาดกำลังตีราคาแบบมองเห็นการล่มสลาย หรือการเปลี่ยนผ่าน
ณ ตอนนี้ ตลาดหุ้นยังตอบสนองต่อ AI ในฐานะภัยคุกคามโดยตรงต่อโมเดลรายได้ที่มีอยู่
แก่นถกเถียงที่ลึกกว่าคือ เทคโนโลยีนี้จะทำให้ “ขนาดของเค้กเศรษฐกิจ” เล็กลง หรือจะช่วยขยายมันด้วยการทำให้บริการถูกลง เพิ่มปริมาณธุรกรรม และเปิดทางให้รูปแบบการประกอบการใหม่ ๆ
หากคลื่นการเทขายปัจจุบันสะท้อนโฟกัสที่แรงกดดันต่อส่วนต่างกำไรระยะสั้น ช่องทางด้านผลิตภาพและศักยภาพของเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างที่ต่ำลงยังถูกประเมินค่าต่ำอยู่
ผลสุดท้ายจะขึ้นอยู่กับไม่ใช่แค่ความเร็วของความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ขึ้นอยู่กับว่าภาคสถาบัน บริษัท และตลาดแรงงานจะปรับตัวเข้ากับการเปลี่ยนผ่านนี้ได้เร็วเพียงใด
Read Next: Top Analysts Say Bitcoin ETF Fast Money Exit Creates Entry Point For Capital That Actually Stays