เหตุใดธนาคารกลางอาจควบคุมเงินเฟ้อได้ยากในครั้งนี้

เงินเฟ้ออาจยังคงอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่ตลาดคาดการณ์ เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างด้านการค้า นโยบายการคลัง และภูมิรัฐศาสตร์ เข้ามาแทนที่แรงขับเคลื่อนเชิงวัฏจักรที่ครั้งหนึ่งเคยเปิดทางให้ธนาคารกลางสามารถ stabilize prices with relative ease.

พัฒนาการล่าสุดในตลาดบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคามิได้ผูกติดอยู่กับความแข็งแกร่งของอุปสงค์เป็นหลักอีกต่อไป แต่เชื่อมโยงกับการเปลี่ยนแปลงที่ลึกกว่าในโครงสร้างของเศรษฐกิจโลก

ห่วงโซ่อุปทานกำลังถูกสร้างใหม่ โดยให้ความสำคัญกับความมั่นคงมากกว่าต้นทุน อัตราภาษีนำเข้า–ส่งออกปรับสูงขึ้นถึงระดับที่ไม่เคยเห็นมานานหลายทศวรรษ และการขาดดุลงบประมาณการคลังในเศรษฐกิจขนาดใหญ่ยังคงขยายตัวต่อเนื่อง

แรงขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างเข้ามาแทนวัฏจักรเงินเฟ้อแบบเดิม

การเปลี่ยนผ่านนี้กำลังเผยให้เห็นแรงกดดันที่ซ่อนอยู่ใต้ข้อมูลเศรษฐกิจซึ่งดูเหมือนยังคงแข็งแกร่ง แม้ดัชนีภาพรวม เช่น ความมั่งคั่งและการใช้จ่ายของภาคครัวเรือนจะยังอยู่ในเกณฑ์ดี แต่สภาพพื้นฐานกลับดูไม่สม่ำเสมอมากขึ้น

ในการให้สัมภาษณ์กับ Yellow.com แดเนียล บารา ผู้อำนวยการ Olympus Association ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อน “การเปลี่ยนระบอบเงินเฟ้อ” ในเชิงโครงสร้าง

“แรงกดดันที่ผลักดันเงินเฟ้อมิได้มาจากเศรษฐกิจที่ร้อนแรงเกินไป” เขากล่าว พร้อมชี้ไปที่แรงผลักดันเชิงนโยบาย เช่น ภาษีศุลกากร การปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทาน และการขาดดุลงบประมาณที่กว้างขึ้น

เขาเสริมว่าเศรษฐกิจโลกกำลังถูกตีราคาใหม่โดยให้น้ำหนักกับ “ความทนทาน” มากกว่า “ประสิทธิภาพ” ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้ออาจดำรงอยู่ต่อไป เนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างโดยตั้งใจ

Also Read: Billions Vanished In Crypto Fraud Last Year, Here’s What The FBI Found

การเข้มงวดด้านสินเชื่อเผยความตึงเครียดทางเศรษฐกิจแฝง

ความแตกต่างดังกล่าวยังเห็นได้ชัดในตลาดสินเชื่อ สภาพคล่องที่เคยล้นตลาดในช่วงการระบาดใหญ่ กำลังตึงตัวขึ้น บีบให้เศรษฐกิจต้อง “ปรับสมดุลใหม่” ในหลายภาคส่วน

เจสัน รินดัล ซีอีโอ Nebula DeFi ระบุว่า ผู้กำหนดนโยบายกำลังทยอยย้อนมาตรการกระตุ้นเดิม ทำให้ต้นทุนเงินทุนสูงขึ้น และในบางกรณีเข้าถึงได้ยากกว่าเดิม ภาคธุรกิจกำลังถูกผลักให้ดำเนินงานแบบกระชับ ส่วนผู้บริโภคต้องเผชิญต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นทั้งสินเชื่อบ้านและสินเชื่อส่วนบุคคล

ภายใต้ตัวเลขเศรษฐกิจในภาพรวมที่ยังดูแข็งแรง ภาระหนี้ที่เพิ่มสูงและการเข้าถึงสินเชื่อที่ไม่ทั่วถึง กำลังก่อให้เกิดแรงกดดันต่อกลุ่มเศรษฐกิจที่รับต้นทุนสูงขึ้นได้จำกัด

การหมุนเวียนทุนและภูมิรัฐศาสตร์กำลังปรับรูปแบบตลาด

เมื่อแรงกดดันเหล่านี้สะสม การไหลเวียนของเงินทุนระดับโลกก็เริ่มปรับทิศทาง

ไบรอัน หวาง ผู้ร่วมก่อตั้ง Glider ชี้ให้เห็นแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อดอลลาร์สหรัฐ พร้อมเตือนว่าการหมุนเวียนเงินทุนอาจตอกย้ำแนวโน้มเงินเฟ้อ หากนักลงทุนหันไปยังสินค้าโภคภัณฑ์ และตลาดต่างประเทศมากขึ้น

ในเวลาเดียวกัน ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ก็มีบทบาทโดยตรงมากขึ้นต่อผลลัพธ์เชิงมหภาค การหยุดชะงักของอุปทานพลังงานและการปรับเปลี่ยนพันธมิตรทางการค้า กำลังส่งผ่านเข้าสู่ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและแนวโน้มการเติบโต

รินดัลยังระบุเพิ่มเติมว่า ปัญญาประดิษฐ์อาจปรับเปลี่ยนตลาดไปอีกขั้น โดยไม่ใช่แค่เครื่องมือเพิ่มผลิตภาพเท่านั้น แต่ยังกลายเป็นผู้เล่นที่มีบทบาทมากขึ้น ในการจัดสรรเงินทุนและกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

Read Next: Main Quantum Risk For Bitcoin Is Consensus, Not Code, Grayscale Warns