สินเชื่อคริปโตคืออะไร และทำงานอย่างไร?

สินเชื่อคริปโต แตะระดับ สูงสุดใหม่ที่ 73.6 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 ปี 2025 และกลไกเบื้องหลังจริง ๆ แล้วง่ายกว่าที่มือใหม่ส่วนใหญ่คาดไว้ — ฝากคริปโตเป็นหลักประกัน รับเงินกู้เป็นสเตเบิลคอยน์หรือเงินสด ชำระคืนพร้อมดอกเบี้ย แล้วรับคริปโตของคุณคืนโดยไม่ต้องขายมันเลย

สรุปสั้น ๆ (TL;DR):

สินเชื่อคริปโตช่วยให้ผู้ถือเหรียญกู้ยืมโดยใช้สินทรัพย์ค้ำประกันโดยไม่ต้องขาย ทำให้เลี่ยงภาษีกำไรจากส่วนต่างราคา และยังคงได้ประโยชน์จากโอกาสราคาขึ้นในอนาคต
ตลาดแบ่งเป็นสองค่าย: แพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์ (CeFi) เช่น Nexo และ Ledn กับโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ (DeFi) เช่น Aave และ Compound โดยปัจจุบัน DeFi ครองสัดส่วนราวสองในสามของกิจกรรมปล่อยกู้ทั้งหมด
การวางหลักประกันเกินมูลหนี้เป็นมาตรฐาน — ผู้กู้ส่วนใหญ่ต้องล็อกมูลค่าหลักประกันมากกว่ายอดเงินกู้ — และความเสี่ยงการถูกชำระบัญชี (liquidation) ยังเป็นอันตรายใหญ่ที่สุด ดังที่เหตุการณ์ราคาร่วงในตุลาคม 2025 แสดงให้เห็น เมื่อสถานะมูลค่า 19 พันล้านดอลลาร์ถูกล้างในวันเดียว

สินเชื่อคริปโตคืออะไรกันแน่?

สินเชื่อคริปโตทำงานคล้ายโรงรับจำนำ แต่ใช้สินทรัพย์ดิจิทัล ผู้กู้โอน Bitcoin (BTC) หรือ Ethereum (ETH) เป็นหลักประกัน ผู้ให้กู้ถือครองหลักประกันนั้นและออกเงินกู้ให้

โดยทั่วไปเงินกู้จะจ่ายออกมาเป็นสเตเบิลคอยน์อย่าง USDC (USDC), Tether (USDT) หรือ Dai (DAI) บางแพลตฟอร์ม CeFi ยังเสนอเงินตราแบบปกติอย่างดอลลาร์สหรัฐหรือยูโรด้วย

ผู้กู้จ่ายดอกเบี้ยตลอดอายุสัญญาเงินกู้ อาจเป็นไม่กี่สัปดาห์ หรือหลายเดือน เมื่อผู้กู้ชำระเงินต้นพร้อมดอกเบี้ยครบถ้วน หลักประกันก็จะถูกส่งคืน

ไม่ต้องตรวจเครดิต ไม่ต้องยืนยันการจ้างงาน

ตัวหลักประกันเองทำหน้าที่เป็นการค้ำประกัน ทำให้สินเชื่อประเภทนี้อยู่นอกระบบธนาคารดั้งเดิมโดยสิ้นเชิง

สิ่งที่ทำให้สินเชื่อประเภทนี้ต่างจากสินเชื่อธนาคารคือ ความน่าเชื่อถือด้านเครดิตของผู้กู้แทบไม่มีความสำคัญ สิ่งเดียวที่ผู้ให้กู้สนใจคือมูลค่าหลักประกันยังมากพอจะครอบคลุมหนี้คงค้างหรือไม่

หากมูลค่าหลักประกันร่วงลงมากเกินไป ผู้ให้กู้จะขายมันโดยอัตโนมัติ กระบวนการนี้เรียกว่าการชำระบัญชี (liquidation) และมักเกิดขึ้นโดยไม่มีการเตือนล่วงหน้าบนแพลตฟอร์มส่วนใหญ่ รายละเอียดจะอธิบายต่อไปด้านล่าง

อ่านเพิ่มเติม: Can Bitcoin Hold $70K Or Will Bears Take Over?

CeFi vs. DeFi: สองวิธีกู้ยืม

ตลาดปล่อยกู้คริปโตแบ่งออกเป็นสองค่ายชัดเจน ด้านหนึ่งคือการเงินแบบรวมศูนย์ หรือ CeFi อีกด้านคือการเงินแบบกระจายศูนย์ หรือ DeFi

แพลตฟอร์ม CeFi ทำงานคล้ายฟินเทค ผู้กู้สร้างบัญชี ทำ KYC ยืนยันตัวตน ฝากหลักประกัน และเลือกเงื่อนไขเงินกู้ บริษัทเป็นผู้ถือหลักประกันไว้ในกระเป๋าของตนเอง กำหนดอัตราดอกเบี้ย และดูแลงานบริการลูกค้า

Nexo ซึ่งบริหารจัดการสินทรัพย์ลูกค้ามากกว่า 11 พันล้านดอลลาร์ เป็นหนึ่งในผู้ให้กู้ CeFi รายใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน Ledn บริษัทในโตรอนโตที่โฟกัสสินเชื่อค้ำประกันด้วย Bitcoin ได้ปล่อยกู้สะสมกว่า 10 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ปี 2018

อย่างไรก็ตาม ฝั่ง CeFi หดตัวลงอย่างหนักหลังปี 2022 ผู้ให้กู้รายใหญ่สามราย — Celsius, BlockFi และ Genesis — ล้มละลายภายในไม่กี่เดือน ทั้งสามรายเคยควบคุมส่วนแบ่ง 76% ของตลาดสินเชื่อ CeFi ด้วยมูลหนี้คงค้างรวม 26.4 พันล้านดอลลาร์ และทั้งหมดล้มลง

ปัจจุบันมีสามบริษัทใหม่ครองตลาด CeFi Tether มีส่วนแบ่งตลาดราว 57–60% Nexo ประมาณ 11% และ Galaxy Digital ราว 6% รวมกันควบคุม 89% ของตลาดปล่อยกู้แบบรวมศูนย์

ด้าน DeFi การปล่อยกู้ทำงานต่างออกไปทุกระดับ ไม่มีบริษัท ไม่มีบัญชีผู้ใช้ ไม่มีการยืนยันตัวตน ผู้กู้เพียงเชื่อมต่อกระเป๋าเงินคริปโตเข้ากับสมาร์ตคอนแทรกต์ — โปรแกรมที่ทำงานอัตโนมัติบนบล็อกเชน — และฝากหลักประกันเข้าไปโดยตรง

สมาร์ตคอนแทรกต์จะออกเงินกู้อัตโนมัติ

อัตราดอกเบี้ยจะปรับแบบเรียลไทม์ตามอุปสงค์และอุปทานในพูลสภาพคล่องของโปรโตคอล

Aave เป็นโปรโตคอลปล่อยกู้ DeFi รายใหญ่ที่สุดห่างจากรายอื่นมาก มันได้ทะลุยอดปล่อยกู้สะสม 1 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อต้นปี 2026 และมีมูลค่าล็อก (TVL) ราว 25–27 พันล้านดอลลาร์ ทำงานอยู่บน 14 เครือข่ายบล็อกเชน

โปรโตคอล DeFi สำคัญรายอื่นได้แก่ Morpho (TVL ราว 6.9 พันล้านดอลลาร์) Sky Protocol (เดิมคือ MakerDAO ราว 6.9 พันล้านดอลลาร์) และ Compound (ราว 1.3 พันล้านดอลลาร์)

ณ ไตรมาส 3 ปี 2025 DeFi คิดเป็น 66.9% ของการกู้ยืมที่ค้ำด้วยคริปโตทั้งหมด หากนับรวมสเตเบิลคอยน์แบบตำแหน่งหนี้มีหลักประกัน (CDP) อย่าง DAI นี่เป็นการกลับทิศครั้งใหญ่จากรอบปี 2020–2021 ที่ DeFi มีส่วนแบ่งเพียง 34%

อ่านเพิ่มเติม: Dormant Ethereum Whales Wake Up To Sell $62M

ทำไมต้องใช้หลักประกัน — และทำไมต้องใช้มากขนาดนั้น

สินเชื่อคริปโตเป็นแบบวางหลักประกันเกินมูลหนี้ (overcollateralized) หมายความว่าผู้กู้ต้องวางหลักประกันมูลค่ามากกว่ายอดเงินกู้ เหตุผลคือความผันผวน

ราคา BTC หรือ ETH สามารถร่วง 20–30% ได้ภายในวันเดียว หากไม่มีส่วนกันชน ผู้ให้กู้อาจถือหลักประกันที่มีมูลค่าน้อยกว่ายอดหนี้ การวางหลักประกันเกินจึงช่วยสร้างกันชนนี้

ตัวชี้วัดสำคัญคืออัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าหลักประกัน หรือ LTV ที่ 50% LTV ผู้กู้ฝาก Bitcoin มูลค่า 10,000 ดอลลาร์ และรับเงินกู้ 5,000 ดอลลาร์ หลักประกันต้องราคาร่วงครึ่งหนึ่งก่อนที่เงินกู้จะเริ่มติดลบ

ค่า LTV มาตรฐานแตกต่างกันไปตามแพลตฟอร์มและสินทรัพย์ แพลตฟอร์ม CeFi ส่วนใหญ่เสนอ 50% LTV สำหรับสินเชื่อค้ำด้วย Bitcoin บางรายให้สูงกว่านั้น — Figure อนุญาตสูงสุด 75% ขณะที่ YouHodler ดันได้ถึง 90% โปรโตคอล DeFi บังคับใช้เพดานคล้ายกันผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์: Aave อนุญาต 50–75% ตามประเภทสินทรัพย์ และ MakerDAO ต้องการอัตราหลักประกันขั้นต่ำ 150%

LTV ที่สูงขึ้นหมายถึงกู้เงินสดได้มากขึ้น แต่ก็แปลว่าระยะกันชนก่อนถูกชำระบัญชีบางลงมากเช่นกัน

อ่านเพิ่มเติม: Bitcoin's Next Bull Run May Depend More On Geopolitics Than The Fed

กลไกการชำระบัญชีทำงานอย่างไร

การชำระบัญชีคือวาล์วนิรภัยของผู้ให้กู้ เมื่อมูลค่าหลักประกันลดลงมากเกินไป แพลตฟอร์มจะขายหลักประกันบางส่วนเพื่อเคลียร์หนี้คงค้าง

แพลตฟอร์มส่วนใหญ่ทำงานด้วยระบบเตือนสามระดับ ยกตัวอย่าง Strike: LTV เริ่มต้นจำกัดที่ 50% ที่ 70% LTV จะมีมาร์จิ้นคอลเตือนผู้กู้ และที่ 85% LTV จะถูกชำระบัญชีอัตโนมัติ จุดนั้น Strike จะขายหลักประกันราว 57% เพื่อดึงอัตราส่วนกลับสู่ระดับปลอดภัยกว่า

ใน DeFi กลไกการชำระบัญชีทำงานต่างออกไป

บอตของบุคคลที่สามจะเฝ้าดูธุรกรรมบนบล็อกเชนตลอดเวลา เมื่อสถานะของผู้กู้ทะลุเกณฑ์ชำระบัญชี บอตจะชำระหนี้บางส่วนให้และรับหลักประกันไปในราคาลด 5–10% ส่วนลดนี้คือแรงจูงใจของผู้รันบอต

เหตุการณ์ตลาดร่วงวันที่ 10 ตุลาคม 2025 แสดงให้เห็นความเสี่ยงด้านการชำระบัญชีในระดับมหาศาล ภายในวันเดียว มีสถานะมูลค่า 19.16 พันล้านดอลลาร์ถูกชำระบัญชีทั่วตลาด ส่งผลกระทบต่อเทรดเดอร์กว่า 1.6 ล้านราย นับเป็นปรากฏการณ์ชำระบัญชีต่อเนื่อง (liquidation cascade) ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโต

ผู้กู้สามารถลดความเสี่ยงการถูกชำระบัญชีได้ด้วยการรักษา LTV ให้อนุรักษ์นิยม LTV ที่ 30–40% ให้กันชนที่มีนัยสำคัญ การเพิ่มหลักประกันเมื่อราคาลดลงก็ช่วยได้เช่นกัน แต่ความเสี่ยงไม่เคยหายไปอย่างสิ้นเชิง

อ่านเพิ่มเติม: Why Bitcoin's $70K Bounce May Not Last: Glassnode

ผู้กู้นิยมกู้เหรียญอะไร — และใช้เหรียญไหนค้ำ

สินทรัพย์ที่ถูกกู้ยืมบ่อยที่สุดคือสเตเบิลคอยน์ USDC นำหน้า ตามด้วย USDT และ DAI สเตเบิลคอยน์โอนบนเชนได้เกือบทันที รักษาอัตราแลกเปลี่ยน 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ และไม่ต้องพึ่งระบบธนาคารในการโอน

แพลตฟอร์ม CeFi อย่าง Nexo รองรับการโอนเงินสดมากกว่า 40 สกุล

ฝั่ง DeFi แทบจะเป็นคริปโตต่อคริปโตทั้งหมด โดยใช้สเตเบิลคอยน์เป็นตัวแทนฟังก์ชันของเงินเฟียต

ในด้านหลักประกัน Bitcoin ได้เงื่อนไขดีที่สุดทุกที่ เพราะมีความผันผวนต่ำกว่าสินทรัพย์คริปโตหลักอื่น ๆ มีสภาพคล่องลึกที่สุด และมีประวัติยาวนานที่สุด ETH เป็นหลักประกันที่ได้รับการยอมรับมากเป็นอันดับสอง แม้มักได้เพดาน LTV ต่ำกว่าเล็กน้อย — Arch Lending ตัวอย่างเช่น เสนอ 60% LTV สำหรับ BTC แต่เพียง 55% สำหรับ ETH

Solana (SOL) ก็ได้รับการยอมรับมากขึ้นในช่วงหลัง Arch เสนอ 45% LTV สำหรับสินเชื่อค้ำด้วย SOL บางแพลตฟอร์มยอมรับสินทรัพย์มากกว่า 50 รายการเป็นหลักประกัน แต่เงื่อนไขมักจะแย่ลงสำหรับโทเคนขนาดเล็ก

อ่านเพิ่มเติม: McLaren Racing Joins Hedera Council With Full Voting Rights

เมื่อใดที่การกู้ยืมสมเหตุสมผลกว่าการขาย

เหตุผลหลักที่ผู้ถือเหรียญเลือกกู้ยืมโดยใช้คริปโตค้ำประกันแทนการขายคือเรื่องประสิทธิภาพด้านภาษี ในสหรัฐและอีกหลายเขตอำนาจศาล การกู้ด้วยคริปโตที่ค้ำประกันไม่ถือเป็นเหตุให้ต้องเสียภาษี

ในทางกลับกัน การขายจะก่อให้เกิดภาษีกำไรจากส่วนต่างราคาโดยทันที IRS มองว่าคริปโตเป็นทรัพย์สิน เมื่อนักลงทุนขายแล้วได้กำไร ส่วนต่างนั้นจะถูกเก็บภาษีในอัตรา 15–20% หากถือสินทรัพย์เกินหนึ่งปี

ลองพิจารณาสถานการณ์นี้ นักลงทุนซื้อ 1 BTC ที่ราคา 100,000 ดอลลาร์ และตอนนี้ราคาขึ้นมาอยู่ที่ $170,000 การขายสร้างกำไรจากส่วนต่างทุน (capital gain) $70,000 และภาษีจากกำไรส่วนต่างทุนระหว่าง $10,500 ถึง $14,000

การกู้ยืมที่อัตรา LTV 50% โดยใช้ Bitcoin จำนวนเดียวกันเป็นหลักประกัน ทำให้ได้เงินสด $85,000 ต้นทุนดอกเบี้ยต่อปีที่ประมาณ APR 10% อยู่ราว $8,500 ไม่มีภาษีกำไรจากส่วนต่างทุน และผู้กู้ยังคงเป็นเจ้าของ Bitcoin อยู่

หากราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้นเท่าตัวในช่วงระยะเวลาเงินกู้ ผู้กู้จะได้รับประโยชน์จากการขึ้นของราคาทั้งหมด ผู้ขายจะพลาดโอกาสนี้ไปอย่างสิ้นเชิง

นอกเหนือจากประเด็นด้านภาษีแล้ว สินเชื่อคริปโตยังมีประโยชน์ในทางปฏิบัติด้วย

บางผู้กู้ ใช้ สินเชื่อเหล่านี้เพื่อเป็นเงินดาวน์ซื้อบ้าน Milo เสนอสินเชื่อที่อยู่อาศัยโดยใช้คริปโตเป็นหลักประกัน วงเงินสูงสุดถึง $5M คนอื่น ๆ ใช้เพื่อนำไปเป็นค่าใช้จ่ายทางธุรกิจหรือรวมหนี้ที่มีดอกเบี้ยสูงกว่า

มีข้อควรระวังสำคัญอย่างหนึ่ง หากหลักประกันของผู้กู้ถูกบังคับขาย (liquidate) เหตุการณ์ดังกล่าวจะถูกมองว่าเป็นการจำหน่ายสินทรัพย์ที่ต้องเสียภาษี ข้อได้เปรียบด้านภาษีจะมีอยู่ตราบใดที่สถานะเงินกู้ยังคงแข็งแรง

Also Read: Congress Says Tokenized Securities Need Full Regulation

ความเสี่ยงหกข้อที่มือใหม่ทุกคนควรรู้

ความเสี่ยงของสินเชื่อคริปโตมีมากกว่าความผันผวนของราคา ต่อไปนี้คือความเสี่ยงหลักหกประเภท จัดลำดับตามระดับที่กระทบผู้กู้ทั่วไปโดยตรง

ความเสี่ยงจากการถูกบังคับขายหลักประกัน (liquidation risk) อยู่ในอันดับต้น การร่วงลงอย่างฉับพลันของตลาดสามารถกวาดล้างหลักประกันออกไปได้ก่อนที่ผู้กู้จะมีเวลาตอบสนอง เหตุการณ์ตลาดร่วงในเดือนตุลาคม 2025 แสดงให้เห็นเรื่องนี้อย่างรุนแรง แต่เหตุการณ์บังคับขายขนาดย่อมก็เกิดขึ้นเป็นประจำระหว่างการย่อตัวตามวัฏจักรตลาดปกติ

ความเสี่ยงจากคู่สัญญา (counterparty risk) เกิดขึ้นเฉพาะกับ CeFi เท่านั้น

เมื่อผู้ให้กู้แบบรวมศูนย์ล้มละลาย ผู้กู้อาจสูญเสียหลักประกันไปทั้งหมด

Celsius ติดหนี้ ผู้ใช้ $4.7B ตอนยื่นล้มละลายในเดือนก.ค. 2022 ผู้ก่อตั้งคือ Alex Mashinsky ถูกตัดสินจำคุก 12 ปีในข้อหาฉ้อโกงในเดือนพ.ค. 2025 BlockFi ล้มครืนหลังจาก Alameda Research ผิดนัดชำระหนี้เงินกู้ $680M ส่วน Genesis มีความเสี่ยงค้างอยู่ $2.4B กับ Three Arrows Capital

ความเสี่ยงจากสมาร์ตคอนแทรกต์เป็นตัวเทียบเท่าในโลก DeFi หากโค้ดที่ใช้รันโปรโตคอลการปล่อยกู้มีช่องโหว่ แฮ็กเกอร์สามารถดูดเงินออกจากระบบได้ มูลค่าความเสียหายจากการแฮ็กคริปโตทั้งหมด แตะ $2.17B ภายในกลางเดือนก.ค. 2025 เพียงปีเดียว การโจมตีโปรโตคอลปล่อยกู้ DeFi ครั้งใหญ่ที่สุดเกิดขึ้นกับ Euler Finance มูลค่า $197M ในเดือนมี.ค. 2023

ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยเป็นสิ่งที่ทำให้ผู้กู้ DeFi จำนวนมากประหลาดใจ

Aave ใช้โมเดลดอกเบี้ยสองลาดชัน ซึ่งอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ในระดับต่ำเมื่อการใช้สภาพคล่องในพูลอยู่ในระดับปานกลาง แต่จะพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงเมื่อเกิน “จุดหักเห” ผู้กู้ที่จ่ายดอกเบี้ย 5% ตอนเช้าอาจต้องเจอกับอัตรา 50% หรือมากกว่านั้นในตอนเย็น หากอัตราการใช้สภาพคล่องเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ความเสี่ยงจากการหลุดมูลค่าคงที่ของสเตเบิลคอยน์ (depegging) ถูก แสดงให้เห็น อย่างหายนะจากการล่มสลายของ UST/LUNA ในเดือนพ.ค. 2022 ซึ่งลบมูลค่าตลาดออกไประหว่าง $40–60B หากสเตเบิลคอยน์ที่ใช้เป็นสกุลเงินกู้หรือหลักประกันหลุดจากมูลค่าที่ตรึงไว้ สถานะต่าง ๆ อาจกลายเป็นหลักประกันไม่พอได้ทันที

สุดท้าย เงินฝากคริปโตไม่มีประกันจากรัฐบาลเลย FDIC คุ้มครองเงินฝากในธนาคารดั้งเดิมไม่เกิน $250,000 แต่สินทรัพย์คริปโต ไม่ได้รับ การคุ้มครองใด ๆ ลักษณะนี้ FTC เคยฟ้อง Voyager Digital ฐานอ้างเท็จว่าสินค้าคริปโตของตนได้รับการคุ้มครองจาก FDIC

Also Read: Bitmine Launches MAVAN To Stake $6.8B In Ethereum

ตลาดในปี 2025–2026: จุดสูงสุดใหม่และกติกาใหม่

ตลาดสินเชื่อคริปโตรับการฟื้นตัวอย่างรุนแรงในช่วงสองปีที่ผ่านมา จากจุดต่ำสุดในตลาดหมีที่ $14.2B ในไตรมาส 3 ปี 2023 ยอดปล่อยกู้รวมได้ พุ่งขึ้น เป็น $36.5B ภายในไตรมาส 4 ปี 2024 และต่อยอดเป็น $73.6B ภายในไตรมาส 3 ปี 2025 ทำลายสถิติจุดสูงสุดเดิม $69.4B จากไตรมาส 4 ปี 2021

การปล่อยกู้ใน DeFi เติบโตขึ้น 959% จากจุดต่ำสุดในปี 2022 ที่ $1.8B ภาคส่วนนี้ถูกคาดการณ์ว่าจะแข็งตัวเติบโตที่อัตราเฉลี่ยสะสมต่อปี 22.6% ไปจนถึงปี 2033

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบก้าวหน้าอย่างรวดเร็วในปี 2025 กฎหมาย GENIUS Act ซึ่งถูก ลงนาม เมื่อวันที่ 18 ก.ค. 2025 กลายเป็นกฎหมายคริปโตระดับรัฐบาลกลางฉบับใหญ่ฉบับแรกในสหรัฐฯ โดยสร้างกรอบกติกาสำหรับสเตเบิลคอยน์ประเภทชำระเงิน กำหนดให้มีเงินสำรองรองรับ 1:1 เปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะทุกเดือน และห้ามนำเงินสำรองไปใช้ซ้ำ (rehypothecation)

ในยุโรป กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets หรือ MiCA เริ่มมีผลบังคับใช้อย่างเต็มรูปแบบ เมื่อวันที่ 30 ธ.ค. 2024 โดยกำหนดให้ผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโตต้องได้รับอนุญาต และต้องแยกทรัพย์สินลูกค้าออกจากกันในทุกประเทศสมาชิก EU ทั้ง 27 ประเทศ

การยอมรับโดยสถาบันต่าง ๆ ก็ลึกซึ้งขึ้นเช่นกัน

Aave เปิดตัว Aave Horizon ในเดือนส.ค. 2025 ซึ่งเป็นตลาดแบบขออนุญาตสำหรับสถาบัน ที่รองรับสินทรัพย์โลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ (tokenized real-world assets) พันธมิตรประกอบด้วย VanEck, WisdomTree และ Franklin Templeton ส่วน World Liberty Financial ได้ฝากเงินมากกว่า $50M เข้าไปยัง Aave

Also Read: How Bernstein Reads The USDC Yield Ban As A Potential Win For Circle

แฟลชโลน: แนวคิดเฉพาะใน DeFi ที่ควรรู้จัก

แฟลชโลนควรได้รับการกล่าวถึงสั้น ๆ เพราะเป็นสิ่งที่ไม่มีในระบบการเงินที่อื่นเลย นี่คือเงินกู้แบบไร้หลักประกันที่ต้องกู้และชำระคืนภายในธุรกรรมเดียวบนบล็อกเชน

บน Ethereum นั่น หมายถึง เวลาราว ๆ 12 วินาที หากผู้กู้ไม่สามารถชำระคืนได้ภายในกรอบเวลานั้น ธุรกรรมทั้งหมดจะถูกย้อนกลับโดยอัตโนมัติราวกับไม่เคยเกิดขึ้น

ไม่ต้องใช้หลักประกัน ไม่ต้องเช็กเครดิต ยอดกู้สามารถมีขนาดใหญ่ได้มาก — จำกัดเพียงแค่สภาพคล่องที่มีอยู่ในพูลเท่านั้น

การใช้งานที่ถูกต้องรวมถึงการทำอาร์บิทราจระหว่างตลาดเทรด การสลับหลักประกันภายในสถานะเงินกู้ และการปิดสถานะตัวเอง (self-liquidation) เพื่อหลีกเลี่ยงค่าปรับ Aave ประมวลผลปริมาณแฟลชโลน $7.5B ในปี 2025

ความเสี่ยงจะอยู่ที่ฝั่งโปรโตคอล แฟลชโลนถูกใช้เพื่อปั่นราคาและดูดเงินจากสมาร์ตคอนแทรกต์ที่มีช่องโหว่ ยอดความเสียหายสะสมจากการโจมตีด้วยแฟลชโลนได้ ทะลุ $500M ตั้งแต่ปี 2020 โปรโตคอลที่มีความเก่าและมีชื่อเสียงได้สร้างกลไกป้องกันการโจมตีเหล่านี้แล้ว แต่ฟอร์กโปรโตคอลรุ่นใหม่ ๆ ยังเปราะบางอยู่

มือใหม่ควรเข้าใจเพียงว่าแฟลชโลนมีอยู่จริง แต่มีโอกาสน้อยมากที่จะได้ใช้โดยตรง เพราะต้องใช้โค้ดสมาร์ตคอนแทรกต์ที่เขียนเอง และอยู่ในขอบเขตการทำงานของนักพัฒนาและอาร์บิทราจมืออาชีพมากกว่า

Also Read: UK Caps Overseas Political Donations, Bans Crypto Contributions In New Bill

สรุป

ตลาดสินเชื่อคริปโตได้สร้างตัวเองขึ้นมาใหม่จากซากปรักหักพังในปี 2022 จนกลายเป็นระบบนิเวศขนาด $73.6B DeFi ตอนนี้ดูแลธุรกรรมราวสองในสามของทั้งหมด โดยที่ Aave เพียงโปรโตคอลเดียวมียอดปล่อยกู้สะสมทะลุ $1 ล้านล้าน CeFi เองก็หดตัวเหลือเพียงไม่กี่บริษัทที่รอดมาได้และดำเนินงานอย่างโปร่งใสกว่ารุ่นก่อนหน้า — แต่ยังคงมีความกระจุกตัวสูง

สำหรับมือใหม่ คุณค่าโดยรวมค่อนข้างตรงไปตรงมา

สินเชื่อคริปโตเปิดโอกาสให้เข้าถึงเงินสดโดยไม่ต้องขาย ไม่ต้องกระตุ้นให้เกิดภาษี และไม่ต้องสละโอกาสรับกำไรจากราคาที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคต กลไกพื้นฐานไม่ได้ซับซ้อน

แต่ความเสี่ยงนั้นมีอยู่จริง การบังคับขายเป็นทอด ๆ สามารถล้างพอร์ตได้ในไม่กี่นาที ผู้ให้กู้ CeFi อาจล้มละลายได้ สมาร์ตคอนแทรกต์อาจถูกโจมตี ไม่มีประกันเงินฝากจาก FDIC ไม่มีหลักประกันจากรัฐบาล และไม่มีศูนย์บริการคุ้มครองผู้บริโภค ระยะขอบความปลอดภัยจึงขึ้นอยู่กับอัตรา LTV ที่ระมัดระวัง การเลือกแพลตฟอร์มอย่างรอบคอบ และการตระหนักว่าตลาดนี้ ผู้กู้เป็นผู้รับความเสี่ยงเต็ม ๆ

Alt Text:

สินเชื่อคริปโตเปิดโอกาสให้ผู้ถือครองกู้ยืมโดยใช้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกันโดยไม่ต้องขาย แต่ยังคงมีความเสี่ยงสูง (ภาพ: Shutterstock)