Bitcoin (BTC) ดูดซับเงินทุนใหม่กว่า 308 พันล้านดอลลาร์ตลอดปี 2025 แต่ Market Cap กลับลดลง 98 พันล้านดอลลาร์ ความแตกต่างนี้ทำให้ผู้ก่อตั้ง CryptoQuant อย่าง Ki Young Ju ระบุว่าปรากฏการณ์ดังกล่าวพิสูจน์ว่า สกุลเงินดิจิทัลนี้ “ไม่สามารถปั่นราคาได้” ภายใต้สภาวะตลาดปัจจุบัน
เกิดอะไรขึ้น: Market Cap สวนทางกับกระแสเงินทุน
Ki Young Ju อธิบายมุมมอง ผ่านโพสต์บน X โดยชี้ให้เห็นช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่าง Market Cap ของบิตคอยน์กับ Realized Cap โดย Market Cap วัดมูลค่ารวมของอุปทานที่ราคาสปอตปัจจุบัน ขณะที่ Realized Cap ประเมินมูลค่ารวมตามราคาที่แต่ละเหรียญมีการเคลื่อนย้ายบนเชนครั้งล่าสุด ซึ่งเท่ากับการติดตามต้นทุนเฉลี่ยของนักลงทุนทั้งหมด
ช่วงกลางปี 2025 Market Cap เติบโต เร็วกกว่า Realized Cap ซึ่งเป็นสัญญาณว่าเงินทุนที่ไหลเข้าเข้ามาช่วยขยายมูลค่ารวม ความสัมพันธ์นี้กลับทิศในไตรมาสสุดท้ายเมื่อภาวะตลาดขาลงทำให้ส่วนต่างอัตราการเติบโตติดลบ และตัวชี้วัดนี้ยังคงลดลงต่อเนื่องเข้าสู่ปี 2026
ความต่างเมื่อเทียบกับปี 2024 นั้นชัดเจนมาก
ในตอนนั้น Realized Cap เพิ่มขึ้น 10 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ Market Cap กระโดดขึ้นถึง 26 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเอฟเฟกต์ตัวคูณแบบเดียวกับที่ผลักดันให้ตลาดพุ่งแรง
“แรงขายหนักเกินกว่าจะเกิดเอฟเฟกต์ตัวคูณใด ๆ ได้” Ki Young Ju เขียนไว้
อีกด้านหนึ่ง นักวิเคราะห์ชุมชน CryptoQuant อย่าง Maartunn ระบุว่า กลุ่มที่เรียกว่า “New Whales” — นักลงทุนที่เพิ่งเข้าตลาดภายใน 155 วันที่ผ่านมา และถือครองมากกว่า 1,000 BTC — กำลัง ยอมขาดทุนระหว่างการย่อตัวรอบล่าสุด รวมถึงการเร่งขายขาดทุนในวันเดียวเป็นมูลค่า 1.46 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 5 ก.พ.
อ่านเพิ่มเติม: Ethereum Stalls Below $2,050 As Bears Tighten Grip
ทำไมจึงสำคัญ: แรงขายล้นกลบดีมานด์
Realized Cap มักถูกใช้เป็นตัวแทนของกระแสเงินทุนเข้าออก ทำให้ความแตกต่างที่เกิดขึ้นในตอนนี้มีนัยสำคัญ เมื่อมีเงินหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ไหลเข้าแต่ไม่สามารถดัน Market Cap ได้ นั่นบ่งชี้ว่าผู้ถือเดิมกำลังกระจายเหรียญออกมาด้วยความเร็วที่หักล้างดีมานด์ใหม่ทั้งหมด
ข้อมูลของ Ki Young Ju ชี้ว่าบิตคอยน์อาจจำเป็นต้องเห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างฝั่งแรงขายอย่างมีนัยสำคัญ ไม่ใช่แค่ต้องการเม็ดเงินซื้อเพิ่มเท่านั้น ก่อนที่ราคาจะตอบสนองต่อเงินทุนใหม่ได้เหมือนรอบก่อน ๆ ในตอนนี้ ทุกดอลลาร์ที่ไหลเข้าสู่ตลาดกำลังถูกผู้ขายดูดซับไว้ มากกว่าจะถูกเปลี่ยนให้กลายเป็นมูลค่าตลาดที่สูงขึ้น
อ่านต่อ: Third-Largest Bitcoin Miner Sells 4,451 BTC Marking Pivot To AI