Coinbase รายงานขาดทุนสุทธิแบบ GAAP ที่ไม่คาดคิดจำนวน 667 ล้านดอลลาร์ ในผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2025 ที่เปิดเผยเมื่อวันที่ 12 ก.พ. โดยพลาดความคาดหวังของวอลล์สตรีท ด้วยรายได้ราว 1.78 พันล้านดอลลาร์ และขาดทุนต่อหุ้น 2.49 ดอลลาร์ เนื่องจากปริมาณการเทรดที่ลดลงและค่าใช้จ่ายบัญชีที่ไม่ใช่เงินสดจากพอร์ตคริปโต ทำให้ผลประกอบการแย่กว่าประมาณการของนักวิเคราะห์มาก
เกิดอะไรขึ้น: ขาดทุนไตรมาสแบบไม่คาดคิด
รายได้จากธุรกรรมของแพลตฟอร์ม fell ลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบปีต่อปี เนื่องจาก Bitcoin (BTC) และโทเคนหลักอื่น ๆ ร่วงลงแรงในช่วงไตรมาส 4 กดดันการเข้ามามีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยและปริมาณการเทรดทั้งตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ส่วนสำคัญของตัวเลขขาดทุนมาจากการปรับลดมูลค่าที่ยังไม่รับรู้ของพอร์ตการลงทุนคริปโตและการลงทุนเชิงกลยุทธ์ของ Coinbase รวมถึงสถานะใน Circle ที่มูลค่าลดลงราว 40% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส
ซีอีโอ Brian Armstrong ยังคงให้มุมมองเชิงบวกแม้ตัวเลขจะออกมาแย่
“ปี 2025 เป็นปีที่แข็งแกร่งสำหรับ Coinbase และเราสร้างรากฐานที่มั่นคงสำหรับการเติบโตต่อเนื่องในปี 2026” เขากล่าว โดยชี้ถึงส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้น ปริมาณการเทรดที่เติบโตแบบปีต่อปี และหลายผลิตภัณฑ์ที่ตอนนี้สร้างรายได้แบบ annualized เกิน 100 ล้านดอลลาร์แล้ว หุ้น COIN ซื้อขายที่ 140.97 ดอลลาร์ ณ วันที่ 12 ก.พ. ลดลงกว่า 45% ตั้งแต่ต้นปี
Also Read: Analysts Split On Whether Aster Mainnet Rally Can Outlast Unlock
ทำไมเรื่องนี้สำคัญ: จุดอ่อนตามวัฏจักรถูกเปิดเผย
ผลลัพธ์ครั้งนี้เน้นให้เห็นว่าหุ้นที่ผูกกับคริปโตยังคงอ่อนไหวต่อภาวะตลาดขาลงเพียงใด แม้ Coinbase จะพยายามกระจายธุรกิจไปสู่การดูแลสินทรัพย์ อนุพันธ์ และบริการสมัครสมาชิกแล้วก็ตาม รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการต่าง ๆ ยังคงค่อนข้างทนทานเมื่อเทียบกับค่าธรรมเนียมการเทรด แต่ฝ่ายวิจารณ์ชี้ให้เห็นถึงการร่วงลง 45% ของรายได้จากธุรกรรมฝั่งผู้บริโภคและมุมมองระยะสั้นที่อ่อนแอ ว่าเป็นสัญญาณว่าบริษัทยังหนีไม่พ้นการพึ่งพาวัฏจักรการเทรดของรายย่อยที่ผันผวน
ไตรมาสนี้ยังเกิดขึ้นท่ามกลางแรงกดดันในวงกว้างของภาคคริปโต โดยมีหลายกระดานเทรดรายงานรายได้ลดลงและมีการปลดพนักงานในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา
ปัญหาด้านการเทรดของ Coinbase เกิดขึ้นในจังหวะที่คู่แข่งแบบกระจายศูนย์กำลังไล่กวด
Hyperliquid (HYPE) แพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบออนเชน บันทึกปริมาณการเทรดตามมูลค่า (notional) ราว 2.6 ล้านล้านดอลลาร์ มากกว่าสองเท่าของ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ของ Coinbase ตามข้อมูลของบริษัทวิเคราะห์ Artemis ที่เผยแพร่การเปรียบเทียบเมื่อวันที่ 9 ก.พ. ช่องว่างนี้มากกว่าตัวเลขปริมาณดิบ: Hyperliquid ให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น 31.7% ตั้งแต่ต้นปี ขณะที่ COIN ลดลง 27% ช่องว่าง 58.7% นี้ตอกย้ำ growing competitive pressure from decentralized trading venues on centralized exchanges