Ethereum (ETH) สร้างค่าธรรมเนียมจากการใช้งานแอปพลิเคชันได้รวม 1.8 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสล่าสุด แต่เชนหลักกลับเก็บส่วนแบ่งไว้เพียง 88 ล้านดอลลาร์ หรือราว 4.9% ตามข้อมูลออนเชนที่ถูกรวบรวมไว้
ประเด็นสำคัญ:
- เลเยอร์ 1 ของ Ethereum สร้างมูลค่าเศรษฐกิจจริงกว่า 88 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 โต 7% จากสามเดือนก่อนหน้า
- โรลอัปประมวลผลธุรกรรมผู้ใช้ราว 1,270 รายการต่อวินาที เทียบกับเพียง 20.4 รายการบนเมนเน็ต
- ETH เคลื่อนไหวแถว 1,867 ดอลลาร์ต้นเดือนสิงหาคม หลังพุ่ง 20.3% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบปี
เลเยอร์ 1 ของ Ethereum เก็บมูลค่าได้ตามหลังการใช้งานจริง
นักวิเคราะห์นามแฝง Tanaka ได้รวบรวม ตัวเลขรายไตรมาสจากแดชบอร์ดออนเชนสาธารณะ ชุดตัวเลขนี้กำลังกลายเป็นหนึ่งในข้อถกเถียงแรงที่สุด ว่า Ethereum และโทเค็นที่หนุนหลังเครือข่ายสามารถ “เก็บมูลค่า” ได้มากน้อยเพียงใด
ระหว่างเดือนเมษายนถึงมิถุนายน เลเยอร์ 1 ของ Ethereum สร้างมูลค่าเศรษฐกิจจริงกว่า 88 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบกับไตรมาสแรกของปี แต่ตัวชี้วัดเดียวกันนี้ยังคงต่ำกว่าปีก่อนราว 70%
มองในมุมปริมาณธุรกรรม ภาพยิ่งต่างกันชัดเจน โรลอัปในระบบนิเวศ Ethereum ปัจจุบันเคลียร์ธุรกรรมผู้ใช้ราว 1,270 รายการต่อวินาที ขณะที่เมนเน็ตทำได้เพียงประมาณ 20.4 รายการต่อวินาทีเท่านั้น เฉพาะ Robinhood Chain เพียงเครือข่ายเดียว ก็มียอดธุรกรรมสูงกว่าชั้นฐานของ Ethereum ราวห้าเท่าแล้ว
Ethereum เพิ่งครบรอบ 11 ปีในเดือนกรกฎาคม การอัปเกรดหลัง Merge ช่วยดันศักยภาพเครือข่ายให้รองรับงานได้มากกว่ายุคขุดเหมืองอย่างชัดเจน แต่เมื่อมองที่ตัวโทเค็น ETH เอง การเติบโตด้านการใช้งานกลับสะท้อนมายังมูลค่าที่เก็บบนเชนหลักได้ไม่มาก
อ่านเพิ่มเติม: โครงสร้างพื้นฐาน AI: ทางหนีทีไล่ 1 พันล้านดอลลาร์ของเจ้าหนี้รายวันสู่ศูนย์ดาต้าเซ็นเตอร์
Tanaka มองธีสิส Ethereum ขยับสู่โลกการเงินที่ถูกโทเค็นไนซ์
Tanaka ไม่ได้บอกว่า Ethereum พังหรือใช้การไม่ได้ ตรงกันข้าม เขายังย้ำแผน “ซื้อแล้วถือ” ETH ต่อเนื่อง แต่ยอมรับว่าธีสิสเดิมเริ่มใช้ได้น้อยลงเรื่อย ๆ
ในอดีต แนวคิดหลักคือ เมื่อมีผู้ใช้มากขึ้น ค่าธรรมเนียมและอัตราการเผาโทเค็นจะสูงขึ้น ทำให้ซัพพลายหดตัว และหนุนราคาเมื่อการยอมรับกว้างขึ้น กลไกนั้นวันนี้เริ่มอ่อนแรง ความสนใจจึงขยับไปที่ “การเงินที่ถูกโทเค็นไนซ์” (tokenized finance) และธุรกิจการชำระราคา (settlement) รอบ ๆ สินทรัพย์เหล่านั้นมากกว่า
ปัจจุบันมี ETH หมุนเวียน 121.88 ล้านโทเค็น โดยราว 41.10 ล้านโทเค็น หรือประมาณ 33.7% ถูกนำไปสเตกเพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่าย ให้ผลตอบแทนออกโทเค็นใหม่จากการสเตกราว 2.6% ต่อปี
ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา ค่าธรรมเนียมจาก blob ที่ถูกเผามีเพียงราว 0.22 ETH ซึ่งแทบไม่ช่วยหักล้างการออกโทเค็นใหม่ อัตราเติบโตของซัพพลายทั้งปีจึงอยู่แถว ๆ 0.85% เท่านั้น
มูลค่ารวมของสินทรัพย์โลกจริงที่ถูกโทเค็นบน Ethereum เพิ่มขึ้น เกิน 17 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ตลาดสเตเบิลคอยน์ก็ขยายตัวเข้าใกล้มูลค่ารวม 300 พันล้านดอลลาร์
Tanaka มองว่า “จุดแข็งใหม่” ของ Ethereum จึงไม่ใช่การทำธุรกรรมราคาถูก แต่คือการเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระราคาเชิงสถาบัน (institutional settlement) ที่เชื่อมต่อกับสินทรัพย์โลกจริง
คำถามใหญ่ที่ยังค้างอยู่คือ ช่องว่าง blob จะเคยตึงตัวจนมีมูลค่าหรือไม่ และสถาบันการเงินจะเริ่มถือ ETH เป็นหลักประกันสำรอง (reserve collateral) หรือเปล่า ขณะที่โจทย์เรื่องการสเกล Tanaka เห็นว่ามิใช่ปัญหาหลักอีกต่อไป
ราคา ETH ยังยืนไม่ผ่านแนว 2,000 ดอลลาร์
ETH ปิด เดือนกรกฎาคมที่ผลตอบแทน 20.3% แข็งแกร่งที่สุดในรอบปี หลังจากเดือนมิถุนายนร่วง 21.8% ลบล้างการฟื้นตัวในฤดูใบไม้ผลิไปมาก
เมื่อเข้าสู่เดือนสิงหาคม โทเค็นซื้อขายแถว 1,867 ดอลลาร์ ยังต่ำกว่าแนว 2,000 ดอลลาร์ที่เสียไปตั้งแต่ต้นปี 2026 และอยู่ห่างจากจุดสูงสุดตลอดกาลราว 60%
กองทุนสปอตที่อ้างอิงราคา ETH รับเงินไหลเข้า 365.17 ล้านดอลลาร์ตลอดเดือนกรกฎาคม สูงสุดของปีนี้ ส่งผลให้มูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารรวมของผลิตภัณฑ์ดังกล่าวทะลุ 10 พันล้านดอลลาร์
อ่านต่อ: ข่าวลือ iPhone พับได้เริ่มชัด: ราคา 2,500 ดอลลาร์ ไร้ Face ID ไม่มีเลนส์เทเลโฟโต้
