Grayscale Investments กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่าเป็นบริษัทแรกที่เสนอผลิตภัณฑ์สปอตซื้อขายแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลพร้อมความสามารถในการสเตคในสหรัฐฯ ด้วยโครงสร้างที่ให้โอกาสนักลงทุนทำรายได้ผ่านบัญชีโบรกเกอร์ที่มีอยู่แล้ว สินค้าเหล่านี้ครอบคลุม Ethereum และ Solana แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงในการจัดการสินทรัพย์ที่ดำเนินการในระบบการพิสูจน์ด้วยการเดิมพัน
สิ่งที่ควรทราบ:
- ETFs ของ Grayscale Ethereum Trust (ETHE, ETH) และ Solana Trust (GSOL) ตอนนี้ให้ผลตอบแทนจากการสเตค โดยผลตอบแทนจะสะสมภายในมูลค่าทรัพย์สินสุทธิของกองทุนแทนที่จะเป็นการจ่ายแยก
- มีโทเค็น Ether จำนวนเกือบ 36 ล้านโทเค็น—ประมาณ 30% ของอุปทานทั้งหมด—ถูกรวมอยู่ในสัญญาการสเตค ในขณะที่คิวการสเตคของ Ethereum เกินคำขอ Unstake ในเดือนกันยายน
- โครงสร้างพึ่งพาการดูแลจากสถาบันและยืนยันโดยผู้เชี่ยวชาญ โดยการสเตคบางส่วนทำให้ผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพในระดับใกล้เคียง 2% เนื่องจากข้อกำหนดการสภาพคล่องสำหรับการแลกคืน
ผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มุ่งเป้าหมายผู้ลงทุนค้นหาผลตอบแทน
ETFs ของ Ethereum Trust และ Solana Trust ของบริษัทอนุญาตให้เข้าถึงราคาสปอตขณะที่สร้างผลตอบแทนการสเตคผ่านผู้ดูแลและเครือข่ายยืนยันจากบุคคลภายนอก Peter Mintzberg CEO ของ Grayscale บรรยาย ธุรกิจใหม่นี้ว่าเป็น "นวัตกรรมพลิกเกม" โดยระบุว่าบริษัทบริหารสินทรัพย์ดิจิทัลมูลค่า 35 พันล้านดอลลาร์ สินค้าเหล่านี้แตกต่างจาก ETFs สปอตทั่วไปโดยการจับรางวัลเครือข่ายที่มีอยู่เฉพาะให้ผู้ถือโทเค็นโดยตรง
ผลตอบแทนจากการสเตคจะสะสมภายในมูลค่าทุนรวมของแต่ละกองทุนแทนที่จะกระจายให้แก่ผู้ถือหุ้น Grayscale กล่าวว่าวิธีการนี้รักษาประสิทธิภาพภาษีขณะที่สนับสนุนความปลอดภัยของเครือข่ายบนบล็อกเชนของ Ethereum และ Solana บริษัทวางแผนที่จะสเตคแบบเฉื่อยๆ โดยมอบหมายสินทรัพย์ให้กับผู้ดูแลสถาบัน
กลไกที่ใช้เกี่ยวข้องกับผู้เฝ้าระวังอย่าง Coinbase Custody และ BitGo ซึ่งมอบหมายให้มืออาชีพตรวจสอบเช่น Kiln และ Figment ทั้งนี้ตรวจสอบคอมพิวเตอร์และได้รางวัลที่กลับเข้าสู่กองทุน เนื่องจาก Ethereum ต้องมีช่วงเวลารอเพื่อถอน ผู้ให้บริการจึงมักจะสเตคเฉพาะบางส่วนของสิ่งที่พวกเขามีเพื่อรักษาสภาพคล่องสำหรับการแลกคืน ซึ่งลดผลตอบแทนที่มีประสิทธิภาพลงเหลือประมาณ 2%
Solana Trust ของ Grayscale จำเป็นต้องได้รับการอนุมัติจากกฎระเบียบสำหรับการแบ่งปันเป็นสินค้าแลกเปลี่ยน หากได้รับการอนุมัติจะเข้าร่วมกับกองทุนบน Ethereum เป็นหนึ่งใน Solana สปอต ETPs แรกๆ ที่เปิดให้บริการการสเตคแก่ลูกค้ารายย่อยในสหรัฐฯ
Ethereum และ Solana ดึงดูดความสนใจจากสถาบัน
ข้อมูลในเครือข่ายแสดงว่าการมีส่วนร่วมสเตคของ Ethereum ได้จำกัดปริมาณโทเค็น สถิติของเครือข่ายบ่งบอกว่าคิวการสเตคได้เกินการ Unstake ในเดือนกันยายน สะท้อนความมั่นใจในหมู่สถาบันและผู้ถือระยะยาว Ether ประมาณ 36 ล้านตอนนี้ล็อคอยู่ในสัญญาสเตค เอาบางส่วนประมาณ 30% ของอุปทานทั้งหมดออกจากการหมุนเวียนที่มีสภาพคล่องและมีแนวโน้มสนับสนุนความเสถียรของราคา
กิจกรรมสัญญาอัจฉริยะและการทำธุรกรรมบนเครือข่ายเพิ่มขึ้น เสริมสร้างบทบาทของ Ethereum เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเงินแบบกระจายอำนาจและสินทรัพย์โทเคน Solana ได้รับความสนใจจากนักลงทุนสถาบันที่ค้นหาทางเลือกนอกเหนือจาก Bitcoin แม้ว่าในประเด็นด้านการชี้แจงทางกฎหมายนั้นยังคงมีข้อจำกัดเมื่อเปรียบเทียบกับสินค้าที่อิงบน Ethereum
การศึกษาปี 2024 โดย David Krause ศาสตราจารย์ผู้ร่วมในมหาวิทยาลัย Marquette ตรวจสอบว่าอย่างไรการสเตคสามารถปรับปรุงผลตอบแทนและความปลอดภัยของเครือข่ายภายในการซื้อขายแลกเปลี่ยน เขาเน้นความจำเป็นในการปกป้องนักลงทุนและความโปร่งใส การวิเคราะห์ของเขาอธิบายกลไกอย่างการมีส่วนร่วมของผู้ยืนยันเฉื่อยและการสะสมผลตอบแทนภายในค่าทุนสุทธิของกองทุน คุณลักษณะที่ตอนนี้นำมาใช้ในผลิตภัณฑ์ของ Grayscale
นักวิเคราะห์การตลาดประมาณการผลตอบแทนสเตคของ Ethereum ปัจจุบันประมาณ 3% รวมกับความเป็นไปได้ที่ราคาจะเพิ่มขึ้น ผลตอบแทนเหล่านี้สามารถดึงดูดนักลงทุนที่ต้องการเงินรายได้จากการลงทุนพร้อมกับการเจริญเติบโต นักวิเคราะห์ระบุว่า Bitcoin ETFs มอบเพียงการเปิดรับราคา ขณะที่สินค้าที่อีกด้วยการสเตคเสนอความแตกต่างเชิงโครงสร้างโดยการผลิตผลตอบแทนจากการมีส่วนร่วมกับเครือข่าย
ข้อคิดสรุป
กระแสเงินทุนเข้าสู่ ETPs พร้อมสเตคจะระบุได้ว่าทางโครงสร้างที่ให้ผลตอบแทนสามารถเปลี่ยน Ethereum และ Solana จากการถือครองโดยการเก็งกำไรเป็นสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ในพอร์ตลงทุนที่มีกระแสหลักได้หรือไม่ สินค้าเหล่านี้อาจดึงดูดนักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับช่องทางรายได้ที่หลากหลาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากผลตอบแทนของพันธบัตรแบบดั้งเดิมยังคงแข็งขัน ผู้สังเกตการณ์จะติดตามว่าคุณสมบัติการสเตคมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจการจัดสรรหรือต่อให้เป็นเพียงองค์ประกอบเสริมในทางเปรียบเทียบกับการเปิดรับราคา