ไมค์ โนโวกราตซ์เผย เหตุการณ์คริปโตดิ่งเดือนตุลาคมทำผู้ดูแลสภาพคล่องหายไปหนึ่งในสาม

ซีอีโอ Galaxy Digital ไมค์ โนโวกราตซ์ เปิดเผยว่า เหตุการณ์ราคาคริปโตดิ่งเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม ทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) ประมาณ 30% บนบางแพลตฟอร์มหายไปจากตลาด ซึ่งเขามองว่าเป็น “ความเสียหายเชิงโครงสร้าง” ครั้งสำคัญต่อระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัล ในการให้สัมภาษณ์กับ Anthony Scaramucci เมื่อวันที่ 26 พฤศจิกายน โนโวกราตซ์ระบุว่า เหตุการณ์นี้รุนแรงกว่าการปรับฐานของตลาดทั่วไปมาก

เกิดอะไรขึ้น: ปัญหา Oracle จุดชนวนการเทขายต่อเนื่อง

การดิ่งลงของราคาเริ่มมาจากการทำงานผิดพลาดของ price oracle บน Binance according ตามคำอธิบายของโนโวกราตซ์ ข้อผิดพลาดทางเทคนิคนี้กระทบต่อ stablecoin สังเคราะห์ และก่อให้เกิดการบังคับชำระบัญชี (forced liquidation) แบบต่อเนื่อง เมื่อข้อมูลราคาที่ผิดพลาดถูกส่งต่อไปทั่วระบบ

ตลาดฟิวเจอร์สแบบ Perpetual บนแพลตฟอร์มอย่าง Hyperliquid และ Uniswap ยิ่งขยายความเสียหาย เนื่องจากราคาที่ร่วงลงไปกระตุ้นระบบชำระบัญชีอัตโนมัติของสถานะที่ใช้เลเวอเรจ

Bitcoin ร่วงลงไปถึง 80,000 ดอลลาร์ ขณะที่ XRP ลงไปที่ 1.80 ดอลลาร์ และ Solana ลดลงเหลือ 125 ดอลลาร์ โนโวกราตซ์กล่าวว่า เดิมคาดว่าบิตคอยน์จะมีแรงรับที่ระดับ 90,000 ดอลลาร์ โดยเฉพาะบน Hyperliquid เขาระบุว่า มี market maker หายไปประมาณหนึ่งในสาม

Also Read: Spain's Sumar Party Proposes 47% Tax Rate On Cryptocurrency Profits, Drawing Criticism

โครงสร้างของสัญญา Perpetual futures ทำให้เหตุการณ์ครั้งนี้สร้างความเสียหายต่อผู้ให้สภาพคล่องเป็นพิเศษ เครื่องมือเหล่านี้จะจับคู่สถานะ Long ที่ถูกชำระบัญชีเข้ากับสถานะ Short แบบอัตโนมัติในช่วงที่ราคาปรับตัวลงรวดเร็ว

Market maker ที่ถือสถานะหักลบกันข้ามตลาดหลายกระดานต้องเผชิญกับการขาดทุน เมื่อสถานะ Short ถูกปิด ในขณะที่สถานะ Long บนแพลตฟอร์มอื่นยังคงเปิดค้างและเสี่ยงต่อราคา

ทำไมจึงสำคัญ: เลเวอเรจเร่งความผันผวน

โนโวกราตซ์โยนสาเหตุความรุนแรงให้กับวิธีที่เทรดเดอร์คริปโตใช้เลเวอเรจ โดยผู้เข้าร่วมมุ่งหวังผลตอบแทน 1,400% หรือมากกว่านั้น จากการเทรดสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงด้วยเงินทุนที่กู้ยืมจำนวนมาก เขาระบุว่า เหตุการณ์นี้ทำให้เทรดเดอร์รายย่อยจำนวนมากหายไป และลดสภาพคล่องโดยรวมของตลาด ซึ่งจะใช้เวลาพอสมควรในการฟื้นฟู

เขาคาดว่าบิตคอยน์อาจปรับขึ้นไปใกล้ระดับ 100,000 ดอลลาร์ก่อนสิ้นปี แต่ก็เชื่อว่าจะมีแรงขายหนักที่ระดับดังกล่าว

การดีดกลับจากระดับ 80,000 ดอลลาร์สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มากกว่าความเชื่อมั่นในตลาดที่กลับมาแล้ว ตามมุมมองของโนโวกราตซ์

มีผู้ขายรายหนึ่งย้ายบิตคอยน์มูลค่า 9,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นหนึ่งในสามของกระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF IBIT ของ BlackRock ตลอดทั้งปี ตามคำกล่าวของเขา

โนโวกราตซ์ยังอธิบายถึงการเปลี่ยนผ่านในมุมมองการประเมินมูลค่าในตลาดคริปโต โดยตลาดกำลังเคลื่อนจากการให้ราคาโดยอิง “กระแสเรื่องราว” (narrative) ไปสู่การประเมินพื้นฐานทางธุรกิจจริง ๆ และประโยชน์การใช้งานของโทเคน เขาระบุว่า มีบางโปรเจกต์ที่สร้างรายได้จริง ขณะที่บางโปรเจกต์ไม่มีวัตถุประสงค์ทางเศรษฐกิจที่ชัดเจน ทำให้เกิดความแตกต่างของมูลค่าระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัล

เขาชี้ไปที่การลดดอกเบี้ยของเฟดและการผ่อนปรนข้อกำหนดเงินสดสำรองของธนาคารว่าเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาคริปโต โดยเฟดมีแนวโน้มลดดอกเบี้ยลงสู่ระดับ 2% ภายในระยะเวลา 16 เดือน ขณะที่เงินเฟ้อปรับสูงขึ้น ทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเป็นลบ ซึ่งในอดีตเป็นสภาวะที่เกื้อหนุนสินทรัพย์ดิจิทัล โนโวกราตซ์ระบุว่า ในขณะที่ให้สัมภาษณ์ บิตคอยน์ซื้อขายอยู่ที่ระดับ 91,115 ดอลลาร์