Tether ประกาศว่าจะเปิดตัว USAT ซึ่งเป็น stablecoin สำหรับสหรัฐฯ เท่านั้นที่ออกแบบมาเพื่อสอดคล้องกับพระราชบัญญัติ GENIUS โดยเป็นการเปลี่ยนแปลงทางยุทธศาสตร์สำหรับผู้ออก stablecoin ชั้นนำของโลก บริษัทที่มีมูลค่า 170 พันล้านดอลลาร์มุ่งมั่นที่จะเปิดตัว USAT ภายในสิ้นปี 2025 ภายใต้การอนุมัติจากกรมกฎหมาย ขณะที่กฎหมายรัฐบาลกลางใหม่บังคับให้ออก stablecoin ระหว่างประเทศปรับตัวหรือสูญเสียการเข้าถึงตลาดอเมริกัน
สิ่งที่ควรรู้:
- Tether จะเปิดตัว USAT สกุลเงินตราที่ประพฤติได้ในสหรัฐภายในสิ้นปี 2025 เพื่อสอดรับกับพระราชบัญญัติ GENIUS ที่ลงนามในเดือนกรกฎาคม
- บริษัทได้จ้าง Bo Hines อดีตผู้บริหารด้านคริปโทแห่งทำเนียบขาว และมีความร่วมมือกับ Anchorage Digital Bank ในการออกสกุลเงิน
- สำนักงานใหญ่ของ USAT จะตั้งอยู่ที่ Charlotte รัฐ North Carolina โดย Cantor Fitzgerald จัดการด้านการรับฝากทรัพย์สิน
แรงกดดันของข้อบังคับที่กระตุ้นให้เกิดการปรับตัวเชิงกลยุทธ์
พระราชบัญญัติ GENIUS ที่ได้รับการลงนามเป็นกฎหมายเมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 ได้สร้างกรอบกฎหมายที่ชัดเจน โดยแยกแยะระหว่างผู้ออก stablecoin ภายในและระหว่างประเทศ Tether ได้รับการจัดประเภทเป็น “ผู้ออก stablecoin ระหว่างประเทศ” ซึ่งต้องเผชิญกับข้อจำกัดจากกฎหมายใหม่ที่อาจจำกัดการเข้าถึงตลาด ถ้าไม่มีมาตรการการปฏิบัติตามที่เหมาะสม
stablecoin ดั้งเดิมของบริษัท USDT เปิดตัวในปี 2014 ในขณะที่Bitcoin เพิ่งอายุได้เพียงห้าปีเท่านั้น USDT ได้มอบสภาพคล่องในดอลลาร์ที่สำคัญสำหรับตลาดรูปร่าง ซึ่งมักจะถูกกีดกันจากระบบการเงินแบบดั้งเดิม stablecoin กลายเป็นมาตรวัดการค้าคู่หลักใน USD สำหรับ Bitcoin และ cryptocurrencies อื่นๆ ขณะเดียวกันยังเป็นทางออกธนาคารสังเคราะห์นอกชายฝั่งสำหรับผู้ใช้ทั่วโลก
ขณะนี้มีมูลค่าตลาดของ Tether ถึง 170 พันล้านดอลลาร์ ทำให้การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของบริษัทเทียบเท่ากับอันดับที่ 18 ของผู้ถือครองรายใหญ่ระดับประเทศเลย
ขนาดนี้ทำให้รัฐสภาผ่านกฎหมาย stablecoin ชุดครอบคลุม ที่จัดการช่องว่างในด้านการกำกับดูแลของอุตสาหกรรม
เพื่อก้าวข้ามสิ่งแวดล้อมทางกฎระเบียบที่ซับซ้อน Tether ได้จ้าง Bo Hines อดีตผู้อำนวยการด้านการคริปโทดำรงตำแหน่งที่ปรึกษาของทำเนียบขาว ขณะที่การเปิดตัว USAT มีการแถลงข่าว Hines คาดการณ์ถึงศักยภาพในการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญสำหรับ stablecoin ใหม่ “ผมคิดว่าการขยายตัวของเราจะใหญ่โตในช่วง 12 ถึง 24 เดือนข้างหน้า” Hines กล่าว “เราต้องการให้คนเห็นว่า Tether มาที่นี่เพื่อมีส่วนร่วมในเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในรูปแบบที่ยิ่งใหญ่”
พระราชบัญญัติ GENIUS กำหนดโครงสร้างตลาด
กฎหมายกำหนดให้มีสถานะผู้ออกสกุลเงินตราเพื่อการชำระเงิน (PPSI) ซึ่งเป็นบริษัทที่ได้รับการอนุญาตถูกต้องตามกฎหมายในการออก stablecoin ภายในเขตแดนสหรัฐฯ โดยที่บริษัทจะไม่สามารถออก stablecoin ได้ภายในประเทศไม่มีการกำหนดสถานะ PPSI เป็นโทเค็นสกุลเงินที่สามารถซื้อขายบนตลาดของสหรัฐฯ ได้ หรือมีส่วนทางการเงินที่จัดการในการรับฝากทรัพย์สิน
ข้อกำหนดด้านการสำรองภายใต้พระราชบัญญัติ GENIUS มีความเข้มข้นกว่าหลักเกณฑ์ที่กำหนดสำหรับผู้ออกระหว่างประเทศ โดยที่ PPSI จะต้องมีการตรวจสอบปกติและปฏิบัติตามกฎหมายป้องกันการฟอกเงินและการคว่ำบาตร รวมถึงบันทึกการสำรองที่ได้รับการอนุมัติ เช่น เงินสด ฝากการส่งและถอนได้ ใบกรมธรรม์หุ้นพันธบัตร Treasury ที่ครบกำหนดภายใน 93 วัน การตกลงซื้อคืนข้ามคืนและกองทุนเงินตลาดบางประเภท
กฎหมายห้ามผู้ออก stablecoin ไม่ให้ถือ Bitcoin หรือ cryptocurrencies อื่นๆ หรือพันธบัตรระยะยาวเป็นหลักทรัพย์ ข้อมูลจาก CoinLaw ในเดือนมกราคม 2025 กล่าวว่า Tether ถือหลักทรัพย์ USDT ราว 84% ในรูปแบบเงินสด และเทียบเท่าเงินสดเช่นพันธบัตรตั๋วเงินคลัง และส่วนแบ่งเล็กๆ ใน Bitcoin และการลงทุนอื่นๆ การสำรองจะต้องรักษาสัดส่วนการแบ็กหนึ่งต่อหนึ่งโดยไม่กู้ยืม และผู้ออกจะไม่สามารถเสนอการจ่ายดอกเบี้ยให้แก่ผู้ถือครอง stablecoin ได้
ข้อยกเว้นสำหรับผู้ออกต่างประเทศมีอยู่ภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ รัฐมนตรีการคลังจะต้องกำหนดว่ามาตรฐานการควบคุมดูแล ของหน่วยงานกำกับดูแลในต่างประเทศเป็นไปตาม กฎหมายที่มีความเข้ากันได้ บริษัทต้องจดทะเบียนกับสำนักงานคอมพิวเตอร์ที่มีหัวนVoting สมัครยื่นหลักทรัพย์เหล่านี้ในสถาบันการเงินที่มีที่อยู่อย่างเป็นทางการในสหรัฐฯ และหลีกเลี่ยงการยื่นสถานะในประเทศที่ถูกคว่ำบาตร
USAT จะทำหน้าที่เป็น stablecoin ที่ยึดด้วยดอลลาร์เต็มจำนวนจากสหรัฐฯ และสำรองที่มีสภาพคล่องสูงใน USD ซึ่งมีโครงสร้างคล้ายกับ USDT Anchorage Digital Bank จะดูแลความรับผิดชอบในการออก ขณะที่ Cantor Fitzgerald จะบริหารจัดการการดูแลสำรองและเงินที่เกี่ยวข้อง ทั้งพันธคู่นี้เป็นไปตามข้อกำหนดของพระราชบัญญัติ GENIUS สำหรับบริษัทการเงินที่ได้รับใบอนุญาตของรัฐบาลกลางในประเทศ
เข้าใจถึงการเคลื่อนไหวตลาดของ Stablecoin
Stablecoin เป็นโทเค็นดิจิทัลที่ออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่าที่แทบคงที่ เมื่อเทียบกับสินทรัพย์อ้างอิง ส่วนใหญ่คือดอลลาร์สหรัฐฯ เครื่องมือเหล่านี้ทำให้ความต้องการในดอลลาร์และพันธบัตรตั๋วเงินคลังสูงขึ้น ขณะที่ทำหน้าที่เป็นดอลลาร์สังเคราะห์ที่ไม่ใช่ของรัฐ นอกกรอบของเงินตามกฎหมายแบบดั้งเดิม โทเค็นนี้มีสัดส่วนของมูลค่าการชำระเงินออนไลน์ที่สำคัญ
การปฏิบัติข้อกำหนดเกี่ยวกับ stablecoin ในอดีตยังคงไม่มีความชัดเจนเมื่อผู้มีอำนาจลังเลในการพิจารณาถึงผลกระทบที่เป็นบวกและลบ Stablecoin อยู่ในสถานะทางกฎหมายที่ยังไม่กำหนดชัดเจน ซึ่งเจ้าหน้าที่ไม่มีการห้ามหรือควบคุมอย่างครอบคลุม พระราชบัญญัติ GENIUS แก้ไขความไม่แน่นอนนี้โดยมีข้อกำหนดเฉพาะ ในการอนุญาตและดำเนินการ
ความเข้มข้นของตลาดใน stablecoin มีการยึดถืออย่างหนักทั้งจากผู้ออกที่สำคัญเช่น Tether และ USDC ของ Circle การแข่งขันระหว่างโทเค็นที่ได้รับการควบคุมและไม่ได้รับการควบคุม จะเปลี่ยนแปลงการเคลื่อนไหวของตลาด ขณะที่การต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดและการดำเนินการสร้างธรรมเนียมในตลาด ซึ่งมักจะสร้างอุปสรรคสำหรับผู้ออกที่เล็กกว่า
ผลกระทบในอนาคตต่อความเป็นผู้นำตลาด
USAT แทนการตอบสนองของ Tether ต่อแรงกดดันในทางวงการอีกมุมหนึ่ง แทนที่จะเป็นการล้มเลิก USDT เป็นแบบตัวสำรอง USDT เดิม ที่มีการปรับใช้ใหม่เพื่อทำตามข้อกำหนดจำเป็นในเชิงการ ขณะที่โทเค็นเดิมยังคงต้องเผชิญกับข้อจำกัดในการซื้อขายในตลาดสหรัฐฯ
การสร้างการเสนอสกุลเงินที่มีการปฏิบัติตามและไม่ปฏิบัติตาม แสดงถึงการแบ่งแยกตลาดตามบรรทัดฐานของการบังคับใช้ ทาง Tether ตัดสินใจรักษาการเสนอสองวิถีนี้ ชี้แสดงถึงความมั่นใจต่อการปฏิบัติตามกฎหมายภายใน และความต้องการตลาดระหว่างประเทศที่ไม่ใช้กฎหมายในการควบคุม
Circle ใช้ USDC ซึ่งมีพื้นฐานที่เป็นไปตามหลักการปฏิบัติในสหรัฐฯ มาตั้งแต่ต้นการเปิดตัว ต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงเพิ่มขึ้น จากการปรับตัวด้านการกำกับดูแลของ Tether แม้ว่า USDC จะมีข้อได้เปรียบจากสถานะบริษัทที่เปิดเผยและการดำเนินการที่โปร่งใส ขณะที่การเป็นผู้นำตลาดและทรัพยากรของ Tether เป็นแรงกดดันในการแข่งขันที่น่ากลัว
ข้อคิดปิดท้าย
การเปิดตัว USAT ของ Tether แสดงให้เห็นว่ากรอบกฎหมาย
ได้ปรับเปลี่ยนตลาดรูปร่างโดยบังคับให้ผู้เล่นที่มีการตั้งตัว
ให้ปรับปรุงแบบจำลองธุรกิจเพื่อปฏิบัติตาม พระราชบัญญัติ GENIUS
ที่ต้องการจะเป็นตัวกำหนดว่าผู้ออก stablecoin ระหว่างประเทศ
จะยังคงสามารถเข้าถึงตลาดสหรัฐฯ ได้หรือไม่ ขณะที่คู่แข่งในประเทศ
ใช้ข้อได้เปรียบในด้านการปฏิบัติตามกฎหมายเพื่อเติบโต