สเตเบิลคอยน์การเงินแบบไร้ศูนย์กลาง (DeFi) ของ Ethena, USDe, ได้บรรลุหมุดหมายสำคัญโดยแซงหน้า Dai ของ Sky (DAI) ในด้านมูลค่าตลาด ขณะนี้อันดับเป็นสเตเบิลคอยน์ที่ใหญ่เป็นอันดับสาม รองจาก Tether (USDT) และ USD Coin (USDC).

แม้ว่ามูลค่าตลาดของ USDe จะยังเป็นรอง USDT และ USDC ที่ประมาณ $140 พันล้านและ $40 พันล้านตามลำดับ แต่ก็สามารถจัดการ เอาตัวในระดับที่โดดเด่นด้วยมูลค่าน้อยกว่า $6 พันล้าน ในทางกลับกัน มูลค่าตลาดของ DAI ซึ่งเคยเป็นผู้ครอบครองได้ลดลงไปที่ประมาณ $4.5 พันล้านจากกว่า $7 พันล้านในปี 2022 มูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์ทั้งหมดมีอยู่แค่เพียงมากกว่า $200 พันล้านเล็กน้อย

เปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์ USDe ได้ดึงดูดเงินพันล้านจากนักลงทุนสเตเบิลคอยน์ที่มองหาผลตอบแทนสูงผ่านกลยุทธ์ CeDeFi ของ Ethena ซึ่งผสมผสานสมาร์ทคอนแทร็กต์การเงินแบบไร้ศูนย์กลางเข้ากับการซื้อขายอนุพันธ์นอกเชน CeDeFi เป็นการผสานความสามารถของ DeFi กับกิจกรรมการซื้อขายที่มักจะเกี่ยวข้องกับตลาดแลกเปลี่ยนศูนย์กลาง (CEXs)

ตามการวิเคราะห์เมื่อวันที่ 12 ธันวาคมโดยนักวิจัยคริปโต Messari ผู้ถือ sUSDe ได้รับผลตอบแทนสูงด้วยค่าเฉลี่ย 17.5% ผลตอบแทนสูงสุดถึง 55.9% เมื่อวันที่ 7 มีนาคม 2024 และต่ำสุดที่ 4.3% เมื่อวันที่ 8 สิงหาคม 2024 ณ วันที่ 12 ธันวาคม sUSDe เสนอผลตอบแทนเปอร์เซ็นต์รายปีที่น่าสนใจประมาณ 24% ตามข้อมูลของ DefiLlama

ผู้ใช้สามารถสร้าง USDe ได้ด้วยการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์เช่น Bitcoin, Ether, โทเค็นลิควิดสเตกกิ้ง และสเตเบิลคอยน์อื่น ๆ Ethena บริหารจัดการความไม่แน่นอนของพอร์ตโฟลิโอโดยผ่านอนุพันธ์ทางการเงินนอกเชน

Messari ระบุว่ากลยุทธ์นี้ใช้ประโยชน์จากผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ถูกสเตก รวมถึงส่วนต่างตลาดอนุพันธ์ถาวรและฟิวเจอร์ส ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือ sUSDe อย่างไรก็ตาม วิธีการนี้มีความเสี่ยง รวมถึงความเป็นไปได้ในการล้มละลายของตลาดแลกเปลี่ยนนอกเชนและผู้ดูแล

แม้จะมีความเสี่ยงในตัว แต่การยอมรับ USDe ได้เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ในเดือนตุลาคม บริษัทซื้อขาย Wintermute ได้เริ่มใช้ USDe เป็นหลักทรัพย์ในการซื้อขาย นอกจากนี้ ในเดือนมิถุนายน sUSDe ได้รับการบูรณาการเข้าสู่แพลตฟอร์มปล่อยกู้ DeFi Aave และกลายเป็นสินทรัพย์ที่เติบโตรวดเร็วที่สุดของแพลตฟอร์มนั้นตามคำบอกของ Messari

ในปี 2024 เพียงปีเดียว Ethena สร้างรายได้ประมาณ $200 ล้านจากค่าธรรมเนียม จากนั้นเมื่อวันที่ 15 พฤศจิกายน มูลนิธิ Ethena มีความมุ่งมั่นที่จะจัดแบ่งรายได้เหล่านี้ให้กับผู้ถือโทเค็น โทเค็นประจำของ Ethena, ENA, ได้เติบโตขึ้นอย่างมาก เพิ่มขึ้นห้าเท่าตั้งแต่เดือนมิถุนายนตาม CoinGecko

ในเวลาเดียวกัน Sky ได้มีการรีแบรนด์เป็น Maker ในเดือนสิงหาคมและปรับเปลี่ยน DAI รวมถึงเปลี่ยนชื่อเป็น USDS การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้เกิดการโต้แย้งโดยเฉพาะในเรื่องของความเสี่ยงความปลอดภัยไซเบอร์และความเป็นไปได้ในการแช่แข็งสินทรัพย์