Apollo Global Management ยักษ์ใหญ่ด้านสินทรัพย์ทางเลือกที่มีทรัพย์สินภายใต้การบริหารมูลค่า 9.38 แสนล้านดอลลาร์ ได้ตกลงเข้าซื้อโทเค็นกำกับดูแลของโปรโตคอลปล่อยกู้ DeFi Morpho (MORPHO) สูงสุด 90 ล้านโทเค็นในช่วงสี่ปีข้างหน้า
ดีลนี้ทำให้ Apollo มีโอกาสถือครองสัดส่วนโทเค็นของ Morpho ได้สูงสุดราว 9% และมีอิทธิพลโดยตรงต่อการพัฒนาโปรโตคอล ซึ่งถือเป็นก้าวที่ไกลกว่าการโทเค็นไนซ์สินทรัพย์แบบเชิงรับทั่วไป
Morpho Association ได้ประกาศ ความร่วมมือนี้เมื่อวันพฤหัสบดี Galaxy Digital UK Limited ทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาทางการเงินแต่เพียงผู้เดียวของ Morpho สำหรับดีลนี้
ข้อตกลงมีอะไรบ้าง
ภายใต้ข้อตกลง Apollo หรือบริษัทในเครือสามารถซื้อโทเค็น MORPHO ผ่านการซื้อขายในตลาดสาธารณะ การซื้อขายนอกตลาด (OTC) และข้อตกลงตามสัญญาอื่น ๆ ภายในระยะเวลา 48 เดือน โดยโทเค็นจะอยู่ภายใต้ข้อจำกัดด้านการโอนและการซื้อขาย
MORPHO มีอุปทานโทเค็นทั้งหมด 1 พันล้านโทเค็น ที่ราคาราว 1.19 ดอลลาร์ต่อโทเค็นในขณะประกาศ ดีลที่มีเพดาน 90 ล้านโทเค็นนี้มีมูลค่าประมาณ 107 ล้านดอลลาร์ ตามการประเมิน
ความร่วมมือนี้ไม่ได้มีเพียงการสะสมโทเค็นเท่านั้น กองทุนเครดิตแบบโทเค็นไนซ์ของ Apollo คือ Apollo Diversified Credit Securitize Fund หรือ ACRED ได้ดำเนินการ กลยุทธ์การปล่อยกู้บน Morpho อยู่แล้ว
ACRED เปิดตัวในเดือนมกราคม 2025 ผ่านแพลตฟอร์มโทเค็นไนซ์ Securitize โดยเปิดให้ผู้ลงทุนใช้หุ้นโทเค็นไนซ์ของกองทุนเครดิต Apollo เป็นหลักประกันในการกู้ stablecoin บนแพลตฟอร์มกระจายศูนย์
อ่านเพิ่มเติม: Why Pompliano Says Bitcoin Will Become 'More Valuable Than Ever' Despite Cooling Inflation
ทำไมดีลนี้จึงสำคัญ
ดีลนี้มีความน่าสนใจไม่ใช่แค่ขนาดมูลค่าเป็นดอลลาร์ แต่เป็นเพราะโครงสร้างที่สะท้อนให้เห็น
โทเค็น MORPHO มาพร้อมสิทธิ์กำกับดูแลโปรโตคอล หมายความว่า Apollo ไม่ได้เพียงเข้าลงทุนในโทเค็น แต่กำลังได้มาซึ่งอำนาจออกเสียงในพารามิเตอร์ความเสี่ยง โครงสร้างค่าธรรมเนียม และทิศทางของโปรโตคอลที่มีเงินฝากมากกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์บนเชน EVM ต่าง ๆ ตามข้อมูลที่ Messari อ้างถึง
นี่ทำให้กรณีนี้เป็นหนึ่งในไม่กี่ครั้งที่บริษัทการเงินดั้งเดิมพยายามมีอิทธิพลด้านกำกับดูแลในโปรโตคอล DeFi รายใหญ่ แทนที่จะเพียงสร้างผลิตภัณฑ์ซ้อนทับบนโปรโตคอลเหล่านั้น
บริบท
การเคลื่อนไหวของ Apollo สอดคล้องกับแนวโน้มที่สถาบันการเงินให้ความสนใจต่อโครงสร้างพื้นฐานการปล่อยกู้บนเชนมากขึ้น
กองทุนตลาดเงินแบบโทเค็นไนซ์ของ BlackRock (BUIDL) กองทุนคลังบนเชนของ Franklin Templeton และสินเชื่อ ที่มีคริปโตเป็นหลักประกันของ Coinbase ซึ่งใช้ Morpho เป็นเบื้องหลัง ล้วนเกิดขึ้นก่อนหน้าดีลนี้
แต่การเข้าซื้อโทเค็นกำกับดูแลในโปรโตคอลปล่อยกู้แบบไร้ใบอนุญาต (permissionless) นั้นมาพร้อมความเสี่ยงที่ต่างจากการบริหารสินทรัพย์แบบปกติ
ช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะ ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับการกำกับดูแล DeFi และสภาพคล่องที่จำกัดของโทเค็นโปรโตคอลในช่วงที่ถูกจำกัดการซื้อขาย ล้วนเป็นปัจจัยที่ฝ่ายกฎหมายและจัดการความเสี่ยงของ Apollo ต้องดูแลตลอดกรอบเวลา 48 เดือนของการเข้าซื้อ
Apollo รายงานรายได้จากค่าธรรมเนียมสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 และคาดว่าจะเติบโตตัวเลขนี้มากกว่า 20% ในปี 2026 สินทรัพย์ภายใต้การบริหารของบริษัทเติบโต 25% เมื่อเทียบปีต่อปี แตะ 9.38 แสนล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธ.ค.
อ่านต่อ: Bitcoin Still 20% Above Its 'Ultimate' Bear Market Bottom, CryptoQuant Warns