ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมระบุว่าแนวทางร่วมฉบับใหม่จากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ได้ให้ความชัดเจนเสียทีว่าเมื่อใดโทเคนคริปโตจะเลิกถูกจัดเป็นหลักทรัพย์ โดยนำเสนอกรอบแบบไดนามิกที่อาจขยายการเข้าร่วมของสถาบันได้ทันที ขณะเดียวกันก็บังคับให้โครงการต่าง ๆ ต้องกลับมาทบทวนโครงสร้างการเสนอขายโทเคนของตนเอง
คำตีความที่ถูก released เมื่อวันอังคาร กำหนดให้เห็นภาพว่าเมื่อใดสินทรัพย์ดิจิทัลอาจเข้าและออกจากการถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ ขึ้นอยู่กับการมีอยู่ของ “คำมั่นด้านการบริหารจัดการอย่างต่อเนื่อง” ซึ่งช่วยแก้ความคลุมเครือที่มีมานานและส่งผลต่อพฤติกรรมของตลาดในสหรัฐ
ผู้เชี่ยวชาญชี้แบบทดสอบเชิงไดนามิกนิยามการจัดประเภทโทเคนใหม่
แนวทางดังกล่าวกำหนดว่า สินทรัพย์คริปโตไม่ได้เป็นหลักทรัพย์โดยเนื้อแท้ แต่จะผูกกับ “สัญญาการลงทุน” หรือไม่ ขึ้นอยู่กับวิธีการตลาดและความคาดหวังที่ผู้ออกโทเคนสร้างขึ้น
ที่สำคัญ หน่วยงานกำกับยังได้ชี้แจงด้วยว่าการจัดประเภทดังกล่าวไม่ใช่สิ่งถาวร
Mari Tomunen ที่ปรึกษากฎหมายทั่วไปของ DoubleZero กล่าวว่ากรอบใหม่นี้เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงพื้นฐานของวิธีการวิเคราะห์ทางกฎหมายที่ใช้กับสินทรัพย์ดิจิทัล
“นี่คือความชัดเจนที่อุตสาหกรรมรอคอย” เธอกล่าว พร้อมชี้ว่าคำตีความได้ระบุอย่างเป็นรูปธรรมว่าคำมั่นที่ผูกกับโทเคนจะก่อให้เกิดสัญญาการลงทุนเมื่อใด และความสัมพันธ์นั้นจะสิ้นสุดลงเมื่อใด
อย่างไรก็ตาม เธอเน้นว่านี่ไม่ใช่แบบทดสอบแบบตายตัว “การทดสอบทางกฎหมายนั้นเป็นแบบไดนามิก สัญญาการลงทุนสามารถหมดไปเมื่อบรรลุเป้าหมายที่ให้คำมั่นไว้ แต่ก็สามารถเกิดขึ้นใหม่ได้ หากมีการให้คำมั่นใหม่ ๆ เชื่อมโยงกับการขายโทเคนเดิมเพิ่มเติม”
มาตรฐานที่เปลี่ยนแปลงได้นี้อาจสร้างความท้าทายเชิงปฏิบัติการและเชิงกฎหมายให้กับผู้ออกโทเคน โดยเฉพาะในกรณีที่โทเคนที่ออกมาก่อนหน้ายังคงสามารถใช้แทนกันได้กับโทเคนที่แจกจ่ายใหม่ซึ่งผูกกับคำมั่นชุดใหม่
การเข้าถึงของสถาบันเตรียมขยายตัวหลังการจัดประเภทเป็นสินค้าโภคภัณฑ์
นอกเหนือจากความชัดเจนด้านกฎหมาย ผู้เล่นในตลาดระบุว่ากรอบใหม่นี้อาจมีผลเชิงพาณิชย์ในทันที โดยเฉพาะต่อสถาบันการเงินขนาดใหญ่
Avery Ching ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Aptos Labs กล่าวว่าแนวทางร่วมฉบับนี้ช่วยไขข้อสงสัยสำคัญเกี่ยวกับกิจกรรมในตลาดรอง
“การที่ SEC และ CFTC ออกแถลงตีความร่วมกันในวันนี้ ทำให้เกิดความชัดเจนที่จำเป็นอย่างมาก” เขากล่าว โดยชี้ไปที่การจัดประเภทที่ชัดเจนของโทเคนหลักหลายตัว รวมถึง APT ควบคู่กับ Bitcoin (BTC) และ Ether (ETH) ในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลมากกว่าหลักทรัพย์
เขาเสริมว่าผลกระทบต่อบริการทางการเงินอาจเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว “สำหรับสินทรัพย์อย่าง APT ที่ถูกระบุอย่างชัดเจนว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล คำถามนั้นได้ถูกตอบแล้ว และผลต่อเนื่องว่าธนาคาร ผู้จัดการกองทุน และตลาดซื้อขายสามารถนำเสนออะไรแก่ลูกค้าของตนจะมีความสำคัญและเกิดขึ้นทันที”
ความสามารถในการปฏิบัติต่อโทเคนบางประเภทในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์แทนหลักทรัพย์ คาดว่าจะช่วยลดอุปสรรคด้านการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ ซึ่งอาจเร่งการเปิดตัวผลิตภัณฑ์คริปโตบนแพลตฟอร์มการเงินดั้งเดิม
กรอบร่วมบ่งชี้การเปลี่ยนทิศทางกำกับดูแลของสหรัฐ
แนวทางใหม่ได้กำหนดอนุกรมวิธานที่กว้างขึ้น ครอบคลุมสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล สเตเบิลคอยน์ ของสะสม เครื่องมือ และหลักทรัพย์ พร้อมทั้งอธิบายว่ากิจกรรมอย่างการสเตก การขุด การแจกโทเคน (airdrop) และการห่อโทเคน (wrapping) จะถูกปฏิบัติภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลางอย่างไร
หน่วยงานกำกับระบุว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้มีเป้าหมายเพื่อทำให้ภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบที่กระจัดกระจายมีความเป็นเอกภาพมากขึ้น และประสานการกำกับดูแลระหว่าง SEC และ CFTC
เจ้าหน้าที่ยังมองว่าคำตีความนี้เป็นสะพานเชื่อมไปสู่ความพยายามทางกฎหมายที่กว้างขึ้น เพื่อจัดตั้งโครงสร้างตลาดคริปโตที่ครอบคลุม
แนวทางที่ประสานกันนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงจากหลายปีแห่งความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบอย่างมีนัยสำคัญ โดยทั้งสองหน่วยงานส่งสัญญาณถึงความมุ่งมั่นร่วมในการสร้างขอบเขตที่ชัดเจนขึ้นให้แก่อุตสาหกรรม
Read Next: