การเติบโตของ กองทุน ETF สกุลเงินดิจิทัล ได้เปลี่ยนแปลงอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล โดยการอนุมัติจากหน่วยงานสหรัฐฯ ในต้นปี 2024 ได้ปล่อยเงินกว่า $12 พันล้านเข้าสู่ ETF Bitcoin แบบสปอต ในไตรมาสแรกเพียงอย่างเดียว ซึ่ง BlackRock's iShares Bitcoin Trust รวบรวมได้ $10 พันล้านภายในเวลาไม่ถึงสองเดือน – เป็นการสร้างสถิติเร็วที่สุดที่ ETF เคยถึงจุดหมายนั้น – ขณะที่ Bitcoin พุ่งทะลุ $70,000 ไปยังระดับใหม่ ดังนั้นเราควรพิจารณาการไหลเข้าของ ETF ว่าเป็นตัวชี้วัดความรู้สึกของตลาดที่สำคัญตอนนี้หรือไม่?
สิ่งที่ควรรู้:
- ETF Bitcoin แบบสปอตของสหรัฐฯ รวบรวมเงินกว่า $12 พันล้านในไตรมาสที่ 1 ปี 2024 ขณะที่กองทุนของ BlackRock ถึง $10 พันล้านเร็วกว่า ETF ใด ๆ ในประวัติศาสตร์
- สถาบันการเงินดั้งเดิมเกือบ 1,000 แห่งถือหุ้น ETF Bitcoin ภายในกลางปี 2024 แสดงถึงการนำโดยวงกว้างของสถาบัน
- ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าการไหลของกองทุนอาจล้าหลังการเคลื่อนไหวของราคาแทนที่จะคาดการณ์เหตุการณ์เฉพาะในตลาดคริปโตโดยรวม
นักลงทุนดั้งเดิมได้ลงเงินทุนในตลาดคริปโตผ่านช่องทางการลงทุนที่คุ้นเคยนี้ในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อน การเข้าสู่ตลาดของกลุ่มการเงินยักษ์ใหญ่อย่าง BlackRock, Fidelity และผู้จัดการทรัพย์สินรายอื่น ๆ ได้ทำให้สินทรัพย์ที่เคยเป็นแนวหน้าได้รับการยอมรับ
"การอนุมัติ ETF Bitcoin แบบสปอตในสหรัฐฯ ได้ส่งสัญญาณให้นักลงทุนทราบว่าคริปโตคือสินทรัพย์ที่ได้รับการยอมรับ" กล่าวโดย Daniel Krupka หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Coin Bureau
ผลิตภัณฑ์เหล่านี้อนุญาตให้สถาบันและบุคคลได้รับบิทคอยน์โดยไม่ต้องจัดการโทเค็นโดยตรง และการเติบโตของพวกมันได้ระเบิดขึ้น จนถึงกลางปี 2024 สถาบันการเงินดั้งเดิมเกือบพันแห่ง ตั้งแต่ธนาคารไปจนถึงกองทุนบำเหน็จบำนาญ ถือหุ้น ETF บิทคอยน์ บิทคอยน์มีสภาพคล่องลึกและความผันผวนลดลงท่ามกลาง "การสะสม BTC ที่สม่ำเสมอโดย ETF" Krupka กล่าวเพิ่มว่าผู้เล่นรายใหญ่เช่น BlackRock ได้ส่งเสริมความรู้สึกว่า "คริปโตโดยทั่วไปได้เติบโต"
คำถามสำคัญเกิดขึ้น: กระแสเงินสดเข้าและออกของ ETF คริปโตเป็นตัวบ่งชี้ความรู้สึกของตลาดอย่างน่าเชื่อถือหรือไม่? เมื่อมีเงินลงทุนจำนวนมากเข้าสู่กองทุนเหล่านี้ จะบ่งบอกถึงความมั่นใจของนักลงทุนหรือไม่ – และการถอนเงินครั้งใหญ่เป็นเครื่องหมายว่าภาวะตลาดถดถอยหรือไม่? ในตลาดแบบดั้งเดิม การไหลของกองทุนมักสะท้อนความตั้งใจที่จะรับความเสี่ยง ในตลาดคริปโตที่มีความผันผวน รูปแบบการลงทุน ETF รายสัปดาห์ได้กลายเป็นเมตริกที่ติดตามอย่างใกล้ชิดอย่างรวดเร็ว
ETFs คืออะไรและ Crypto ETFs คืออะไร?
กองทุนซื้อขายดัชนี (ETF) ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และมักจะติดตามสินทรัพย์หรือกลุ่มสินทรัพย์เฉพาะ นักลงทุนสามารถซื้อและขายหุ้น ETF เหมือนกับหุ้นทั่วไป มีความสะดวกในการเข้าถึงตลาดเฉพาะ
Crypto ETFs เปลี่ยนโทเค็นดิจิทัลให้เป็นเครื่องมือการเงินที่คุ้นเคย มีการควบคุมและการเก็บรักษาแบบสถาบัน ETF บิทคอยน์ถือครองหรือเชื่อมต่อกับบิทคอยน์ โดยสะท้อนการเคลื่อนไหวของราคาคริปโตเคอเรนซี การให้โอกาสนักลงทุนเข้าร่วมการแสดงผลของบิทคอยน์ผ่านตลาดแบบดั้งเดิมโดยไม่ต้องซื้อหรือเก็บรักษาคริปโตเคอเรนซีโดยตรง
Crypto ETFs มีหลายประเภท "Spot" crypto ETFs ถือครองคริปโตโดยตรงหรือคำกล่าวเทียบเท่า เมื่อผู้ลงทุนซื้อหุ้น ผู้จัดการกองทุนจะได้มาซึ่งบิทคอยน์จริง เพิ่มฐานสินทรัพย์ของกองทุน ความกดดันในการขายนำไปสู่การขายสินทรัพย์เมื่อหุ้นถูกไถ่ถอน ราคาหุ้นใกล้เคียงกับราคาตลาดคริปโตผ่านกลไกการสร้างและแลกถอนนี้ Inflows สุทธิประมาณ $7–12 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ bitcoin ETFs ในช่วงไม่กี่เดือนสะท้อนให้เห็นถึงความกระตือรือร้นที่กลับคืนมาในหมู่ผู้ค้าปลีกและนักลงทุนสถาบัน ราคาของ Bitcoin แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ท่ามกลางความมองโลกในแง่ดีนี้
"ความจริงที่ว่าตอนนี้มีเครื่องมือที่อยู่ภายใต้การควบคุม" ได้ปลดปล่อยความต้องการที่มีอยู่แล้วนั้น หนึ่งในนักวิเคราะห์กล่าว ด้วยขนาดกองทุนที่เติบโตอย่างรวดเร็วเป็นหลักฐานที่แสดงถึงความสนใจอย่างกว้างขวางในตัวเลือกการเข้าถึงคริปโตที่ปลอดภัยยิ่งขึ้น ความรู้สึกที่ดีขยายออกไปไกลกว่าชายแดนสหรัฐฯ โดยมี ETP สกุลคริปโตในยุโรป แคนาดา และภูมิภาคอื่นๆ รายงานการไหลเข้าที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากนักลงทุนทั่วโลกมีความมั่นใจในทั้งสองตลาดคริปโตที่กว้างขึ้น
แม้แต่ในกรอบเวลาที่สั้นลง เทรดเดอร์จะติดตามการไหลเข้าของ ETF สำหรับการเปลี่ยนแปลงของความรู้สึก แผลจากการไหลเข้าของกองทุนคริปโตรายสัปดาห์แสดงถึงการสร้างโมเมนตัมขาขึ้นอย่างทั่วไป ข้อมูล CoinShares ในปลายปี 2024 แสดงให้เห็นการไหลเข้าของกองสินทรัพย์ดิจิทัลติดต่อกัน 19 สัปดาห์ ซึ่งสัญญาณให้เห็นถึงความมองโลกในแง่ดีที่ยั่งยืนซึ่งเกิดพร้อมกับราคาคริปโตที่ฟื้นตัว
เมื่อเหตุการณ์นั้นสิ้นสุดลงในต้นปี 2025 ด้วยรายงานการระดมทุนที่กะทันหัน นักวิเคราะห์มองว่านี่เป็นจุดหักเหด้านความรู้สึก รายงานหนึ่งอธิบายถึง "การไหลออกจำนวนมาก" ที่ทำเครื่องหมายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญหลังจากการไหลเข้าที่มั่นคงเป็นเวลานาน - นักลงทุนเริ่มมีความรอบคอบและเริ่มลดการเปิดเผย โบราณทำนายการลดลงของตลาด
รูปแบบการไหลทางภูมิศาสตร์ให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับความรู้สึก ในช่วงการลดลงของตลาดคริปโตในไตรมาสแรกของปี 2025 ข้อมูลเผยให้เห็นความแตกต่างทางภูมิภาค: นักลงทุนในสหรัฐอเมริกาถอนเงินอย่างดุเดือด ขณะที่นักลงทุนในยุโรปและแคนาดารักษาการไหลเข้าที่เล็กน้อย CoinDesk ตั้งข้อสังเกตว่าความรู้สึกในสหรัฐฯ ดูเหมือนจะ "หดหู่เป็นพิเศษ" โดยการระดมทุนลดลงเกือบ $1 พันล้านจากผู้ให้บริการในสหรัฐในช่วงหลายสัปดาห์ ขณะที่ความรู้สึกที่อื่นๆ ยังคงไม่แน่ใจหรือบวกเล็กน้อย
ความแตกต่างเหล่านี้มักสะท้อนปัจจัยท้องถิ่น – นักลงทุนในสหรัฐฯ อาจตอบสนองต่อการปราบปรามด้านกฎระเบียบภายในประเทศหรือความกังวลด้านเศรษฐกิจมหภาค ในขณะที่นักลงทุนระหว่างประเทศยังคงมองในแง่ดีเมื่อเปรียบเทียบ การวิเคราะห์ข้อมูลการไหลทำให้นักวิเคราะห์สามารถสรุปได้ว่า "ความรู้สึกของนักลงทุนในสหรัฐฯ หดหู่เป็นพิเศษ" โดยระบุถึงความแตกต่างในความรู้สึกทางภูมิภาค
การไหลเข้าของผลิตภัณฑ์ "ต่ำ" หรือ "ยาว" ชี้ให้เห็นถึงสัญญาณเพิ่มเติม ในเดือนตุลาคม 2022 กองทุนคริปโตมีการไหลออกสุทธิเล็กน้อยโดยทั่วไป แต่การถอนส่วนใหญ่เกิดจาก Bitcoin ETFs ที่สั้นเพื่อให้ได้กำไรจากการลดลงของราคา กองทุนที่มองในแง่ร้ายนั้นมีประมาณ $15 ล้านในการไถ่ถอน ซึ่งเป็นการไหลออกสูงสุดของผลิตภัณฑ์สั้นในประวัติการณ์ สะท้อนถึงหมียุติตำแหน่งในขณะที่การไหลเข้าที่เจียมเนื้อเจียมตัวยังคงดำเนินต่อไปในกองทุน Bitcoin ยาว
James Butterfill หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CoinShares ให้ความเห็นว่า: "นี่สื่อถึงความรู้สึกที่ยังคงบวก" แม้เมื่อรายงานหลักระบุการไหลออกเล็กน้อย เมื่อเงินออกจากการเบตแบบหมี มันมักชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนตำแหน่งขาขึ้น แสดงให้อย่างละเอียดถึงการวิเคราะห์การไหล: การตรวจสอบประเภทของกองทุนที่มีการไหลเข้าหรือการไหลออกมีความสำคัญ การหมุนเวียนจาก ETFs "สั้น" ไปสู่ "ยาว" มักชี้ให้เห็นถึงการลดลงของความมองราบดีใจและการเริ่มมองในแง่ดี
หลายครั้งที่มีการไหลเข้าขนาดใหญ่เกิดขึ้นพร้อมกับหรือเล็กน้อยก่อนการฟื้นตัว สนันสนุนค่าใช้จ่ายในการเป็นตัวบ่งชี้ความรู้สึก เมื่อ Bitcoin ทะลุระดับราคาสำคัญระหว่างการฟื้นตัว การเจ็บกำไรในการซื้อ ETFs มักตามมากับการขยับนี้ นักวิจารณ์ตลาดมักระบุความสัมพันธ์ดังกล่าวว่า "การไหลเข้าในกองทุนคริปโตเพิ่มขึ้นสี่เท่าในสัปดาห์ที่แล้ว เป็นการส่งสัญญาณถึงความรู้สึกบวกในขณะที่ราคาของ Bitcoin ขึ้น"
รายงานการไหลเข้าของกองทุนได้กลายเป็นเหมือนกับการดัชนีความรู้สึก: สัปดาห์ที่มีการไหลเข้าขนาดใหญ่ถือว่าเป็นการส่งสัญญาณถึงความรู้สึกขาขึ้น ในขณะที่การถูกไถ่ถอนบ่งบอกถึงความรู้สึกลดลง สื่อและนักวิเคราะห์พึ่งพาข้อมูลเหล่านี้อธิบายการเคลื่อนไหวของราคา
ในเดือนเมษายนปี 2025 ETFs Bitcoin สปอตของสหรัฐฯ บันทึกการไหลเข้ารายวันสูงสุดตั้งแต่มกราคม – $381 ล้านในหนึ่งวัน – พร้อมกับการเข้าใกล้ระดับสูงใหม่ของ Bitcoin ซึ่งเป็นที่อ้างถึงอย่างกว้างขวางเป็นหลักฐานของการเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุน วัฏจักรการตอบรับนี้สามารถขยายขอบเขต: ราคาที่สูงขึ้นดึงดูดนักลงทุนที่ขับเคลื่อนด้วยโมเมนตัม เพิ่มแรงซื้อที่อาจดันราคาสูงขึ้น
หลักฐานที่ชัดเจนแสดงให้เห็นว่าการไหลเข้าและออกจาก ETFs คริปโตสะท้อนถึงความรู้สึกของตลาดในขณะนั้น นักลงทุนที่ขาขึ้นเพิ่มการจัดสรรกองทุนในขณะที่นักลงทุนที่มองในแง่ร้ายหรือตระหนกถอนทุน ขนาดของการไหลสามารถบ่งบอกถึงความเข้มของความรู้สึก: การไหลเข้าที่สร้างสถิติมักเกิดในช่วงยุคฟูหรือการมีความเชื่อมั่นสูง ในขณะที่การไหลออกจำนวนมากมักตามมาด้วยแผ่อารมณ์หว่าใจหรือลึกไปในแง่ร้าย
ทำไมการไหลเข้าของ ETF คริปโตสามารถชี้นำให้เข้าใจผิด (การเสริมสร้างและการโต้แย้ง)
ถึงแม้ว่าการใช้การไหลเข้าและไหลออกของ ETFs เป็นตัวชี้วัดความรู้สึกจะมีความเรียบง่ายในตาเห็น แต่มันมีข้อควรระวังหลายข้อที่ควรพิจารณา นักเทรดผู้มีประสบการณ์เตือนว่าการไหลเข้าของกองทุน โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่เช่นคริปโต ไม่ได้เป็นตัวชี้วัดง่ายๆ เสมอไป - และบางครั้งทำหน้าที่เป็นสัญญาณค้าน
การไหลมักตามหลังมากกว่าทำนายแนวโน้มของราคา นักลงทุนมักไล่ล่าผลลัพธ์ เงินมักเข้ามาหลังสินทรัพย์ได้เพิ่มขึ้น (เมื่อความรู้สึกขาขึ้นกว้างขวาง) และออกหลังราคาลดลง (เมื่อความกลัวมีอำนาจ) นี่หมายความว่าในขณะที่การไหลแสดงถึงความรู้สึกที่รุนแรงในท้ายที่สุด การเคลื่อนไหวของตลาดอาจดำเนินไปอย่างดีแล้วหรือเข้าใกล้ความจบสิ้น
ตัวอย่างทางประวัติศาสตเนื้อหา: แทนที่จะถูกหลอกลวงจากการเคลื่อนไหวระหว่างกองทุน
ข้อผิดพลาดอีกประการหนึ่ง: เหตุการณ์ไหลเข้าอย่างสุดขั้วบางครั้งบ่งบอกถึงความมั่นใจเกินเหตุ – และที่จริงแล้วบอกล่วงหน้าถึงการลดลง เมื่อทุกคนที่สนใจซื้อได้ซื้อไปแล้ว (ลงทุนผ่าน ETF เต็มที่) ตลาดอาจขาดเชื้อเพลิงเพื่อการเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
นักวิเคราะห์บางคนยกตัวอย่างตลาดแบบดั้งเดิมที่การไหลเข้ากองทุนในระดับสูงสุดตรงกับระดับราคาสูงสุดของตลาดเมื่อผู้ซื้อชุดสุดท้ายเร่งรีบเข้ามา
ตลาดคริปโทเคอเรนซี่ประสบกับวงจรที่มี hype เข้มข้น ดังนั้น การไหลเข้าอย่างฉับพลันมหาศาลอาจบ่งบอกถึงความมั่นใจเกินเหตุในระยะสั้นมากกว่าการรับประกันกำไรต่อเนื่อง กรณี BITO ในปี 2021 แสดงให้เห็นถึงเรื่องนี้ – การไหลเข้าอย่างล้นหลามและระดับราคาสูงใหม่ตามมาด้วยการย้อนกลับของแนวโน้ม เช่นเดียวกัน เมื่อ ETFs คริปโทดึงดูดเงินประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม 2024 ความมั่นใจในเริ่มต้นกลายเป็นการแก้ไขบิทคอยน์ที่ลดลงกว่า 15% จากระดับสูงสุดภายในไม่กี่เดือนเมื่อความกระตือรือร้นลดลงและกำไรจากการขายเกิดขึ้น
นักวิจารณ์แย้งว่า การไหลเข้ากองทุนคริปโท ควรจะถูกตีความด้วยความระมัดระวัง ไม่ใช่จากมิติเดียวหรือเป็นสัญญาณความรู้สึกที่ชัดเจน พวกเขาเป็นเพียงส่วนหนึ่งของปริศนาที่ซับซ้อน ปัจจัยเช่นโปรไฟล์ของนักลงทุน (รายย่อย vs. สถาบัน), แรงจูงใจในการเคลื่อนย้ายเงินทุน (พื้นฐาน vs. มาโคร vs. เทคนิค), และการพัฒนาอย่างคู่ขนาน (การเคลื่อนไหวราคาทางตลาด, แนวโน้มในเชน) ทุกอย่างมีความหมาย
เมื่อคริปโทเคอเรนซี่เติบโตด้วยกระแสข้ามที่เพิ่มขึ้น การตีความการไหลในแบบง่าย – "การไหลเข้าใหญ่ = ขึ้น, การไหลออกใหญ่ = ลง" – จะต้องการการพิจารณาที่ละเอียดมากขึ้น นักลงทุนที่มีความซับซ้อนตรวจสอบการไหลพร้อมกับตัวบ่งชี้หลาย ๆ ตัวเพื่อประเมินความรู้สึกทางตลาดอย่างแม่นยำ
ความคิดปิดท้าย
การไหลเข้าของ ETF ทำหน้าที่เป็นตัวบ่งชี้ความรู้สึกที่มีประโยชน์ ยืนยันสัญญาณจากทิศทางราคา, การสำรวจ, และแสดงออกทางจิตวิทยาตลาดอื่น ๆ อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์ไม่ได้เป็นเชิงเส้นที่สมบูรณ์ การไหลเข้า ETF คริปโทสะท้อนความรู้สึกในขณะที่เดียวกันสนับสนุนและบางครั้งล่าช้า ซึ่งอาจส่งสัญญาณที่ทำให้เข้าใจผิดได้โดยไม่มีบริบทที่ถูกต้อง นักลงทุนรายใหญ่เครือข่าย, ปัจจัยเศรษฐศาสตร์มหาภาค, และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดทั้งหมดสามารถบิดเบือนข้อมูลการไหล
ผู้ร่วมตลาดควรถือการไหลเข้ากองทุนคริปโท ETFs เป็นเครื่องวัดความรู้สึกอย่างหนึ่งจากหลายเครื่องมือ แม้ว่าพวกเขาจะเป็นตัวชี้การกระทำของนักลงทุนที่มีรูปธรรมและเชิงปริมาณ ควรตีความด้วยความระมัดระวัง เช่นเดียวกับการขับรถที่ต้องการมากกว่าการมองกระจกหลัง การทำนายอนาคตของคริปโทย่อมต้องการมากกว่าข้อมูลการไหลของกองทุนจากเมื่อวาน
สุดท้าย การไหลเข้ากองทุนคริปโท ETFs สะท้อนความรู้สึกในขณะที่เดียวกันกับการสร้างความรู้สึกโดยส่งสัญญาณความมั่นใจหรือความกังวล เช่นเดียวกับหลายด้านของคริปโทเคอเรนซี่ ความจริงมีอยู่ในวัฎจักรของผลตอบรับ นักลงทุนกลายเป็นบวกเมื่อนักลงทุนอื่นลงทุน พวกเขากลายเป็นลบเมื่อนักลงทุนอื่นถอนการลงทุน การรับรู้ถึงความสัมพันธ์ซ้ำนี้เป็นสิ่งจำเป็น การไหลของ ETFs ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความรู้สึกที่มีค่าโดยไม่เสนอพลังในการทำนายที่สมบูรณ์แบบ – พวกเขาเผยความรู้สึกปัจจุบันของนักลงทุน ที่เหลือคือการตีความความหมายในอนาคตโดยเรา