ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมมองว่า ภาคการเงินดั้งเดิมกำลังก้าวข้ามเวทีถกเถียงว่า “สเตเบิลคอยน์และบล็อกเชนสาธารณะควรมีที่ยืนในระบบการเงินหรือไม่” ไปสู่เวทีแข่งขันกัน “ยึดครองโครงสร้างพื้นฐาน” ที่จะรองรับการไหลเวียนของเงินดิจิทัลในอนาคต
ความเปลี่ยนแปลงนี้อาจพลิกโฉมระบบการชำระเงินและการชำระราคาสถาบัน เมื่อธนาคารเริ่มพัฒนาเงินดอลลาร์ดิจิทัลในแบรนด์ของตนเอง ควบคู่ไปกับสเตเบิลคอยน์ที่มีอยู่เดิม เงินฝากโทเคนไนซ์ และรูปแบบอื่นของเงินบนบล็อกเชน
แทนที่จะมาแทนที่โทเคนเดิมในทันที การเคลื่อนไหวครั้งนี้อาจทำให้ตลาด “แตกชั้น” มากขึ้น ประเด็นเรื่องการเชื่อมต่อข้ามระบบ สภาพคล่อง และการชำระราคาจะยิ่งมีน้ำหนักเชิงยุทธศาสตร์
จากผู้สังเกตสู่ผู้ลงมือสร้าง
ในบันทึกที่ส่งถึง Yellow.com อเล็กซ์ วิตต์ (Alex Witt) หุ้นส่วนผู้ก่อตั้ง Verda Ventures ระบุว่า การที่สถาบันการเงิน 21 แห่งเข้าร่วม ถือเป็นสัญญาณชัดเจนว่ากระแสการยอมรับเทคโนโลยีบล็อกเชนกำลังถูกขับเคลื่อนโดยภาคการเงินดั้งเดิม (TradFi) มากขึ้น
“การที่มีธนาคาร 21 แห่งหนุนหลังสเตเบิลคอยน์ ถือเป็นสัญญาณชัดที่สุดว่าการเติบโตของรางบล็อกเชนกำลังมาจากฝั่ง TradFi แล้วตอนนี้” วิตต์กล่าว
เขาชี้ว่า เวทีถกเถียงกำลังเปลี่ยนจากคำถามว่า บล็อกเชนสาธารณะรองรับการชำระราคาได้หรือไม่ ไปสู่คำถามว่า “ใคร” จะควบคุมผู้ออกโทเคนที่ทำงานอยู่บนเครือข่ายเหล่านั้น
กลุ่มดังกล่าววางแผนตั้งบริษัทใหม่เพื่อออกสเตเบิลคอยน์สำหรับการชำระเงินและธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล ผลิตภัณฑ์แรกจะอ้างอิงมูลค่าเป็นดอลลาร์สหรัฐ ก่อนขยายไปยังสกุลเงินอื่นในลำดับถัดไป
ความริเริ่มนี้ต่อยอดจากโครงการที่เปิดเผยครั้งแรกเมื่อเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งขณะนั้นมีธนาคาร 10 แห่งร่วมกันศึกษาทรัพย์สินชำระเงินดิจิทัลแบบมีทุนสำรองหนุนหลังที่สามารถทำงานบนบล็อกเชนสาธารณะได้
สเตเบิลคอยน์ได้รับ “ตราประทับ” จากภาคธนาคาร
อุตการ์ช อาหูจา (Utkarsh Ahuja) ผู้ก่อตั้งและพาร์ตเนอร์ผู้จัดการของ Moon Pursuit Capital ระบุว่า การที่ธนาคารตัดสินใจเข้ามาออกสเตเบิลคอยน์โดยตรง สะท้อนความเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในมุมมองของการเงินดั้งเดิมต่อสินทรัพย์กลุ่มนี้
“ที่ผ่านมา ธนาคารใช้เวลาหลายปีถกเถียงว่าสเตเบิลคอยน์เป็นภัยคุกคามต่อระบบการเงินดั้งเดิมหรือไม่ แต่วันนี้สถาบันการเงินรายใหญ่ 21 แห่งกำลังจับมือกันออกสเตเบิลคอยน์ของตัวเอง” อาหูจากล่าว
เขามองว่า เมื่อเงินเริ่มเคลื่อนผ่านโครงสร้างพื้นฐานบนบล็อกเชนมากขึ้น ธนาคารกำลังยืนอยู่บนทางแยกเชิงยุทธศาสตร์ – เลือกปรับตัวตามกระแสนี้ หรือเสี่ยงถูกกระทบกระเทือนจากคลื่นการเปลี่ยนผ่าน
กลุ่มที่ขยายตัวนี้มีธนาคารรายใหญ่ระดับโลกอย่าง Bank of America, Citi, Goldman Sachs และ UBS รวมอยู่ด้วย ควบคู่กับสถาบันการเงินจากอเมริกาเหนือ ยุโรป เอเชีย ตะวันออกกลาง และแอฟริกา
อาหูจาไม่คาดว่าความริเริ่มครั้งนี้จะแย่งส่วนแบ่งตลาดจาก USDT หรือ USDC ได้อย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น เนื่องจากโทเคนเหล่านั้นสร้างแต้มต่อด้านสภาพคล่อง เครือข่ายการกระจาย และเอฟเฟกต์เครือข่ายไว้ล่วงหน้าแล้ว
เขามองว่าความหมายเชิงลึกที่สำคัญกว่าคือ “การรับรอง” จากภาคสถาบัน ว่าสเตเบิลคอยน์กำลังถูกมองเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในอนาคต
ความเคลื่อนไหวนี้ยังอาจก่อให้เกิดดีมานด์ใหม่สำหรับบริการสนับสนุนการเงินบนเชน ไม่ว่าจะเป็นการดูแลทรัพย์สินดิจิทัล (custody) บริการกำกับดูแลและปฏิบัติตามกฎระเบียบ สภาพคล่อง และโครงสร้างพื้นฐานการชำระราคา
อ่านเพิ่มเติม: Tether เผชิญฟ้อง 42.4 ล้านดอลลาร์ ปมอายัด USDT ก่อนหมายศาล
ตลาดดอลลาร์ดิจิทัลอาจแตกตัวหลากรูปแบบ
ไคล์ ซอนลิน (Kyle Sonlin) ประธานและผู้ร่วมก่อตั้ง Global Settlement Network คาดว่า รูปแบบเงินดิจิทัลหลายชนิดจะอยู่ร่วมกัน มากกว่าจะมีสเตเบิลคอยน์เพียงรายเดียวขึ้นมาเป็นผู้ชนะเบ็ดเสร็จ
“สเตเบิลคอยน์พิสูจน์แล้วว่าตลาดต้องการ ‘ดอลลาร์ที่เคลื่อนย้ายได้ตลอด 24 ชั่วโมง’ และธนาคารก็ไม่ต้องการหลุดจากเกมนี้” ซอนลินกล่าว
ในภาพระยะยาว ตลาดอาจประกอบด้วยสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยธนาคารอยู่คู่กับ USDC, USDT เงินฝากโทเคนไนซ์ และสกุลเงินดิจิทัลที่อ้างอิงหลายสกุลเงินเฟียต
ภายใต้โครงสร้างเช่นนี้ “การเชื่อมต่อข้ามแพลตฟอร์ม” จะกลายเป็นประเด็นหัวใจ หากสถาบันต่าง ๆ ถือครองรูปแบบ “ดอลลาร์ดิจิทัล” คนละชนิด พวกเขาต้องสามารถทำธุรกรรมข้ามสินทรัพย์เหล่านั้นได้โดยไม่สร้างคอขวดการชำระราคาแบบใหม่
ซอนลินชี้ว่า การเปิดให้ทำธุรกรรมได้ 24/7 จะมีคุณค่าอย่างจำกัด หากสภาพคล่องและการชำระระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลแต่ละประเภท ยังผูกติดกับรอบเวลาของระบบธนาคารแบบเดิม
การเชื่อมต่อระหว่างเครือข่ายคือบททดสอบโครงสร้างพื้นฐาน
แบร์นาร์โด บรีเตส (Bernardo Brites) ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอ Trace Finance มองว่า พัฒนาการล่าสุดสะท้อนจุดเปลี่ยนที่สเตเบิลคอยน์กำลังก้าวพ้นสถานะ “ทดลองในโลกคริปโต” ไปสู่บทบาท “โครงสร้างพื้นฐานหลัก” ในระบบการชำระเงินที่สถาบันการเงินดั้งเดิมต้องการถือส่วนแบ่ง
“ข่าวนี้เป็นหลักฐานว่า เรากำลังก้าวข้ามช่วงเวลาที่สเตเบิลคอยน์เป็นเพียงการทดลองของโลกคริปโต และกำลังขยับเข้าใกล้การเป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินที่ TradFi ต้องการเข้ามาถือหุ้น” บรีเตสกล่าว
เขามองว่าโจทย์ใหญ่ต่อจากนี้คือ การทำให้สเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยธนาคาร เงินฝากโทเคนไนซ์ และโทเคนดอลลาร์ดิจิทัลที่มีอยู่เดิม “ทำงานร่วมกันได้จริง”
เครือข่ายแต่ละแห่งอาจเสนอการชำระราคาที่รวดเร็วได้ก็จริง แต่หากสินทรัพย์บนแต่ละเครือข่ายยัง “แยกส่วน” ไม่เชื่อมถึงกัน ปัญหาก็ยังไม่ถูกแก้อย่างแท้จริง บรีเตสมองว่า โครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อมระบบเหล่านี้เข้าหากัน รวมถึงเทคโนโลยีด้านกำกับดูแลและการชำระราคาที่อยู่เบื้องหลัง จะทวีความสำคัญมากขึ้นเรื่อย ๆ
ธนาคารวิ่งแข่งชิงสิทธิความเป็นเจ้าของ
วิตต์มองว่าตลาดใหม่ที่กำลังก่อตัวนี้จะพัฒนาออกเป็นหลายเซ็กเมนต์ชัดเจน สเตเบิลคอยน์รายหลักที่มีอยู่เดิมยังคงยึดตำแหน่งสำคัญไว้ได้ ขณะที่ผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มีแบ็กอัปจากธนาคารจะเน้นตอบโจทย์การชำระราคาสถาบันและยูสเคสทางการเงินเฉพาะด้านอื่น ๆ
สมาคมดังกล่าวมีแผนเปิดตัวสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ภายในครึ่งแรกของปี 2027 โดยระบุว่ายูโรเป็นสกุลเงินเป้าหมายลำดับถัดไป พร้อมทั้งตั้งใจออกแบบโครงสร้างธุรกิจให้สอดคล้องกับกรอบกำกับดูแลในสหรัฐฯ และยุโรป
นั่นหมายความว่า โครงการนี้กำลังก้าวเข้าสู่ตลาดที่ถูกครองโดยสเตเบิลคอยน์อ้างอิงดอลลาร์อยู่ก่อนแล้ว โดย USDT ของ Tether และ USDC ของ Circle ครองสัดส่วนหลัก
อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าการแข่งขันที่แท้จริงอาจไม่ได้อยู่แค่ “ส่วนแบ่งตลาดสเตเบิลคอยน์” แต่คือการแข่งขันเพื่อกำหนดว่า ใครจะเป็นเจ้าของและควบคุมโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดิจิทัลในระยะยาว
