ในปี 2025 สเตเบิลคอยน์สะสมมูลค่าตลาดรวมกว่า $480 พันล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์หลักทั้งหมด ช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา มีการยอมรับในเชิงสถาบันอย่างไม่เคยมีมาก่อน โดยธนาคารหลักเปิดตัวผลิตภัณฑ์สเตเบิลคอยน์ของตนเอง และยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินรวมเหรียญเหล่านี้เข้ากับเครือข่ายระดับโลกของพวกเขา
ธนาคารแรกแห่งอาบูดาบี (FAB) ประกาศ เมื่อวันที่ 18 เมษายน ถึงการพัฒนาเหรียญเสถียรค่าแบบตราเหรียญด้วยเงินตำแหน่งที่ถูกสนับสนุนโดยกลุ่มโฮลดิ้งอินเตอร์เนชั่นแนลแห่งอาบูดาบีและอาบูดาบี โฮลดิ้งพัฒนาการ โทเคนนี้มีชื่อเรียกโดยประมาณว่า UAED และจะดำเนินการบนเครือข่าย ADI และกำลังรอการอนุมัติจากธนาคารกลางสหรัฐ UAE การเคลื่อนไหวนี้ถือเป็นเหรียญเสถียรค่าที่ออกโดยธนาคารใหญ่ตัวแรกในตะวันออกกลาง โดยมีเป้าหมายในการหมุนเวียนเริ่มต้นที่เทียบเท่า $1 พันล้าน
เกือบพร้อม ๆ กันนั้น ธนาคาร Custodia แห่งสหรัฐอเมริกาและ Vantage Bank เปิดตัว Avit ซึ่งเป็นเหรียญเสถียรค่า ERC-20 ที่แสดงถึงการฝากเงินที่มีความต้องการสูง CEO ของ Custodia Caitlin Long เน้นว่า Avit "ได้รับการสำรองเต็มที่จากเงินฝากของลูกค้า" และเสนอ "การชำระที่เร็วด้วยความแน่นอน" สำหรับธุรกรรม ธนาคารเหล่านี้รายงานว่ามีการออกโทเคน Avit กว่า $320 ล้านภายในสองสัปดาห์แรกหลังจากเปิดตัว
เครือข่ายการชำระเงินก็เร่งการรวมเหรียญเสถียรเช่นเดียวกัน เมื่อวันที่ 28 เมษายน Mastercard ประกาศความร่วมมือกับการแลกเปลี่ยนคริปโต OKX ทำให้สามารถใช้จ่ายสเตเบิลคอยน์ผ่านบัตรเดบิตที่เชื่อมโยงใน 93 ประเทศ ต่อจากนั้นไม่นาน Visa ประกาศเมื่อวันที่ 30 เมษายนว่าจะมีการสนับสนุนการชำระด้วยสเตเบิลคอยน์ ใน 6 ประเทศลาตินอเมริกาผ่านการร่วมมือกับ Stripe และ Bridge
ในขณะเดียวกัน Tether - ผู้ออกเหรียญ USDT ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดที่มีมูลค่าตลาด $140 พันล้าน - ยืนยันแผนการที่จะเปิดตัว เวอร์ชันสำหรับสหรัฐอเมริกาของโทเคนที่ผูกติดกับดอลลาร์ของตน CEO Paolo Ardoino กล่าวว่าในสัมภาษณ์เมื่อเดือนเมษายนว่า ข้อเสนอโดเมสติกนี้จะมี "การโปร่งใสมากขึ้นด้านการสำรองและกรอบความร่วมมือ" เพื่อตอบสนองข้อกังวลด้านกฎเกณฑ์ก่อนหน้า
การพัฒนาเหล่านี้เกิดขึ้นพร้อมกับความก้าวหน้าอย่างมีนัยสำคัญด้านกฎเกณฑ์ ข้อบังคับการตลาดใน Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรป ได้มีผลบังคับใช้ทั่วทุก 27 ประเทศสมาชิกแล้ว ซึ่งสร้างกรอบที่เป็นเอกเทศสำหรับการออกและควบคุมเหรียญเสถียร ในสหรัฐอเมริกา พระราชบัญญัติ STABLE และ GENIUS กำลังก้าวผ่านรัฐสภา ซึ่งส่งสัญญาณการยอมรับด้านการเมืองที่เพิ่มขึ้นในโครงสร้างพื้นฐานของเหรียญเสถียรที่มีการกำกับดูแล
วิวัฒนาการของสเตเบิลคอยน์
สเตเบิลคอยน์มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากมายตั้งแต่เริ่มต้นในปี 2014 ด้วยการเปิดตัว Tether (USDT) แต่เดิมออกแบบมา เพื่อให้นักเทรดสามารถออกจากตำแหน่งคริปโตที่ผันผวนโดยไม่ต้องเปลี่ยนเป็นเงินตรา สเตเบิลคอยน์ในปัจจุบันทำหน้าที่หลากหลายทั่วทั้ง การเงินแบบดั้งเดิมและการเงินแบบกระจายศูนย์
ตลาดสเตเบิลคอยน์ทั้งหมดยังเติบโตจากประมาณ $5 พันล้านในต้นปี 2020 มาถึงกว่า $480 พันล้านในปัจจุบัน ซึ่งแสดงถึงการเติบโตถึง 9,500% ในเวลาเพียงห้าปี การเติบโตนี้สะท้อนถึงทั้งการเพิ่มกิจกรรมตลาดคริปโตและการยอมรับที่กว้างขวางขึ้นของการใช้เหรียญเสถียรที่ไม่ใช่เพื่อเก็งกำไร เช่น การส่งเงิน การชำระเงินข้ามแดน และการธนาคารดิจิทัล
มีสี่หมวดหลักในตลาดสเตเบิลคอยน์ที่ปรากฏขึ้น:
- เหรียญที่ค้ำประกันด้วยเงินสดทางการ เช่น USDT, USDC และ BUSD ที่รักษาสำรองเงินสดและเศษเงินสดเพื่อหนุนการไหลเวียน
- เหรียญที่ค้ำประกันด้วยคริปโต เช่น DAI ที่ใช้ตำแหน่งคริปโตที่เกินกว่าจำนวนจริงเพื่อรักษาค่าเงิน
- สเตเบิลคอยน์เชิงอัลกอริทึมที่ใช้กลไกตลาดต่างๆ เพื่อรักษาเสถียรภาพราคา แม้ว่าประสบปัญหาสำคัญหลังจากการล่มสลายของ Terra's UST ในปี 2022
- โมเดลผสมที่รวมการวิธีการรักษาเสถียรภาพหลายอย่าง รวมถึง PYUSD จาก PayPal ที่เพิ่งเปิดตัว
ตลาดในปัจจุบันยังคงถูกครอบครองโดยตัวเลือกที่ค้ำประกันด้วยเงินสดทางการ โดย USDT, USDC และ BUSD คิดเป็นประมาณ 87% ของปริมาณเหรียญเสถียรทั้งหมด ความเข้มข้นนี้สะท้อนถึงความชอบของสถาบันสำหรับรูปแบบการสำรองเงินสดทางการที่ให้เส้นทางการตรวจสอบที่ชัดเจนขึ้น และกรอบคิดความร่วมมือทางกฎเกณฑ์
"สเตเบิลคอยน์กำลังพัฒนาไปจากเพียงแค่เครื่องมือที่เน้นคริปโตเท่านั้นมาเป็นสะพานระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและดิจิทัล" อธิบายโดย Sarah Johnson นักเศรษฐศาสตร์หัวหน้าที่บริษัทการวิเคราะห์บล็อกเชน Chainalysis "สิ่งที่เราเห็นในปี 2025 คือการทำให้เหรียญเสถียรเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการตลาดทางการเงินที่ถูกรับรอง แทนที่จะเป็นเครื่องมือการค้าขายเพียงแค่เดียว"
กรอบกฎเกณฑ์ส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงทั่วโลกสู่การยอมรับเหรียญเสถียร
สิ่งแวดล้อมด้านกฎเกณฑ์สำหรับสเตเบิลคอยน์เปลี่ยนไปอย่างมากมายในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา แทนที่จะมองว่าเหรียญเหล่านี้เป็นภัยคุกคามต่อ อำนาจนิติบัญญัติทางเงิน ธุรกิจที่กำกับดูแลทั่วเขตอุตสาหกรรมหลักกำลังสร้างกรอบกฎหมายแบบเป็นทางการสำหรับการออกและการดำเนินการของเหรียญเสถียร 内容: การใช้สกุลเงินเฟียต ณ จุดขาย ช่วยให้ผู้ค้าสามารถยอมรับการชำระเงินด้วยคริปโตโดยไม่ต้องจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรง ข้อมูลการทำธุรกรรมระบุว่า การใช้บัตรที่เชื่อมโยงกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเติบโตขึ้น 340% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยมีการยอมรับที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษในภูมิภาคที่ประสบกับความผันผวนของสกุลเงิน
ความคิดริเริ่มเกี่ยวกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในละตินอเมริกาของวีซ่าใช้แนวทางที่มีเป้าหมายมากขึ้น โดยมุ่งเน้นไปที่ตลาดที่การชำระเงินด้วยสกุลเงินดอลลาร์ตอบสนองความต้องการทางเศรษฐกิจในทางปฏิบัติ ด้วยการเปิดการทำธุรกรรมสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในอาร์เจนตินา โคลอมเบีย เอกวาดอร์ เม็กซิโก เปรู และชิลี วีซ่ากำลังแก้ไขปัญหาเฉพาะรอบความมั่นคงของสกุลเงินและการชำระเงินข้ามพรมแดน
"ในภูมิภาคที่มีอัตราเงินเฟ้อ 20-30% ต่อปี สกุลเงินที่มีเสถียรภาพไม่ใช่แค่การทดลองคริปโต - แต่เป็นเครื่องมือทางการเงินที่ใช้งานได้จริง" เอดูอาร์โด โคเอลโล ประธานภูมิภาคละตินอเมริกาและแคริบเบียนของวีซ่ากล่าว "การบูรณาการของเราช่วยให้ผู้คนเก็บมูลค่าในดอลลาร์ดิจิทัลที่มีเสถียรภาพขณะที่ยังเข้าถึงเศรษฐกิจท้องถิ่นได้อย่างราบรื่น"
การเข้าซื้อกิจการ Bridge เครือข่ายการชำระเงินด้วยสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ Stripe ได้เร่งการเชื่อมโยงนี้ยิ่งขึ้น บริษัทตอนนี้ดำเนินการธุรกรรมด้วยสกุลเงินที่มีเสถียรภาพมากกว่า 12 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนสำหรับแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซ ธุรกิจ SaaS และบริษัทที่มีตลาด - แสดงให้เห็นถึงบทบาทที่เติบโตของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในการชำระเงินเชิงพาณิชย์ที่เกินกว่าการใช้งานสำหรับผู้บริโภค
มิติเชิงการเมืองของการยอมรับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ
การเกิดขึ้นของ USD1 ซึ่งเป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพหนุนด้วยดอลลาร์ที่เปิดตัวโดย World Liberty Financial ซึ่งมีความเชื่อมโยงกับครอบครัวทรัมป์ สะท้อนให้เห็นถึงความเชิงการเมืองที่เพิ่มขึ้นของนวัตกรรมสกุลเงินดิจิทัล USD1 ที่เปิดตัวในมีนาคม 2025 ได้สะสมมูลค่าตลาด 2 พันล้านดอลลาร์อย่างรวดเร็ว โดยถูกทำการตลาดเป็นทางเลือก "โปรอเมริกัน" ต่อสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่มีอยู่
การพัฒนานี้ก่อให้เกิดคำถามสำคัญเกี่ยวกับการตัดกันของอิทธิพลทางการเมืองและนวัตกรรมทางการเงิน บางนักกฎหมายได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับผลประโยชน์ทับซ้อนที่อาจเกิดขึ้น โดยเฉพาะในบทบาทของรัฐบาลในการกำหนดระเบียบการสำหรับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ ผู้อื่นมองว่าเป็นการขยายตามธรรมชาติของนวัตกรรมภาคเอกชนในตลาดเสรี
ปรากฏการณ์ของ USD1 สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มกว้างขึ้นของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเป็นการแสดงออกถึงอำนาจทางการเงินแห่งชาติและความสนใจเชิงยุทธศาสตร์ระดับชาติ ในขณะที่เงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDCs) เผชิญกับความต้านทานเชิงการเมืองในบางเขตการปกครอง สกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่ออกโดยเอกชนแต่สอดคล้องกับชาติอาจเป็นทางเลือกสำหรับการนำเสนอสกุลเงินเฟียตดิจิทัล
"สิ่งที่เรากำลังเห็นกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งเกี่ยวพันกับการเมืองคือการยอมรับว่าการเงินพื้นฐานเกี่ยวกับความไว้วางใจและชุมชน" ดร. Eswar Prasad ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัย Cornell ผู้เขียน "The Future of Money" กล่าว "ในสภาพแวดล้อมการเมืองที่แตกร้าว เราอาจเห็นดอลลาร์ดิจิทัล 'รสชาติ' ที่แข่งขันกันหลายรุ่นที่เกิดขึ้น โดยแต่ละเรื่องจะสอดคล้องกับกลุ่มประชากรต่าง ๆ"
โครงสร้างตลาดและพิจารณาเสถียรภาพทางการเงิน
เมื่อสกุลเงินที่มีเสถียรภาพบูรณาการกับการเงินดั้งเดิมได้มากขึ้น คำถามเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดและเสถียรภาพทางการเงินก็กำลังเป็นที่สำคัญมากขึ้น คณะกรรมการเสถียรภาพการเงิน (FSB) และธนาคารเพื่อการชำระเงินระหว่างประเทศ (BIS) ได้ออกคำแนะนำที่อัปเดตเกี่ยวกับระเบียบการของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในต้นปี 2025 เน้นที่การจัดการความเสี่ยงระบบอย่างเป็นพิเศษ
ความกังวลสำคัญคือศักยภาพในการเรียกเก็บเงินสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ - สถานการณ์ที่การเรียกคืนที่รวดเร็วอาจกระตุ้นให้เกิดการชำระบัญชีของสินทรัพย์สนับสนุน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินที่กว้างขึ้น เพื่อแก้ไขความเสี่ยงนี้ ผู้ควบคุมเรียกร้องให้ผู้ตั้งสกุลเงินที่มีเสถียรภาพรักษาเงินสำรองที่มีสภาพคล่องสูงและนำเสนอประตูหรือค่าธรรมเนียมการเรียกคืนในช่วงที่มีความเครียดในตลาด
องค์ประกอบของเงินสำรองยังเป็นที่ถูกจับตามองด้วย ขณะที่สกุลเงินที่มีเสถียรภาพตอนต้นมักถือเอกสารเชิงพาณิชย์และหนี้บริษัทจำนวนมาก ความกดดันด้านกฎระเบียบได้กระตุ้นให้ผู้ตั้งหันไปหาใบสำคัญธนาคารเงิน ฝากของธนาคารกลาง และเครื่องมือที่มีสภาพคล่องสูงอื่น ๆ การยืนยันล่าสุดของ Tether แสดงให้เห็นว่า 85% ของเงินสำรองตอนนี้ทันอยู่ในใบสำคัญธนาคารเงินและเทียบเท่าเงินสด เทียบกับประมาณ 40% ในปี 2021
"อุตสาหกรรมสกุลเงินที่มีเสถียรภาพโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในการจัดการความเสี่ยง" เจนนิเฟอร์ หลิว หัวหน้าทรัพย์สินดิจิทัลที่บริษัทที่ปรึกษาระดับโลก Accenture กล่าว "ผู้ตั้งหลักตอนนี้รักษาเงินสำรองที่เป็นไปตามมาตรฐานการธนาคารแบบดั้งเดิม โดยบางคนแม้กระทั่งเกินข้อกำหนดทุนทั่วไป"
ความสามารถในการเข้าถึงระหว่างระบบนิเวศสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเป็นอีกแนวหน้าของการพัฒนาตลาด โครงการต่าง ๆ เช่น Universal Digital Payments Network (UDPN) มุ่งสร้างโปรโตคอลมาตรฐานสำหรับการถ่ายโอนสกุลเงินที่มีเสถียรภาพข้ามบล็อกเชนและระบบธนาคารต่าง ๆ หากประสบความสำเร็จ ความคิดริเริ่มเหล่านี้อาจลดการแบ่งแยกและปรับปรุงประสิทธิภาพการจัดการทุนในลักษณะภูมิทัศน์ของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ
การจัดตั้งตัวเงินที่ตั้งโปรแกรมได้
การพัฒนาในต้นปี 2025 เป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงที่เด็ดขาดในเรื่องสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ - จากทรัพย์สินคริปโตทดลองสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ถูกยอมรับในทางสถาบัน การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงการยอมรับที่กว้างขึ้นของการเพิ่มประสิทธิภาพที่เป็นไปได้ผ่านเงินที่ตั้งโปรแกรมได้และถูกโทเค็น
เมื่อธนาคารออกสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของตนเอง เครือข่ายการชำระเงินบูรณาการโทเค็นที่มีอยู่ และผู้กำกับตลอดการสร้างกรอบกำกับดูแลทางการ เทคโนโลยีกำลังตั้งตำแหน่งให้ตัวมันเองเป็นสะพานเชื่อมระหว่างระบบการเงินดั้งเดิมและดิจิทัล แทนที่จะแทนที่โครงสร้างพื้นฐานการธนาคารที่มีอยู่ สกุลเงินที่มีเสถียรภาพกำลังเพิ่มเข้าไปด้วยการตั้งโปรแกรมได้ การดำเนินการแบบ 24/7 และการทำงานข้ามพรมแดนราบรื่น
ความท้าทายข้างหน้ายังคงมีนัยสำคัญ คำถามเกี่ยวกับการเข้าถึง การแบ่งแยกตลาด และความสัมพันธ์ระหว่างสกุลเงินที่มีเสถียรภาพและสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางในอนาคตจะเป็นรูปแบบการพัฒนาภาคส่วนนี้ อย่างไรก็ตาม เส้นทางนั้นชัดเจน: สกุลเงินที่มีเสถียรภาพกำลังก้าวจากส่วนขอบไปสู่จุดศูนย์กลางของนวัตกรรมทางการเงิน
สำหรับธุรกิจ บุคคล และสถาบันการเงิน การเปลี่ยนแปลงนี้สร้างทั้งโอกาสและความจำเป็น เมื่อสกุลเงินที่มีเสถียรภาพกลายเป็นส่วนหนึ่งในระบบการชำระเงิน บริการธนาคาร และการค้าขายข้ามพรมแดน การเข้าใจความสามารถและข้อจำกัดของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพจะเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการนำทางอนาคตของการเงิน