ทุนสถาบันยังคงเคลื่อนเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลต่อเนื่อง โดยกระแสเงินทุนรายสัปดาห์เข้าผลิตภัณฑ์การลงทุนคริปโตสูงถึง $ 882 ล้านในสัปดาห์แรกของเดือนพฤษภาคม 2025 ตามข้อมูลใหม่จาก CoinShares
นี่เป็นสัปดาห์ที่สี่ติดต่อกันที่กระแสเงินสุทธิเป็นบวก ในขณะที่นักลงทุนมีความสนใจในคริปโตมากขึ้นเพื่อเป็นการป้องกันความผันผวนมหภาค ได้แก่ แรงกดดันเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางการเงินเชิงระบบ
Bitcoin นำ การพุ่งขึ้น ด้วยกระแสเงินเข้า $ 867 ล้าน ซึ่งสูงกว่าสินทรัพย์อื่นๆ ทั้งหมด Altcoin อย่าง Sui ได้รับความสนใจด้วยเงินเข้า $ 11.7 ล้าน แซงหน้า Solana ทั้งในสัปดาห์และปีต่อปี (YTD) Ethereum แม้ราคาจะฟื้นตัวล่าสุด แต่มีความต้องการน้อย โดยมีเงินเข้าเพียง $ 1.5 ล้าน
กระแสเงินทุนที่ยั่งยืนชี้ให้เห็นว่าปัจจัยมหภาคกำลังปรับเปลี่ยนพฤติกรรมการลงทุน นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่มาบรรจบกัน ได้แก่ การขยายตัวของอุปทานเงิน M2 ทั่วโลก เพิ่มความเสี่ยงจากภาวะ เศรษฐกิจแก่ที่สหรัฐฯ และรัฐต่างๆ เพิ่มการใช้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองเชิงกลยุทธ์ ปัจจัยเหล่านี้กระตุ้นให้นักลงทุน โดยเฉพาะผู้เล่นสถาบัน พิจารณาบทบาทของคริปโตภายในพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย
เจมส์ บัตเตอร์ฟิลล์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CoinShares กล่าวว่า "เราเชื่อว่าการเพิ่มขึ้นของราคาทั้งสองอย่างรวดเร็วและกระแสเงินเข้านั้นได้รับแรงผลักดันจากปัจจัยรวมหลายประการ ได้แก่ การเพิ่มขึ้นของอุปทานเงิน M2 ทั่วโลก ความเสี่ยง stagflation ในสหรัฐฯ และรัฐหลายรัฐในสหรัฐฯ อนุมัติ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองเชิงกลยุทธ์"
การแบ่งส่วนของกระแสเงินทุน: ความเป็นผู้นำของ Bitcoin และการแตกต่างของ Altcoin
จากกระแสเงินเข้า $ 882 ล้านทั้งหมด Bitcoin ได้รับส่วนแบ่งส่วนใหญ่ ขณะนี้สินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ในใจกลางของการเปิดรับสถาบันที่เพิ่มขึ้น โดยได้รับการส่งเสริมจากการเปิดตัว ETF Bitcoin แบบ spot ในสหรัฐฯ ช่วงเดือนมกราคม กระแสเงินสุทธิสะสมเข้าสู่ ETF เหล่านี้ได้แซงหน้าสถิติก่อนหน้า $ 61.6 พันล้าน เป็นยอด $ 62.9 พันล้าน
ขณะที่ Ethereum ได้เพิ่มมูลค่าตามราคาที่อยู่ในช่องว่างราคารุนแรง นักลงทุนยังคงมีอารมณ์ซบเซา โดยเฉพาะเมื่อเปรียบเทียบกับ Bitcoin อาจสะท้อนถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสถานะการกำกับดูแลของ Ethereum ผลกระทบของการอนุมัติ ETF ที่วางแผนไว้ว่าล่าช้า และการยอมรับผลิตภัณฑ์สถาบันที่เริ่มช้าลง
ในบรรดา altcoin, Sui โดดเด่นด้วยผลงานดีเยี่ยม เงินเข้ามูลค่า $11.7 ล้านในสัปดาห์ที่ผ่านมาผลักดันยอดรวม YTD ถึง $84 ล้าน แซงหน้า Solana ที่ $76 ล้าน ตรงกันข้าม Solana เห็นกระแสเงินออก $3.4 ล้าน แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงความสนใจของนักลงทุนที่ยอมรับความเสี่ยงสถาบัน
การปรับตำแหน่งของสถาบันเพื่อตอบสนองต่อการขยายตัวของเงิน
มันสำคัญว่าการขยายตัวของอุปทานเงิน M2 เป็นแรงขับเคลื่อนมหภาคที่อยู่เบื้องหลังกิจกรรมการลงทุนนี้ อย่างเป็นพิเศษในเศรษฐกิจหลักเช่นสหรัฐอเมริกาและจีน อุปทาน M2 ของจีนยังคงอยู่ในระดับประวัติการณ์ที่ ¥326.13 ล้านล้าน (ประมาณ $45 ล้านล้าน) ซึ่งสะท้อนถึงความพยายามต่อเนื่องในการกระตุ้นสภาพคล่องภายในประเทศ เทรนด์การขยายตัวที่คล้ายกันได้ถูกสังเกตในยูโรโซนและเศรษฐกิจ G20 อื่นๆ
ตามประวัติศาสตร์การขยายตัวของ M2 มีความเกี่ยวข้องกับความต้องการของนักลงทุนที่มากขึ้นสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงหุ้ นสินค้าโภคภัณฑ์ และคริปโตเคอเรนซี่ในช่วงเวลาหลังหน้านี้ ความสัมพันธ์ระหว่างราคาของ Bitcoin กับระดับ M2 ทั่วโลกได้รับความสนใจจากนักวิเคราะห์อย่างมากขึ้น ขณะที่ความสัมพันธ์อาจซับซ้อน มุมมองว่า Bitcoin ได้ประโยชน์จากรอบสภาพคล่องทั่วโลกกำลังได้รับแรงดึงดูดจากสถาบัน
การตีความนี้ไม่ปราศจากสงสัย นักกลยุทธ์มหภาคบางคนกล่าวว่าความเชื่อมโยงระหว่าง M2 และ Bitcoin นั้นได้รับการพูดเกินจริง ชี้ว่าเป็นผลจากโมเมนตัมเชิงเก็งกำไรและความต้องการที่ขับเคลื่อนจาก ETF อย่างไรก็ตาม ข้อมูลความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นกำลังมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของการสร้างพอร์ตโฟลิโอในเฮ็ดจ์ฟันด์ ออฟฟิสของครอบครัว และแม้แต่ผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิม
สัญญาณการเกิดภาวะถดถอยและการปรับราคาความเสี่ยง
อีกปัจจัยที่มีส่วนร่วมคือความเสี่ยงจากภาวะถดถอยในสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น โกลด์แมนแซคส์ได้ปรับความน่าจะเกิดภาวะถดถอยในสหรัฐฯ ใน 12 เดือนให้เป็น 45% โดยกล่าวถึงความดันเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง ความต้องการที่ลดลงของผู้บริโภค และแรงกดดันจากสถานการณ์ภูมิศาสตร์การเมือง ในทางคู่ขนาน บริษัทได้เพิ่มการเปิดรับ Bitcoin ผ่านการจัดสรรกองทุนต่างๆ ที่รวมผลิตภัณฑ์ ETF แบบ spot
การเคลื่อนไหวนี้ถูกตีความว่าเป็นการป้องกันความเสี่ยงให้กับเงื่อนไขมหภาคที่เสื่อมโทรมและจุดอ่อนเชิงโครงสร้างในตลาดตราสารหนี้แบบดั้งเดิม ด้วยอัตราผลตอบแทนของรัฐบาลที่มีความผันผวนและการขาดดุลงบประมาณสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น นักลงทุนสถาบันกำลังสำรวจคริปโตมากขึ้นเป็นการป้องกันกับทั้งการลดค่าของเงินตราและความไม่มั่นคงในตลาดพพันธบัตร
ธนาคารสแตนดาร์ดชาร์ตเตอร์ได้สะท้อนความรู้สึกนี้ในรายงานล่าสุด โดยบอกว่า Bitcoin กำลังถูกวางตำแหน่งเป็นการป้องกันไม่เพียงต่อเงินเฟ้อ แต่ยังต่อความผันผวนในตลาดพันธบัตรและสินเชื่อ รายงานเสนอว่า สินทรัพย์คริปโต โดยเฉพาะ Bitcoin กำลัง "เข้าสู่ช่วงของการจัดสรรกลยุทธ์" แทนที่จะถูกใช้เพียงเพื่อเก็งกำไรเฉพาะ
เงินสำรอง Bitcoin ระดับรัฐ: แนวโน้มที่เริ่มปรากฏ
ที่ระดับนโยบาย มีหลายรัฐในสหรัฐฯ กำลังก้าวเข้าสู่การยอมรับ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองเชิงกลยุทธ์ รัฐเช่นแอริโซนาและนิวแฮมป์เชียร์ได้วางข้อเสนอในการรวม Bitcoin เข้ากับโครงสร้างการเงินคลัง มีเหตุผลรวมถึงการหลากหลายออกจากสินทรัพย์ที่ตราเป็นเงินเฟียท การป้องกันความเสี่ยงเงินเฟ้อ และการปรับให้เข้ากับแนวโน้มการนำคริปโตเคอเรนซี่ที่กว้างขึ้น
อย่างไรก็ตาม ความคิดริเริ่มดังกล่าวยังคงเป็นที่ถกเถียง รัฐเช่นฟลอริดาได้เผชิญกับอุปสรรคทางกฎหมายและกระบวนการ ซึ่งชี้ให้เห็นถึงภูมิทัศน์นโยบายเกี่ยวกับการรวม Bitcoin สู่ภาครัฐที่ไม่แน่นอน อย่างไรก็ตาม สัญลักษณ์ของการยอมรับที่ระดับรัฐดูเหมือนจะมีอิทธิพลต่อจิตวิทยาของนักลงทุน โดยเฉพาะเมื่อรอบการเลือกตั้งปี 2024–2025 วางเรื่องการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลในสปอตไลต์ระดับชาติ
แม้ว่าการเล่าเรื่องกระแสเงินเข้าในปัจจุบันจะถูกครอบงำโดย Bitcoin แต่ระบบนิเวศคริปโตที่กว้างขึ้นก็กำลังมีการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง Stablecoins กำลังได้รับความนิยมในการเป็นเครื่องมือสำหรับการชำระเงิน การโอนเงิน และการบริหารจัดการเงินสดชั่วคราว แพลตฟอร์มต่าง ๆ เช่น Fireblocks รายงานว่ากว่า 30% ของปริมาณการทำธุรกรรม stablecoin ในปัจจุบันมาจากบริษัทการชำระเงิน ไม่ใช่จากการแลกเปลี่ยนหรือโต๊ะซื้อขาย
สิ่งนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในการใช้งาน: จากการชำระและการเก็งกำไรสู่การใช้งานและการจัดการเงินสด ขณะที่สถาบันจำนวนมากขึ้นกำลังสำรวจโซลูชันที่พื้นฐานบน stablecoin โดยเฉพาะในการทำธุรกรรมข้ามพรมแดน ตลาดกำลังมีการหลากหลายเกินจากการรับสารกินราคา
อย่างไรก็ตาม กระแสเงิน stablecoin ยังคงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ Bitcoin และความไม่แน่นอนด้านการกำกับหน่วยงานยังคงขัดขวางการยอมรับที่รวดเร็ว โดยเฉพาะในสหภาพยุโรปกับ MiCA และในสหรัฐฯ กับกฎหมาย stablecoin ที่ยังไม่ได้สรุป
ความผันผวนและการหมุนเวียนใน Altcoin
ในขณะเดียวกัน กลุ่ม altcoin ยังคงมีความผันผวนและแตกแยก การขึ้นของ Sui เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่หมุนเวียนแพลตฟอร์ม Layer 1 ที่กว้างขึ้น ขณะที่นักลงทุนมองหาการจากความเสี่ยงที่หลากหลายกับโครงสร้างเทคนิคที่แตกต่างและระบบนิเวศการลงทุน Solana ที่เกิดข้อผิดพลาดของเครือข่ายและบั๊กอาจมีบทบาทในการไหลเงินออกแม้ว่ามันจะยังคงรักษาความเคลื่อนไหวของนักพัฒนาที่แข็งแกร่งไว้
อัลท์คอยน์อื่น ๆ รวมถึง Avalanche, Polkadot และ Cosmos ได้เห็นกระแสเข้าออกผสมผสาน ซึ่งสะท้อนถึงการตั้งตำแหน่งอย่างระมัดระวังในหมู่นักลงทุนสถาบันท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านการกำกับดูแลและการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีที่รวดเร็ว
การเปิดตัว ETF Bitcoin spot ในสหรัฐฯ เป็นปัจจัยกระตุ้นเชิงโครงสร้าง ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้เปิดโอกาสให้กับนักลงทุนสถาบันหลายๆ หน่วยที่เคยถูกจำกัดด้วยความท้าทายด้านการปฏิบัติตามและการดูแลรักษา เป็นผลให้โครงสร้างตลาดกำลังเปลี่ยนแปลง: สภาพคล่องลึกซึ้งขึ้น ความผันผวนลดลง และปริมาณการทำธุรกรรมเพิ่มขึ้นผ่านช่องทางที่มีการกำกับดูแล
อย่างไรก็ตาม ความสำเร็จของ ETF Bitcoin ยังได้ปลุกความกังวลเกี่ยวกับการกระจุกตัวมากเกินไปและการเรียนรู้ตลาดที่ถูกควบคุม โดยเฉพาะเมื่อกระแสเงินเข้าสู่ผู้จัดจำหน่ายไม่กี่ราย การตัดสินใจของ SEC เกี่ยวกับ ETF Ethereum spot ที่รออยู่และผลิตภัณฑ์อนุพันธอื่นๆ จะมีอิทธิพลต่อทิศทางของตลาดคริปโตที่มีการกำกับดูแลในอนาคต
ข้อคิดสุดท้าย
การรวมกันของแรงขับเคลื่อนมหภาค นวัตกรรมผลิตภัณฑ์ และการพัฒนาด้านการกำกับดูแลกำลังเป็นแรงขับเคลื่อนรอบการยอมรับคริปโตรอบใหม่ แต่ในรอบนี้แตกต่างจากรอบก่อนหน้านี้อย่างมีนัยสำคัญ สถาบันไม่ได้นั่งอยู่ข้างสนามอีกต่อไป พวกเขากำลังจัดสรรและสร้างสมดุลใหม่เพื่อตอบสนองต่อเงื่อนไขเศรษฐกิจจริง
อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังคงมีอยู่ กรอบการกำกับดูแลทั่วโลกยังคงมีความแตกต่างกันสูงและความรวดเร็วในการประสานนโยบายยังตามหลังการนวัตกรรมของตลาด หากเงื่อนไขมหภาคแย่ลง ความสัมพันธ์ระหว่างคริปโตกับสินทรัพย์เสี่ยงอาจก่อให้เกิดปัญหาใหม่ที่อาจบั่นทอนการเล่าเรื่องของการป้องกัน
ยิ่งไปกว่านั้น การเชื่อมโยงที่เติบโตขึ้นระหว่างภาคการเงินแบบดั้งเดิมกับคริปโต ทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลไม่อยู่ในวงการเสี่ยงเชิงระบบอีกต่อไป ในฐานะเช่น การขยายเฟสที่กำลังเติบโตขึ้นจะตามด้วยการตรวจสอบจากทั้งผู้มีอำนาจด้านนโยบายและนักลงทุนอย่างเข้มงวด
กระแสเงินเข้า $882 ล้านในคริปโตรายสัปดาห์บ่งชี้ถึงการปรับทิศทางสถาบันขนาดใหญ่ Bitcoin กำลังถูกมองผ่านเลนส์มหภาคมากขึ้น ไม่เพียงแค่เป็นสินค้าที่มาจากระบบดิจิทัล แต่เป็นเครื่องมือในการนำทางผ่านเงินเฟ้อ วัฏจักรสภาพคล่อง และความไม่มั่นคงทางการคลัง Altcoin ยังคงพยายามค้นหาความหมาย โดยการหมุนเวียนถูกกำหนดโดยการพัฒนาทางเทคโนโลยีและอารมณ์ความเสี่ยง