Anthropic ถูกระบุว่ากำลังเสนอให้ Blackstone รับผลตอบแทนมากกว่า 10% เพื่อเป็นผู้ลงทุนหลักในหนี้ด้อยสิทธิจำนวน 9 พันล้านดอลลาร์ สำหรับดีลชิป AI ล่าสุด มูลค่ารวม 60,000 ล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าต้นทุน “พลังประมวลผล” ในยุค AI กำลังแพงขึ้นอย่างรวดเร็ว
ประเด็นสำคัญ:
- กองทุนของ Blackstone จะลงทุน 9 พันล้านดอลลาร์ในหนี้ที่มีสัญญาเช่าชิป 5 ปีเป็นหลักประกัน
- ผู้ออกตราสารที่มีเรตติงใกล้เคียงกัน มักจ่ายดอกเบี้ยราว 7% ในตลาดบอนด์ทั่วไป
- แพ็กเกจที่ใช้ชื่อ Project North Star จะเป็นดีลจัดหาเงินทุนซื้อชิปที่มีขนาดใหญ่ที่สุดเท่าที่มีมา
เงื่อนไขหนี้ชิปของ Anthropic
แหล่งข่าวระบุว่า กองทุนภายใต้การบริหารของ Blackstone จะเข้าถือครึ่งหนึ่งของหนี้ด้อยสิทธิ (junior tranche) มูลค่า 18,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีรายได้จากค่าเช่าชิปของ Anthropic ระยะเวลา 5 ปีเป็นหลักประกัน โดยผู้ที่คุ้นเคยกับดีลดังกล่าวให้ข้อมูลผ่านรายงานของ Reuters ทั้งนี้ Blackstone ได้รับการเสนอคูปองที่ 10% และเมื่อรวมส่วนลดตอนออกตราสารและค่าธรรมเนียมแล้ว ผลตอบแทนรวมจะสูงกว่าระดับนั้น ขณะที่ Blackstone ปฏิเสธให้ความเห็น และ Anthropic ยังไม่ตอบคำถามผู้สื่อข่าวในทันที
แพ็กเกจดังกล่าวภายใต้ชื่อ Project North Star จะนำเงินไปชำระค่าใช้จ่ายสำหรับหน่วยประมวลผล Tensor Processing Unit (TPU) ของ Google ราว 1.5 กิกะวัตต์ ซึ่งถูกโอนเข้าไปถือไว้ในนิติบุคคลเฉพาะกิจ (SPV) แล้วปล่อยเช่ากลับให้ Anthropic อีกต่อหนึ่ง โครงสร้างหนี้ยังประกอบด้วยหนี้ลำดับอาวุโส (senior debt) ราว 42,000 ล้านดอลลาร์ที่มี Broadcom ค้ำประกัน ขณะที่หนี้ด้อยสิทธิอีก 9,000 ล้านดอลลาร์ที่เหลืออาจถูกจัดสรรให้แก่นักลงทุนรายอื่นในช่วงหลายเดือนข้างหน้า โดยอาจมีอัตราผลตอบแทนต่ำกว่าที่เสนอให้ Blackstone
อ่านเพิ่มเติม: iPhone Duo ของ Apple ทำไมพรีออร์เดอร์เต็มจนกลายเป็นแบ็กออร์เดอร์ใน 30 นาที
ทำไม Blackstone ถึงได้ “พรีเมียม” สูง
โครงสร้างราคาในดีลนี้โดดเด่น เพราะผู้ออกตราสารที่มีอันดับความน่าเชื่อถือใกล้เคียงกัน มักจ่ายดอกเบี้ยราว 7% ในตลาดบอนด์สาธารณะ ขณะที่ KBRA ให้เรตติง Anthropic ต่ำกว่าระดับลงทุน (investment grade) อยู่หนึ่งขั้นเมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา โดยบริษัทมีเป้าหมายผลักดันอันดับเครดิตให้สูงขึ้น เพื่อลดต้นทุนการกู้ยืมในอนาคต
ต้นทุนการเงินของ Anthropic เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เมื่อเทียบกับดีลก่อนหน้าเพียง 4 เดือน ภายใต้ชื่อ Project Big Sky ซึ่งบริษัทจ่ายดอกเบี้ยราว 8.5% สำหรับเงินที่ระดมได้ประมาณ 4,400 ล้านดอลลาร์
หากปิดดีลได้ตามโครงสร้างที่วางไว้ Project North Star จะกลายเป็นแพ็กเกจจัดหาเงินทุนซื้อชิปที่มีขนาดใหญ่ที่สุดเท่าที่มีการบันทึกไว้ และจะเป็นบททดสอบสำคัญว่าตลาดนักลงทุนในหนี้ด้าน AI จะรับความเสี่ยงเพิ่มขึ้นได้มากเพียงใด ท่ามกลางความกังวลเรื่องเม็ดเงินลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่พุ่งสูง
โรเบิร์ต ไลทาว หุ้นส่วนผู้จัดการของ Rothschild & Co เคยออกมาเตือนว่า ดีลนี้เป็น “การวางเดิมพันที่ค่อนข้างกระจุกตัว” ว่าบริษัทสองรายจะสร้างรายได้เพียงพอรองรับหนี้ทั้งหมดในระบบ โครงสร้างหนี้ดังกล่าวมีโอกาสถูกนำมาซื้อขายหมุนเวียนระหว่างนักลงทุนสถาบัน หลังจากเบิกใช้จริงในปี 2027
Anthropic เร่งระดมทุนรองรับดีมานด์ AI
การเจรจาปัจจุบันต่อยอดจากดีลเมื่อเดือนมิถุนายน ซึ่ง Apollo เป็นผู้นำในการจัดโครงสร้างแพ็กเกจมูลค่า 35,000 ล้านดอลลาร์ ร่วมกับ Blackstone เพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับกำลังประมวลผลของ Anthropic กว่า 1 กิกะวัตต์ในดาต้าเซ็นเตอร์ที่ใช้โครงสร้างพื้นฐานของ Fluidstack ดีลดังกล่าวยังเป็นจุดเริ่มต้นของแพลตฟอร์ม Broadcom ที่มีเป้าหมายรองรับการติดตั้งกำลังประมวลผลด้าน AI กว่า 20 กิกะวัตต์ภายในปี 2028
เมื่อต้นเดือนตุลาคม Bank of America, Citigroup และ Morgan Stanley เริ่มกระบวนการกระจายขาย (syndication) หนี้ลำดับอาวุโส 42,000 ล้านดอลลาร์ในแพ็กเกจใหม่ ให้กับนักลงทุนสถาบันรายอื่น
เอกสารยื่นขอเสนอขายหุ้น IPO ของ Anthropic ที่ยื่นต่อหน่วยงานกำกับฯ ซึ่งถูกสรุปโดย Yahoo Finance ระบุว่า บริษัทได้ทำสัญญาเช่ากำลังประมวลผลหน่วย Tensor Processing Unit เป็นเวลา 5 ปี รวมมูลค่า 125,200 ล้านดอลลาร์ สะท้อนภาระผูกพันด้านต้นทุนคอมพิวต์ระยะกลางที่สูงมาก ขณะเดียวกันบริษัทมีแผนเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ภายในปลายปีนี้
อ่านต่อ: USDC จะครองใจประเทศกำลังพัฒนาได้หรือไม่? Circle กำลังจะมีคำตอบ
