Anthropic ถูกรายงานว่ากำลังเสนอผลตอบแทนมากกว่า 10% ให้กับ Blackstone เพื่อให้เข้ามาเป็นผู้ลงทุนหลักในหนี้จูเนียร์มูลค่า 9 พันล้านดอลลาร์ สำหรับดีลเช่าชิป AI ล่าสุด สะท้อนว่าต้นทุนด้านกำลังประมวลผลสำหรับปัญญาประดิษฐ์กำลังพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว
ประเด็นสำคัญ:
- กองทุนภายใต้การบริหารของ Blackstone จะลงทุน 9 พันล้านดอลลาร์ในตราสารหนี้ ที่มีเงินสดจากค่าเช่าชิประยะ 5 ปีเป็นหลักประกัน
- ผู้ออกตราสารที่มีอันดับความน่าเชื่อถือใกล้เคียงกัน มักจ่ายดอกเบี้ยราว 7% ในตลาดบอนด์สาธารณะ
- แพ็กเกจที่ใช้ชื่อว่า Project North Star นี้ จะเป็นดีลไฟแนนซ์ชิปที่มีขนาดใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา
เงื่อนไขหนี้ชิปของ Anthropic
ตามข้อมูลจากบุคคลใกล้ชิดดีล กองทุนที่บริหารโดย Blackstone จะเข้าถือครึ่งหนึ่งของทรานช์หนี้จูเนียร์มูลค่า 18 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งอ้างอิงกระแสเงินสดจากค่าเช่าเซิร์ฟเวอร์ชิปของ Anthropic ระยะเวลา 5 ปี แหล่งข่าวให้ข้อมูลผ่านรายงานของสำนักข่าว ดังนี้ ว่า ฝั่ง Blackstone ได้รับการเสนอคูปองดอกเบี้ยที่ 10% และเมื่อรวมส่วนลดการออกตราสารกับค่าธรรมเนียมต่าง ๆ ผลตอบแทนที่แท้จริงจะถูกดันให้สูงเกินระดับดังกล่าวไปอีก ขณะที่ Blackstone ปฏิเสธให้ความเห็น ส่วน Anthropic ยังไม่ตอบรับคำขอสัมภาษณ์
โครงสร้างดีลซึ่งใช้ชื่อว่า Project North Star จะนำเงินไปชำระค่าใช้จ่ายสำหรับ Google tensor processing units (TPUs) กำลังไฟรวมราว 1.5 กิกะวัตต์ โดยสินทรัพย์ชิปจะถูกโอนเข้าไปอยู่ในยานพิเศษ (SPV) และปล่อยเช่ากลับให้ Anthropic ใช้งาน แพ็กเกจนี้ยังประกอบด้วยหนี้ซีเนียร์ราว 42 พันล้านดอลลาร์ที่มี Broadcom ค้ำประกัน ขณะที่อีก 9 พันล้านดอลลาร์ของหนี้จูเนียร์ที่เหลือคาดว่าจะกระจายไปยังนักลงทุนรายอื่นในช่วงถัดไป ซึ่งอาจได้อัตราผลตอบแทนต่ำกว่า Blackstone
อ่านเพิ่มเติม: iPhone Duo ของ Apple ทำไมพรีออเดอร์เต็มจนต้องรอของใน 30 นาที
ส่วนต่างยีลด์ที่ Blackstone ได้รับ
ระดับราคาที่เสนอให้ Blackstone โดดเด่นอย่างมาก เนื่องจากผู้ออกตราสารที่มีอันดับเครดิตใกล้เคียงกันในตลาดบอนด์สาธารณะ มักต้องจ่ายดอกเบี้ยเพียงราว 7% เท่านั้น โดย KBRA เพิ่งจัดอันดับเครดิตของ Anthropic ไว้ต่ำกว่าเกรดลงทุนหนึ่งขั้นเมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา ฝั่งบริษัทกำลังผลักดันให้ได้อัปเกรดอันดับเครดิต ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมในอนาคต
ต้นทุนการเงินของ Anthropic เพิ่มขึ้นเร็วอย่างเห็นได้ชัด เมื่อเทียบกับดีลก่อนหน้า “Project Big Sky” เมื่อราว 4 เดือนก่อน ที่บริษัทจ่ายดอกเบี้ย 8.5% สำหรับการระดมทุนประมาณ 4.4 พันล้านดอลลาร์ผ่านโครงสร้างใกล้เคียงกัน
Project North Star มีแนวโน้มจะกลายเป็นดีลไฟแนนซ์ชิปที่มีมูลค่าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และจะเป็นบททดสอบว่านักลงทุนในตราสารหนี้ด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI พร้อมจะรับความเสี่ยงได้มากน้อยเพียงใด ท่ามกลางความกังวลต่อค่าใช้จ่ายลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่เร่งตัวขึ้นต่อเนื่อง
Robert Leitao หุ้นส่วนผู้จัดการของ Rothschild & Co ได้ออกมาเตือน ว่าดีลนี้ถือเป็น “การเดิมพันที่กระจุกตัวสูง” กับความสามารถทำกำไรของบริษัทเพียงสองราย ในการแบกภาระหนี้มหาศาลทั้งหมด โดยตราสารหนี้ชุดนี้คาดว่าจะสามารถซื้อขายหมุนเวียนในหมู่นักลงทุนสถาบันได้หลังมีการดึงเงินกู้จริงในปี 2027
ชุดดีลระดมทุนของ Anthropic
การเจรจาครั้งนี้สานต่อจากดีลเมื่อเดือนมิถุนายน ซึ่ง Apollo เป็นแกนนำจัดโครงสร้าง แพ็กเกจวงเงิน 35 พันล้านดอลลาร์ร่วมกับ Blackstone เพื่อใช้ลงทุนกำลังคอมพิวต์ของ Anthropic มากกว่า 1 กิกะวัตต์ ณ ศูนย์ข้อมูลที่ใช้แพลตฟอร์ม Fluidstack พร้อมปูทางตั้งแพลตฟอร์มกับ Broadcom เพื่อรองรับการติดตั้งกำลัง AI ทั่วโลกมากกว่า 20 กิกะวัตต์ภายในปี 2028
เมื่อต้นเดือนตุลาคม Bank of America, Citigroup และ Morgan Stanley ได้เริ่มกระบวนการขายต่อ (syndication) หนี้ซีเนียร์ส่วน 42 พันล้านดอลลาร์ของแพ็กเกจใหม่ให้กับนักลงทุนรายอื่นแล้ว
เอกสารยื่นขอเสนอขายหุ้น IPO ของ Anthropic ได้เปิดเผย ว่าบริษัทมีพันธสัญญาผูกพันมูลค่า 125.2 พันล้านดอลลาร์ภายใต้สัญญาเช่า 5 ปี สำหรับกำลังประมวลผลของ tensor processing units และมีแผนจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ภายในปีนี้
อ่านต่อถัดไป: USDC จะไล่คว้าตลาดประเทศกำลังพัฒนาได้หรือไม่ Circle กำลังจะพิสูจน์
