Apollo Global Management ยักษ์ใหญ่ด้านสินทรัพย์ทางเลือกที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารมูลค่า 9.38 แสนล้านดอลลาร์ ตกลงเข้าซื้อโทเค็นกำกับดูแลในโปรโตคอลกู้ยืม DeFi Morpho (MORPHO) สูงสุด 90 ล้านโทเค็นภายในระยะเวลา 4 ปีข้างหน้า
ข้อตกลงนี้ทำให้ Apollo อาจได้ครอบครองโทเค็นสูงสุด 9% ของอุปทานรวมของ Morpho และมีอิทธิพลโดยตรงต่อการพัฒนาของโปรโตคอล ซึ่งถือเป็นก้าวที่ไปไกลกว่าการโทเค็นไนซ์สินทรัพย์แบบเชิงรับทั่วไป
The Morpho Association announced การเป็นพาร์ตเนอร์ครั้งนี้เมื่อวันพฤหัสบดี โดยมี Galaxy Digital UK Limited ทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาทางการเงินแต่เพียงผู้เดียวให้กับ Morpho ในดีลนี้
รายละเอียดของข้อตกลง
ตามข้อตกลง Apollo หรือบริษัทในเครืออาจซื้อโทเค็น MORPHO ผ่านการซื้อขายในตลาดสาธารณะ การซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ (OTC) และข้อตกลงสัญญารูปแบบอื่น ๆ ภายในระยะเวลา 48 เดือน โดยโทเค็นเหล่านี้จะถูกจำกัดการโอนและการซื้อขาย
MORPHO มีอุปทานรวมทั้งหมด 1 พันล้านโทเค็น ที่ราคาประมาณ 1.19 ดอลลาร์ต่อโทเค็นในขณะประกาศ ขีดจำกัด 90 ล้านโทเค็นนี้จึงมีมูลค่าดีลประมาณ 107 ล้านดอลลาร์ ตามข้อมูล valued
ความร่วมมือนี้ไม่ได้หยุดเพียงแค่การสะสมโทเค็น กองทุนเครดิตโทเค็นไนซ์ของ Apollo ที่ชื่อ Apollo Diversified Credit Securitize Fund หรือ ACRED ได้ operates กลยุทธ์การปล่อยกู้บน Morpho อยู่แล้ว
ACRED เปิดตัวในเดือนมกราคม 2025 บนแพลตฟอร์มโทเค็นไนซ์ Securitize ช่วยให้นักลงทุนสามารถใช้โทเค็นที่แทนหน่วยลงทุนในกองทุนเครดิตของ Apollo เป็นหลักประกันในการกู้ยืมสเตเบิลคอยน์บนแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ได้
Read also: Why Pompliano Says Bitcoin Will Become 'More Valuable Than Ever' Despite Cooling Inflation
ทำไมดีลนี้สำคัญ
ความน่าสนใจของดีลนี้ไม่ได้อยู่ที่ขนาดมูลค่าเงินเพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่โครงสร้างที่มันสะท้อนให้เห็น
โทเค็น MORPHO มีสิทธิ์กำกับดูแลโปรโตคอล หมายความว่า Apollo ไม่ได้เพียงแค่ลงทุนในโทเค็น แต่มันกำลังเข้าซื้อ “สิทธิ์โหวต” ในพารามิเตอร์ด้านความเสี่ยง โครงสร้างค่าธรรมเนียม และทิศทางการพัฒนาของโปรโตคอลที่มีเงินฝากรวมเกิน 10 พันล้านดอลลาร์บนเชนในตระกูล EVM ตามข้อมูลที่ Messari อ้างอิง
นี่ทำให้กรณีของ Apollo เป็นหนึ่งในตัวอย่างไม่กี่กรณีที่สถาบันการเงินดั้งเดิมพยายามเข้ามามีอิทธิพลด้านการกำกับดูแลในโปรโตคอล DeFi ขนาดใหญ่ แทนที่จะเพียงแค่สร้างผลิตภัณฑ์มาซ้อนทับบนโปรโตคอลนั้น
บริบทและภาพรวม
การเคลื่อนไหวของ Apollo สอดคล้องกับแนวโน้มที่สถาบันเข้ามาให้ความสนใจกับโครงสร้างพื้นฐานการให้กู้ยืมบนเชนมากขึ้น
กองทุนตลาดเงินโทเค็นไนซ์ของ BlackRock (BUIDL) กองทุนคลังบนเชนของ Franklin Templeton และบริการ loans ที่มีคริปโตเป็นหลักประกันของ Coinbase ซึ่งใช้ Morpho เป็นตัวขับเคลื่อน ล้วนเกิดขึ้นก่อนดีลนี้
แต่อย่างไรก็ตาม การเข้าซื้อโทเค็นกำกับดูแลในโปรโตคอลให้กู้ยืมแบบไร้การอนุญาต (permissionless) ก็มีความเสี่ยงที่แตกต่างจากการบริหารสินทรัพย์รูปแบบเดิม
ความเสี่ยงจากช่องโหว่ของสมาร์ตคอนแทรกต์ ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับการกำกับดูแล DeFi และสภาพคล่องต่ำของโทเค็นโปรโตคอลในช่วงที่ถูกจำกัดการซื้อขาย ล้วนเป็นปัจจัยที่ทีมกฎหมายและทีมบริหารความเสี่ยงของ Apollo ต้องจัดการตลอดระยะเวลา 48 เดือนของการเข้าซื้อ
Apollo รายงานกำไรจากค่าธรรมเนียมสูงสุดเป็นสถิติที่ 2.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 และคาดการณ์การเติบโตของตัวชี้วัดนี้มากกว่า 20% ในปี 2026 สินทรัพย์ภายใต้การบริหารของบริษัทเติบโต 25% เมื่อเทียบปีต่อปี แตะระดับ 9.38 แสนล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม
Read next: Bitcoin Still 20% Above Its 'Ultimate' Bear Market Bottom, CryptoQuant Warns