นักวิเคราะห์ชาวโปแลนด์ประกาศว่าวาทกรรม “ซูเปอร์ไซเคิล” ของบิตคอยน์ตายแล้ว หลังสัญญาณตลาดหมีแบบดั้งเดิมเริ่มชัดเจน

ฟิล โคนีเอชนี (Phil Konieczny) นักวิเคราะห์คริปโตสัญชาติโปแลนด์ประกาศว่าวาทกรรม “supercycle” อย่างเป็นทางการว่าใช้ไม่ได้แล้ว โดยให้เหตุผลว่าการร่วงลงล่าสุดของ Bitcoin's ยืนยันการเข้าสู่ เฟสตลาดหมีแบบดั้งเดิม ซึ่งสอดคล้องกับรูปแบบวัฏจักร 4 ปีในอดีต – วิทยานิพนธ์ที่นักลงทุนจำนวนมากเคยมองว่าเชยล้าสมัย ในช่วงภาวะฟองสบู่ปี 2025 ที่ราคาพุ่งถึง 126,000 ดอลลาร์

ในวิดีโอวิเคราะห์เชิงลึก โคนีเอชนี เน้นว่าบิตคอยน์ซึ่งกำลังซื้อขายราว 85,000 ดอลลาร์ หลังร่วงลงมา 28% จากจุดสูงสุดเดือนตุลาคม กำลังเคลื่อนไหว “ตามตำรา” ตามรูปแบบวัฏจักรที่มีอยู่เดิม เขาชี้ไปที่ตำแหน่งของบิตคอยน์ที่อยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์ ซึ่งเป็นสัญญาณตลาดหมีที่ชัดเจน ถือเป็นการปิดแท่งสัปดาห์ต่ำกว่าระดับเทคนิคสำคัญนี้ครั้งแรกนับตั้งแต่มีนาคม 2023

“ตลาดรู้ตัวช้าเกินไปว่าตลาดกระทิงจบแล้ว” โคนีเอชนีกล่าว พร้อมเสริมว่าข้อมูลในอดีตบ่งชี้อย่างชัดเจนว่าความเป็นวัฏจักรยังคงดำเนินต่อไป แม้จะมีความเชื่อในวงกว้างเกี่ยวกับสถานการณ์ซูเปอร์ไซเคิลที่ยืดออกไป

ช่วงเวลาจุดสูงสุดในอดีตหนุนทฤษฎีวัฏจักร

การวิเคราะห์ของโคนีเอชนีโฟกัสที่ข้อสังเกตว่า จุดสูงสุดของตลาดบิตคอยน์เกิดขึ้นเร็วขึ้นเรื่อย ๆ ในแต่ละวัฏจักรถัดไป จุดสูงสุดปี 2017 เกิดในเดือนธันวาคม จุดสูงสุดปี 2021 มาในเดือนพฤศจิกายน และจุดสูงสุดของวัฏจักรปัจจุบันเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม 2025 รูปแบบ “ทำจุดสูงสุดเร็วขึ้น” อย่างสม่ำเสมอนี้ สนับสนุนข้อโต้แย้งของเขาว่าบิตคอยน์ยังคงถูกผูกมัดด้วยพฤติกรรมวัฏจักร 4 ปีที่เชื่อมโยงกับเหตุการณ์ Halving

คริปโตเคอร์เรนซีนี้แตะระดับราว 126,000 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคมก่อนเริ่มปรับฐานลง ข้อมูลจาก CryptoQuant บ่งชี้ว่าภาวะตลาดถูกกดดันลงสู่ระดับ “เป็นขาลงมากที่สุด” ภายในวัฏจักรกระทิงรอบปัจจุบัน ดัชนี Bull Score Index ของแพลตฟอร์มวิเคราะห์ดิ่งลงสู่โซนเป็นขาลงสุดขีดที่ 20 จาก 100 ขณะที่บิตคอยน์ร่วงลงมาต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 365 วันซึ่งอยู่ที่ระดับสำคัญ 102,000 ดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ

อ่านเพิ่มเติม: Bitcoin Eyes $93,000 Recovery Before 2026 Bear Market, Top Analyst Predicts

ความอ่อนแอของ Bitcoin Dominance สะท้อนความเปราะบางของตลาด

ตรงกันข้ามกับสิ่งที่มักคาดหวังในภาวะตลาดหมี Bitcoin Dominance ไม่ได้แข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญแม้ตลาดโดยรวมอ่อนแอ โคนีเอชนีชี้ว่า BTC dominance ลดลงจาก 61.4% เหลือ 58.8% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ขัดกับสามัญสำนึกและสะท้อนความเปราะบางเชิงโครงสร้างของตลาด มากกว่าจะบ่งชี้ถึงการหมุนเงินเข้าสู่อัลท์คอยน์

เขาเตือนว่านี่คือสถานการณ์ที่ทั้งบิตคอยน์และอัลท์คอยน์ร่วงพร้อมกัน แทนที่จะเป็นการไหลเวียนของเม็ดเงินจากสินทรัพย์หนึ่งไปสู่อีกสินทรัพย์หนึ่ง อัลท์คอยน์จำนวนมากขาดทุนเละเทะตั้งแต่ 60% ถึง 80% นับจากต้นปี โดยมีเพียงไม่กี่เหรียญที่แสดงสัญญาณฟื้นตัว ดัชนี Altcoin Season แม้จะฟื้นเล็กน้อยเมื่อไม่นานมานี้ แต่ก็ยังอยู่ต่ำกว่าระดับที่จะบ่งชี้ถึงการหมุนเงินเข้าสู่ทางเลือกอื่นอย่างแท้จริง

“ความเสี่ยงของการลงทุนในอัลท์คอยน์สูงเกินไป” โคนีเอชนีเตือน พร้อมระบุว่าคริปโตทางเลือกจำนวนมากไม่เคยฟื้นตัวจากตลาดหมีรอบก่อนเลย จากอัลท์คอยน์รายใหญ่ 55 เหรียญที่ Alphractal ติดตาม มีเพียง 3 เหรียญที่ให้ผลตอบแทนชนะบิตคอยน์ในช่วง 60 วันที่ผ่านมา ที่เหลือขาดทุนระหว่าง 20% ถึง 80%

ปัจจัยมหภาคซ้ำเติมแรงกดดันตลาด

โคนีเอชนีให้พื้นที่วิเคราะห์อย่างมากกับภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ทรุดตัว ซึ่งเขาเชื่อว่าจะจำกัดศักยภาพการฟื้นตัวของตลาดคริปโต เขาเน้นเป็นพิเศษถึง “เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับด้าน” (Inverted Yield Curve) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดภาวะถดถอยที่เชื่อถือได้ในอดีต ควบคู่กับระดับหนี้ผู้บริโภคที่พุ่งสูง และจำนวนการล้มละลายของภาคธุรกิจที่เพิ่มขึ้น

นอกจากนี้เขายังชี้ไปที่ความตึงเครียดทางการค้าระหว่าง สหรัฐฯ–จีนที่ทวีความรุนแรงขึ้น และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังฝังแน่น ซึ่งทำให้เกิดข้อสงสัยว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะกล้าลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมหรือไม่ ปกติแล้วบิตคอยน์มักได้ประโยชน์จากสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยขาลง แต่ความไม่แน่นอนด้านมหภาคในปัจจุบันได้บั่นทอนกลไกหนุนราคานี้ไปแล้ว

กระแสเงินเข้า ETF ไม่สามารถพยุงราคาได้

แม้การเปิดตัวกองทุน ETF บิตคอยน์จะสร้างกระแสคึกคักอย่างมากเมื่อต้นปี 2025 แต่โคนีเอชนีให้เหตุผลว่าผลกระทบของมันไม่เพียงพอ หากปราศจากสภาพแวดล้อมมหภาคที่สนับสนุน เขาระบุว่าการซื้อผ่าน ETF เป็น “หนึ่งในตัวขับเคลื่อนหลัก” ในช่วงต้นของตลาดกระทิง แต่ไม่สามารถรักษาโมเมนตัมขาขึ้นไว้ได้ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ถดถอย

ที่น่ากังวลยิ่งกว่านั้น โคนีเอชนีระบุความเชื่อมโยงแบบไม่สมมาตรระหว่างบิตคอยน์กับดัชนี S&P 500 ซึ่งเป็นผลเสียต่อผู้ถือครองคริปโต กล่าวคือการร่วงลงของตลาดหุ้นฉุดให้บิตคอยน์ร่วงตาม แต่เมื่อหุ้นปรับขึ้น ตลาดคริปโตกลับไม่ได้รับแรงหนุนในระดับที่เท่าเทียมกัน ส่งผลให้บิตคอยน์เปราะบางต่อภาวะ “เสี่ยงต่ำ–ขายสินทรัพย์เสี่ยง” ของตลาดดั้งเดิม โดยแทบไม่ได้รับประโยชน์จากช่วง “เสี่ยงสูง–ไล่ซื้อสินทรัพย์เสี่ยง”

บทสรุป

แม้มุมมองโดยรวมจะเป็นขาลงอย่างหนัก โคนีเอชนียังเตือนนักลงทุนว่าไม่ควรมองข้ามโอกาสเกิด “dead-cat bounce” หรือการดีดตัวทางเทคนิคชั่วคราว ที่อาจล่อให้นักลงทุนกลับเข้าซื้อ ก่อนราคาจะปรับตัวลงต่อไป

การรีบาวด์เช่นนี้พบได้ทั่วไปในตลาดหมี เมื่อภาวะ Oversold กระตุ้นแรงซื้อระยะสั้น แต่ไม่ได้เปลี่ยนแนวโน้มขาลงหลักของตลาด

แกนกลางของข้อความจากโคนีเอชนียังคงชัดเจน: บิตคอยน์กำลังเดินตามรูปแบบวัฏจักรเดียวกับตลาดหมีในอดีต อัลท์คอยน์มีโอกาสฟื้นตัวจำกัดอย่างยิ่ง และสภาวะเศรษฐกิจมหภาคดู “แย่” สำหรับสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวม

สำหรับนักลงทุนที่เชื่อในวาทกรรมซูเปอร์ไซเคิล การวิเคราะห์ของโคนีเอชนีชี้ว่าตลาดกำลังกำราบด้วยบทเรียนอันโหดร้าย เกี่ยวกับพลังของวัฏจักร 4 ปีของบิตคอยน์ที่ยังคงอยู่

อ่านต่อ: Revolut Soars to $75B Valuation With NVIDIA, Fidelity Backing Amid Crypto Expansion Push