Bitcoin (BTC) ดูดซับเงินทุนใหม่กว่า 308 พันล้านดอลลาร์ตลอดปี 2025 แต่ มูลค่าตลาด (Market Cap) กลับลดลง 98 พันล้านดอลลาร์ ความแตกต่างนี้ทำให้ผู้ก่อตั้ง CryptoQuant Ki Young Ju ระบุว่า สกุลเงินดิจิทัลนี้ “ไม่สามารถถูกปั่นราคา” ภายใต้สภาวะตลาดปัจจุบัน
เกิดอะไรขึ้น: มูลค่าตลาดสวนทางกับกระแสเงินทุนไหลเข้า
Ki Young Ju อธิบาย มุมมองของเขาในโพสต์บน X โดยชี้ไปที่ช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่าง Market Cap ของบิตคอยน์กับ Realized Cap โดย Market Cap วัดมูลค่ารวมของอุปทานทั้งหมดที่ราคาสปอตปัจจุบัน ขณะที่ Realized Cap ประเมินมูลค่ารวมตามราคาที่แต่ละเหรียญเคลื่อนไหวบนเชนครั้งล่าสุด — ซึ่งเทียบได้กับการติดตามต้นทุนรวมของนักลงทุนทั้งหมด
กลางปี 2025 Market Cap เติบโตเร็วกกว่า Realized Cap เป็นสัญญาณว่าเงินทุนที่ไหลเข้าใหม่กำลังขยายมูลค่ารวมของตลาด ความสัมพันธ์นี้กลับทิศในไตรมาสสุดท้ายเมื่อภาวะตลาดขาลงกดให้ส่วนต่างอัตราการเติบโตกลายเป็นลบ และตัวชี้วัดยังคงลดลงต่อเนื่องมาจนถึงปี 2026
ความแตกต่างกับปี 2024 ชัดเจนมาก
ในตอนนั้น Realized Cap เพิ่มขึ้น 10 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ Market Cap กระโดดขึ้น 26 พันล้านดอลลาร์ — เป็นเอฟเฟกต์ตัวคูณที่มักจะผลักดันให้เกิดรอบขาขึ้น
“แรงขายหนักเกินไปสำหรับเอฟเฟกต์ตัวคูณใด ๆ” Ki Young Ju เขียนไว้
อีกด้านหนึ่ง นักวิเคราะห์ชุมชน CryptoQuant Maartunn ชี้ให้เห็นว่า “วาฬหน้าใหม่” — นักลงทุนที่เข้าตลาดในช่วง 155 วันที่ผ่านมาและถือมากกว่า 1,000 BTC — กำลัง ยอมขาดทุนระหว่างการร่วงลงรอบล่าสุด รวมถึงยอดการขายตัดขาดทุนในวันเดียวมูลค่า 1.46 พันล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 5 กุมภาพันธ์
อ่านเพิ่มเติม: Ethereum Stalls Below $2,050 As Bears Tighten Grip
ทำไมเรื่องนี้สำคัญ: แรงขายล้นท่วมความต้องการซื้อ
Realized Cap มักถูกใช้เป็นตัวแทนของกระแสเงินทุนไหลเข้าและไหลออก ทำให้ความแตกต่างในปัจจุบันมีนัยสำคัญ เมื่อมีเงินหลายแสนพันล้านดอลลาร์ไหลเข้าแต่ไม่สามารถดัน Market Cap ให้เพิ่มขึ้นได้ แสดงว่าผู้ถือเดิมกำลังกระจายเหรียญออกมาด้วยความเร็วที่หักล้างความต้องการซื้อใหม่อย่างสิ้นเชิง
ข้อมูลของ Ki Young Ju บ่งชี้ว่าบิตคอยน์อาจต้องการการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญในด้านแรงขาย ไม่ใช่แค่การซื้อเพิ่ม ก่อนที่ราคาจะตอบสนองต่อเงินทุนใหม่ได้เหมือนรอบก่อน ๆ ณ ตอนนี้ ทุกดอลลาร์ที่ไหลเข้าสู่ตลาดกำลังถูกผู้ขายดูดซับไป แทนที่จะเปลี่ยนเป็นมูลค่าตลาดที่สูงขึ้น
อ่านต่อ: Third-Largest Bitcoin Miner Sells 4,451 BTC Marking Pivot To AI