บิตคอยน์ (BTC) เคลื่อนไหวแบบสะสมกำลังบริเวณ 89,000 ดอลลาร์ ทำให้มากกว่าหนึ่งในห้าของอุปทานหมุนเวียนอยู่ในภาวะขาดทุน โดยตัวชี้วัดออนเชนสะท้อนสภาวะตลาดที่ใกล้เคียงกับช่วงเริ่มต้นตลาดหมีในปี 2018 และ 2022
analysis ของ Glassnode เมื่อวันที่ 28 มกราคม ระบุแนวรับสำคัญที่ 83,400 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นกรอบล่างของโมเดลต้นทุนเฉลี่ยผู้ถือระยะสั้น (Short-Term Holder Cost Basis)
บริษัทวิเคราะห์ข้อมูลบล็อกเชนชี้ว่า หากราคาหลุดระดับนี้ มีโอกาสเห็นการปรับฐานลึกลงไปแถว 80,700 ดอลลาร์
การกระจายอุปทานในปัจจุบันเผยให้เห็นว่า 22% ของบิตคอยน์ทั้งหมดอยู่ในสถานะขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ ระดับนี้เคยเกิดขึ้นล่าสุดในไตรมาส 1 ปี 2022 และไตรมาส 2 ปี 2018 ซึ่งทั้งสองช่วงเวลาก่อนหน้าตามมาด้วยเฟสตลาดหมีที่ยืดเยื้อ เนื่องจากผู้ถือระยะยาวเผชิญแรงกดดันให้ตัดขาดทุนมากขึ้น
ข้อมูลบอกอะไร
ผู้ถือระยะสั้นมีอุปทานเพียง 19.5% ที่อยู่ใต้น้ำ ต่ำกว่าระดับกลางที่ 55% ซึ่งมักเกิดก่อนเหตุการณ์ยอมจำนนขายทิ้งครั้งใหญ่ อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องบนเชนยังไม่เพียงพอจะหนุนให้เกิดขาขึ้นที่ยั่งยืน
อัตราส่วนกำไร/ขาดทุนรับรู้ (Realized Profit/Loss Ratio) ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 90 วัน ซื้อขายต่ำกว่าระดับ 5 ซึ่งในเชิงประวัติศาสตร์มักเป็นเงื่อนไขขั้นต่ำของการฟื้นตัวกลางวัฏจักร รอบตลาดกระทิงก่อนหน้าในปี 2024 ต้องอาศัยให้ตัวชี้วัดนี้ปรับขึ้นและทรงตัวเหนือระดับดังกล่าวก่อนที่ราคาจะขยายตัวต่อ
กระแสเงินไหลเข้า ETF บิตคอยน์สปอตสหรัฐกลับมาทรงตัวหลังเผชิญการไหลออกต่อเนื่อง โดยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 30 วันเคลื่อนไหวใกล้ระดับศูนย์ แรงขายที่เย็นลงตัดกับคลื่นการสะสมเชิงรุกที่เห็นในต้นปี 2024 และปลายปี 2024
Read also: Bitcoin Fails To Hold $90,000 As Gold Reaches Record $5,300 Amid Dollar Weakness
ทำไมตลาดจึงเปลี่ยนท่าทีเป็นเชิงรับ
ตลาดออปชันสะท้อนความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้นในทุกกรอบเวลา ค่า 25 เดลต้า สกิว (25 delta skew) พลิกเป็นขาลงในทุกอายุสัญญา สื่อถึงความต้องการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงที่สูงกว่าความต้องการออปชันซื้อ (call)
การเปิดรับแกมมา (dealer gamma exposure) ของดีลเลอร์เปลี่ยนเป็นลบจากโซน 90,000 ดอลลาร์ ลงมาถึงช่วงกลาง 70,000 ดอลลาร์ สร้างเงื่อนไขที่การเฮดจ์ของดีลเลอร์ยิ่งไปตอกย้ำแรงกดดันด้านราคาลงโดยเชิงกลไก ความผันผวนโดยนัยของสัญญาระยะสั้นถูกรีไพรซ์ขึ้นแรงในช่วงสุดสัปดาห์ โดยมีตัวแปรหลักจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์มากกว่าปัจจัยเฉพาะวงการคริปโต
อัตรา Funding ของฟิวเจอร์สแบบ Perpetual ยังอยู่ในกรอบเป็นกลาง แม้ราคามีความผันผวนสูง บ่งชี้ว่าเลเวอเรจส่วนเกินถูกชำระล้างออกไปแล้ว และสถานะโดยรวมมีความสมดุลมากขึ้น อคติของค่า Spot Cumulative Volume Delta ดีขึ้นในหลายกระดานเทรด นำโดยการฟื้นตัวของ Binance จากแดนลบลึก
ความต่างระหว่างการไหลของตลาดสปอตที่ปรับตัวดีขึ้นกับสถานะออปชันเชิงป้องกัน ทำให้ตลาดในตอนนี้ต้องพึ่งพา “แรงซื้อที่ต่อเนื่อง” อย่างมาก พรีเมียมของออปชัน Put ระยะสั้นที่ฝั่งซื้อเข้ามา สูงกว่าพรีเมียมที่ถูกขายออกสำหรับสัญญาใกล้หมดอายุ ขณะที่สัญญาป้องกันระยะยาวกลับอยู่ในฝั่งขายสุทธิ
Read next: How Former Biotech AlphaTON Pivoted To AI Infrastructure And TON Blockchain Strategy