กฎหมายที่รัฐสภาเสนอสำหรับ stablecoins อาจเปลี่ยนแปลงส่วนในตลาดพันธบัตร $29 ล้านล้าน ของสหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินทรัพย์ระยะสั้นที่รองรับคริปโตที่ตรึงกับเงินดอลลาร์ ร่างพระราชบัญญัตินี้คาดว่าจะยืนยันความชอบธรรมของ stablecoins และอาจสร้างความเสี่ยงใหม่ต่าง ๆ ในตลาดพันธบัตร หลังจากที่ตลาดคริปโตเข้ามาพัวพันกับการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้น
สิ่งที่ควรรู้:
- คาดว่ารัฐสภาจะผ่านกฎหมายที่ระบุว่า stablecoins ต้องมีสินทรัพย์เหลว สนับสนุน เช่น พันธบัตรรัฐบาล
- Tether และ Circle ปัจจุบันถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ $166 พันล้าน และอาจเติบโตเป็น $2 ล้านล้าน ภายในปี 2028
- ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่า การเลิกใช้ stablecoins อย่างรวดเร็ว อาจทำลายตลาดพันธบัตรและสร้างความไม่มั่นคงในการเงินที่กว้างขวาง
โครงร่างการกำกับดูแลกำลังเป็นรูปร่าง:
วุฒิสภาอาจผ่านร่างกฎหมาย stablecoin ในสัปดาห์หน้า. กฎหมายจะกำหนดให้เหรียญต้องมีสินทรัพย์เหลว เช่น เงินดอลล่าร์สหรัฐฯ และพันธบัตรระยะสั้น พร้อมการเปิดเผยผลสำรองรายเดือน ผู้ประกอบการ stablecoin เช่น Tether และ Circle จะต้องซื้อพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มเติมเพื่อหนุนสินทรัพย์ของตน ขณะที่ตลาดขยายตัว Circle ได้เปิดตัวในตลาดหุ้นนิวยอร์กเมื่อวันพฤหัสบดี โดยเน้นถึงการผลักดันของภาคนี้สู่การยอมรับกระแสหลัก บริษัทสองนี้ถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ถึง $166 พันล้าน ตามข้อมูลจาก Bain & Company ตลาด stablecoin มีมูลค่าปัจจุบันประมาณ $247 พันล้าน จากข้อมูลของผู้ให้บริการคริปโต CoinGecko และคาดการณ์โดย Standard Chartered ว่าอาจพุ่งเป็น $2 ล้านล้านได้ ภายในปี 2028 หากกฎหมายของรัฐบาลกลางผ่าน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent ได้กระตุ้นให้ฝ่ายนิติบัญญัติอนุมัติร่างกฎหมาย โดยอ้างว่ามันจะช่วยเพิ่มความต้องการหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ จากพันธบัตร $29 ล้านล้าน ที่ยังไม่ได้ใช้ $6 ล้านล้าน เป็นพันธบัตรสั้น ๆ นักวิเคราะห์จาก JP Morgan คาดการณ์ว่า ผู้ประกอบการ stablecoin อาจกลายเป็นผู้ซื้อพันธบัตรที่ใหญ่เป็นอันดับสาม ของพันธบัตรในปีต่อ ๆ ไป
ความกังวลเกี่ยวกับความมั่นคงของตลาดกำลังเพิ่มขึ้น
ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินกำลังยกธงเตือนเกี่ยวกับ ความสัมพันธ์ใกล้ชิดระหว่างคริปโตกับตลาดทางการเงินดั้งเดิม Cristiano Ventricelli รองประธานและนักวิเคราะห์อาวุโสด้านสินทรัพย์ดิจิทัล จาก Moody's Ratings เตือนถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น "ในกรณีที่สูญเสียความเชื่อมั่นกะทันหัน หรือความกดดันทางการกำกับดูแล หรือข่าวลือในตลาด อาจกระตุ้นให้เกิดการขายใหญ่ ซึ่งอาจกดดันทันทีราคาพันธบัตรและสร้างความรบกวน ในตลาดตราสารหนี้ได้" Ventricelli กล่าว "ปัญหาในภาค stablecoin อาจแพร่กระจายเข้าสู่ตลาดการเงินที่กว้างขวางกว่า โดยมีผลกระทบต่อสถาบัน ที่ถือครองสินทรัพย์คล้าย ๆ หรือพึ่งพากระแสของ stablecoin" คณะกรรมะแนะนำนโยบายการกู้ยืม ของกระทรวงการคลังระบุไว้ในการศึกษาช่วงเดือนเมษายน ว่าการเติบโตของ stablecoin ที่แลกมาจากการฝากเงิน อาจลดความต้องการของธนาคารในการซื้อพันธบัตรสหรัฐ การเปลี่ยนแปลงนี้อาจมีผลต่อการเติบโตของสินเชื่อ เนื่องจากความสัมพันธ์ทางธนาคารแบบดั้งเดิมเปลี่ยนแปลงไป Mark Hays รองผู้อำนวยการด้านคริปโตเคอเรนซีและเทคโนโลยีการเงิน แห่ง Americans for Financial Reform เน้นย้ำถึงความกังวลด้านสภาพคล่อง "หากผู้ประกอบการ stablecoin ต้องเคลื่อนไหวพันธบัตรเหล่านั้นเร็ว ๆ หรือหากตลาดต้องการเช่นนั้น อาจสร้างความกดดันในเครดิตที่นั่นได้," เขากล่าว กองทุนตลาดการเงินที่ลงทุนในหนี้ระยะสั้น อาจถูกเผชิญความรบกวนจากกิจกรรม stablecoin ที่เพิ่มขึ้น Pete Crane ประธาน Crane Data และผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดเงินกล่าวว่า กองทุนกำลังจับตามองสถานการณ์อย่างใกล้ชิด "พันธบัตรรัฐบาลปกติมีระยะครบกำหนดสั้นมาก เพราะฉะนั้นคนมักไม่กังวลเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคา แต่แน่นอนว่าในกรณีของการเลิกใช้เงินรวดเร็ว ราคาจะลง," Crane อธิบาย ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าความระมัดระวัง จำเป็นในปี 2022 เหตุการณ์วุ่นวายในตลาดคริปโต ทำให้ Tether's stablecoin USDT ตกต่ำกว่าตรึงเงินดอลลาร์ แม้จะไม่มีผลกระทบต่อตลาดพันธบัตร ในปีต่อมา Circle's USD Coin (USDC) สูญเสียการตรึงหลังจากเผยผลสำรองในธนาคารซิลิคอนวัลลีย์ที่ล้มเหลว ทั้งสองบริษัทปฏิเสธการแสดงความคิดเห็นในเรื่องราวนี้ อดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Janet Yellen เคยกล่าวว่าการเติบโตนี้ของ stablecoins ไม่ได้เป็นภัยต่อระบบการเงิน เนื่องจากขอบเขตจำกัด แต่การแพร่หลายหลังจากกฎหมายของรัฐบาล อาจเปลี่ยนการประเมินนี้ไปมาก
ผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นในตลาด:
บางนักวิเคราะห์เห็นความเป็นไปได้ในด้านบวก จากความต้องการหนี้รัฐบาลที่เพิ่มขึ้น Matt Hougan หัวหน้าเพียบด้านการลงทุนของ Bitwise Asset Management มองว่ากฎหมาย stablecoin สนับสนุนการครองอำนาจเหนือเงินดอลลาร์ในระดับโลก "ถ้าเราผ่านกฎหมาย stablecoin ดอลลาร์จะถูกส่งออกไปรอบโลก แสดงถึงความเข้มแข็งของดอลลาร์ ในฐานะเงินสำรองของโลก" Hougan กล่าว Roger Hallam หัวหน้าแผนการอัตราส่วนที่ Vanguard เสนอว่า ความต้องการสูงขึ้น สำหรับหนี้รัฐบาลระยะสั้น อาจมีอิทธิพลต่อกลยุทธ์การออกหนี้ของกระทรวงการคลัง ความต้องการ T-bill อาจส่งเสริมให้กระทรวงการคลังออกหนี้ระยะสั้นมากขึ้น แทนที่จะเป็นหนี้ระยะยาวเพื่อปกป้องความต้องการด้านเงินทุนขาด ผลตอบแทนของหนี้ระยะยาวของสหรัฐฯ ได้เพิ่มขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ ส่วนหนึ่งสะท้อนความกังวลเรื่องสุขภาพการเงิน "คุณอาจเลือกเหลือบิลเพิ่มเติม เพื่อตอบสนองความต้องการนั้น ซึ่งจะช่วยบรรเทาความตึงเครียด ที่เราเห็นในตลาดเกี่ยวกับมาตรการ ในอนาคตและใครจะซื้อพันธบัตรเหล่านี้ทั้งหมด" Hallam กล่าว
คิดสุดท้าย:
กฎหมาย stablecoin ที่ยังไม่ได้ลงคะแนน ถือเป็นก้าวสำคัญสู่การ การชอบธรรมตลาดคริปโต ในขณะเดียวกันก็สร้างความเสี่ยงใหม่ สู่ความมั่นคงของตลาดพันธบัตร กับการที่ภาค stablecoin ขยายตัว อาจเพิ่มขึ้นเป็น $2 ล้านล้านส่วนนี้ จะนำไปสู่การบูรณาการ กฎระเบียบคริปโตและการเปลี่ยนแปลงในการเป็นหนี้