SpaceX ร่วงต่อเนื่องหลังหนึ่งในการเปิดตัวในตลาดหลักทรัพย์ที่ดราม่าที่สุดในรอบหลายปี ขณะที่นักลงทุนชั่งน้ำหนักความกังวลด้านมูลค่า ความเสี่ยงการไดลูชัน และการค่อยๆ กลับสู่ภาวะปกติของสภาพการซื้อขาย
ประเด็นสำคัญ:
- หุ้น SpaceX ร่วงประมาณ 18% จากจุดสูงสุดวันที่ 16 มิ.ย. หลังจากพุ่งขึ้น 67% ในสามวันซื้อขายแรก
- ฟรีโฟลตในตลาดเพียงราว 4% ขยายทั้งแรงดีดตัวและการร่วงลงตามมา
- ออปชัน put ที่เริ่มซื้อขายใหม่ และดีลซื้อกิจการ Anysphere แบบจ่ายด้วยหุ้นมูลค่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์ ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อหุ้น
การย่อตัวหลัง IPO
ราคาหุ้นปิดปลายสัปดาห์ที่แล้วใกล้ 185 ดอลลาร์ ต่ำกว่าจุดสูงสุด 225.64 ดอลลาร์ที่ทำไว้เมื่อ 16 มิ.ย. การร่วงลงนี้ตามมาหลังจากแรงดีดตัวรุนแรงที่เริ่มขึ้นหลัง SpaceX เข้าจดทะเบียนใน Nasdaq ใต้ตัวย่อ SPCX เมื่อ 12 มิ.ย. ระดมทุนได้ราว 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ราคาเสนอขาย 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น
หุ้นบริษัทพุ่งขึ้นราว 67% ภายในสามวันซื้อขายก่อนจะกลับทิศ จากนั้นทำสถิติขาดทุนสองวันติดเป็นครั้งแรกในฐานะบริษัทจดทะเบียน ร่วง 5% ในวันที่ 17 มิ.ย. และอีก 3.6% ในวันถัดมา ก่อนที่ตลาดจะปิดในวันหยุด Juneteenth
ความผันผวนส่วนใหญ่เกิดจากฟรีโฟลตที่ผิดปกติซึ่งมีขนาดเล็กเป็นพิเศษ มีเพียงราว 4% ของหุ้นทั้งหมดที่หมุนเวียนซื้อขายได้ ขณะที่ที่เหลือยังถูกล็อกไว้ภายใต้ตารางคลายล็อกแบบขั้นบันได ซึ่งคาดว่าจะเริ่มผ่อนคลายรอบๆ ช่วงที่บริษัทประกาศผลประกอบการครั้งแรก
ซัพพลายที่จำกัดเช่นนี้สามารถขยายความผันผวนของราคาได้ทั้งขาขึ้นและขาลง ความขาดแคลนหุ้นที่หนุนให้เกิดแรงดีดขึ้นรอบแรก กำลังทำให้แรงขายรุนแรงขึ้นเมื่อมุมมองของตลาดเริ่มเย็นลง
อ่านเพิ่มเติม: Story IP พุ่ง 11% จากการเข้าซื้อของวาฬ แต่เทรดเดอร์ยังเมินไล่ราคา
คำถามเรื่องมูลค่า
มุมมองของนักลงทุนเปลี่ยนไปหลังมีเหตุการณ์สำคัญสองอย่างเกิดขึ้นเกือบพร้อมกัน เมื่อวันที่ 17 มิ.ย. ออปชัน put บน SPCX เริ่มทำการซื้อขาย เปิดโอกาสให้นักลงทุนฝั่งมองลบสามารถเก็งกำไรขาลงได้จริงจัง หลังจากก่อนหน้านี้การชอร์ตขายทำได้ยากเพราะมีหุ้นหมุนเวียนจำกัด
หนึ่งวันก่อนหน้านั้น บริษัทประกาศแผนเข้าซื้อกิจการ Anysphere ผู้พัฒนา Cursor ด้วยดีลชำระเป็นหุ้นล้วนมูลค่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์ ดีลดังกล่าวจุดความกังวลเรื่องการไดลูชันเพียงไม่กี่วันหลัง IPO
ดีลนี้ยังทำให้เกิดการถกเถียงเรื่องมูลค่าอีกครั้ง ที่ราคาเสนอขาย SpaceX เทรดที่อัตราส่วนมูลค่าต่อรายได้ราว 100 เท่าของยอดขาย ตัวเลขที่นักลงทุนจำนวนมากมองว่าพึ่งพาการเติบโตในอนาคตจาก Starlink, Starship และธุรกิจ AI ของบริษัท มากกว่ากำไรปัจจุบัน
ผลประกอบการยังถูกจับตาอย่างใกล้ชิด Starlink ทำรายได้ 11.4 พันล้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว แต่รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ต่อเดือนลดลงเหลือราว 66 ดอลลาร์ในไตรมาสแรก จาก 86 ดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะเดียวกัน เซ็กเมนต์ xAI รายงานขาดทุนสุทธิ 4.9 พันล้านดอลลาร์
อีกปัจจัยที่นักลงทุนยังเฝ้าดูคือธรรมาภิบาลองค์กร Elon Musk ควบคุมอำนาจโหวตราว 79% ขณะที่ถือหุ้นเพียงประมาณ 42% ของทุนทั้งหมด ทำให้ผู้ถือหุ้นสาธารณะมีอิทธิพลจำกัดต่อการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์สำคัญๆ
บททดสอบใหญ่ครั้งต่อไปอาจเกิดขึ้นเมื่อข้อจำกัดการล็อกอัปเริ่มหมดอายุ หุ้นที่พุ่งจาก 135 ดอลลาร์ไปเกิน 225 ดอลลาร์ขณะที่มีหุ้นหมุนเวียนเพียง 4% จะเจอกับสมดุลอุปสงค์–อุปทานที่ต่างออกไปอย่างมากเมื่อผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่สามารถขายได้ ซึ่งอาจเป็นตัวชี้วัดว่านักลงทุนจะโฟกัสกับกระแสเงินสดจาก Starlink หรือเล่าเรื่องการเติบโตระยะยาวของบริษัทเป็นหลัก
อ่านต่อ: นักลงทุน ETF ยังเทขายบิตคอยน์ ทำไมการร่วงหนักยังไม่มา?