เมื่อมูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์ทะลุ 315 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมี.ค. 2026 — ทำสถิติสูงสุดใหม่จากการยอมรับของสถาบัน กฎหมายฉบับใหม่ และการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นระหว่าง USDT ของ Tether (USDT) และ USDC ของ Circle (USDC) — การตัดสินใจเลือกใช้โทเค็นตรึงดอลลาร์ที่ใหญ่ที่สุดสองตัวนี้จึงขึ้นอยู่กับกฎระเบียบ ภูมิศาสตร์ และระดับการยอมรับความเสี่ยง มากกว่าช่วงเวลาใด ๆ ในประวัติศาสตร์ร่วมกันของสเตเบิลคอยน์ทั้งคู่
ตลาด 315 พันล้านดอลลาร์กับสองยักษ์ใหญ่
ภาคส่วนสเตเบิลคอยน์ได้ขยายตัวจากราว 130 พันล้านดอลลาร์เมื่อต้นปี 2024 เป็นประมาณ 315 พันล้านดอลลาร์ภายในกลางเดือนมี.ค. 2026 เพิ่มขึ้นถึง 142% ในเวลาเพียงสองปีกว่า ๆ USDT มีมาร์เก็ตแคปประมาณ 183.9 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นราว 58–62% ของอุปทานสเตเบิลคอยน์ทั้งหมด ส่วน USDC อยู่ที่ประมาณ 78.8 พันล้านดอลลาร์ ครองส่วนแบ่งตลาดราว 25% และทำสถิติสูงสุดใหม่ แซงระดับสูงสุดเดิมที่ 55.9 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิ.ย. 2022
อย่างไรก็ตาม อัตราการเติบโตสะท้อนภาพที่ละเอียดอ่อนกว่านั้น
USDC เติบโตเร็วกว่า USDT ในเชิงเปอร์เซ็นต์ต่อเนื่องกันสองปี เพิ่มขึ้น 78% เทียบกับ 50% ในปี 2024 และ 73% เทียบกับ 36% ในปี 2025 ปริมาณการโอนบนเชนของ USDC แตะ 18.3 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 สูงกว่า 13.3 ล้านล้านดอลลาร์ของ USDT
ฝั่ง USDT ยังคงครองความเหนือกว่าในเชิงจำนวนผู้ใช้ โดยมีที่อยู่ที่ไม่ซ้ำกันราว 136 ล้านที่อยู่ เทียบกับ 36 ล้านที่อยู่ของ USDC
เมื่อรวมกัน สเตเบิลคอยน์สองตัวนี้คิดเป็นราว 83–84% ของมูลค่าตลาดรวม ลดลงจาก 88% เมื่อปีก่อน ขณะที่ผู้เล่นหน้าใหม่อย่าง USDS ของ Sky, USDe ของ Ethena, PYUSD ของ PayPal และ USD1 ที่เชื่อมโยงกับทรัมป์ ค่อย ๆ แบ่งส่วนแบ่งจากดูโอผูกขาดเดิม
ธุรกรรมสเตเบิลคอยน์รวมแตะสถิติ 33 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 เพิ่มขึ้น 72% จากปีก่อน ตัวเลขนี้เพียงอย่างเดียวก็ชี้ให้เห็นว่าทำไมการเลือก USDT หรือ USDC จึงสำคัญอย่างยิ่งสำหรับเทรดเดอร์ ผู้พัฒนา และสถาบันที่ก้าวเข้าสู่ปี 2026
อ่านเพิ่มเติม: Tether Prints $1B USDT: Can It Cushion Crypto Volatility Amid Global Turmoil?
กฎระเบียบ: เส้นแบ่งที่ชัดเจนที่สุด
ไม่มีปัจจัยใดแบ่งแยก USDT และ USDC ได้ชัดเจนเท่ากับสถานะด้านกฎระเบียบ
USDT ถูกออกโดย Tether Holdings Limited ซึ่งก่อตั้งในหมู่เกาะบริติชเวอร์จิน เดิม และในเดือนม.ค. 2025 Tether ย้ายสำนักงานใหญ่ไปยัง เอลซัลวาดอร์ พร้อมขอใบอนุญาตผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัล และใบอนุญาตผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่นั่น
บริษัทจดทะเบียนเป็นธุรกิจบริการด้านเงินกับ FinCEN ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แต่ไม่มีใบอนุญาตโอนเงินของรัฐใด ๆ ในสหรัฐ ไม่มี BitLicense และไม่มีใบอนุญาตสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ (EMI) ในสหภาพยุโรป และไม่เคยผ่านการตรวจสอบบัญชี (audit) แบบอิสระเต็มรูปแบบเลย
ฝั่ง USDC อยู่ในตำแหน่งที่ต่างออกไปอย่างมาก Circle Internet Group ซึ่งมีสำนักงานใหญ่ที่บอสตัน ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ NYSE ภายใต้ตัวย่อ CRCL ในเดือนมิ.ย. 2025 และมีใบอนุญาตโอนเงินใน 46 รัฐของสหรัฐ รวมถึงวอชิงตัน ดี.ซี. และเปอร์โตริโก
Circle เป็นบริษัทแรกที่ได้รับ New York BitLicense ในปี 2015 และได้รับการอนุมัติแบบมีเงื่อนไขจาก OCC เพื่อจัดตั้งธนาคารทรัสต์ระดับชาติในปี 2025 ในสหภาพยุโรป Circle ยังได้รับใบอนุญาต EMI จาก ACPR ของฝรั่งเศสเมื่อวันที่ 1 ก.ค. 2024 ทำให้ USDC เป็นสเตเบิลคอยน์ระดับโลกตัวแรกที่ปฏิบัติตามกฎ MiCA อย่างครบถ้วน
สำหรับผู้ที่ดำเนินงานภายในโครงสร้างพื้นฐานการเงินที่ถูกกำกับดูแล ช่องว่างนี้ถือว่ามีความหมายอย่างยิ่ง Circle มีใบอนุญาตหรือการรับรองในสหราชอาณาจักร สิงคโปร์ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ เบอร์มิวดา แคนาดา และญี่ปุ่น ในขณะที่ Tether ไม่มีในประเทศเหล่านี้เลย
อ่านเพิ่มเติม: Can Dogecoin Bulls Defend The $0.091 Level?
MiCA และยุโรป: USDT ถูกปิดกั้น
กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรปได้สร้างผลกระทบที่รุนแรงที่สุดต่อการเข้าถึง USDT ทั่วโลก ภายใต้บทบัญญัติเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ของ MiCA ซึ่งมีผลใช้บังคับตั้งแต่วันที่ 30 มิ.ย. 2024 ผู้ออกโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ต้องถือใบอนุญาต EMI หรือใบอนุญาตสถาบันรับฝากเงินในสหภาพยุโรป และ Tether เลือกที่จะไม่ขอปฏิบัติตาม
ผลกระทบเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว
Coinbase ยุโรปถอด USDT ออกจากรายการในเดือนธ.ค. 2024 Binance ได้ถอดคู่สปอต USDT ทั้งหมดสำหรับผู้ใช้ใน EEA ภายในวันที่ 31 มี.ค. 2025 Kraken เปลี่ยนโหมดเป็นขายอย่างเดียวเมื่อวันที่ 24 มี.ค. 2025 และปิดการเทรด USDT ทั้งหมดก่อนสิ้นเดือน ส่วน Crypto.com ก็ดำเนินการถอดตามกำหนดเส้นตายเดียวกัน
ผู้ใช้ในสหภาพยุโรปยังสามารถถือ USDT ที่มีอยู่ในกระเป๋าส่วนตัวได้ — การเก็บรักษา (custody) เองไม่ถูกห้าม — แต่ไม่มีกระดานเทรดที่ถูกกำกับดูแลใน EU แห่งใดที่สามารถให้บริการเทรด USDT ได้อย่างถูกกฎหมายหลังเส้นตายสุดท้ายวันที่ 1 ก.ค. 2026 ในทางกลับกัน USDC ในฐานะสเตเบิลคอยน์ท็อปเทนตัวเดียวที่ได้รับอนุญาต MiCA อย่างเต็มรูปแบบยังคงเทรดได้อย่างเสรีบนแพลตฟอร์มยุโรปทั้งหมด
สำหรับเทรดเดอร์หรือธุรกิจในยุโรป ข้อเท็จจริงด้านกฎระเบียบแทบจะตัดสินใจแทนพวกเขาแล้วว่า USDC คือสเตเบิลคอยน์รายใหญ่เพียงตัวเดียวที่ใช้งานได้จริงบนกระดานเทรดที่ถูกกำกับดูแลในทวีปนี้
อ่านเพิ่มเติม: Forbes Alleges CZ Is Now Richer Than Bill Gates, But Binance Founder Ridicules The Claim
กฎหมาย GENIUS: กฎหมายสเตเบิลคอยน์ฉบับแรกของสหรัฐฯ
สหรัฐอเมริกาได้ออกกฎหมายเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์แบบครอบคลุมฉบับแรก เมื่อประธานาธิบดีทรัมป์ลงนาม GENIUS Act ให้มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 18 ก.ค. 2025 หลังผ่านสภาสูงด้วยคะแนนเสียง 68 ต่อ 30 และสภาล่าง 308 ต่อ 122
กฎหมายนี้กำหนดให้ต้องมีสินทรัพย์สำรองสภาพคล่อง 100% เปิดเผยข้อมูลสำรองต่อสาธารณะทุกเดือน ปฏิบัติตามกฎระเบียบป้องกันการฟอกเงิน และต้องมีความสามารถทางเทคนิคในการระงับหรือเผาโทเค็น นอกจากนี้ยังกำหนดไว้อย่างชัดเจนว่าสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินไม่ถือเป็นหลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์
ผู้ออกต่างชาติมีเวลาสามปีในการปฏิบัติตาม และโดยทั่วไปแล้วจะถูกห้ามไม่ให้เสนอขายสเตเบิลคอยน์ในสหรัฐฯ เว้นแต่รมว.การคลังจะเห็นว่ากรอบกำกับดูแลในประเทศต้นทาง “เทียบเคียงได้”
กรอบกำกับดูแลของเอลซัลวาดอร์ที่ Tether ใช้อยู่นั้นยังไม่แน่นอนว่าจะถูกมองว่า “เทียบเคียงได้” หรือไม่ เพื่อกระจายความเสี่ยง Tether จึงได้เปิดตัวสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์สหรัฐตัวใหม่ชื่อ USAT ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับของสหรัฐฯ ผ่าน Anchorage Digital Bank พร้อมการรับรองงบสำรองจาก Deloitte แม้ปัจจุบันจะมีสินทรัพย์เพียงราว 17.6 ล้านดอลลาร์เท่านั้น
ส่วน OCC ได้ออกเอกสารแจ้งข้อเสนอการออกกฎระเบียบ (Notice of Proposed Rulemaking) ความยาว 376 หน้าเมื่อวันที่ 25 ก.พ. 2026 เพื่อรองรับการบังคับใช้ GENIUS Act โดยเปิดให้แสดงความคิดเห็นถึงวันที่ 1 พ.ค. หน่วยงานคาดการณ์ว่าตลาดสเตเบิลคอยน์อาจแตะระดับ 500 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2026
อ่านเพิ่มเติม: Bitcoin Recovery Fades Below $70,500 As Bears Tighten Grip
สินทรัพย์สำรองและความโปร่งใส: แต่ละดอลลาร์มีอะไรค้ำอยู่
ประเด็นนี้คือจุดที่ความแตกต่างในแนวคิดของสเตเบิลคอยน์ทั้งสองปรากฏอย่างชัดเจนที่สุด
การรับรองงบไตรมาส 4/2025 ของ Tether ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 30 ม.ค. 2026 โดย BDO Italia ระบุว่าสินทรัพย์สำรองรวมมีมูลค่า 192.88 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับหนี้สิน 186.54 พันล้านดอลลาร์ เหลือส่วนเกิน 6.34 พันล้านดอลลาร์
สินทรัพย์สำรองประกอบด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทั้งทางตรงและทางอ้อมราว 141 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 73–75% ของสินทรัพย์ทั้งหมด เงินกู้ที่มีหลักประกันราว 14.6 พันล้านดอลลาร์ ทองคำประมาณ 12.9 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 116 ตันตามมาตรฐาน LBMA รวมถึง Bitcoin มากกว่า 96,000 เหรียญ (BTC) มูลค่าราว 8.4–9.9 พันล้านดอลลาร์ และกองทุนตลาดเงินราว 6.4 พันล้านดอลลาร์
BDO ให้การรับรองในระดับ limited assurance ภายใต้มาตรฐาน ISAE 3000R ซึ่งต่ำกว่าการตรวจสอบบัญชีเต็มรูปแบบอยู่มาก CEO Paolo Ardoino ยังได้ยอมรับในเดือนมี.ค. 2025 ว่าบริษัท Big Four ไม่ยอมตรวจสอบบัญชี Tether main USDT reserves due to reputational concerns. The secured loans category is particularly controversial because Tether has not disclosed borrower identities or collateral specifics, though it claims overcollateralization.
การรับรองงบสำรองประจำเดือนกันยายน 2025 ของ Circle ซึ่งถูก เผยแพร่ เมื่อวันที่ 30 ต.ค. 2025 โดย Deloitte & Touche LLP แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์สำรองมูลค่า 74.29 พันล้านดอลลาร์รองรับ USDC ที่หมุนเวียนอยู่ 74.23 พันล้านเหรียญ
โครงสร้างสำรองมีความเรียบง่ายกว่ามาก: พันธบัตรคลังสหรัฐอายุสั้น 24.34 พันล้านดอลลาร์ ข้อตกลงซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาล (repo) 38.90 พันล้านดอลลาร์ และเงินสดประมาณ 11.12 พันล้านดอลลาร์ที่ถืออยู่กับธนาคารคู่ค้าของ Circle ประมาณ 98.9% ของทั้งหมดอยู่ในพันธบัตรรัฐบาลและสินทรัพย์เทียบเท่าเงินสด โดยไม่มีการเปิดรับ commercial paper, Bitcoin, ทองคำ หรือเงินกู้มีหลักประกันเลย
เงินสำรองเหล่านี้ถูก ถือไว้ ในกองทุน Circle Reserve Fund ซึ่งเป็นกองทุนตลาดเงินภาครัฐภายใต้กฎ 2a-7 ที่จดทะเบียนกับ SEC บริหารโดย BlackRock และมี BNY Mellon เป็นผู้ดูแลทรัพย์สิน กองทุนนี้ถูกแยกออกจากสินทรัพย์ของบริษัท Circle ตามกฎหมาย และจะไม่ถูกรวมอยู่ในทรัพย์สินล้มละลายหากบริษัทล้มละลาย
Circle เผยแพร่ รายงานการรับรองจากผู้ตรวจสอบอิสระ (attestation) รายเดือนโดย Deloitte ในระดับ reasonable assurance พร้อมทั้งเปิดเผยโครงสร้างเงินสำรองรายสัปดาห์ และข้อมูลการถือครองรายวันผ่านเว็บไซต์สาธารณะของ BlackRock ขณะที่ Tether เผยแพร่รายงานการรับรองรายไตรมาสโดย BDO Italia ในระดับ limited assurance มีระยะเวลาหน่วงรายงานราวสามเดือน และไม่มีรายละเอียดระดับ CUSIP ของหลักทรัพย์แต่ละตัว
ในฐานะบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) Circle ยังอยู่ภายใต้ข้อกำหนดการรายงานรายไตรมาสและรายปีของ SEC ซึ่งเป็นชั้นการกำกับดูแลที่ Tether ในฐานะเอกชนที่จดทะเบียนใน BVI และเอลซัลวาดอร์ไม่ต้องเผชิญ
Also Read: XRP Draws $1.4B In ETF Inflows Amid Market Turmoil
การรองรับบล็อกเชน: ความกว้างเทียบกับความลึก
USDC ครอง ความได้เปรียบอย่างชัดเจนในด้านการรองรับหลายเชนแบบ native ณ ก.พ. 2026 Circle รองรับบล็อกเชนแบบ native อยู่ 32 เครือข่าย รวมถึง Ethereum (ETH), Solana (SOL), Avalanche (AVAX), Arbitrum (ARB), Base, Polygon (POL), Sui (SUI), Stellar (XLM), Hedera (HBAR) และเครือข่าย XRP (XRP) Ledger โปรโตคอล Cross-Chain Transfer ของ Circle ช่วยให้โอนแบบ burn-and-mint ระหว่างเชนได้แบบ native โดยไม่ต้องใช้โทเคนห่อ (wrapped) ที่น่าสังเกตคือ USDC ถอนตัวจาก TRON (TRX) ในเดือนก.พ. 2024 หลังการทบทวนความเสี่ยง
USDT ถูก ออกแบบ native บนบล็อกเชนราว 12 ถึง 13 เครือข่าย รวมถึง Ethereum, Tron, Solana, Avalanche, TON (TON), Aptos (APT), Tezos, Polkadot AssetHub และ Celo
ในเดือนกันยายน 2025 Tether ยุติการออก USDT โดยตรงบนเชนเก่า ๆ หลายเครือข่าย รวมถึง Omni Layer, Bitcoin Cash SLP, Kusama, EOS และ Algorand นอกจากนี้ USDT ยังมีในรูปแบบโทเคนที่ถูก bridge หรือ wrapped บนเครือข่ายอื่น ๆ อีกหลายสิบเครือข่ายผ่านโครงสร้างพื้นฐานของผู้ให้บริการแลกเปลี่ยน
จุดที่ USDT เหนือกว่า คือ “ความลึก” บนเชนหลักของตน Tron และ Ethereum ถือ USDT รวมกันมากกว่า 95% ของอุปทานทั้งหมด โดย Ethereum มี USDT ราว 107 พันล้านดอลลาร์ และ Tron ถือมากกว่า 80 พันล้านดอลลาร์ในรูปแบบ TRC-20 USDT ค่าธรรมเนียมที่ต่ำมากของ Tron ทำให้มันเป็นกระดูกสันหลังของการโอน USDT ในชีวิตประจำวันในตลาดเกิดใหม่ทั่วเอเชีย แอฟริกา และลาตินอเมริกา
Also Read: Cardano TVL Jumps 23% On Infrastructure Push
DeFi กับการเทรดบนเว็บเทรด: อาณาจักรที่ต่างกัน
USDT และ USDC ได้ สร้าง อาณาจักรของตนขึ้นมาในโลกของการเงินแบบรวมศูนย์และไร้ศูนย์กลางที่แตกต่างกัน
บนเว็บเทรดแบบรวมศูนย์ USDT แทบจะ ไร้คู่แข่ง มันครองส่วนแบ่ง 82–86% ของปริมาณการเทรดสเตเบิลคอยน์บนเว็บเทรดทั้งหมดในปี 2025 เพิ่มจาก 78.5% ในเดือนมกราคมเป็น 86% ภายในเดือนธันวาคม แม้จะถูกถอดออกตามกฎ MiCA ในยุโรป USDC ถือส่วนแบ่งราว 11%
USDT มี คู่เทรดมากกว่า 200 คู่บนเว็บเทรดใหญ่ ๆ ส่วนมาก โดยมี order book ลึกกว่า USDC ราวสามถึงห้าเท่า สำหรับอัลท์คอยน์ที่สภาพคล่องต่ำ USDT มักเป็นสเตเบิลคอยน์คู่เทรดเพียงตัวเดียว ปริมาณการเทรดต่อวันมักจะ อยู่ที่ ระหว่าง 40 ถึง 200 พันล้านดอลลาร์ ราวห้าเท่าของ USDC
ในโลก DeFi USDC ถือ ความได้เปรียบ TVL (มูลค่าทรัพย์สินที่ล็อกไว้) ของ USDC อยู่ที่ประมาณ 7.3 พันล้านดอลลาร์กระจายอยู่บนโปรโตคอลมากกว่า 55 โปรโตคอล เทียบกับราว 4.9 พันล้านดอลลาร์ของ USDT
USDC เป็นสเตเบิลคอยน์ตัวหลักบน Ethereum Layer 2 แพลตฟอร์มให้กู้ยืมอย่าง Aave และ Compound และ DEX สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบ perpetual ต่าง ๆ Hyperliquid ใช้ USDC เพียงตัวเดียวเป็นสินทรัพย์มาร์จินและชำระราคา บน Solana ส่วนแบ่งของ USDC เพิ่มขึ้น จาก 53 เป็น 74% ของอุปทานสเตเบิลคอยน์ทั้งหมด บน Arbitrum ส่วนแบ่งของ USDC เพิ่มจาก 44 เป็น 58%
ในเชิงปริมาณการโอนบนเชน ซึ่งสะท้อนการชำระราคา การชำระเงิน และการโอนข้ามเชน USDC นำหน้า อย่างชัดเจนที่ 18.3 ล้านล้านดอลลาร์ เทียบกับ 13.3 ล้านล้านดอลลาร์ของ USDT ในปี 2025 เพียงไตรมาส 4 ปี 2025 USDC ก็ ประมวลผล ปริมาณธุรกรรม 11.9 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 247% เมื่อเทียบปีต่อปี
Also Read: Corporate Treasury Vehicles Are Absorbing Bitcoin Supply Faster Than Miners Produce It
การรองรับจากวอลเล็ตและฮาร์ดแวร์
สเตเบิลคอยน์ทั้งสองตัว ได้รับ การรองรับจากวอลเล็ตเกือบทุกประเภท MetaMask, Trust Wallet, Phantom, Exodus, Coinbase Wallet และ OKX Wallet ต่างก็รองรับ USDT และ USDC บนเชนที่แต่ละตัวสนับสนุน MetaMask เปิดตัวฟีเจอร์ผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์ในเดือนก.ค. 2025 ช่วยให้รับผลตอบแทนจากทั้งสองโทเคนผ่าน Aave ได้ในวอลเล็ต Phantom เอนเอียงไปทาง USDC มากกว่าเพราะรากฐานบน Solana ขณะที่ Trust Wallet และ TronLink ถูกออกแบบมาสำหรับ TRC-20 USDT เป็นหลัก
มีความแตกต่างที่สำคัญด้านฮาร์ดแวร์วอลเล็ตอยู่ อย่างหนึ่ง
อุปกรณ์ Ledger รวมถึง Nano S Plus, Nano X, Stax และ Flex รองรับ TRC-20 USDT ซึ่งเป็นเครือข่าย USDT ที่ใช้บ่อยที่สุดสำหรับการโอนในชีวิตประจำวัน ส่วนอุปกรณ์ Trezor รวมถึง Safe 3, Safe 5 และ Safe 7 ไม่รองรับ TRC-20 USDT ซึ่งเป็นข้อจำกัดที่สำคัญสำหรับผู้ใช้ที่ทำธุรกรรมบ่อยบน Tron ฮาร์ดแวร์วอลเล็ตทั้งสองตระกูลรองรับเวอร์ชัน ERC-20 และ SPL ของสเตเบิลคอยน์ทั้งคู่
Also Read: Bitcoin Options Market Eclipses Futures As Institutions Redraw Crypto Derivatives
การยอมรับในโลกจริงและการชำระเงิน
สเตเบิลคอยน์ ประมวลผล ปริมาณธุรกรรมรวม 33 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 เพิ่มขึ้น 72% จากปีก่อน เครือข่ายชำระเงินรายใหญ่ได้ขยับจากการทดลองไปสู่การใช้งานจริงทั้งในฝั่งของ USDT และ USDC
Visa เปิดตัว การชำระบัญชีด้วย USDC อย่างเป็นทางการสำหรับธนาคารในสหรัฐในเดือนธ.ค. 2025 บน Solana โดยมี run rate รายปีราว 3.5 พันล้านดอลลาร์ในด้านการเคลียร์ธุรกรรมด้วยสเตเบิลคอยน์
Mastercard จับมือกับ Circle เพื่อชำระบัญชีด้วย USDC และ EURC ในภูมิภาค EMEA และเปิดตัวบัตรเดบิตแบบ self-custody ใบแรกที่อนุญาตให้ใช้จ่าย USDC ได้โดยตรงจากวอลเล็ต Stripe เข้าซื้อกิจการ แพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์ Bridge ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ MoneyGram เปิดให้ลูกค้าส่งและแลก USDC บน Stellar ผ่านสาขาทั่วโลกของตน
USDT ครอง ความโดดเด่นในตลาดเกิดใหม่ ในแอฟริกาตอนใต้ของทะเลทรายซาฮารา การยอมรับสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ 9.3% ของประชากร โดยไนจีเรียนำเป็นอันดับหนึ่งของโลกที่ 11.9% หรือราว 25.9 ล้านคน USDT ประมวลผล ธุรกรรมชำระเงินต่ำกว่า 1,000 ดอลลาร์ประมาณ 156 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ตอกย้ำบทบาทของมันในฐานะ “เงินใช้ทุกวัน” ในภูมิภาคที่สกุลเงินท้องถิ่นไม่มั่นคง
ค่าธรรมเนียมการโอนเงินข้ามประเทศแบบดั้งเดิม เฉลี่ย 6.49% ตามข้อมูลของธนาคารโลก ขณะที่การโอนผ่านสเตเบิลคอยน์มีต้นทุนต่ำกว่า 1%
USDC นำหน้า ในด้านการยอมรับจากสถาบัน BlackRock ผนวก USDC เข้าไปในโครงสร้างพื้นฐานกองทุนโทเคนไทซ์ BUIDL ของตน Circle สาธิต ความสามารถในการชำระบัญชีในเดือนมี.ค. 2026 ด้วยการเคลียร์ธุรกรรม 68 ล้านดอลลาร์ระหว่างแปดนิติบุคคลภายในเวลาไม่ถึง 30 นาที ประมาณ 80% ของแอปฟินเทคที่รองรับการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ในอเมริกาเหนือมี USDC เป็นหนึ่งในตัวเลือก
Also Read: Social Wallets Are Turning Crypto Trading Into A Feed - And Drawing Robinhood In
ความเสี่ยงและประเด็นขัดแย้ง
Tether มี ประวัติด้านกฎหมายที่หนักกว่า New York AttorneyGeneral's office ได้มีการยุติคดีกับ Tether และ Bitfinex ในเดือนกุมภาพันธ์ 2021 ส่งผลให้เกิดโทษปรับ 18.5 ล้านดอลลาร์ หลังจากที่เจ้าหน้าที่สอบสวนพบว่า Tether ไม่มีการเข้าถึงระบบธนาคารที่ใดในโลกเลยในบางช่วงของปี 2017 และไม่มีเงินสำรองรองรับโทเค็นที่หมุนเวียนอยู่ในช่วงเวลาดังกล่าว
CFTC ได้สั่งปรับ Tether แยกต่างหากเป็นจำนวน 41 ล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2021 เนื่องจากถ้อยแถลงที่ทำให้เข้าใจผิด โดยพบว่า USDT มีการสำรองเต็มจำนวนเพียง 27.6% ของจำนวนวันทั้งหมดในช่วงเวลา 26 เดือน ระหว่างปี 2016 ถึง 2018
เมื่อไม่นานมานี้ Wall Street Journal ได้รายงานในเดือนตุลาคม 2024 ว่าอัยการรัฐบาลกลางในแมนฮัตตันกำลังสืบสวนว่า Tether ละเมิดกฎหมายต่อต้านการฟอกเงินและการคว่ำบาตรหรือไม่ โดย ณ เดือนมีนาคม 2026 ยังไม่มีการตั้งข้อหาใด ๆ การสอบสวน Coin Laundry ของ ICIJ ได้บันทึกการใช้ USDT อย่างกว้างขวางโดยเครือข่ายอาชญากรรม รวมถึงกลุ่ม Huione Group ที่ตั้งอยู่ในกัมพูชา ซึ่งได้โอน USDT มากกว่า 1.4 พันล้านดอลลาร์ผ่านกระเป๋าเงินเพียงใบเดียว Tether ได้ตอบสนองด้วยการให้ความร่วมมือกับหน่วยงานบังคับใช้กฎหมาย 275 แห่งใน 59 เขตอำนาจศาล และอายัด USDT มูลค่า 3.29 พันล้านดอลลาร์
เหตุการณ์ความเสี่ยงที่นิยาม USDC อย่างชัดเจนคือการล่มสลายของ Silicon Valley Bank ในเดือนมีนาคม 2023 Circle ได้ถือเงินไว้ที่ SVB จำนวน 3.3 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 8% ของเงินสำรอง USDC มูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์ในขณะนั้น เมื่อผู้กำกับดูแลเข้าควบคุมธนาคาร USDC ก็หลุดตรึงมูลค่าลงไปที่ 0.87 ดอลลาร์ในวันที่ 11 มีนาคม 2023 ซึ่งเป็นการเบี่ยงเบนที่เลวร้ายที่สุดเท่าที่เคยมีมา ทำให้เกิดการหลุดตรึงเป็นทอด ๆ ใน DAI (DAI) และ FRAX
มูลค่าการตรึงกลับมาฟื้นตัวได้ ก็ต่อเมื่อกระทรวงการคลัง ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และ FDIC ประกาศว่าจะชดเชยเงินฝากของผู้ฝากเงินทุกคนใน SVB เต็มจำนวน
หลังวิกฤต Circle ได้กระจายความเสี่ยงด้านคู่ค้าธนาคารอย่างเข้มข้น เปลี่ยนเงินสำรองเกือบทั้งหมดไปไว้ในกองทุน Circle Reserve Fund ที่บริหารโดย BlackRock และออกสู่ตลาดหลักทรัพย์เพื่อเพิ่มความรับผิดชอบต่อสาธารณะ
เหตุการณ์ SVB ได้เผยให้เห็นถึงความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของธนาคารในฐานะจุดอ่อนที่สำคัญที่สุดของ USDC ซึ่งแม้จะได้รับการแก้ไขในระดับมากแล้ว แต่ก็ยังไม่ถูกขจัดออกไปอย่างสิ้นเชิง
Also Read: FDIC Chief Says Stablecoin Users Won't Get Deposit Insurance - Even Through A Back Door
Yield and Earning Opportunities
อัตราดอกเบี้ยการปล่อยกู้ใน DeFi ลดลงจากจุดสูงสุดในปี 2025 แต่สเตเบิลคอยน์ยังคงให้ผลตอบแทนที่มีนัยสำคัญเหนือศูนย์
บนการดีพลอยของ Aave V3 บน Ethereum อัตราผลตอบแทนการฝาก USDC อยู่ในช่วงประมาณ 1.76 ถึง 2.33% APR ขณะที่อัตราผลตอบแทนการฝาก USDT อยู่ที่ประมาณ 1.84% อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมสำหรับ USDC อยู่ระหว่าง 2.92 ถึง 3.80% ส่วน USDT อยู่ที่ประมาณ 3.37% ปริมาณ USDT ทั้งหมดที่ถูกฝากใน Aave มีมากกว่า 5.77 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณ 3.9 พันล้านดอลลาร์สำหรับ USDC สะท้อนถึงความต้องการกู้ยืมโทเค็นของ Tether ที่สูงกว่า
แพลตฟอร์มไฟแนนซ์แบบรวมศูนย์เสนออัตราผลตอบแทนที่สูงกว่า โดยแลกกับความเสี่ยงคู่สัญญาที่สูงขึ้น
Nexo โฆษณาอัตราดอกเบี้ยสูงสุด 11% สำหรับ USDC และ 13% สำหรับ USDT สำหรับเงินฝากแบบกำหนดระยะเวลาในระดับสมาชิกสูงสุด Kraken ให้ผลตอบแทนประมาณ 5.5% APY สำหรับ USDC อัตราเหล่านี้ต้องอาศัยการประเมินความเสี่ยงของแพลตฟอร์มอย่างรอบคอบ เนื่องจากผู้ให้กู้แบบรวมศูนย์หลายราย รวมถึง Celsius, BlockFi และ Voyager ล้มละลายในปี 2022
USDT โดยทั่วไปให้ผลตอบแทนสูงกว่าเล็กน้อย เนื่องจากความต้องการกู้ยืมที่มากกว่าและส่วนเพิ่มของความเสี่ยงเฉพาะ USDT โอกาสเฉพาะตัวของ USDC ได้แก่ โปรโตคอล Morpho บนเครือข่าย Base ซึ่งมียอดฝาก USDC สูงเกิน 1.4 พันล้านดอลลาร์ ผ่านความร่วมมือกับ Apollo Global Management และ Polymarket ซึ่งชำระสัญญาเฉพาะใน USDC
Also Read: Bitcoin Options Market Eclipses Futures As Institutions Redraw Crypto Derivatives
Conclusion
คำตอบขึ้นอยู่กับวิธีที่ผู้ใช้แต่ละคนมีส่วนร่วมกับคริปโตโดยตรง USDT เหมาะสำหรับผู้ที่ให้ความสำคัญกับสภาพคล่องสูงสุด เทรดอัลท์คอยน์บนกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ ดำเนินธุรกิจในตลาดเกิดใหม่ทั่วเอเชีย แอฟริกา และลาตินอเมริกา หรือจำเป็นต้องใช้สมุดคำสั่งซื้อที่ลึกที่สุดและสเปรดที่แคบที่สุด มันยังคงเป็นสกุลเงินเริ่มต้นของตลาดสำหรับการเทรด โดยมีปริมาณซื้อขายบนกระดานเทรดมากกว่า 5 เท่า และมีคู่เทรดมากกว่า 200 คู่ต่อแพลตฟอร์ม
USDC เหมาะสำหรับผู้ที่ให้ความสำคัญกับความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ดำเนินงานในระบบนิเวศสถาบันของสหภาพยุโรปหรือสหรัฐฯ พัฒนาแอป DeFi ต้องการเงินสำรองที่โปร่งใสและบริหารอย่างอนุรักษ์นิยม หรือจำเป็นต้องใช้การผสานรวมกับเครือข่ายการชำระเงินผ่าน Visa, Mastercard และ MoneyGram การปฏิบัติตาม MiCA ทำให้มันเป็นสเตเบิลคอยน์รายใหญ่เพียงรายเดียวที่ใช้งานได้จริงสำหรับผู้ใช้ชาวยุโรปบนกระดานเทรดที่ถูกกำกับดูแล และการวางตัวภายใต้ GENIUS Act ทำให้มีเส้นทางการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนขึ้นในสหรัฐฯ
สำหรับผู้ใช้จำนวนมาก การถือทั้งสองเหรียญเป็นทางเลือกที่ใช้งานได้จริง — ใช้ USDT สำหรับการเทรด และ USDC สำหรับการออม DeFi และการชำระเงินข้ามพรมแดน การขยายตัวของตลาดสเตเบิลคอยน์สู่มูลค่า 315 พันล้านดอลลาร์บ่งชี้ว่าการแข่งขันที่มีนัยสำคัญไม่ได้อยู่ระหว่าง USDT กับ USDC แต่เป็นระหว่างสเตเบิลคอยน์กับระบบการเงินดั้งเดิม ในสนามนี้ ทั้งสองเหรียญกำลังชนะ
Read Next: Can Dogecoin Bulls Defend The $0.091 Level?