กองทุนตลาดเงินแบบโทเค็นเทียบกับ Stablecoins: สินทรัพย์ดิจิทัลใดจะมา ครองสถาบันการเงิน?

ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลกประมวลผลเงินจำนวน มหาศาลถึง 7.5 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งสูงกว่า GDP โลกต่อปีถึง 60 เท่า และเพิ่มขึ้น 506% จากระดับในปี 2001 ตามรายงานการสำรวจ สามปีของธนาคารเพื่อการชำระที่ตั้งขึ้นระหว่างประเทศปี 2022 แต่เบื้องหลัง ขนาดมหึมานี้ยังมีความไม่มีประสิทธิภาพพื้นฐาน: เกือบหนึ่งในสามของ การหมุนเวียน FX ที่สามารถจัดส่งได้ยังคงมีความเสี่ยงที่จะเกิดความเสี่ยง ในการชำระเงิน โดยการชำระเงินข้ามประเทศเต็มไปด้วยความล่าช้าหลายวัน ค่าใช้จ่ายสูง และความโปร่งใสที่จำกัด

Stablecoins ปรากฏเป็นโซลูชั่น ดิจิทัลที่สามารถดึงดูดมูลค่าตลาดกว่า 250 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2025 แต่โครงสร้างที่ไม่มีผลตอบแทนและความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ก่อให้เกิดข้อจำกัดในการยอมรับในสถาบัน ปัจจุบัน กองทุนตลาดเงินแบบ โทเค็น (tMMFs) เป็นทางเลือกที่น่าสนใจ โดยรวมทั้งการสร้างผลตอบแทน และความชัดเจนด้านกฎระเบียบของกองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับ ประสิทธิภาพการชำระเงินของบล็อกเชน

ในบทความนี้ เราจะสำรวจว่ากองทุนตลาดเงินแบบโทเค็นเป็นโซลูชั่นที่ดีกว่า สำหรับการชำระเงินดิจิทัลและการชำระนอกประเทศหรือไม่ โดยการประเมิน ครอบคลุมทั้งเทคโนโลยี ผลกระทบต่อตลาด และศักยภาพในการยอมรับ บทความนี้จะแสดงให้เห็นว่า tMMFs สามารถเปลี่ยนแปลงการจัดการเงินสด ในสถาบันได้อย่างไรพร้อมแก้ไขข้อจำกัดที่สำคัญที่สุดของ stablecoins การบรรจบกันของเทคโนโลยีบล็อกเชนกับกฎระเบียบการเงินแบบดั้งเดิมเปิด โอกาสพิเศษสำหรับสถาบันการเงินที่มองหาสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีผลตอบแทน ซึ่งยังคงมาตรฐานการปฏิบัติตามข้อกำหนดของสถาบัน

ความเสี่ยงนั้นมหาศาล McKinsey คาดการณ์ว่าตลาดสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็น อาจสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ในขณะที่นักลงทุนสถาบันวางแผน ที่จะจัดสรร 5.6% ของพอร์ตการลงทุนไปยังสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นภายในปี 2026 การทำความเข้าใจการเปลี่ยนแปลงทางเทคนิค กฎระเบียบ และ พลวัตของตลาดที่ขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงนี้กลายเป็นสิ่งสำคัญสำหรับ ผู้ที่ชื่นชอบคริปโต นักลงทุนสถาบัน ผู้เชี่ยวชาญด้านฟินเทค และผู้กำหนด นโยบายที่นำทางภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วนี้

ปัญหา 7.5 ล้านล้านดอลลาร์: ความไม่มีประสิทธิภาพของระบบการชำระเงิน

ในปัจจุบัน

ระบบการเงินโลกสมัยใหม่ประมวลผลปริมาณที่ไม่เคยมีมาก่อนผ่านเครือข่ายที่ ซับซ้อนมากขึ้น แต่ปัญหาโครงสร้างพื้นฐานสร้างการสูญเสียหลายพันล้านในแต่ละ ปี ตลาด FX ที่มีมูลค่า 7.5 ล้านล้านดอลลาร์ราย วันซึ่งสหรัฐฯ มีสัดส่วนถึง 88% ทำงานผ่านโซ่ธนาคารตัวแทนที่สร้างจุด เสี่ยงหลายจุด ต้นทุน และความล่าช้า

ความเสี่ยงในการชำระเงินถือเป็นความปลอดภัยที่มีความเปราะบางมาก ที่สุดในระบบ ตัวอย่างของ Herstatt risk - ที่การชำระเงินเกิดขึ้นขณะที่ ฝ่ายตรงข้ามล้มเหลวก่อนการตอบแทน - เกิดขึ้นในปี 1974 เมื่อ Herstatt Bank ล่มสลายทำให้เกิดการลด 60% ของการโอนเงินสุทธิ ตัวอย่างสมัยใหม่ ยังคงมีอยู่: KfW Bankengruppe เสียหาย 300 ล้านยูโรระหว่างการล่มสลาย ของ Lehman Brothers ในปี 2008 ขณะที่ Barclays บันทึกการสูญเสีย 130 ล้านดอลลาร์สำหรับคู่สัญญาแลกเปลี่ยนสกุลเงินรายเล็กในปี 2020

สถาบัน CLS Bank ให้การชำระเงิน-ต่อ-การชำระเงินสำหรับ 18 สกุลเงินหลัก ประมวลผลมูลค่า 6.5 ล้านล้านดอลลาร์รายวัน และขจัดความเสี่ยง Herstatt สำหรับการทำธุรกรรมที่ครอบคลุม อย่างไรก็ตาม ช่องว่างที่สำคัญยังคงมีอยู่ CLS ครอบคลุมเพียง สกุลเงินตลาดที่พัฒนาแล้ว ทิ้งการทำธุรกรรมในตลาดเกิดใหม่ที่ต้องเผชิญกับความเสี่ยง หน้าต่างการชำระเงินทำงานเฉพาะระหว่างเวลา 7:00-12:00 เวลากลางยุโรป ซึ่งสร้างความไม่ตรงกันด้านเวลา โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสกุลเงินเอเชีย-แปซิฟิก ที่สำคัญที่สุดคือประมาณ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ในการหมุนเวียน FX รายวันเกิดขึ้นนอกความครอบคลุมของ CLS ยังคงเปิดเผยเต็มรูปแบบต่อความเสี่ยงในการชำระเงิน

ระบบการชำระเงินข้ามพรมแดนแบบดั้งเดิมประสบกับ "กับดัก Nostro-Vostro" - ธนาคารต้องรักษาความสัมพันธ์กับตัวแทน และถือสำรองมหาศาลในสกุลเงินต่างประเทศเพื่ออำนวยความสะดวก การโอนเงินระหว่างประเทศ โมเดลที่ต้องใช้เงินทุนนี้ต้องการตัวแทนหลายราย ซึ่งแต่ละรายเพิ่มค่าธรรมเนียมและความล่าช้าในการประมวลผล แผนที่นำทางของ G20 ของคณะกรรมการการเงินที่มั่นคงในปี 2020 ระบุปัญหาที่ไม่มีประสิทธิภาพ 4 ข้อที่สำคัญ: ต้นทุนสูงจากค่าธรรมเนียมตัวแทนหลายราย ความเร็วช้า ต้องใช้เวลา 1-3 วันสำหรับการชำระเงิน การเข้าถึงจำกัดที่ต้องการความสัมพันธ์ทางธนาคารที่กว้างขวาง และ ความโปร่งใสที่ไม่เพียงพอ ป้องกันไม่ให้มองเห็นสถานะการชำระเงิน เนื้อหา: $0.87, ลดลง 13% ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการไถ่ถอนสุทธิ $1.4 พันล้านภายในเวลาแปดชั่วโมง การแยกการผูกติดกันแพร่ออกไปยัง DAI, FRAX และ stablecoins อื่น ๆ แสดงถึงความเสี่ยงที่เชื่อมโยงกันในระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัล แม้ว่า FDIC จะรับประกันในที่สุด USDC กลับคืนสู่การผูกติดกัน แต่เหตุการณ์นี้เน้นถึงช่องโหว่ในการจัดการสำรองรวมและความเสี่ยงต่อการเปิดเผยในกลุ่มธนาคาร

ปัญหาผลตอบแทนศูนย์เป็นข้อจำกัดพื้นฐานที่สุดของ stablecoins สำหรับการยอมรับจากสถาบัน ในขณะที่ออกแบบมาเพื่อรักษาความเท่ากันที่ $1.00 หลัก ๆ stablecoins ไม่ให้ผลตอบแทนโดยตรงต่อผู้ถือ ทำให้เกิดค่าเสียโอกาสอย่างมากในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่บวกอยู่ ด้วยผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ใกล้เคียง 4.4% ณ ปี 2025 ผู้จัดการเงินสดของสถาบันต้องเผชิญกับคำถามทันทีเกี่ยวกับประสิทธิภาพของ stablecoins เมื่อเทียบกับทางเลือกการจัดการเงินสดแบบดั้งเดิม ข้อจำกัดนี้กลายเป็นข้อที่รุนแรงขึ้นสำหรับเหรัญญิกของบริษัทที่มีการบริหารเงินสดที่สำคัญซึ่งการสร้างรายได้จากผลตอบแทนถือเป็นวัตถุประสงค์หลักพร้อมกับความสามารถในการเข้าออกและความปลอดภัย

เงินลงทุนในตลาดเงินแบบดั้งเดิม: มูลค่าพื้นฐาน $7.26 ล้านล้าน

กองทุนตลาดเงินเป็นหนึ่งในเครื่องมือการลงทุนที่มีความสำคัญและมั่นคงที่สุดในการเงินโลก โดยจัดการสินทรัพย์มูลค่า $7.26 ล้านล้าน ณ กันยายน 2025 เพิ่มขึ้นจาก $6.85 ล้านล้านในปี 2024 ขนาดที่ใหญ่โตนี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของสถาบันและผู้บริโภคที่มีมาช้านานใน MMF ในการเป็นโซลูชันการจัดการเงินสดที่ดีที่สุด ให้สภาพคล่องทุกวัน ความคุ้มครองเงินต้น และการสร้างผลตอบแทนเล็กน้อยในขณะที่ยังคงการกำกับดูแลตามระเบียบและการคุ้มครองนักลงทุน

ความโดดเด่นของสถาบันใน MMFs สะท้อนให้เห็นบทบาทที่สำคัญในด้านการเงินขององค์กร จากมูลค่ารวม $7.26 ล้านล้าน เงินจำนวน $4.29 ล้านล้าน (59.3%) มาจากนักลงทุนสถาบัน โดยมีนักลงทุนรายย่อยถือครอง $2.96 ล้านล้าน (40.7%) ซึ่งการที่สถาบันเลือกใช้บริการนี้เกิดจากคุณสมบัติเฉพาะตัวของ MMFs: ความสามารถในการไถ่ถอนรายวัน การจัดการสินทรัพย์แบบมืออาชีพ การมีสินทรัพย์ในหลักทรัพย์ระยะสั้นที่หลากหลาย และการคุ้มครองตามข้อกำหนดในการลงทุนของสหรัฐฯ เหรัญญิกของบริษัท ธนาคาร บริษัทประกัน และกองทุนบำเหน็จบำนาญพึ่งพา MMFs สำหรับการจัดการเงินสดในปฏิบัติการ ความต้องการเงินสดสำรอง และโอกาสการลงทุนระยะสั้นเนื้อหา: address identified weaknesses. The 2010 reforms introduced stable NAV limitations and enhanced liquidity requirements. The 2014 reforms added floating NAVs, fees, and gates for prime funds. The 2023 reforms focused on liquidity and sponsor support obligations. This iterative improvement process reflects the regulatory and industry commitment to maintaining MMF stability.

ประสิทธิภาพสมดุลระหว่างผลตอบแทน ความปลอดภัย และสภาพคล่อง ในสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน MMF ของรัฐบาลให้ผลตอบแทนใกล้ 4.4% ขณะที่ยังคงสภาพคล่องรายวันและความมั่นคงของเงินต้นไว้ กองทุน Prime ให้ผลตอบแทนเพิ่มเติมเล็กน้อย (โดยทั่วไปคือ 10-30 เบสิสพอยต์) เพื่อแลกกับการเปิดเผยความเสี่ยงด้านเครดิต กองทุนปลอดภาษีมอบความได้เปรียบหลังหักภาษีสำหรับนักลงทุนที่มีอัตราภาษีสูงในหลักทรัพย์เทศบาล ข้อเสนอที่แตกต่างเหล่านี้อนุญาตให้นักลงทุนสามารถปรับสมดุลความเสี่ยงและผลตอบแทนตามความต้องการเฉพาะ

โครงสร้างพื้นฐานด้านกฎระเบียบที่รองรับ MMFs สร้างข้อได้เปรียบที่สำคัญเหนือโซลูชันการจัดการเงินสดทางเลือก การคุ้มครองของ SIPC การกำกับดูแลตามกฎระเบียบ การประเมินมูลค่ารายวัน และการจัดการอย่างมืออาชีพมอบการป้องกันในระดับสถาบัน กฎระเบียบของ Investment Company Act รับประกันการกำกับดูแลจากคณะกรรมการ กรรมการอิสระ และมาตรฐานความรับผิดชอบ โครงสร้างการกำกับดูแลแบบครอบคลุมนี้อธิบายถึงความมั่นใจของสถาบันใน MMFs แม้ว่าจะมีช่วงเวลาของความเครียดเป็นครั้งคราว

ตลาด MMF มูลค่า 7.26 ล้านล้านดอลลาร์สะท้อนผลสะสมจากการพัฒนาผลิตภัณฑ์ ปฏิรูปกฎระเบียบ และการยอมรับของสถาบันมานานหลายทศวรรษ รากฐานนี้มอบเสถียรภาพและความน่าเชื่อถือซึ่งการทำงานกับโทเค็นมุ่งหมายเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพผ่านประสิทธิภาพในการชำระบัญชีด้วยบล็อกเชน ขณะที่ยังคงรักษาลักษณะสำคัญที่ทำให้ MMF ประสบความสำเร็จ การทำความเข้าใจกับรากฐานนี้กลายเป็นสิ่งสำคัญต่อการประเมินว่าการทำงานกับโทเค็นหมายถึงวิวัฒนาการหรือการรบกวนการจัดการเงินสดสถาบันหรือไม่

Tokenization Technology: Bridging Traditional Finance and Digital Assets

การทำให้เป็นโทเค็นแสดงถึงสะพานทางเทคโนโลยีระหว่างเสถียรภาพของกองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิมและประสิทธิภาพในการชำระหนี้ด้วยบล็อกเชน สร้างสินทรัพย์ที่โปรแกรมได้ที่ยังคงเข้ากันได้ตามกฎระเบียบ ขณะเดียวกันก็สามารถซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง ร่วมกับการชำระเงินแบบทันทีและการรวมเข้ากับสัญญาอัจฉริยะ สถาปัตยกรรมทางเทคนิคที่เป็นรากฐานของกองทุนตลาดเงินที่ใช้โทเค็นผสมผสานแนวทางปฏิบัติในการจัดการกองทุนที่ได้รับการยอมรับร่วมกับเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย เพื่อสร้างเครื่องมือการเงินใหม่ที่รักษาลักษณะในระดับสถาบันขณะที่ดึงประโยชน์จากสินทรัพย์ดิจิทัล

การเลือกแพลตฟอร์มบล็อกเชนสะท้อนความต้องการของสถาบันมากกว่าความชอบของชุมชนคริปโต Ethereum ครองการใช้งานในปัจจุบันเนื่องจากมาตรฐาน ERC-20 และการเชื่อมโยงกับระบบนิเวศ DeFi ที่ได้รับการยอมรับ แต่การใช้งานของสถาบันมีแนวโน้มที่จะเลือกเครือข่ายที่ได้รับอนุญาตเพิ่มขึ้น Hyperledger Fabric และ R3 Corda มอบการควบคุมความเป็นส่วนตัวและกลไกการกำกับดูแลที่สถาบันการเงินต้องการ ขณะที่เครือข่ายสาธารณะอย่าง Polygon, Avalanche, และ Arbitrum เสนอความคุ้มค่าและประสิทธิภาพในการขยาย มาตรการการจัดการหลายสายช่วยให้องค์กรสามารถเพิ่มผลกำไรสำหรับการใช้งานกรณีต่าง ๆ โดยใช้ Ethereum เพื่อการบูรณาการ DeFi ขณะเดียวกันก็รักษาเครือข่ายส่วนตัวสำหรับการดำเนินการภายใน

สถาปัตยกรรมสัญญาอัจฉริยะอนุญาตให้จัดการกองทุนพร้อมการออกหุ้นอัตโนมัติ การแลกถอน และกลไกการแจกจ่ายเงินปันผล ERC-20 ให้มาตรฐานโทเค็นที่สามารถใช้งานได้อย่างพื้นฐาน ขณะที่ ERC-3643 ฝังข้อกำหนดการปฏิบัติตามข้อกำหนดเข้าไปในโทเค็นเอง ทำให้การบังคับใช้ KYC/AML และข้อจำกัดตามกฎระเบียบเป็นไปโดยอัตโนมัติ กลไกการกำกับดูแลอำนวยความสะดวกในการลงคะแนนในเครือข่ายสำหรับการปรับพารามิเตอร์ของกองทุนและขั้นตอนการอัปเกรด แม้ว่าการใช้งานในสถาบันมักยังคงการกำกับดูแลโดยคณะกรรมการแบบดั้งเดิม กระเป๋าเงินหลายลายเซ็น ธุรกรรมที่ล็อกเวลา และฟังก์ชันหยุดฉุกเฉิน ให้ชั้นการรักษาความปลอดภัยที่ปกป้องจากข้อผิดพลาดในการดำเนินงานและการโจมตีที่เป็นอันตราย

การรวมกับ Oracle แก้ปัญหาท้าทายสำคัญเรื่องการค้นหามูลค่าสำหรับกองทุนที่ใช้โทเค็นซึ่งต้องการการคำนวณมูลค่าทรัพย์สินสุทธิแบบเรียลไทม์ Chainlink และเครือข่าย Oracle แข่งขันกันให้การรวมแหล่งข้อมูลหลายแห่งเพื่อป้องกันการบิดเบือน ขณะเดียวกันก็จัดหาอัปเดตมูลค่าทรัพย์สินสุทธิรายวันให้สอดคล้องกับการดำเนินงานของ MMF แบบดั้งเดิม ความเป็นไปได้ในการอัปเดตมูลค่าทรัพย์สินสุทธิให้บ่อยขึ้น - เพียงชั่วโมงละครั้งหรือแม้กระทั่งการอัปเดตแบบเรียลไทม์ - สร้างโอกาสในการจัดการสภาพคล่องที่ดีขึ้นแต่อาจต้องพิจารณากลไกราคาของสินทรัพย์พื้นฐานอย่างระมัดระวัง. การรวมข้อมูลการปฏิบัติตามข้อกำหนดผ่านทาง Oracle ทำให้สามารถยืนยันความสามารถของนักลงทุน สถานะการกำกับดูแล และข้อกำหนดการคัดกรองศัตรูได้โดยอัตโนมัติ

การใช้งานปัจจุบันแสดงถึงแนวทางหลายรูปแบบในการปรับสมดุลความก้าวหน้ากับความต้องการของสถาบัน กองทุน FOBXX ของ Franklin Templeton ที่เปิดตัวในปี 2021 ในฐานะกองทุนรวมที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ แรกบนบล็อกเชนสาธารณะ, ขณะนี้จัดการมากกว่า $580 ล้านบนเครือข่าย Stellar, Ethereum, Polygon, Solana และ Avalanche โครงสร้างโทเค็น BENJI เสนอการแจกจ่ายผลตอบแทนรายวันผ่านการปล่อยโทเค็นขณะเดียวกันก็รักษาการปฏิบัติตามกฎระเบียบของกองทุนแบบดั้งเดิม กองทุน BUIDL ของ BlackRock เป็นผู้นำตลาดด้วยสินทรัพย์ที่บริหารถึง $513.47 ล้าน (ส่วนแบ่งตลาด 22%), โดยมีการกระจายอยู่บนเครือข่าย Ethereum, Arbitrum, Avalanche, Polygon, Optimism, และ Aptos ผ่านความร่วมมือกับ Securitize สำหรับโครงสร้างพื้นฐานการทำโทเคนสำหรับสถาบัน

การเป็นหุ้นส่วนระหว่าง Goldman Sachs และ BNY Mellon ที่เปิดตัวในเดือนกรกฎาคม 2025 เป็นผู้บุกเบิก "mirrored tokenization" ซึ่งข้อมูลเกี่ยวกับการเป็นเจ้าของกองทุนแบบดั้งเดิมได้รับการบันทึกในแพลตฟอร์ม DAP® ของ Goldman พร้อมกัน วิธีการนี้ทำให้สามารถโอนผ่านบล็อกเชนได้โดยไม่ต้องละทิ้งการจัดเก็บข้อมูลแบบเดิม จัดหาตัวแบบสะพานสำหรับสถาบันที่ลังเลที่จะผูกพันกับโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้บล็อกเชนเป็นหลัก ผู้จัดการกองทุนที่ร่วมมือกันประกอบด้วย BlackRock, Fidelity, Federated Hermes และ Goldman Sachs Asset Management เป็นตัวแทนการยืนยันของสถาบันที่สำคัญในแนวคิดการใช้โทเคน

ความสามารถในการขยายตัวเป็นความท้าทายหลักทางเทคนิคสำหรับการยอมรับในสถาบัน ขีดความสามารถของ Ethereum ที่ประมาณ 15 ธุรกรรมต่อวินาที ไม่สามารถรองรับธุรกรรมจำนวนมหาศาลที่ต้องใช้ในการดำเนินงานในระดับสถาบันโดยไม่มีโซลูชั่นขยายตัวใน Layer-2 Polygon, Arbitrum และเครือข่าย Layer-2 อื่น ๆ มีความสามารถเพิ่มขึ้นอย่างมากในด้านการส่งผ่านและการประหยัดค่าใช้จ่าย, แม้ว่าจะเพิ่มความซับซ้อนและความเสี่ยงความปลอดภัยเพิ่มขึ้น เครือข่าย Layer-1 ที่เป็นทางเลือกเช่น Avalanche และ Solana เสนอประสิทธิภาพแบบชั้นฐานที่สูงกว่าแต่ยังมาพร้อมกับระบบนิเวศขนาดเล็กและบันทึกทางด้านความปลอดภัยที่ยังไม่เป็นที่ยอมรับ

การทำงานร่วมกันระหว่างสายการเชื่อมต่อให้ทั้งโอกาสและความเสี่ยงในการใช้งานของสถาบัน โปรโตคอลความสามารถในการทำงานร่วมกันของเชนของ Chainlink (CCIP), Wormhole และโซลูชั่นสะพานที่กำหนดเองทำให้การโอนสินทรัพย์ระหว่างระบบนิเวศของบล็อกเชนต่าง ๆ เป็นไปได้, ให้แหล่งรวมสภาพคล่องแบบรวมและโอกาสการทำกำไรจากส่วนต่าง. อย่างไรก็ตาม, การมีช่องโหว่ในระบบสะพานเป็นสาเหตุของการสูญเสียกว่า $2.5 พันล้านในการสูญเสียประวัติศาสตร์อื่น ๆ ที่ทำให้เกิดความกังวลภายในสถาบันเกี่ยวกับการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ระหว่างเชน การพัฒนาเทคโนโลยีสะพานที่มีความปลอดภัยมากขึ้นและกลไกการประกันภัยยังคงมีความจำเป็นสำหรับการยอมรับในสถาบัน

กลไกการชำระแบบ Atomic แสดงถึงการทำธุรกรรมที่ทำการส่งมอบพร้อมกันโดยไม่เสี่ยงภัยต่อคู่การค้าระหว่างการชำระ สัญญาอัจฉริยะสามารถรับรองว่าโอนและการชำระเงินเกิดขึ้นพร้อมกันหรือไม่เกิดขึ้นเลย, แก้ปัญหาพื้นฐานเสี่ยงภัยการชำระในระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิม Hash-Link Concepts และเทคโนโลยีคล้ายคลึงกันทำให้ DvP ปลอดภัยระหว่าง ledger ที่แยกกัน, แม้ว่าในทางปฏิบัติจะต้องการการประสานงานระหว่างคู่การค้าและโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคที่เข้ากันได้

การรวมกับระบบธนาคารแบบดั้งเดิมต้องใช้มิดเดิลแวร์พิเศษเพื่อแปลระหว่างโปรโตคอลบล็อกเชนและโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่มีอยู่ การรวม API ทำให้สามารถเชื่อมต่อทันเวลาจริงกับระบบธนาคารหลัก, แพลตฟอร์มการจัดการทรัพย์สิน, และผู้ให้บริการ custody ได้ ระบบการชำระเงินแบบเทียบเคียงกับ ACH, ระบบโอนเงินทางสาย, และข้อความ SWIFT ให้ส่วนต่อประสานที่คุ้นเคยต่อผู้ใช้ในสถาบัน ขณะเดียวกัน ก็รักษาผลประโยชน์ด้านประสิทธิภาพของบล็อกเชน การสร้างรายงานการกำกับดูแลโดยอัตโนมัติจะสร้างเส้นทางการปฏิบัติตามข้อกำหนดและการตรวจสอบแทนที่จะต้องใช้กระบวนการด้วยมือ

การจัดการคีย์เป็นความท้าทายในการดำเนินงานที่สำคัญสำหรับการใช้งานในสถาบัน ความปลอดภัยของคีย์ส่วนตัวต้องใช้โซลูชั่น custody ระดับสถาบัน, โครงการหลายลายเซ็น, และโมดูลความมั่นคงฮาร์ดแวร์เพื่อป้องกันการสูญเสียสินทรัพย์ที่ไม่สามารถกู้คืนได้ การเกิดขึ้นของผู้ให้บริการ custody สินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับการควบคุมเช่น BitGo, Anchorage, และการแบ่ง custody ของธนาคารขนาดใหญ่แก้ปัญหาของสถาบันในด้านการบริการการจัดการคีย์ที่มีการประกันภัย ตรวจสอบ และควบคุม อย่างไรก็ตามโครงสร้างพื้นฐานนี้ยังไม่สมบูรณ์แบบเทียบเท่ากับระบบ custody ของหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

การฝังการปฏิบัติตามกฎระเบียบภายในสัญญาอัจฉริยะสร้างโอกาสสำหรับการกำกับดูแลและการบังคับใช้ที่เป็นอัตโนมัติ. มาตรฐาน ERC-3643 และมาตรฐานคล้ายกันทำให้โทเค็นฝังข้อกำหนดการจำกัดนักลงทุน, ขีดจำกัดเขตการปกครอง, และข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบระดับโปรโตคอลได้ การคัดกรองการคว่ำบาตร, การตรวจสอบนักลงทุนขั้นสูง, และการรายงานการกำกับดูแลสามารถเกิดขึ้นได้ผ่านตรรกะของสัญญาอัจฉริยะแทนที่จะผ่านกระบวนการด้วยมือ อย่างไรก็ตามวิธีการนี้ต้องการการประสานงานระหว่างผู้กำกับดูแล, ผู้ให้บริการเทคโนโลยี, และผู้จัดการกองทุนเพื่อให้แน่ใจว่าการดำเนินการเหมาะสม

การบริหารความเสี่ยงทางเทคนิคครอบคลุมทั้งความเสี่ยงทางการเงินแบบดั้งเดิมและช่องโหว่เฉพาะของบล็อกเชน การตรวจสอบโค้ดสัญญาอัจฉริยะ, วิธีการยืนยันรูปแบบ, และกลไกการประกันภัยป้องกันความผิดพลาดในการดำเนินการ การโจมตีการบิดเบือนข้อมูลจาก Oracle ต้องการการเฉลี่ยราคาถ่วงน้ำหนักเวลาและการรวมแหล่งข้อมูลที่กระจาย การจราจรในเครือข่ายและการเพิ่มขึ้นของค่าธรรมเนียมต้องมีการวางแผนฉุกเฉินและเส้นทางการดำเนินการทางเลือก การรวมแนวปฏิบัติในการบริหารความเสี่ยงเหล่านี้เป็นส่วนสำคัญในการดำเนินงานระดับสถาบันContent: requires significant expertise and ongoing monitoring.

Performance optimization focuses on cost efficiency and transaction speed while maintaining security and compliance requirements. Gas optimization techniques, batch processing, and Layer-2 deployment reduce transaction costs from dollars to pennies for typical operations. State channel implementations and similar scaling solutions enable high-frequency operations with periodic settlement to main networks. However, these optimizations must balance cost savings against security guarantees and regulatory requirements.

The technical infrastructure underlying tokenized money market funds demonstrates the maturation of blockchain technology for institutional financial applications. While challenges remain around scalability, interoperability, and integration with traditional systems, current implementations prove the feasibility of maintaining traditional investment characteristics while capturing digital asset benefits. The convergence of institutional expertise with blockchain innovation creates opportunities for financial products that optimize both stability and efficiency in ways previously impossible through purely traditional or purely digital approaches.

Comparative Analysis: Tokenized MMFs Versus Stablecoins

The fundamental distinction between tokenized money market funds and stablecoins lies in their design philosophy: tMMFs optimize for institutional cash management requirements while stablecoins prioritize payment efficiency and price stability. This philosophical difference creates measurable trade-offs across yield generation, risk profiles, regulatory clarity, and operational characteristics that determine suitability for specific use cases in digital finance applications.

Yield generation represents the most significant comparative advantage for tMMFs. While major stablecoins maintain zero yield to preserve $1.00 parity, tokenized money market funds actively generate yield through professional management of short-term securities portfolios. Current yields approximate 4.4% annually for Treasury-backed tMMFs, creating substantial opportunity cost advantages over stablecoins in positive interest rate environments. For institutional treasury management, this yield differential translates to millions in additional income on large cash positions - a $100 million corporate cash position generates $4.4 million additional annual income in tMMFs versus zero in traditional stablecoins.

Risk profile analysis reveals nuanced differences despite structural similarities. Both tMMFs and stablecoins invest primarily in short-term, high-quality securities including US Treasuries and commercial paper. However, tMMFs maintain regulatory diversification requirements under Investment Company Act oversight, while stablecoin reserve composition varies by issuer with less standardized disclosure. The March 2023 USDC depegging, triggered by $3.3 billion Silicon Valley Bank exposure, demonstrated concentration risks in stablecoin reserve management. Conversely, MMF regulations limit single issuer exposure and require enhanced liquidity management, though the 2008 Reserve Primary Fund failure and 2020 COVID-19 stress periods showed tMMFs face similar redemption pressure risks during market stress.

Settlement efficiency creates complexity trade-offs between the two approaches. Stablecoins offer immediate settlement finality within 3-5 seconds on most blockchain networks, providing clear advantages for payment transactions and trading applications. Tokenized MMFs can achieve similar settlement speeds through blockchain deployment while maintaining daily NAV calculations consistent with traditional fund operations. However, the requirement for real-time NAV accuracy creates oracle dependencies and potential delays that pure payment-focused stablecoins avoid. For cross-border payments requiring immediate finality, stablecoins maintain advantages, while tMMFs excel in applications requiring yield generation with reasonable settlement speed.

Regulatory status provides tMMFs with significant institutional advantages. Under US securities law, tokenized money market funds remain subject to established Investment Company Act oversight, providing familiar compliance frameworks for institutional investors. The July 2025 GENIUS Act explicitly excludes tMMFs from payment stablecoin regulation, confirming their securities treatment. This regulatory clarity contrasts with ongoing stablecoin classification uncertainty across jurisdictions. European MiCA implementation has forced major stablecoin delistings, while tMMFs can operate under existing UCITS and AIFMD frameworks with additional DLT-specific requirements.

Market infrastructure requirements reveal different maturity levels between the technologies. Stablecoins benefit from established cryptocurrency exchange integration, DeFi protocol compatibility, and payment system adoption, creating extensive liquidity and utility networks. The combined $250+ billion stablecoin market provides deep liquidity across multiple blockchain networks and applications. Tokenized MMFs require specialized infrastructure for institutional custody, compliance integration, and traditional finance system connectivity. While current tMMF market capitalization exceeds $1 billion with strong growth trajectories, the ecosystem remains less developed than stablecoin infrastructure.

Scalability analysis shows different bottlenecks for each approach. Stablecoins face blockchain network limitations - Ethereum's 15 TPS constraint requires Layer-2 scaling solutions for institutional volume. However, their simple price stability mechanism enables straightforward scaling across multiple networks. Tokenized MMFs face additional complexity from daily NAV calculations, oracle dependencies, and regulatory compliance requirements that create operational scaling challenges beyond pure blockchain throughput limitations. Multi-chain deployment strategies help address these issues but introduce interoperability risks and operational complexity.

Counterparty risk structures differ significantly despite similar underlying assets. Stablecoins concentrate risk through centralized issuers (Circle, Tether) controlling reserve asset management and operational infrastructure. Recent regulatory actions and transparency investigations create ongoing issuer-specific risks. Tokenized MMFs distribute risk through traditional fund governance structures with independent directors, regulated investment advisors, and established oversight mechanisms. However, they introduce new risks through smart contract vulnerabilities, oracle manipulation, and blockchain network dependencies that traditional MMFs avoid.

Operational efficiency comparisons reveal different optimization targets. Stablecoins excel in payment applications with minimal transaction friction, immediate settlement, and broad ecosystem integration. Cost structures remain low due to simple operational requirements and high transaction volumes. Tokenized MMFs provide superior operational efficiency for treasury management applications through automated yield distribution, collateral optimization, and programmable cash management features. However, they require more complex operational infrastructure including professional management, compliance systems, and institutional-grade custody arrangements.

Liquidity characteristics create use case differentiation. Stablecoins provide continuous liquidity through trading market availability and immediate convertibility to fiat currencies through multiple on-ramps and off-ramps. Daily trading volumes exceed billions for major stablecoins, ensuring consistent liquidity access. Tokenized MMFs maintain daily redemption capability consistent with traditional funds while enabling continuous trading through blockchain networks. However, NAV-based pricing creates potential discounts or premiums to net asset value during periods of supply-demand imbalance.

Integration complexity with existing financial systems shows maturity differences. Stablecoins integrate relatively easily with digital asset infrastructure but face challenges connecting to traditional banking, compliance, and reporting systems. Regulatory uncertainty compounds these integration challenges for institutional applications. Tokenized MMFs maintain compatibility with existing investment management infrastructure, custody systems, and compliance frameworks while adding blockchain settlement capabilities. This hybrid approach reduces implementation risk but requires parallel system operation during transition periods.

Cross-border payment efficiency reveals different strengths. Stablecoins excel in retail and SME cross-border payments with cost reductions exceeding 95% versus traditional correspondent banking. Their payment-optimized design enables immediate settlement and transparent fee structures. Tokenized MMFs provide better solutions for institutional cross-border treasury management, offering yield generation during settlement delays and regulatory compliance for larger transaction values. The ability to earn yield while maintaining liquidity creates compelling value propositions for corporate cash management applications.

Risk management framework requirements differ substantially. Stablecoins require monitoring of issuer operations, reserve asset quality, and regulatory compliance across multiple jurisdictions. Concentration risk management focuses on issuer diversification and reserve transparency. Tokenized MMFs benefit from established investment company risk management frameworks including portfolio diversification, credit analysis, and liquidity management, but must add blockchain-specific risk controls including smart contract security, oracle reliability, and network operational risk management.

The comparative analysis reveals complementary rather than competing technologies. Stablecoins optimize for

Translation: ต้องการความเชี่ยวชาญอย่างมากและการเฝ้าระวังอย่างต่อเนื่อง

การเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานเน้นการประหยัดต้นทุนและความเร็วในการทำธุรกรรมในขณะเดียวกันก็ต้องรักษาความปลอดภัยและข้อกำหนดของการปฏิบัติตามเทคโนโลยี การลดต้นทุนการใช้ก๊าซด้วยการทำชุด ราคาถูกลงจากดอลลาร์เป็นเซนต์สำหรับการดำเนินการทั่วไป เทคนิคการเพิ่มประสิทธิภาพการทำงาน การประมวลผลแบบกลุ่ม และการปรับใช้ Layer-2 เพื่อทำให้ต้นทุนการทำธุรกรรมลดลงจากเดิม รัฐที่ใช้ช่องทางการดำเนินงานในความถี่สูงด้วยการสรุปเป็นระยะๆ ไปยังเครือข่ายหลัก อย่างไรก็ตาม การเพิ่มประสิทธิภาพเหล่านี้ต้องปรับสมดุลการประหยัดต้นทุนกับการรับประกันความปลอดภัยและข้อกำหนดของการปฏิบัติตามเทคโนโลยี

โครงสร้างเทคนิคที่รองรับตลาดเงินที่ยกสถานะเป็นโทเค็นแสดงให้เห็นถึงการพัฒนาของเทคโนโลยีบล็อกเชนสำหรับการใช้งานทางการเงินของสถาบัน แม้ว่ายังคงมีความท้าทายเกี่ยวกับความสามารถในการขยาย, ความสามารถในการเข้ากันได้, และการรวมเข้ากับระบบแบบเดิม การใช้งานในปัจจุบันพิสูจน์ความเป็นไปได้ในการรักษาลักษณะการลงทุนแบบดั้งเดิมในขณะที่สามารถใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ดิจิทัล การผนวกรวมความเชี่ยวชาญของสถาบันกับนวัตกรรมบล็อกเชนสร้างโอกาสสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ปรับให้เหมาะสมทั้งเสถียรภาพและประสิทธิภาพในวิธีที่ไม่สามารถเกิดขึ้นได้มาก่อนด้วยวิธีแบบดั้งเดิมหรือดิจิทัลล้วนๆ

การวิเคราะห์เปรียบเทียบ: tMMF และ Stablecoins

ความแตกต่างพื้นฐานระหว่างกองทุนตลาดเงินที่ยกสถานะเป็นโทเค็นและ stablecoins อยู่ในการออกแบบปรัชญาของพวกเขา: tMMFs ได้รับการปรับให้เหมาะสมสำหรับข้อกำหนดการจัดการเงินสดของสถาบันในขณะที่ stablecoins ให้ความสำคัญกับประสิทธิภาพการชำระเงินและเสถียรภาพของราคา ปรัชญาที่แตกต่างกันนี้สร้างการทำการค้าออกที่สามารถวัดได้ในหลากหลายมิติเช่น: การสร้างผลตอบแทน, โปรไฟล์ความเสี่ยง, ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ, และลักษณะการดำเนินงานที่กำหนดความเหมาะสมสำหรับการใช้งานเฉพาะด้านในแอปพลิเคชั่นการเงินดิจิทัล

การสร้างผลตอบแทนแสดงให้เห็นถึงข้อได้เปรียบที่มีนัยสำคัญที่สุดสำหรับ tMMFs ในขณะที่ stablecoins หลักรักษาผลตอบแทนที่ศูนย์เพื่อรักษาความเท่าเทียมกับ $1.00 กองทุนตลาดเงินที่ยกสถานะเป็นโทเค็นทำให้สามารถสร้างผลตอบแทนได้อย่างแข็งขันผ่านการจัดการโดยมือชีพของพอร์ตโฟลิโอหลักทรัพย์ระยะสั้น ผลตอบแทนปัจจุบันราวๆ 4.4% ต่อปีสำหรับ tMMFs ที่หนุนหลังด้วยกระทรวงการคลัง, สร้างข้อได้เปรียบด้านต้นทุนโอกาสเมื่อเปรียบเทียบกับ stablecoins ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยเป็นบวก สำหรับการจัดการเงินสดของสถาบัน การเปรียบเทียบผลตอบแทนนี้แปลมาเป็นรายได้เพิ่มเติมล้านดอลลาร์ในตำแหน่งเงินสดขนาดใหญ่ - ตำแหน่งเงินสดองค์กร $100 ล้านสร้างรายได้ประจำปีเพิ่มอีก $4.4 ล้านใน tMMFs เมื่อเทียบกับศูนย์ใน stablecoins แบบดั้งเดิม

การวิเคราะห์โปรไฟล์ความเสี่ยงเปิดเผยให้เห็นถึงความแตกต่างที่ซับซ้อนแม้จะมีความคล้ายคลึงทางโครงสร้าง มากองทุน tMMFs และ stablecoins ลงทุนส่วนใหญ่ในหลักทรัพย์ระยะสั้น, คุณภาพสูง, รวมถึงกระทรวงการคลังสหรัฐและกระดาษการค้า อย่างไรก็ตาม tMMFs รักษาข้อกำหนดการกระจายภาพการลงทุนตามความกำกับดูแลของ Investment Company Act ในขณะที่องค์ประกอบของทุนสำรอง stablecoin แตกต่างกันไปตามผู้ออกด้วยการเปิดเผยน้อยมากในการมาตรฐาน อีกเครื่องมือหนึ่งที่ใช้คือการออกผ่านข้อตกลงพิเศษ กฎหมาย GENIUS Act ในเดือนกรกฎาคม 2025 ได้กำหนดชัดว่า กองทุนตลาดเงินที่ยกสถานะเป็นโทเค็นไม่อยู่ภายใต้การกำกับควบคุมของ stablecoin ใบอนุญาตประธานบริการชำระเงิน, ยืนยันสถานะของพวกเขาภายใต้กฎข้อบังคับเกมที่ไม่ได้เป็นหลักฐาน. ความชัดเจนในกฎข้อบังคับนี้ขัดแย้งกับการจัดประเภท stablecoin ที่ยังคงไม่แน่นอนในหลากหลายข้อบังคับในประเทศต่างๆ การดำเนินการของ MiCA ในยุโรปได้บังคับให้ stablecoin หลักลบออก หรือเสี่ยงต่อ sanction ในหลากหลายเขตประเทศ ในขณะที่กองทุนตลาดเงินที่ยกสถานะเป็นโทเค็นสามารถดำเนินการภายใต้กรอบ UCITS และ AIFMD ที่มีอยู่พร้อมข้อกำหนดเฉพาะ DLT เพิ่มเติม.

การวิเคราะห์ความสามารถในการขยายแสดงให้เห็นถึงข้อจำกัดที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละวิธีการ Stablecoins เผชิญกับข้อจำกัดเครือข่ายบล็อกเชน - ข้อจำกัดของ Ethereum ที่ 15 TPS ต้องการการแก้ปัญหาขยาย Layer-2 เพื่อการปริมาณทำธุรกรรมของสถาบัน อย่างไรก็ตาม กลไกความเสถียรในการตั้งราคา simple ของพวกเขาช่วยให้สามารถขยายได้ง่ายตรงไปตรงมา Stablecoins เผชิญกับข้อจำกัดเครือข่ายบล็อกเชน - ข้อจำกัดของ Ethereum ที่ 15 TPS ต้องการการแก้ปัญหาขยาย Layer-2 เพื่อการปริมาณทำธุรกรรมของสถาบัน อย่างไรก็ตาม กลไกความเสถียรในการตั้งราคา simple ของพวกเขาช่วยให้สามารถขยายได้ง่ายตรงไปตรงมาในหลายเครือค่าย.

เครื่องมือโครงสร้างความเสี่ยงของคู่ค้าต่างกันอย่างมากแม้จะมีสินทรัพย์พื้นฐานที่คล้ายกัน Stablecoins กระจายความเสี่ยงผ่านผู้ออกศูนย์กลาง (Circle, Tether) ที่ควบคุมการจัดการสินทรัพย์สำรองและโครงสร้างพื้นฐานในการดำเนินงาน การกระทำควบคุมล่าสุดและการตรวจสอบความโปร่งใสสร้างความเสี่ยงเฉพาะผู้ออกดำเนินอยู่ ในขณะที่ MMF ควบคุมจำกัดการเปิดเผยถึงผู้ออกเดียวและต้องการการจัดการสภาพคล่องที่เสริมเพิ่ม, แม้ว่าช่วงปี 2008 Gulf Reserve Primary และความเครียด COVID-19 ปี 2020 แสดงให้เห็นว่าตลาดเงินที่ถูกกำหนดยังคงเจอความเสี่ยงต่อการเรียกถอน (redemption pressure risk) ในช่วงความเครียดของตลาด.

การวิเคราะห์ความสามารถในการขยายแสดงให้เห็นถึงข้อจำกัดที่แตกต่างกันสำหรับแต่ละวิธีการ Stablecoins เผชิญกับข้อจำกัดเครือข่ายบล็อกเชน - ข้อจำกัดของ Ethereum ที่ 15 TPS ต้องการการแก้ปัญหาขยาย Layer-2 เพื่อการปริมาณทำธุรกรรมของสถาบัน อย่างไรก็ตาม กลไกความเสถียรในการตั้งราคา simple ของพวกเขาช่วยให้สามารถขยายได้ง่ายตรงไปตรงมาในหลายเครือข่าย กองทุนตลาดเงินที่แปลงสถานะเป็นโทเค็นเผชิญกับความซับซ้อนเพิ่มเติมจากการคำนวณมูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อวัน.

ระเบียบข้อบังคับของรัฐบาลให้ข้อได้เปรียบสำคัญสำหรับสถาบัน tMMFs ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐ กองทุนตลาดเงินที่แปลงสถานะเป็นโทเค็นยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมของ Investment Company Act, ให้กรอบการปฏิบัติตามที่คุ้นเคยสำหรับนักลงทุนสถาบัน สิงหาคม 2025 GENIUS Act ยกเว้น tMMFs ออกจากการควบคุมของกฎระเบียบ stablecoin การกู้ยืม, ยืนยันการรักษาหลักทรัพย์ ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลนี้แตกต่างกับความไม่แน่นอนในการกำหนดของ stablecoin ในหลายพื้นที่ เขตอำนาจศาลต่างๆ.เนื้อหา: ความเร็วในการชำระเงิน, การบูรณาการระบบนิเวศ, และความเรียบง่ายในการดำเนินงาน, ทำให้มีความเหนือกว่าต่อแอปพลิเคชันที่มุ่งเน้นการทำธุรกรรม กองทุนตลาดเงินถูกแปลงเป็นโทเค็นเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการจัดการเงินสดของสถาบัน, การสร้างผลตอบแทน, และการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ซึ่งสร้างข้อได้เปรียบในการจัดการคลังและการประยุกต์ใช้สินทรัพย์ค้ำประกัน การเลือกเทคโนโลยีขึ้นอยู่กับว่าการสร้างผลตอบแทนหรือความมีประสิทธิภาพในการชำระเงินมีความสำคัญมากกว่า โดยมีแอปพลิเคชันของสถาบันหลายแห่งที่น่าจะต้องการความสามารถทั้งสองผ่านการผนวกรวม

การเติบโตของทั้งสองเทคโนโลยีสร้างโอกาสในการใช้วิธีการผสมผสานระหว่างประสิทธิภาพในการชำระเงินของสเตย์เบิ้ลคอยน์กับการสร้างผลตอบแทนของกองทุนตลาดเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น อาจผ่านระบบการจัดการพอร์ตโฟลิโออัตโนมัติที่ปรับให้เข้ากับประเภทสินทรัพย์ดิจิทัลต่างๆ ตามความต้องการในการดำเนินงานและสภาพตลาด

มุมมองจากสถาบัน: การปฏิวัติการจัดการคลัง

คลังองค์กรที่จัดการเงินสดมูลค่าหลายพันล้านต้องการการปรับแต่งในสามมิติเหล่านี้: การสร้างผลตอบแทน, การจัดการสภาพคล่อง, และประสิทธิภาพในการดำเนินงาน กองทุนตลาดเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจัดการกับจุดเจ็บปวดพื้นฐานในการจัดการเงินสดแบบดั้งเดิม ในขณะเดียวกันก็มอบการปรับปรุงที่วัดได้ในด้านประสิทธิภาพเงินทุน, การดำเนินงานข้ามพรมแดน, และการจัดการสินทรัพย์ค้ำประกัน ซึ่งสร้างข้อเสนอคุณค้าที่ดึงดูดใจสถาบันในการนำไปใช้

ปัญหาที่มีอยู่ในคลังองค์กรในปัจจุบันสร้างโอกาสค่าทดแทนที่สำคัญในระบบการจัดการเงินสดแบบดั้งเดิม การล่าช้าในการชำระเงินระหว่างประเทศที่ใช้เวลาถึง 2-3 วันผูกมัดเงินทุนทำงานและสร้างความเสี่ยงทางการเงินระหว่างช่วงการชำระเงิน ค่าธรรมเนียมธนาคารผู้อำนวยการสามารถสูงถึง 10% สำหรับการส่งเงินไปยังตลาดเกิดใหม่ ในขณะที่กระบวนการปรับปรุงบัญชีที่ซับซ้อนต้องการค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานมาก ความล่าช้าในการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการคัดกรองการคว่ำบาตรทำให้เกิดทั้งความล่าช้าและความเสี่ยงในการดำเนินงาน ในขณะที่ความโปร่งใสในการชำระเงินที่จำกัดสร้างความท้าทายในการคาดการณ์กระแสเงินสดและการจัดการสภาพคล่อง การจำกัดการเคลื่อนย้ายเงินสดในตลาดเกิดใหม่ทำให้ปัญหานี้ซับซ้อนขึ้นอีก บังคับให้บริษัทต่างๆ ต้องค้างเงินฝากท้องถิ่นจำนวนมากที่ให้ผลตอบแทนน้อย

การจัดการเงินสดที่เพิ่มขึ้นเป็นข้อเสนอคุณค่าหลักสำหรับคลังองค์กรจากกองทุนตลาดเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น การจัดการสภาพคล่องแบบเรียลไทม์ผ่านการชำระเงินและการซื้อขายตลอด 24/7 ขจัดข้อจำกัดชั่วโมงธนาคารแบบดั้งเดิมและการล่าช้าช่วงวันหยุดสุดสัปดาห์ การปรับผลตอบแทนให้เหมาะสมเสนอผลตอบแทนที่แข่งขันได้ - UBS uMINT มอบผลตอบแทนต่อปี 4.4% เมื่อเทียบกับ 0.1% สำหรับบัญชีออมทรัพย์แบบดั้งเดิม สร้างรายได้เพิ่มเติมหลายล้านสำหรับตำแหน่งเงินสดขนาดใหญ่ขององค์กร ประสิทธิภาพเงินทุนดีขึ้นผ่านการโอนสินทรัพย์ค้ำประกันทันทีที่ปล่อยเงินทุนระหว่างกระบวนการหักล้าง ลดค่าธรรมเนียมธนาคารระหว่างวันและบัฟเฟอร์สภาพคล่อง การจัดการกระแสเงินสดอัตโนมัติผ่านสมาร์ทคอนแทร็กต์ช่วยให้ปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอและแจกจ่ายผลตอบแทนรายวันโดยไม่ต้องแทรกแซงด้วยมื...Content: ประโยชน์ด้านประสิทธิภาพที่ไม่สามารถได้จากวิธีการสินทรัพย์ดั้งเดิมหรือดิจิทัลล้วน ๆ

ภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบ: ความชัดเจนเทียบกับความไม่แน่นอน

การปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับกองทุนตลาดเงินรูปแบบโทเค็นกับเงินคงที่เป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่สุดที่กำหนดศักยภาพการยอมรับเมื่อเทียบกัน ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลให้ให้นักลงทุนสถาบันมีความมั่นใจในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ คำแนะนำในการดำเนินงาน และการคุ้มครองทางกฎหมายที่จำเป็นสำหรับความรับผิดชอบที่ได้รับมอบหมาย ในขณะที่ความไม่แน่นอนก่อให้เกิดอุปสรรคในการดำเนินการ ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการเปิดเผยความรับผิดที่อาจเกิดขึ้นซึ่งขัดขวางการยอมรับของสถาบัน

พระราชบัญญัติ GENIUS เปลี่ยนแปลงการกำกับดูแลเงินคงที่ของสหรัฐฯ ผ่านการดำเนินการกรอบกฎหมายของรัฐบาลกลางอย่างครอบคลุม ลงนามโดยประธานาธิบดีทรัมป์เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2025, พระราชบัญญัติแนะนำและสร้างนวัตกรรมชาติเพื่อเงินคงที่ของสหรัฐฯ สร้างหมวดหมู่การกำกับดูแลที่ชัดเจนสำหรับเงินคงที่เพื่อการชำระเงินภายใต้การดูแลของสำนักงานควบคุมของสกุลเงินสำหรับผู้ออกที่ไม่ใช่ธนาคารและผู้ควบคุมธนาคารแบบดั้งเดิมสำหรับเงินคงที่ที่ออกโดยธนาคาร บทบัญญัติสำคัญกำหนดการรับรอง 1:1 ด้วยเงินสดดอลลาร์สหรัฐฯ, ฝากเงินแบบออมทรัพย์ และตั๋วเงินคลังที่มีระยะการครบกำหนดไม่เกิน 93 วัน พร้อมทั้งต้องรายงานสำรองรายเดือนและห้ามการให้ยืม, จำนำหรือให้เช่าทางสำรอง

กองทุนตลาดเงินรูปแบบโทเค็นได้รับการยกเว้นโดยชัดเจนจากกฎเกณฑ์เงินคงที่สำหรับการชำระเงินภายใต้พระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งยืนยันการปฏิบัติต่อพวกเขาในฐานะหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมภายใต้การดูแลของพระราชบัญญัติบริษัทการลงทุน การยกเว้นนี้ให้ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลสำหรับนักลงทุนสถาบันที่คุ้นเคยกับกรอบการปฏิบัติตาม MMF ที่มีอยู่เดิม ในขณะที่หลีกเลี่ยงปัญหาคลาสสิฟิเคชันที่ไม่แน่นอนซึ่งส่งผลต่อเงินคงที่ โครงการ "Project Crypto" ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ภายใต้ประธานพอล แอตคินส์ สนับสนุนวิธีการนี้ โดยถือว่าโทเค็นเป็น "กระบวนการที่สามารถใช้เทคโนโลยีได้ ไม่ใช่ประเภทสินทรัพย์ใหม่" ที่ต้องปฏิบัติตามกฎเกณฑ์หลักทรัพย์แบบดั้งเดิมไม่ว่าการนำใช้บล็อกเชนจะเป็นไปในลักษณะใดก็ตาม

การดำเนินการของ MiCA ของสหภาพยุโรปสร้างเส้นทางการกำกับดูแลที่หลากหลาย ข้อบังคับตลาดสินทรัพย์คริปโตที่ดำเนินการเต็มรูปแบบเมื่อวันที่ 30 ธันวาคม 2024 กำหนดการอนุญาตภาคบังคับสำหรับโทเค็นที่มีการอ้างอิงสินทรัพย์และโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์พร้อมกับความต้องการแบ็คอัพสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่อง 100% และรายงานความโปร่งใสรายเดือน การจำกัดการทำธุรกรรมประจำวัน €200 ล้านสำหรับการใช้ชำระเงินและข้อกำหนดการบรรจุสำรองในเขตอำนาจศาลของสหภาพยุโรปได้บังคับให้มีการยกเลิกการลงทะเบียนเงินคงที่ขนาดใหญ่หลายตัว โดยที่ Tether (USDT) ถูกลบออกจากการแลกเปลี่ยนของสหภาพยุโรปและ USDC พบกับความท้าทายด้านการปฏิบัติตามในทั้ง 27 ประเทศสมาชิก การกระจายการพัฒนาด้านกฎระเบียบนี้สร้างความซับซ้อนทางปฏิบัติการสำหรับสถาบันข้ามชาติต้องการการปฏิบัติสอดคล้องกันข้ามเขตอำนาจศาล

กองทุนตลาดเงินรูปแบบโทเค็นดำเนินงานภายใต้กรอบกฎหมาย AIFMD และ UCITS ที่มีอยู่ในสหภาพยุโรป โดยให้เส้นทางการกำกับดูแลที่จัดตั้งขึ้นพร้อมความต้องการการปฏิบัติตาม MiCA เพิ่มเติมสำหรับการให้บริการสินทรัพย์คริปโต ข้อกำหนดการดูแลและความทนทานปฏิบัติการที่เพิ่มขึ้นภายใต้กฎหมายความทนทานทางปฏิบัติการแบบดิจิทัล (DORA) สร้างภาระการปฏิบัติตามกฎระเบียบเพิ่มเติม แต่สิ่งเหล่านี้ยังคงอยู่บนโครงสร้างการกำกับดูแลที่คุ้นเคยแทนที่จะสร้างกรอบใหม่ทั้งหมด ความกังวลของธนาคารกลางยุโรปเกี่ยวกับการนำเงินคงที่ที่ดอลลาร์หนุนมาใช้อาจทำให้อ่อนค่าความควบคุมทางการเงิน สร้างแรงกดดันทางนโยบายให้เลือกใช้ทางเลือกที่ควบคุมโดยสหภาพยุโรปรวมถึงกองทุนเงินสดยูโรที่มีการโทเค็น

การพัฒนากฎเกณฑ์ของสหราชอาณาจักรตามวิธีแบบครอบคลุมผ่านการดำเนินการของพระราชบัญญัติบริการทางการเงินและตลาด คำสั่งร่างที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 29 เมษายน 2025 สร้างกิจกรรมกำกับดูแลใหม่สำหรับ "เงินคงที่ที่มีคุณสมบัติ" ที่มีการรักษาค่าคงที่ของเงินที่อ้างถึงเงินเฟียตภายใต้การกำกับดูแลขององค์การกำกับการเงิน การควบคุมดูแลระบบการชำระเงินที่มีระบบธนาคารอังกฤษให้โครงสร้างการกำกับดูแลสองระบอบ ขณะที่มีการแยกแยะชัดเจนระหว่างเงินคงที่และการฝากที่โทเค็น สร้างเขตแดนการจำแนกที่ชัดเจน วิธีการของสหราชอาณาจักรเน้นโล่งใจทางอาณาเขตสำหรับบริษัทข้ามพรมแดนที่ประกอบการเฉพาะกับลูกค้าสถาบัน อาจสร้างข้อได้เปรียบทางการกำกับดูแลสำหรับการดำเนินการกองทุนโทเค็น

กรอบกฎเกณฑ์ของสิงคโปร์แสดงให้เห็นถึงการเข้าถึงที่ละเอียดอ่อนผ่านกรอบเงินคงที่ที่ใช้สกุลเดียวของธนาคารกลางสิงคโปร์ที่มีผลบังคับใช้ในเดือนสิงหาคม 2023 กรอบนี้ใช้กับเงินคงที่สกุลเงินดอลลาร์สิงคโปร์และสกุลเงิน G10 ที่มีข้อกำหนดฐานทุนขั้นต่ำ $1 ล้าน การแบ็คอัพสำรอง 100% พร้อมกับการยืนรับรองรายเดือนและการตรวจสอบโดยบุคคลภายนอกรายปีพร้อมการรายงานสาธารณะ ข้อจำกัดด้านธุรกิจที่ห้ามกิจกรรมการซื้อขาย การวางเงินหรือการให้กู้เน้นไปที่ฟังก์ชันการออกขณะที่ยังรักษาความชัดเจนด้านการกำกับดูแล วิธีการนี้ให้ความมั่นใจในการดำเนินงานขณะที่จำกัดขอบเขตไปยังฟังก์ชันการชำระเงินที่จำเป็น

การใช้กฎหมายหลักทรัพย์สร้างข้อได้เปรียบพื้นฐานสำหรับกองทุนตลาดเงินรูปแบบโทเค็นในหลากหลายเภทภูมิ บทบัญญัติของพระราชบัญญัติ...Translation (English to Thai):

กลยุทธ์เชิงกลยุทธ์

ผู้จัดการสินทรัพย์ที่มีชื่อเสียง เช่น BlackRock, Franklin Templeton, และ Fidelity ใช้ประโยชน์จากชื่อเสียงของแบรนด์และความเชี่ยวชาญด้านกฎระเบียบในขณะเดียวกันกับที่ร่วมมือกับผู้เชี่ยวชาญด้านบล็อกเชนสำหรับการดำเนินการทางเทคนิค กองทุน BUIDL ของ BlackRock เป็นผู้นำส่วนแบ่งทางการตลาดด้วยมูลค่าทรัพย์สินภายใต้การจัดการ (AUM) รวม $513.47 ล้าน (คิดเป็น 22% ของตลาด MMF ที่ถูกโทเคน) ในหลายเครือข่ายบล็อกเชน ในขณะที่ FOBXX ของ Franklin Templeton นำหน้าในการดำเนินการกองทุนบล็อกเชนที่ถูกกฏหมายด้วยมูลค่ามากกว่า $580 ล้าน ในห้าเครือข่ายที่ต่างกัน คู่แข่งเหล่านี้แข่งขันกันผ่านขนาดการดำเนินงาน การปฏิบัติตามกฎหมาย และการรวมเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานของสถาบันที่มีอยู่

คู่แข่งที่ได้รับการสร้างสรรค์ด้วยสกุลเงินดิจิทัลไล่ตามกลยุทธ์ที่หลากหลายโดยมุ่งเน้นที่การบูรณาการการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) และการเพิ่มผลตอบแทน Ondo Finance มุ่งเป้าตลาดสถาบันผ่านผลิตภัณฑ์ Treasury ที่ถูกโทเคนที่รวมกับโปรโตคอล DeFi ในขณะที่ Superstate และ Maple Finance จัดการกองทุนที่มาจากบล็อกเชนด้วยการสนับสนุนจากสินทรัพย์ดั้งเดิม บริษัทเหล่านี้แข่งขันกันผ่านนวัตกรรมทางเทคโนโลยี การเพิ่มผลตอบแทน และการรวมตรงกับระบบนิเวศสกุลเงินดิจิทัลแทนที่จะเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดั้งเดิม

รูปแบบการยอมรับทางภูมิศาสตร์สะท้อนความแตกต่างในการพัฒนากฎระเบียบและโครงสร้างพื้นฐาน สหรัฐอเมริกานำการยอมรับผ่านความชัดเจนของกฎระเบียบจาก GENIUS Act และโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัลที่จัดตั้งขึ้น โดยกองทุนที่อยู่ภายใต้ชื่อของอเมริกาคิดเป็นส่วนแบ่งการตลาดส่วนใหญ่ สิงคโปร์แสดงการเติบโตที่รวดเร็วผ่านแซนบอกซ์การกำกับดูแลของ Project Guardian ที่ทำให้เกิดการทดลองกับสถาบันที่จัดตั้งขึ้นเช่น UBS และ Citi การยอมรับในยุโรปยังคงถูกจำกัดโดยความซับซ้อนในการดำเนินการของ MiCA แม้ว่าการพัฒนากฎระเบียบของสหราชอาณาจักรอาจสร้างการได้เปรียบแข่งขันสำหรับการดำเนินการที่ตั้งอยู่ในลอนดอน

การแยกความแตกต่างทางการแข่งขันเกิดขึ้นในหลายมิติรวมถึงการเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทน การเลือกเครือข่ายบล็อกเชน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการให้บริการทางสถาบัน กลยุทธ์การนำเสนอหลายเครือข่ายของ Franklin Templeton ให้การเข้าถึงตลาดที่กว้างขึ้น ในขณะที่วิธีการ "โทเค่นแบบสะท้อน" ของ Goldman Sachs และ BNY Mellon ลดความเสี่ยงในการดำเนินการสำหรับสถาบันที่ระมัดระวัง UBS เน้นการรวมกับแพลตฟอร์มบริการสินทรัพย์ดิจิทัลที่ครบวงจร ในขณะที่บริษัทที่ได้รับการสร้างสรรค์จากสกุลเงินดิจิทัลมุ่งเน้นไปที่การบูรณาการ DeFi และคุณสมบัติของเงินที่สามารถโปรแกรมได้ที่ไม่สามารถหาได้ผ่านผู้ให้บริการดั้งเดิม

ผลกระทบจากเครือข่ายสร้างโมเมนตัมการยอมรับผ่านการพัฒนาโซ่คุณค่าที่มีสิ่งจำเป็น มาตรฐานอินเตอร์เฟซ และมาตรฐานโครงสร้างพื้นฐานที่แชร์ร่วมกัน เครือข่าย Canton ที่ประกอบด้วยผู้จัดการสินทรัพย์ 15 รายและธนาคาร 13 รายแสดงการประสานงานอุตสาหกรรมต่อโครงสร้างพื้นฐานที่ร่วมกัน ในขณะที่ความสัมพันธ์ของแพลตฟอร์ม Onyx ของ JPMorgan สร้างผลกระทบต่อปริมาณธุรกรรมที่เข้มข้น เครือข่ายเหล่านี้ลดค่าใช้จ่ายการดำเนินการแต่ละรายการในขณะที่เพิ่มประโยชน์ผ่านการเข้าถึงคู่สัญญาที่ขยายตัว

รูปแบบความร่วมมือทำให้สามารถแบ่งปันความเสี่ยงและพัฒนาความสามารถระหว่างบริษัทสินทรัพย์ดั้งเดิมและดิจิทัล ผู้จัดการสินทรัพย์ร่วมมือกับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนเพื่อเข้าถึงความเชี่ยวชาญทางเทคนิคในขณะที่รักษาการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แสดงผ่านความสัมพันธ์เช่น Janus Henderson กับ Centrifuge และบริษัทหลายแห่งที่ใช้ Securitize สำหรับบริการโทเคนแนวโน้มการรวมศูนย์ตลาดบ่งบอกถึงศักยภาพการรวมเนื่องจากการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานต้องใช้การลงทุนที่สำคัญและความซับซ้อนในการดำเนินงาน ผู้นำในปัจจุบันเช่น BlackRock, Franklin Templeton, และ Goldman Sachs ได้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบของผู้แรกที่เคลื่อนไหว ความสัมพันธ์สถาบัน และความเชี่ยวชาญด้านกฎระเบียบที่สร้างอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาด อย่างไรก็ตาม ความซับซ้อนทางเทคโนโลยีของการดำเนินการบล็อกเชนเปิดโอกาสให้ผู้ให้บริการเฉพาะด้านและการก่อกวนอาจเกิดจากบริษัทที่ได้รับการสร้างสรรค์จากสกุลเงินดิจิทัลที่มีความสามารถทางเทคนิคที่เหนือกว่า

วิวัฒนาการของรูปแบบรายได้สะท้อนถึงการแข่งขันสำหรับการยอมรับจากสถาบัน ผู้จัดการสินทรัพย์ดั้งเดิมเผชิญแรงกดดันในการลดค่าธรรมเนียมเนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ต่ำลงซึ่งเกิดจากบล็อกเชนอัตโนมัติ ขณะที่อาจจับรายได้ใหม่ผ่านคุณลักษณะการโปรแกรมและความสามารถในการกระจายสินค้าที่เพิ่มขึ้น บริษัทที่ได้รับการสร้างสรรค์จากสกุลเงินดิจิทัลอาจยอมรับอัตรากำไรที่ต่ำกว่าเพื่อให้ได้ส่วนแบ่งตลาดและความน่าเชื่อถือจากสถาบัน ทำให้เกิดแรงกดดันด้านราคาในอุตสาหกรรม การตั้งราคาแบบพรีเมี่ยมสำหรับสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น ความเร็วในการชำระบัญชี และคุณลักษณะแบบโปรแกรมให้โอกาสในการแยกความแตกต่าง

ตัวเร่งการยอมรับรวมถึงความชัดเจนด้านกฎระเบียบ การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน และการประสานกันของความต้องการของสถาบัน GENIUS Act ให้ความมั่นคงด้านกฎระเบียบสำหรับสเตเบิลคอยน์ ในขณะที่คำแนะนำจาก SEC เกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนสร้างความชัดเจนในการปฏิบัติตามข้อบังคับของกองทุน การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานผ่านการสเกล Layer-2 การพัฒนาความปลอดภัยสถาบัน และการปรับปรุงการทำงานร่วมกันระหว่างเครือข่ายช่วยลดอุปสรรคในการปฏิบัติ

ภัยคุกคามด้านการแข่งขันจากตลาดใกล้เคียงรวมถึงการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางและการเสนอสินค้าสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับการปรับปรุง การดำเนินการ CBDC อาจให้ทางเลือกเชิงอธิปไตยกับสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนจากภาคเอกชน ในขณะที่การพัฒนาสเตเบิลคอยน์ที่มีผลตอบแทนเป็นจุดได้เปรียบหลักของ MMF ที่ถูกโทเคน การปรับปรุงระบบธนาคารดั้งเดิมผ่านระบบการชำระเงินแบบเรียลไทม์และความสามารถข้ามพรมแดนที่ได้รับการปรับปรุงอาจลดแรงจูงใจในการยอมรับสินทรัพย์ดิจิทัล

ความท้าทายในการดำเนินการ: จากที่แพลนทดสอบไปสู่การขยาย

การเปลี่ยนแปลงจากโปรแกรมนำร่องที่ประสบความสำเร็จไปสู่การใช้งานในระดับสถาบันเผชิญกับความททายด้านเทคนิค การดำเนินงาน และกฎระเบียบที่สำคัญ ซึ่งกำหนดว่าจะทำให้กองทุนตลาดเงินแบบโดนเทคนิคที่ถูกโทเคนกลายเป็นที่ยอมรับในวงกว้างหรือยังคงเป็นแอปพลิเคชันที่จำกัด การดำเนินการในปัจจุบันแสดงความเป็นไปได้ในขณะที่ระบุอุปสรรคเฉพาะที่ต้องการวิธีการแก้ไขอย่างเป็นระบบก่อนที่จะเป็นที่ยอมรับในวงกว้างในสถาบัน

การขยายตัวของโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคเป็นจุดคอขวดหลักในการดำเนินการ เครือข่ายบล็อกเชนในปัจจุบันไม่สามารถรองรับปริมาณธุรกรรมในระดับสถาบันโดยไม่เปลี่ยนแปลงสถาปัตยกรรมที่สำคัญ ข้อจำกัดของ Ethereum ในการทำธุรกรรม 15 ต่อวินาทีต้องการการแก้ปัญหาการสเกล Layer-2 เช่น Polygon, Arbitrum, และ Optimism ที่ก่อให้เกิดความซับซ้อนและความเปราะบางด้านความปลอดภัยทางเลือกสำหรับเครือข่าย Layer-1 ให้ประสิทธิภาพที่ดีขึ้นแต

ยังไม่มีความเป็นผู้ใหญ่มากพอในด้านระบบนิเวศและความปลอดภัยในระดับสถาบันที่เชื่อถือได้ ความจำเป็นในการดำเนินการ 24/7 ในหลายเครือข่ายบล็อกเชนสร้างความซับซ้อนในการจัดการโครงสร้างพื้นฐานที่เกินกว่าการดำเนินการกองทุนแบบดั้งเดิม

ความท้าทายในการบูรณาการกับระบบการเงินดั้งเดิมต้องการการพัฒนามิดเดิลแวร์อย่างมากและการประสานงานในการดำเนินงาน ระบบธนาคารแบบดั้งเดิม, แพลตฟอร์มการรักษาความปลอดภัย, และโซลูชันการจัดการ Treasury ไม่ได้รับการออกแบบมาเพื่อทำงานแบบเรียลไทม์บนบล็อกเชนหรือการเก็บบันทึกบนเครือข่ายที่กระจายตัว การพัฒนา API, การประสานข้อมูล, และกระบวนการกระทบยอดต้องการการดำเนินการระบบคู่ขนานในช่วงเปลี่ยนผ่าน ซึ่งสร้างภาระการดำเนินงานและแหล่งที่มาของข้อผิดพลาดที่อาจเกิดขึ้น ระบบรายงานทางกฎระเบียบต้องครบถ้วนทั้งสำหรับบันทึกธุรกรรมแบบดั้งเดิมและแบบบล็อกเชน ซึ่งต้องการการปรับเปลี่ยนระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการรวมการตามรอยการตรวจสอบ

การนำไปปฏิบัติตามข้อบังคับในระดับนานาชาติสร้างความซับซ้อนในการดำเนินงานอย่างมาก ความจำเป็นในการรักษาข้อกำหนด Investment Company Act ในขณะเดียวกันกับการนำกฎหมายเฉพาะบล็อกเชนไปปฏิบัติภายใต้กรอบการกำกับดูแลระหว่างประเทศที่ต่างกันต้องการความเชี่ยวชาญทางด้านกฎหมายและการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เชี่ยวชาญ การดำเนินงานข้ามพรมแดนเผชิญกับข้อกำหนดทางกฎระเบียบที่ต่างกัน มาตรฐานการรายงาน และข้อจำกัดการดำเนินงานที่อาจขัดแย้งกับหลักการออกแบบเครือข่ายบล็อกเชน ความต้องการการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบเรียลไทม์ การคัดกรองการคว่ำบาตร และการตรวจสอบสิทธิ

ให้บุตรต้องการการผสานระบบอัตโนมัติกับการดำเนินงานบนบล็อกเชน

โซลูชันการเก็บรักษาความปลอดภัยและการจัดการกุญแจต้องการการรักษาข้อกำหนดด้านความปลอดภัยและการประกันภัยสำหรับสถาบันในขณะที่รักษาประสิทธิภาพในการดำเนินงาน ความปลอดภัยของกุญแจส่วนตัวต้องการโครงการหลายลายเซ็น โมดูลความปลอดภัยฮาร์ดแวร์ และกระบวนการสำรองข้อมูลที่ครอบคลุม ซึ่งทำให้เกิดความซับซ้อนในการดำเนินงานThis content can be translated into Thai while following the specified guidance. Here is the translated version:

Skip translation for markdown links.

เนื้อหา: จุดที่อาจเกิดความล้มเหลว การดำเนินการของธุรกรรมบล็อกเชนที่ไม่สามารถย้อนกลับได้ทำให้จำเป็นต้องมีการควบคุมในการดำเนินงานและกระบวนการป้องกันข้อผิดพลาดที่ได้รับการพัฒนาเมื่อเปรียบเทียบกับการดำเนินการกองทุนแบบดั้งเดิมที่สามารถแก้ไขข้อผิดพลาดได้โดยกระบวนการที่กำหนดไว้ล่วงหน้า

ความท้าทายในการพัฒนาสภาพคล่องส่งผลกระทบต่อการดำเนินการตลาดทั้งครั้งแรกและครั้งที่สอง สภาพคล่องในตลาดแรกจำเป็นต้องมีผู้สร้างตลาดและเครือข่ายผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตซึ่งคุ้นเคยกับการดำเนินงานบล็อกเชนและข้อกำหนดทางกฎระเบียบ การพัฒนาตลาดรองต้องการปริมาณการซื้อขายที่เพียงพอและกลไกการค้นหาราคาที่ช่วยรักษาการตั้งราคาโดยอิงจาก NAV อย่างมีประสิทธิภาพโดยไม่เกิดพรีเมียมหรือส่วนลดมากเกินไป การกระจายตัวข้ามเครือข่ายบล็อกเชนหลายแห่งทำให้ลดความเข้มข้นของสภาพคล่องและอาจเปิดโอกาสให้เกิดการเก็งกำไรซึ่งก่อให้เกิดความซับซ้อนในการดำเนินการของกองทุน

การบริหารจัดการความเสี่ยงในการดำเนินงานต้องการกรอบใหม่ที่ตอบสนองต่อช่องโหว่ที่เฉพาะบล็อกเชนรวมถึงความเสี่ยงในการลงทุนแบบดั้งเดิม ข้อบกพร่องของสัญญาอัจฉริยะ การโจมตีด้วยการจัดการ Oracle และการขัดข้องในการดำเนินงานของเครือข่าย แสดงถึงประเภทความเสี่ยงใหม่ที่ต้องการการตรวจสอบและการลดทอนที่เฉพาะเจาะจง การเชื่อมต่อระหว่างสินทรัพย์แบบดั้งเดิมและโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนสร้างการปฏิสัมพันธ์ของความเสี่ยงที่ซับซ้อนซึ่งระบบการจัดการความเสี่ยงแบบดั้งเดิมไม่ได้ออกแบบมาเพื่อจัดการ

การศึกษาตลาดและอุปสรรคในการนำมาใช้ช้าลงแม้ว่าจะสามารถทำได้ทางเทคนิค นักลงทุนสถาบันต้องการการศึกษาอย่างมากเกี่ยวกับการดำเนินงานบล็อกเชน วิธีการดูแลรักษาทรัพย์สิน และข้อกำหนดทางกฎระเบียบก่อนที่จะมีการจัดสรรสินทรัพย์ที่สำคัญ การพัฒนาความสามารถในการดำเนินการภายในรวมถึงการฝึกอบรมพนักงาน การรวมระบบ และการนำกรอบการจัดการความเสี่ยงมาใช้ ต้องการการลงทุนด้านเวลาและทรัพยากรมากมาย วัฒนธรรมของสถาบันแบบอนุรักษ์นิยมโดยธรรมชาติจะต้านทานการนำเทคโนโลยีใหม่ที่ได้รับการพิสูจน์น้อยมาใช้

ข้อกำหนดของมาตรฐานและการทำงานร่วมกันกลายเป็นสิ่งสำคัญเมื่อการพัฒนาหลายรูปแบบเกิดขึ้นโดยอิสระ เครือข่ายบล็อกเชนที่แตกต่างกัน มาตรฐานสัญญาอัจฉริยะ และกระบวนการดำเนินงานที่แตกต่างกันสร้างการกระจัดกระจายที่ลดผลของเครือข่ายและซับซ้อนการยอมรับของสถาบัน ความร่วมมือของอุตสาหกรรมรอบมาตรฐานร่วมกัน โปรโตคอลการทำงานร่วมกัน และการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้ร่วมกันต้องการความร่วมมือระหว่างผู้ให้บริการที่แข่งขันกันและการประสานงานทางกฎระเบียบข้ามเขตอำนาจ

การประเมินไทม์ไลน์ในความเป็นจริงเสนอการยอมรับที่ค่อยเป็นค่อยไปแทนที่จะเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ โครงการนำร่องปัจจุบันรวมถึง Franklin Templeton FOBXX, BlackRock BUIDL และความร่วมมือของ Goldman Sachs DAP แสดงให้เห็นถึงความสามารถทางเทคนิคแต่ยังเป็นเพียงเศษเสี้ยวของความต้องการการจัดการเงินสดของสถาบัน การขยายตัวสู่สัดส่วนการจัดสรรสถาบันที่มีความหมายต้องการการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน การชี้แจงกฎระเบียบ และการขยายความสามารถในการดำเนินงานที่น่าจะใช้เวลา 3-5 ปีสำหรับการดำเนินการที่มีความสำคัญ

การระบุหลักเลือกสำคัญให้การชี้นำเส้นทางดำเนินการ หลักเลือกที่สำคัญในระยะใกล้รวมถึงการพัฒนาโซลูชันการปรับขนาด Layer-2 เพื่อให้สามารถดำเนินการธุรกรรมสถาบันได้ การชี้แจงกฎระเบียบเสร็จสมบูรณ์ข้ามเขตอำนาจสำคัญ และการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานการดูแลสถาบันที่ตรงตามมาตรฐานการดูแล ความสำเร็จระยะกลางรวมถึงการดำเนินการมาตรฐานการทำงานร่วมกันข้ามเครือข่าย การพัฒนาระบบธนาคารแบบดั้งเดิม และการพัฒนาเครือข่ายผู้สร้างตลาดที่ให้ความลึกของสภาพคล่องเพียงพอ ความสำเร็จระยะยาวต้องการการบูรณาการสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง การประสานงานระหว่างประเทศในด้านข้อบังคับ และการพัฒนากรอบการจัดการความเสี่ยงที่ครบวงจร

เหตุการณ์สำคัญอาจเร่งไทม์ไลน์การนำไปใช้ให้มากขึ้นนอกเหนือจากการคาดคะเนเป็นเส้นตรง การประกาศการนำสถาบันสำคัญเข้าร่วม การปรับปรุงความชัดเจนของกฎระเบียบ หรือการพัฒนาความสำเร็จทางเทคนิคอาจสร้างแรงขับเคลื่อนที่เร่งกระบวนการดำเนินการ ในทางกลับกัน ความล้มเหลวในการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ การล้มเหลวในกฎระเบียบ หรือเหตุการณ์ความปลอดภัยอาจชะลอการนำไปใช้ได้มากและต้องการความพยายามในการฟื้นฟูที่ครบวงจร

ข้อกำหนดทรัพยากรสำหรับการดำเนินการที่สำเร็จประสบการณ์โครงการที่มีความซับซ้อนสูงในการนำเทคโนโลยีมาใช้ ผู้รับการนำสถาบันต้องการการพัฒนาบุคลากรที่เฉพาะเจาะจง การปรับระบบการปฏิบัติตามข้อกำหนด และการออกแบบใหม่ของกระบวนการดำเนินงานที่แสดงถึงการลงทุนต่อเนื่องอย่างมาก ผู้ให้บริการเทคโนโลยีต้องพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานระดับองค์กร ความสามารถในการปฏิบัติตามข้อกำหนดกฎระเบียบ และมาตรฐานการบริการสถาบันที่ต้องการเงินทุนและการพัฒนาความเชี่ยวชาญที่มีความหมาย

การประเมินความน่าจะเป็นของความสำเร็จเสนอให้มีการเลือกสรรมากกว่าการนำไปใช้ทั่วไปในระยะใกล้ สถาบันที่มีความสามารถด้านเทคโนโลยีที่ซับซ้อน ความเชี่ยวชาญด้านข้อกำหนดกฎระเบียบ และความต้องการการจัดการเงินสดที่สำคัญมีแนวโน้มที่จะเป็นผู้รับการนำก่อนหน้า สถาบันขนาดเล็กหรือผู้ที่มีแนวทางการนำเทคโนโลยีอย่างอนุรักษ์นิยมอาจชะลอการดำเนินการจนกว่าการเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานและกระบวนการดำเนินงานจะเป็นมาตรฐาน

การวิเคราะห์ความท้าทายในการดำเนินการเผยถึงอุปสรรคที่มีมากแต่สามารถแก้ไขได้ในการนำกองทุนตลาดเงินที่เป็นโทเค็นอย่างแพร่หลาย ความสำเร็จต้องการการพัฒนาที่ประสานกันข้ามเทคโนโลยีโครงสร้างพื้นฐาน กรอบข้อบังคับ และความสามารถในการปฏิบัติงานของสถาบันที่ยื่นออกไปเกินกว่าการควบคุมขององค์กรเดียว ไทม์ไลน์สำหรับการนำที่มีความหมายของสถาบันน่าจะใช้เวลา 3-5 ปีของการพัฒนาต่อเนื่อง แต่การนำโดยสถาบันที่ซับซ้อนอาจเกิดขึ้นเร็วขึ้นเมื่อโครงการนำร่องปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงความมีประสิทธิภาพและความพร้อมแข่งขัน

ความคิดสุดท้าย

เส้นทางสำหรับกองทุนตลาดเงินที่เป็นโทเค็นเทียบกับเหรียญเสถียรอาจกำหนดสถาปัตยกรรมพื้นฐานของโครงสร้างพื้นฐานการเงินดิจิทัลในทศวรรษหน้า แทนที่จะเป็นการเลือกที่แน่นอน หลักฐานบ่งชี้ถึงการวิวัฒนาการที่เสริมหัวใจของทั้งสองเทคโนโลยีในการใช้งานที่แตกต่างกันในขณะที่อาจรวมเข้าด้วยกันผ่านแนวทางแบบไฮบริดที่จับประโยชน์ของแต่ละระบบ

การยอมรับกองทุนตลาดเงินที่เป็นโทเค็นดูเหมือนจะเตรียมการเข้าถึงของสถาบันอย่างมั่นคงแทนที่จะเป็นการรบกวนอย่างรวดเร็ว โดยอิงจากความสำเร็จของโปรแกรมนำร่องปัจจุบันและรูปแบบการลงทุนของสถาบัน การรวมกันของความชัดเจนของข้อกำหนดผ่านกรอบหลักทรัพย์ที่กำหนดไว้ ความสามารถในการสร้างรายได้ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยบวก และการปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานสร้างข้อเสนอคุณค่าที่น่าสนใจสำหรับการบริหารคลังขององค์กร อย่างไรก็ตาม การยอมรับน่าจะมีการเลือกสรร เป็นกลุ่มที่มีความต้องการการจัดการเงินสดที่สำคัญและความสามารถด้านเทคโนโลยีขั้นสูง

สภาพแวดล้อมข้อกำหนดที่มากขึ้นชอบ tMMFs ผ่านการยอมรับสถานะหลักทรัพย์โดยตรงและการยกเว้นจากข้อกำหนดที่ไม่แน่นอนของเหรียญเสถียร กฎหมาย GENIUS ที่ยกเว้นกองทุนตลาดเงินที่เป็นโทเค็นจากการกำกับดูแลเหรียญเสถียรให้แก่นักลงทุนสถาบันด้วยกรอบการปฏิบัติตามที่คุ้นเคย ในขณะเดียวกันคำแนะนำนโยบายของ SEC ที่พัฒนามาใหม่มองเห็นการใช้เทคโนโลยีเป็นการปรับปรุงการเทคโนโลยีแทนที่จะเป็นการจัดประเภทสินทรัพย์ใหม่ ความชัดเจนที่เกิดขึ้นนี้อาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจยอมรับของนักลงทุนสถาบันที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง

การพัฒนาอย่างต่อเนื่องของเหรียญเสถียรที่มีผลตอบแทนสามารถแก้ไขข้อเสียเปรียบพื้นฐานของพวกเขาได้ในขณะเดียวกันก็คงไว้ซึ่งการเพิ่มประสิทธิภาพการชำระเงิน กลุ่มเหรียญนี้ที่มีผลตอบแทนถึง 11 พันล้านดอลลาร์ (4.5% ของตลาดเหรียญเสถียรทั้งหมด) ภายในเดือนพฤษภาคม 2025 แสดงถึงความต้องการทางเลือกของโครงสร้างที่ไม่มีผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม อุปกรณ์เหล่านี้มักจะเสียสละความเรียบง่ายและความชัดเจนของข้อกำหนดที่ทำให้เหรียญเสถียรแบบดั้งเดิมน่าสนใจ ซึ่งอาจเปิดโอกาสให้ tMMFs จับผู้เล่นตลาดสถาบันได้

แนวทางการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานแสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้ของการรวบรวมเข้าด้วยกันในขณะที่ทั้งสองเทคโนโลยีเจริญเติบโต ต่างฝ่ายกันจะได้รับประโยชน์จากโซลูชันการปรับขนาดบล็อกเชน โปรโตคอลความทำงานร่วมกันข้ามเครือข่าย และการพัฒนาการดูแลสถาบันเป็นอย่างมาก ความเป็นไปได้ของการใช้โครงสร้างพื้นฐานร่วมกันรวมถึงเครือข่าย Oracle ระบบการปฏิบัติตามข้อกำหนด และผู้ให้บริการสถาบัน สามารถลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในขณะเดียวกันสร้างผลิตภัณฑ์ไฮบริดที่รวมประสิทธิภาพการชำระเงินเข้ากับผลตอบแทน

การพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางแสดงถึงปัจจัยที่อาจก่อกวนที่มีผลกระทบต่อทั้งทางเลือกจากภาคเอกชน กลยุทธ์ CBDC ต่างฝ่ายกัน - การปฏิเสธของสหรัฐฯ ขณะที่การพัฒนาเงินดิจิตอลยูโรโดยสหภาพยุโรป สร้างสภาพแวดล้อมการแข่งขันที่แตกต่างกัน การห้ามพัฒนา CBDC โดยสหรัฐฯ อาจเป็นประโยชน์แก่ทางเลือกที่เป็นโทเค็นจากภาคเอกชน ขณะที่การดำเนินการของเงินดิจิตอลยูโรโดยสหภาพยุโรปอาจเป็นการแข่งขันรัฐบัตรแก่เหรียญเสถียรและ tMMFs การปฏิสัมพันธ์ระหว่างการใช้งานขายส่งของ CBDC และผลิตภัณฑ์ภาคเอกชน/สถาบันที่เหลืออยู่ยังไม่แน่นอน

การตระหนักถึงโอกาสตลาดขึ้นอยู่กับการเอาชนะอุปสรรคในการนำไปใช้ผ่านการประสานงานของอุตสาหกรรมและการพัฒนากฎระเบียบ ความท้าทายที่ระบุไว้รวมถึงความสามารถในการปรับขนาดทางเทคนิค การรวมเข้ากับระบบดั้งเดิม และความซับซ้อนในการดำเนินงานต้องการการแก้ปัญหาอย่างเป็นระบบที่ขยายออกไปเกินขีดความสามารถขององค์กรเดียว ความสำเร็จมีแนวโน้มต้องการการทำงานร่วมกันของกลุ่มอุตสาหกรรม การประสานงานกฎระเบียบข้ามเขตอำนาจ และการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้ร่วมกันที่แบ่งปันต้นทุนและความเสี่ยงในกลุ่มผู้มีส่วนร่วมหลายฝ่าย

กลุ่มเป้าหมายการจัดสรรสถาบันแสดงถึงศักยภาพความต้องการมหาศาลในขณะที่ 77% ของนักลงทุนสถาบันและแห้วนิตินัยอยู่ในการวิจัยสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็นโดย 55% วางแผนที่จะจัดสรรภายใน 1-2 ปี อย่างไรก็ตาม การจัดสรรที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับการพัฒนาความสามารถในการดำเนินงาน การผลักดันกรอบการจัดการความเสี่ยง และการแสดงถึงผลการดำเนินงานในช่วงเวลาที่มีความเครียดตลาดสูง วัฒนธรรมสถาบันที่อนุรักษ์นิยมอาจทำให้การนำไปใช้ช้าลงจนกว่าโครงสร้างพื้นฐานแสดงถึงความน่าเชื่อถือระดับสถาบันในช่วงเวลาขยาย

การแข่งขันเพื่อรียดาให้Here's the translated content with the specified format:

Content: ความเชี่ยวชาญด้านการกำกับดูแลขององค์กรและความสัมพันธ์กับสถาบันที่จัดตั้งขึ้น มีความสำคัญมากกว่าผู้ให้บริการเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว ผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น BlackRock, Franklin Templeton และ Goldman Sachs แสดงถึงข้อได้เปรียบผ่านความสามารถในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เครือข่ายการกระจายสถาบัน และขนาดการดำเนินงานที่สร้างข้อกีดขวางต่อการเข้ามา อย่างไรก็ตาม โมเดลความร่วมมือกับผู้เชี่ยวชาญบล็อกเชนช่วยให้สามารถเข้าถึงความสามารถโดยไม่จำเป็นต้องพัฒนาเองภายใน

รูปแบบการนำไปใช้ในพื้นที่สะท้อนถึงความแตกต่างด้านการกำกับดูแลและโครงสร้างพื้นฐานที่อาจสร้างข้อได้เปรียบเชิงแข่งขันสำหรับเขตอำนาจเฉพาะ โครงการ Project Guardian ของสิงคโปร์ พัฒนาการกฎระเบียบในสหราชอาณาจักร และการนำกฎหมาย GENIUS Act ของสหรัฐฯ มาใช้ นำเสนอกรอบการทำงานที่แตกต่าง ซึ่งอาจดึงดูดการตัดสินใจที่อยู่และดำเนินงานของสถาบัน ความซับซ้อนของ MiCA ของยุโรป สร้างโอกาสที่เป็นไปได้สำหรับเขตอำนาจที่ยืดหยุ่นมากกว่าในการจับตลาดในการพัฒนาสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็น

ระยะเวลาการพัฒนาเทคโนโลยีบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าจะเป็นการปฏิวัติในช่วง 3-5 ปี โปรแกรมนำร่องในปัจจุบันแสดงถึงความเป็นไปได้ขณะที่เผยถึงความซับซ้อนในการนำไปใช้งานที่ต้องการการพัฒนาวิธีแก้ปัญหาอย่างเป็นระบบ การรวมกันของการขยายตัวโครงสร้างพื้นฐาน การชี้แจงระเบียบข้อบังคับ และการพัฒนาความสามารถของสถาบัน สร้างเงื่อนไขสำหรับการนำไปใช้อย่างเร่งด่วน แต่ภายในระยะเวลาการเปลี่ยนแปลงมากกว่าการหยุดชะงัก

ปัจจัยความสำเร็จหลักสำหรับเทคโนโลยีไม่ว่าจะเป็นอย่างใดก็ตาม รวมถึงการปฏิบัติตามข้อบังคับ การพัฒนาความสัมพันธ์สถาบัน ความน่าเชื่อถือของโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิค และความสำเร็จในการดำเนินความร่วมมือทางยุทธศาสตร์ วิธีการที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดมีแนวโน้มที่จะรวมความเชี่ยวชาญด้านการเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับนวัตกรรมบล็อกเชน มากกว่าการพัฒนาภายในล้วนๆ หรือกลยุทธ์ที่ให้ความสำคัญกับเทคโนโลยีเป็นอันดับแรกที่ละเลยข้อกำหนดของสถาบันและการปฏิบัติตามข้อบังคับ

ตัวบ่งชี้การตรวจสอบสำหรับการเร่งการนำไปใช้ ได้แก่ การประกาศการจัดสรรสถาบันอย่างมีนัยสำคัญ การบรรลุหลักสำคัญด้านโครงสร้างพื้นฐาน การเสร็จสิ้นของกรอบการกำกับดูแล และความน่าเชื่อถือทางการดำเนินงานที่แสดงออกในช่วงเวลาที่ตลาดมีความเครียด เหตุการณ์กระตุ้นเหล่านี้อาจสร้างความเคลื่อนไหวที่ก้าวข้ามการคาดการณ์การนำไปใช้เชิงเส้น ขณะที่การพัฒนาในทางลบอาจจะทำให้เส้นเวลาในการดำเนินการล่าช้าไปอย่างมาก

แนวโน้มในอนาคตชี้ว่ากองทุนตลาดเงินที่แปลงเป็นโทเค็นจะสามารถครอบครองส่วนแบ่งตลาดสถาบันอย่างมีนัยสำคัญผ่านการสอดคล้องที่ดีกับข้อกำหนดการบริหารการคลัง ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ และความสามารถในการสร้างผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม การนำไปใช้นี้จะเสริมให้กับการใช้งานสเตเบิลคอยน์ที่ปรับให้เหมาะสำหรับการชำระเงินและการซื้อขาย การพัฒนาความเป็นผู้ใหญ่ของทั้งสองเทคโนโลยีสร้างโอกาสสำหรับการแก้ปัญหาที่บูรณาการที่เพิ่มประสิทธิภาพในการใช้งานที่แตกต่าง แทนที่จะบังคับให้เลือกใช้เทคโนโลยีแบบไบนารี

ความสำเร็จในที่สุดขึ้นอยู่กับความร่วมมือของอุตสาหกรรมในการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้ร่วมกัน กรอบการกำกับดูแล และมาตรฐานการดำเนินงาน ที่ลดข้อกีดขวางในการนำไปใช้ขณะที่รักษาความปลอดภัยและการปฏิบัติตามแบบเกรดสถาบัน โอกาสทางการตลาดที่มีขนาดใหญ่ ความต้องการที่แสดงออกจากสถาบัน และความสามารถทางเทคนิคสร้างฐานสำคัญสำหรับการนำไปใช้ที่มีนัยสำคัญ แม้ว่าช่วงเวลาและโครงสร้างตลาดสุดท้ายยังคงขึ้นอยู่กับการดำเนินการร่วมที่ผสานกันในมิติที่มีความซับซ้อนหลายประการ

การรวมตัวของการเงินแบบดั้งเดิมที่มีความมั่นคงเข้ากับประสิทธิภาพของบล็อกเชน เป็นการพัฒนาพื้นฐานในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สามารถปรับเปลี่ยนการบริหารเงินสดสถาบัน การชำระเงินข้ามพรมแดน และตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลในทศวรรษหน้า การทำความเข้าใจพลวัตเหล่านี้จึงกลายเป็นเรื่องสำคัญสำหรับผู้มีส่วนได้เสียทุกคนที่ต้องการนำทางการเปลี่ยนแปลงจากระบบการเงินแบบดั้งเดิมไปยังระบบการเงินดิจิทัล