Toncoin (TON) ทำกำไรเพิ่มขึ้น 25% ในช่วงเวลา 24 ชั่วโมงสิ้นสุดวันที่ 6 พฤษภาคม 2026 ส่งผลให้มูลค่าตลาดเพิ่มเป็น 6.4 พันล้านดอลลาร์ และมีปริมาณการซื้อขายรายวันกว่า 1.3 พันล้านดอลลาร์ ผ่านสมุดคำสั่งซื้อของเครือข่าย สำหรับเครือข่ายที่เคยถูกผู้สร้างทิ้งและถูกคำสั่งทางกฎหมายห้ามไม่ให้เปิดตัว ตัวเลขเหล่านี้ถือเป็นหนึ่งในกรณีฟื้นตัวที่ไม่น่าเป็นไปได้ที่สุดในประวัติศาสตร์บล็อกเชน
แรงซื้อครั้งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยไร้ปัจจัยหนุน ข้อมูลปริมาณการซื้อขายจาก CoinGecko จัดอันดับ TON ให้อยู่ที่อันดับ 20 ของโลกตามมูลค่าตลาด โดยราคาขยับจากราว 1.89 ดอลลาร์มาเป็น 2.37 ดอลลาร์ภายในหนึ่งช่วงการซื้อขาย
การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นบนฉากหลังของการขยายตัวของระบบนิเวศอย่างต่อเนื่อง ช่องทางการกระจายสินทรัพย์ผ่าน Telegram ที่มีผู้ใช้งานกว่า 900 ล้านคน และเศรษฐกิจมินิแอปที่เติบโตอย่างรวดเร็วซึ่งดึงผู้เข้าร่วมออนเชนหน้าใหม่ด้วยอัตราที่มีไม่กี่เครือข่ายเลเยอร์ 1 เทียบได้ในวัฏจักรปัจจุบัน
TL;DR
- Toncoin พุ่งขึ้นราว 25% ภายใน 24 ชั่วโมงในวันที่ 6 พฤษภาคม 2026 แตะมูลค่าตลาด 6.4 พันล้านดอลลาร์ และปริมาณซื้อขายรายวัน 1.3 พันล้านดอลลาร์ ขึ้นสู่อันดับ 20 ของโลก
- การบูรณาการ The Open Network เข้ากับอินเทอร์เฟซแชตของ Telegram ทำให้ TON เข้าถึงผู้ใช้งานต่อเดือนกว่า 900 ล้านรายโดยตรง เป็นข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่ไม่มีเลเยอร์ 1 รายอื่นลอกแบบได้
- ระบบนิเวศมินิแอป กลไกการสเตก และโปรโตคอล DeFi ของ TON กำลังเติบโตไปพร้อมกัน สร้างอุปสงค์ทบต้นต่อโทเคนดั้งเดิมที่เกินกว่าการเก็งกำไรอย่างเดียว
จากโปรเจกต์ที่ Telegram ละทิ้ง สู่บล็อกเชนอันดับท็อป 20
เรื่องราวของ The Open Network เริ่มต้นในฐานะบทเรียนเตือนใจเรื่องอำนาจกำกับดูแลที่ล้นเกิน และจบลง (อย่างน้อยก็จนถึงตอนนี้) ในฐานะกรณีศึกษาความยืดหยุ่นของชุมชน Telegram คิดโครงข่ายนี้ขึ้นครั้งแรกในปี 2018 ภายใต้ชื่อ Telegram Open Network โดยมีผู้ร่วมก่อตั้ง Nikolai Durov เป็นผู้นำด้านเทคนิค โปรเจกต์ระดมทุนได้ 1.7 พันล้านดอลลาร์ใน ICO ปี 2018 ซึ่งเป็นการขายโทเคนที่ใหญ่ที่สุดในขณะนั้น ก่อนที่ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) จะเข้ามาหยุดการเปิดตัวในเดือนตุลาคม 2019 โดยระบุว่าโทเคนดังกล่าวเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน
Telegram ได้ทำข้อตกลงยอมความกับ SEC ในเดือนมิถุนายน 2020 ตกลงจ่ายค่าปรับ 18.5 ล้านดอลลาร์ และคืนเงินแก่นักลงทุนราว 1.2 พันล้านดอลลาร์ Nikolai Durov ได้ออกมาประกาศต่อสาธารณะว่าปิดโปรเจกต์นี้แล้ว
สิ่งที่เกิดขึ้นต่อมานั้นแตกต่างจากปกติ ชุมชนอาสาสมัครโอเพนซอร์สที่ไม่มีกลไกบริษัทอย่างเป็นทางการ ได้ฟอร์กโค้ดและรีลอนช์เครือข่ายใหม่ในชื่อ The Open Network ภายใต้ TON Foundation แยกโครงโปรเจกต์ออกจาก Telegram ในเชิงกฎหมาย แต่ยังคงข้อได้เปรียบทางเทคนิคทั้งหมดตามสเปกเดิมไว้
ข้อตกลงยอมความกับ SEC บังคับให้ Telegram คืนเงิน 1.2 พันล้านดอลลาร์ให้แก่นักลงทุน แต่ชุมชนอิสระได้รีลอนช์โค้ดฐานใหม่ในชื่อ The Open Network ภายในเวลาไม่กี่เดือน และท้ายที่สุดก็ได้รับการยอมรับโดยไม่เป็นทางการจาก Telegram พร้อมการบูรณาการเชิงลึกเข้ากับแพลตฟอร์มแชตของบริษัท
ภายในปี 2022 Telegram ได้ประกาศความร่วมมืออย่างเป็นทางการกับ TON Foundation โดยผสานฟีเจอร์ที่ใช้ TON เข้าในแอปโดยตรง ภายในเดือนพฤษภาคม 2026 เครือข่ายนี้ถูกจัดให้อยู่ในอันดับที่ 20 ของโลกตามมูลค่าตลาด ประมวลผลธุรกรรมหลายแสนรายการต่อวัน และเป็นโฮสต์ให้ชุดแอปการเงินที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง เส้นทางจากการถูกปิดกั้นโดยกฎระเบียบสู่การเป็นเครือข่ายท็อป 20 ใช้เวลาราวหกปี
อ่านเพิ่มเติม: ONDO Gains 3.9% As RWA Tokenization Narrative Draws Fresh Interest
คูน้ำด้านการกระจายบน Telegram และเหตุใดมันจึงเปลี่ยนเกมทั้งหมด
โปรเจกต์บล็อกเชนส่วนใหญ่ใช้เงินจำนวนมากในการหาผู้ใช้ใหม่ พวกเขาจัดแคมเปญลิสต์บนเอ็กซ์เชนจ์ ทำสัญญากับอินฟลูเอนเซอร์ และอุดหนุนเงินทุนให้ดีเวลลอปเปอร์เพื่อดึงผู้เข้าร่วมเพิ่มอีกเพียงเล็กน้อย TON เริ่มจากจุดที่ต่างเชิงโครงสร้าง Telegram เคยรายงานว่ามีผู้ใช้งานต่อเดือน 900 ล้านรายในปี 2024 ซึ่งจากตัวเลขภายในของบริษัทก็ยังเติบโตต่อเนื่องมาจนต้นปี 2026
ฐานผู้ใช้ดังกล่าวไม่ได้เป็นเพียงกลุ่มที่อยู่ใกล้เครือข่าย TON แต่เป็นช่องทางออนบอร์ดหลักของเครือข่าย กระเป๋าเงินในตัวของ Telegram ที่ชื่อว่า Wallet ซึ่งขับเคลื่อนด้วย TON ทำให้ผู้ใช้ 900 ล้านคนนั้นสามารถรับ เก็บ และส่ง TON และเหรียญเสถียร USDt ที่ออกบนบล็อกเชน TON ได้โดยไม่ต้องดาวน์โหลดแอปแยกต่างหาก
แรงเสียดทานที่เคยกั้นระหว่างผู้ใช้อินเทอร์เน็ตกระแสหลักกับกิจกรรมออนเชนจึงถูกลดลงเหลือเพียงราวสามครั้งแตะจอภายใน Telegram
ข้อมูลเปรียบเทียบจากรายงานดีเวลลอปเปอร์ของ Electric Capitalชี้ให้เห็นว่า เครือข่ายเลเยอร์ 1 ใหม่ส่วนใหญ่ดึงดูดดีเวลลอปเปอร์ที่ใช้งานต่อเดือนเพียงราว 50–500 รายในช่วงสามปีแรกของการเปิดดำเนินการอย่างมีนัยสำคัญ ฝั่ง TON ฐานดีเวลลอปเปอร์เติบโตอย่างมีนัยเมื่อการผสานกับ Telegram ลึกขึ้น โดยได้แรงขับจากแรงจูงใจทางเศรษฐกิจของการสร้างแอปที่อยู่ตรงหน้าฐานผู้ใช้ฝั่งแชตที่ถูกล็อกไว้อย่างใหญ่ที่สุด
ผู้ใช้งานต่อเดือน 900 ล้านรายของ Telegram คือช่องทางการกระจายล่วงหน้าที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมาสำหรับเครือข่ายบล็อกเชน กำจัดแรงเสียดทานช่วงเริ่มต้นที่เคยทำให้วัฏจักรการยอมรับเลเยอร์ 1 ส่วนใหญ่หยุดชะงักก่อนจะขยายตัว
ผลกระทบต่ออุปสงค์โทเคนนั้นตรงไปตรงมา ทุกผู้ใช้ Telegram ที่เปิดใช้ฟีเจอร์ Wallet คือ TON holder ที่เป็นไปได้ทุกคน ทุกมินิแอปที่ประมวลผลการชำระเงินกลายเป็นต้นทางของค่าธรรมเนียมธุรกรรมออนเชนที่คิดเป็นหน่วย TON คูน้ำด้านการกระจายนี้ไม่ใช่คำโฆษณาทางการตลาด แต่เป็นความจริงเชิงสถาปัตยกรรมที่ฝังอยู่กับตำแหน่งที่กระเป๋าเงินอาศัยอยู่
อ่านเพิ่มเติม: Venice Token Surges 21% And Reaches $518M Market Cap On AI Privacy Momentum
สถาปัตยกรรมทางเทคนิค ชาร์ดดิง และเหตุใด TON จึงถูกออกแบบมาเพื่อสเกล
The Open Network ถูกออกแบบให้รองรับปริมาณธุรกรรมที่ฐานผู้ใช้ระดับ Telegram จะสร้างขึ้น มรดกด้านวิศวกรรมนี้มีความสำคัญเพราะเป็นหนึ่งในเหตุผลที่ TON Foundation เลือกเก็บและรีลอนช์โค้ดเดิมแทนที่จะสร้างใหม่จากศูนย์ คุณลักษณะสถาปัตยกรรมหลักคือการชาร์ดแบบไร้ขีดจำกัด (infinite sharding) ซึ่งเป็นดีไซน์ที่บล็อกเชนสามารถแยกตัวเองออกเป็นซับเชนที่เรียกว่า shardchain แบบไดนามิกเมื่อปริมาณธุรกรรมเพิ่มขึ้น และรวมชาร์ดเหล่านั้นกลับเมื่อโหลดลดลง
บทวิเคราะห์เชิงวิชาการของดีไซน์ TON ที่เผยแพร่บน arXiv อธิบายแนวทางของเครือข่ายว่าเป็นลำดับชั้นแบบ “masterchain + workchain + shardchain” โดย masterchain บันทึกสถานะปัจจุบันของ shardchain ทั้งหมดและทำหน้าที่เป็นสมอฉันทามติระดับโลก แต่ละ workchain รันลอจิกเฉพาะแอปพลิเคชัน ส่วน shardchain จะจัดการปริมาณธุรกรรมจริงในแต่ละ workchain ส่งผลให้มีเพดานปริมาณธุรกรรมเชิงทฤษฎีที่ไวต์เปเปอร์ของ TON เคยประมาณไว้ที่หนึ่งล้านธุรกรรมต่อวินาทีภายใต้สภาวะที่เหมาะสม
ปริมาณธุรกรรมจริงในสภาพแวดล้อมใช้งานจะต่ำกว่าค่าทฤษฎีแน่นอน แต่ตัวสำรวจบล็อกเชนของ TON ยืนยันว่าเครือข่ายเคยประมวลผลธุรกรรมได้หลายแสนรายการต่อวันในช่วงพีกของกิจกรรมที่ถูกกระตุ้นโดยแคมเปญมินิแอปบน Telegram ผลการทำงานจริงนี้สูงกว่าสิ่งที่ Ethereum (ETH) บนเมนเน็ตทำได้โดยไม่ใช้เลเยอร์ 2 และ TON ทำได้โดยไม่ต้องให้ผู้ใช้บริดจ์สินทรัพย์ไป–มาระหว่างสภาพแวดล้อมโรลอัปแยกต่างหาก
สถาปัตยกรรมชาร์ดแบบไร้ขีดจำกัดของ TON ถูกสร้างมาเพื่อรองรับปริมาณธุรกรรมระดับ Telegram โดยไวต์เปเปอร์คาดการณ์เพดานเชิงทฤษฎีที่หนึ่งล้านธุรกรรมต่อวินาที ซึ่งเครือข่ายเริ่มเข้าใกล้ในช่วงพีกของกิจกรรมมินิแอป
กลไกฉันทามติแบบ proof-of-stake ของเครือข่ายใช้สกีมลายเซ็น Boneh-Lynn-Shacham เพื่อรวมคะแนนเสียงของตัวตรวจสอบอย่างมีประสิทธิภาพ ลดภาระการสื่อสารที่คอยถ่วงระบบ Byzantine fault tolerant แบบพื้นฐานเมื่อชุดตัวตรวจสอบมีขนาดใหญ่ เอกสารคู่มือเทคนิคของ TON Foundation อธิบายโมเดลฉันทามตินี้และความสัมพันธ์กับเวลาในการยืนยันบล็อก ซึ่งปกติจะต่ำกว่าห้าวินาทีภายใต้สภาพเครือข่ายปกติ
อ่านเพิ่มเติม: Exclusive: Anchorage Says Federal Crypto Rules Will Unlock Next Phase of Tokenized Finance Growth
เศรษฐกิจมินิแอป เกมบน Telegram และข้อมูลกิจกรรมออนเชน
ปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์ที่สำคัญที่สุดของ TON ในวัฏจักรปัจจุบันคือการระเบิดตัวของมินิแอปบน Telegram มินิแอปคือเว็บแอปที่รันอยู่ภายในเฟรมเวิร์ก WebView ดั้งเดิมของ Telegram โดยไม่ต้องรีไดเรกต์ไปเบราว์เซอร์ภายนอกหรือดาวน์โหลดแอปแยกต่างหาก ดีเวลลอปเปอร์ที่สร้างบนแพลตฟอร์มนี้สามารถผสานการชำระเงินด้วย TON แบบเนทีฟ ทำให้ทุกธุรกรรมภายในมินิแอปกลายเป็นอีเวนต์ออนเชนที่เคลียร์ด้วย TON
Notcoin เกม tap-to-earn ที่เปิดตัวต้นปี 2024 กลายเป็นอีเวนต์พิสูจน์โมเดลนี้อย่างชัดเจน ในจุดพีก Notcoin ดึงดูดผู้เล่นมากกว่า 35 ล้านคนภายใน Telegram โดยส่วนใหญ่ไม่เคยมีประสบการณ์ออนเชนมาก่อน
อีเวนต์แจกโทเคนของเกมในเดือนพฤษภาคม 2024 กลายเป็นหนึ่งในช่วงเวลาออนบอร์ดที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์บล็อกเชน วัดจากจำนวนกระเป๋าเงินใหม่ที่ถูกสร้าง โดยข้อมูลออนเชนจาก Tonscan บันทึกที่อยู่ที่เคลื่อนไหวใหม่หลายล้านรายการภายในสัปดาห์เดียว
รูปแบบที่ Notcoin สร้างขึ้นได้รับการทำซ้ำแล้วในโปรเจกต์อีกหลายสิบราย Hamster Kombat รายงานว่ามีผู้เล่นลงทะเบียนมากกว่า 300 ล้านคนภายในกลางปี 2024 ตามข้อมูลจากช่อง Telegram อย่างเป็นทางการของโปรเจกต์ channel](https://t.me/hamster_kombat_chat_2) ซึ่งเป็นตัวเลขที่สูงกว่าฐานผู้ใช้งานรวมของเกมบล็อกเชนแบบสแตนด์อโลนส่วนใหญ่หลายลำดับขั้น แม้ว่าตัวชี้วัดการมีส่วนร่วมของเกม tap-to-earn มักจะลดลงอย่างรวดเร็วหลังการเปิดตัวโทเค็น แต่ในแต่ละคลื่นของกิจกรรม mini-app จะเหลือฐานกระเป๋าเงินบางส่วนที่ยังคงใช้งานต่อสำหรับแอปพลิเคชันรุ่นถัดไป
Notcoin ดึงดูดผู้เล่นบน Telegram ได้ 35 ล้านคนก่อนเปิดตัวโทเค็น ขณะที่ Hamster Kombat รายงานว่ามีผู้ใช้งานลงทะเบียนมากกว่า 300 ล้านราย ซึ่งรวมกันแล้วถือว่าได้ช่วยพาผู้ใช้หน้าใหม่เข้าสู่บล็อกเชนมากกว่ากิจกรรมใดกิจกรรมหนึ่งในประวัติศาสตร์ของเครือข่าย
ข้อมูลบนเชนจาก DefiLlama ติดตามมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) บน TON ในโปรโตคอล DeFi โดยตัวเลขดังกล่าวเติบโตอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ช่วงปลายปี 2025 มาจนถึงปี 2026 เมื่อผู้ใช้ mini-app เคลื่อนจากด้านเกมมาสู่แอปพลิเคชันทางการเงิน
การเปลี่ยนโฟกัสจากเกมมาสู่ DeFi ถือเป็นเรื่องสำคัญ เพราะเป็นการแปลงการมีส่วนร่วมแบบชั่วคราวให้กลายเป็นการจัดสรรเงินทุนที่ “เหนียวแน่น” มากขึ้น ซึ่งช่วยพยุงดีมานด์ค่าธรรมเนียมและรางวัลของตัวตรวจสอบบล็อก (validator) ให้เป็นอิสระจากวงจรความนิยมของแอปพลิเคชันใดแอปหนึ่ง
Also Read: Bitcoin Flatlines Near $81,000 While Altcoins Deliver Double-Digit Gains
ระบบนิเวศ DeFi ของ TON การเติบโตของ TVL และการแข่งขันระหว่างโปรโตคอล
ระบบนิเวศ DeFi ของ The Open Network ยังมีอายุน้อยกว่า Ethereum หรือ Solana (SOL) อยู่หลายปี แต่กำลังเติบโตในอัตราที่สะท้อนให้เห็นถึงข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างจากช่องทางการกระจายผ่าน Telegram DEX หลักบน TON คือ STON.fi ซึ่งครองสัดส่วนปริมาณการสวอปบนเครือข่ายมากที่สุด ส่วน DEX อีกรายคือ DeDust แข่งขันกันด้วยประสิทธิภาพการจัดเส้นทาง (routing) และมีการนำกลไกสภาพคล่องแบบเข้มข้นที่ยืมมาจากโมเดล Uniswap (UNI) v3 มาใช้
Evaa Protocol ทำหน้าที่เป็นตลาดให้กู้ยืมหลักของ TON เปิดให้ผู้ใช้สามารถนำ TON และสินทรัพย์ native หลักบน TON มาเป็นหลักประกันเพื่อกู้ยืมสเตเบิลคอยน์ เอกสารคู่มือโปรโตคอล อธิบายกลไกการลิควิดเดชันที่ถูกปรับเทียบให้เหมาะกับความเร็วการยืนยันบล็อกของ TON โดยใช้เวลาคอนเฟิร์มที่ต่ำกว่า 5 วินาที เพื่อย่นช่วงเวลาระหว่างสถานะหลักประกันไม่เพียงพอกับการถูกลิควิด เทียบกับตลาดให้กู้ยืมบน Ethereum
สภาพคล่องของสเตเบิลคอยน์บน TON ยึดโยงกับ USDt ซึ่งเป็นการออกเหรียญของ Tether (USDT) บนบล็อกเชน TON โดย Tether ได้ยืนยัน การดีพลอยบน TON ในปี 2023 และปริมาณหมุนเวียนเติบโตอย่างต่อเนื่องตามการใช้งาน Telegram Wallet ที่ขยายตัว การมีอยู่ของการออกเหรียญ Tether นั้นมีความสำคัญ เพราะมันมอบสภาพคล่องที่อ้างอิงมูลค่าเป็นดอลลาร์ในระดับลึกซึ่งจำเป็นต่อการใช้งาน DeFi จริงจัง ทำให้ระบบนิเวศก้าวข้ามจากการสวอปโทเค็นเชิงเก็งกำไรไปสู่การใช้งานทางการเงินที่แท้จริง
STON.fi, DeDust และ Evaa Protocol ร่วมกันก่อตัวเป็นแกนหลักของสแตก DeFi บน TON โดยการออกเหรียญ USDt ของ Tether ช่วยมอบสภาพคล่องที่อ้างอิงดอลลาร์ เปิดให้เกิดกิจกรรมให้กู้และกู้ยืมเกินกว่าการเทรดโทเค็นเชิงเก็งกำไร
ข้อมูล TVL จาก DefiLlama จัดให้ TON อยู่ในอันดับท็อป 15 เครือข่ายทั่วโลกตามมูลค่าที่ถูกล็อก ณ ไตรมาส 1 ปี 2026 ซึ่งถือเป็นตำแหน่งที่โดดเด่นมากสำหรับเครือข่ายที่แทบจะยังไม่มีระบบนิเวศ DeFi เลยในปี 2022 เส้นโค้งการเติบโตที่ชันเพียงพอให้ผู้ให้บริการบริดจ์ข้ามเชนหลายรายอย่าง Orbit Bridge และ Stargate ให้ความสำคัญกับการผสาน TON ในโร้ดแมปปี 2026 ของตน เพื่อดึงค่าธรรมเนียมการจัดเส้นทางจากฐาน TVL ที่กำลังเติบโต
Also Read: Terra Luna Classic Holds Top-100 Rank While LUNC Burn Narrative Keeps Traders Watching
กลไกการสเตกเศรษฐศาสตร์ของตัวตรวจสอบบล็อก และไดนามิกซัพพลายโทเค็น
นโยบายการเงินและการออกแบบการสเตกของ TON ถูกผูกเข้าด้วยกันอย่างแน่นแฟ้น สร้างแรงกดดันด้านดีมานด์ต่อซัพพลายหมุนเวียนที่ทำให้ราคาตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นของปริมาณซื้อขายอย่างไว
เครือข่ายใช้โมเดล delegated proof-of-stake ซึ่งตัวตรวจสอบบล็อก (validator) จำเป็นต้องวางหลักประกันขั้นต่ำ 300,000 TON เพื่อเข้าร่วมการผลิตบล็อก ส่วนผู้ถือโทเค็นทั่วไปหรือ nominator สามารถมอบหมาย (delegate) โทเค็นให้ validator และได้รับส่วนแบ่งรางวัลบล็อกตามสัดส่วนโดยไม่ต้องรันโครงสร้างพื้นฐานเอง
เอกสารแนวทางการสเตกของมูลนิธิ TON ระบุว่าอัตราผลตอบแทนจากการสเตกแบบปีต่อปี (APR) โดยเฉลี่ยอยู่ในช่วง 3% ถึง 5% ซึ่งจ่ายมาจากการมิ้นต์โทเค็น TON ใหม่ กลไกนี้สร้างแรงกดดันเงินเฟ้อต่อซัพพลายเล็กน้อย แต่ถูกหักล้างบางส่วนด้วยการเบิร์นค่าธรรมเนียมธุรกรรม ที่จะนำส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมทุกครั้งออกจากระบบอย่างถาวร
รอบการเลือกตั้ง validator บน TON ทำงานเป็นรอบ (round) ชัดเจน โดยเซ็ตของ validator จะสลับกันทุก ๆ 36 ชั่วโมง ความถี่การหมุนเวียนนี้สั้นกว่าโครงสร้าง epoch ของ Ethereum หมายความว่าเครือข่ายจะปรับชุด validator ที่ใช้งานบ่อยกว่า และตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของการมีส่วนร่วมในการสเตกได้รวดเร็วขึ้น ผลในทางปฏิบัติคือผู้ถือ TON รายใหญ่ต้องตัดสินใจเป็นระยะว่าจะรักษาการมอบหมายสเตกแบบแอคทีฟหรือไม่ ทำให้เกิดดีมานด์อย่างต่อเนื่องต่ออินเทอร์เฟซสเตกและอนุพันธ์สเตกแบบมีสภาพคล่อง (liquid staking derivatives)
อัตราผลตอบแทนจากการสเตกของ TON อยู่ในช่วง 3% ถึง 5% ต่อปี โดยมีที่มาจากการปล่อยบล็อก (block emission) ขณะเดียวกันการเบิร์นค่าธรรมเนียมธุรกรรมก็ช่วยหักล้างซัพพลายบางส่วน ทำให้โทเค็นหมุนเวียนตึงตัวขึ้นเมื่อกิจกรรมบนเชนเร่งตัว
การสเตกแบบมีสภาพคล่องบน TON ส่วนใหญ่ดำเนินการโดย tsTON จากโปรโตคอล Tonstakers และ hTON จาก Hipo Finance ซึ่งต่างก็ออกโทเค็นใบเสร็จ (receipt token) ที่สะสมรางวัลสเตกไปพร้อมกับยังนำไปใช้ต่อในแอป DeFi ได้ การมีอยู่ของอนุพันธ์สเตกแบบมีสภาพคล่องถือเป็นตัวชี้วัดความเติบโตของระบบนิเวศ proof-of-stake ใด ๆ เพราะช่วยให้เงินทุนที่ถูกสเตกไม่ต้องนอนนิ่ง ๆ อีกต่อไป ยกระดับเพดานการมีส่วนร่วมในการสเตกที่เป็นไปได้ และลดแรงขายจากฝั่ง validator ที่มิฉะนั้นจำเป็นต้องยกเลิกสเตกเพื่อดึงสภาพคล่องออกมา
Also Read: ADA Futures Launch Sets Stage For Cardano Spot ETF In The United States
ปัจจัย Pavel Durov ความไม่แน่นอนทางกฎหมาย และการวางตัวด้านกำกับดูแล
การวิเคราะห์ TON อย่างจริงจังจำเป็นต้องพูดถึงสภาพแวดล้อมด้านกฎหมายและชื่อเสียงที่รายล้อม Pavel Durov ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Telegram ซึ่งการถูกจับกุมในฝรั่งเศสช่วงสิงหาคม 2024 จากข้อกล่าวหาเกี่ยวกับแนวทางการกลั่นกรองเนื้อหาของ Telegram ทำให้เกิดความไม่แน่นอนในระยะสั้นอย่างมากต่อระบบนิเวศ TON โดยเจ้าหน้าที่ฝรั่งเศสได้ตั้งข้อหา Durov ว่ามีส่วนรู้เห็นต่ออาชญากรรมที่อาศัยแพลตฟอร์ม Telegram เป็นช่องทาง รวมถึงการค้ายาเสพติดและสื่อการล่วงละเมิดทางเพศต่อเด็ก
Durov ได้รับการปล่อยตัวชั่วคราวในช่วงปลายเดือนสิงหาคม 2024 หลังวางเงินประกัน 5 ล้านยูโรและมอบพาสปอร์ตคืนให้ทางการ ข้อกล่าวหาไม่ได้พาดพิงไปถึงบล็อกเชน TON หรือมูลนิธิ TON โดยตรง ซึ่งดำเนินงานในฐานะนิติบุคคลแยกต่างหาก อย่างไรก็ตาม การจับกุมดังกล่าวได้สร้างแรงกดดันให้เกิดการขาย TON ช่วงหนึ่งซึ่งเห็นได้ชัดจากข้อมูลบนเชน โดยปริมาณซื้อขายรายวันพุ่งขึ้นเมื่อผู้ถือโทเค็นประเมินความเสี่ยงใหม่
คำถามด้านกำกับดูแลในระยะยาวสำหรับ TON คือจะมีหน่วยงานใดพยายามรื้อฟื้นเหตุผลดั้งเดิมของ SEC ที่เคยขวางการเปิดตัว TON ของ Telegram ในปี 2020 หรือไม่
มูลนิธิ TON ยืนยันมาโดยตลอดว่าเครือข่ายปัจจุบันแตกต่างจากการขายโทเค็นเดิมของ Telegram อย่างสิ้นเชิง ข้อตกลงกับ SEC ใช้เฉพาะกับการเสนอขายโทเค็น GRAM ของ Telegram และ TON ในเวอร์ชันรีลอนช์นี้ดำเนินงานในฐานะเครือข่ายที่กระจายศูนย์เพียงพอ จนอยู่ภายใต้กรอบสินค้าคอมมอดิตีหรือยูทิลิตีตามปกติ
การถูกจับกุมของ Pavel Durov ในฝรั่งเศสช่วงเดือนสิงหาคม 2024 สร้างแรงขาย TON ระยะสั้น แต่ข้อกล่าวหาไม่ได้โยงตรงไปถึงมูลนิธิ TON และโครงสร้างความกระจายศูนย์ของเครือข่ายก็ช่วยสร้างการแยกทางกฎหมายจากความรับผิดของบริษัท Telegram
Financial Action Task Force ยังได้ชี้แยกต่างหากว่าแอปส่งข้อความที่ผนวกบล็อกเชนเป็นเวกเตอร์ที่อาจถูกใช้เพื่อหลบเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตร ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันด้านคอมพลายแอนซ์ต่อ Telegram Wallet โดยเฉพาะ มูลนิธิ TON ตอบสนองด้วยการติดตั้งเครื่องมือตรวจสอบกระเป๋าเงินที่เช็กที่อยู่กับลิสต์คว่ำบาตรก่อนประมวลผลธุรกรรม อย่างไรก็ตาม มาตรการเหล่านี้จะเพียงพอในสายตาหน่วยงานกำกับดูแลในเขตอำนาจหลักหรือไม่ ยังเป็นคำถามปลายเปิดที่ระบบนิเวศจะต้องรับมือไปตลอดปี 2026 และหลังจากนั้น
Also Read: Zcash Leads Privacy Coin Rally With 31% Gain And $1.6B Volume
กิจกรรมของนักพัฒนา ความสมบูรณ์ของ SDK และโปรแกรมทุนสนับสนุนระบบนิเวศ TON
มูลค่าในระยะยาวของเครือข่ายบล็อกเชนใด ๆ เป็นฟังก์ชันของแอปพลิเคชันที่ถูกสร้างบนเครือข่ายนั้น และแอปพลิเคชันก็เป็นฟังก์ชันของเครื่องมือพัฒนาที่มีให้นำไปใช้ สภาพแวดล้อมสำหรับนักพัฒนาของ TON ดีขึ้นมากจากช่วงที่มีเครื่องมือจำกัดในตอนที่คอมมูนิตี้รีลอนช์เครือข่ายใหม่ แม้ว่าจะยังถือว่าด้อยกว่าระบบนิเวศ EVM ของ Ethereum อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งได้สะสมการลงทุนด้านเครื่องมือมาหลายทศวรรษ
สมาร์ทคอนแทรกต์ของ TON เขียนด้วยภาษา FunC เป็นหลัก ซึ่งเป็นภาษาลักษณะ procedural ที่สร้างขึ้นมาโดยเฉพาะเพื่อให้เหมาะกับโมเดลข้อมูลแบบ cell-based ของ TON
ภาษาระดับที่สูงขึ้นชื่อว่า Tact ถูกมูลนิธิ TON เปิดตัวในปี 2023 เพื่อช่วยลดอุปสรรคให้กับนักพัฒนาที่โยกย้ายมาจาก Solidity หรือสภาพแวดล้อมที่ใกล้เคียง EVM อื่น ๆ เอกสารคู่มือของ Tact และคลังตัวอย่างคอนแทรกต์ที่กำลังเติบโตช่วยเร่งการยอมรับในหมู่นักพัฒนาที่สร้างระบบแบ็กเอนด์ของ mini-app ซึ่งต้องการลอจิกบนเชน
มูลนิธิ TON ดำเนินโปรแกรมแจกทุนที่แอคทีฟ โดยได้จัดสรรเงินให้โครงการไปแล้วหลายร้อยโปรเจกต์ตั้งแต่ปี 2022 หมวดหมู่ทุนครอบคลุมตั้งแต่เครื่องมือโครงสร้างพื้นฐาน โปรโตคอล DeFi เกม ไปจนถึงโครงการด้านการศึกษาเชิงนักพัฒนา ตัวทรักเกอร์สาธารณะของโปรแกรม แสดงรายการทุนที่กำลังดำเนินการและเสร็จสิ้นพร้อมไมล์สโตนที่เกี่ยวข้องproviding a degree of accountability unusual in blockchain grant programs where disbursements often lack public progress reporting.
โปรแกรมให้ทุนของมูลนิธิ TON ได้ให้การสนับสนุนโครงการไปแล้วหลายร้อยโครงการ ครอบคลุมทั้ง DeFi เกมมิง และโครงสร้างพื้นฐานตั้งแต่ปี 2022 โดยการเปิดตัวภาษาโปรแกรม Tact ช่วยลดอุปสรรคให้กับนักพัฒนาที่คุ้นเคยกับ EVM ในการเข้ามาสู่ระบบนิเวศของ TON
ข้อมูลนักพัฒนาของ Electric Capital ระบุว่า TON อยู่ในกลุ่มระบบนิเวศที่เติบโตเร็วที่สุดตามจำนวน นักพัฒนารายใหม่ในปี 2024 โดยมีผู้คอมมิตโค้ดครั้งแรกในรีโพสิทอรีแบบโอเพ่นซอร์สมากกว่าหลายเครือข่ายที่อยู่นอก 5 อันดับแรกตามมาร์เก็ตแคป การเติบโตของจำนวนนักพัฒนาเป็นตัวบ่งชี้นำสำหรับความหลากหลายของแอปพลิเคชัน ซึ่งต่อมาจะผลักดันการรักษาผู้ใช้งานให้อยู่ต่อเนื่องหลังจากช่วงเริ่มต้นของการเปิดใช้กระเป๋าเงิน Telegram
Also Read: Solana Reclaims Trader Attention With $3.5B In Daily Volume
รูปแบบรายได้จากโฆษณาของ TON และการผสานรวมกับ Telegram Premium
หนึ่งในคุณลักษณะเชิงโครงสร้างที่มักถูกมองข้ามของระบบนิเวศ TON คือการผสานรวมการชำระเงินด้วยคริปโทเคอร์เรนซีเข้ากับกระแสรายได้ของ Telegram เอง สร้างวัฏจักรป้อนกลับระหว่างความสำเร็จเชิงพาณิชย์ของแพลตฟอร์มและการยอมรับ TON Telegram ได้เปิดตัวแพลตฟอร์มโฆษณาแบบเสียเงินในปี 2021 ที่เปิดให้เจ้าของช่องสามารถสร้างรายได้จากผู้ติดตามของตน และในปี 2023 บริษัทได้ประกาศว่ารายได้จากโฆษณาบางส่วนของ Telegram จะถูกจัดสรรคืนให้เจ้าของช่องเป็นเหรียญ TON โดยจ่ายผ่าน Telegram Wallet
กลไกนี้เปลี่ยนธุรกิจโฆษณาของ Telegram ซึ่งเป็นหนึ่งในแหล่งรายได้หลักของแพลตฟอร์ม ให้กลายเป็นกิจกรรมกระจายเหรียญ TON ที่เข้าถึงนักสร้างคอนเทนต์นับล้าน เจ้าของช่องที่ได้รับรายได้โฆษณาเป็น TON จะกลายเป็นผู้ถือเหรียญโดยปริยาย ทำให้ฐานผู้ถือโทเค็นกว้างออกไปเกินกว่าผู้ใช้งานคริปโทสายดั้งเดิม ขนาดของตลาดโฆษณา Telegram นั้นยากที่จะตรวจสอบอย่างอิสระ แต่จากขนาดผู้ใช้และตัวชี้วัดการมีส่วนร่วมบ่งชี้ว่ารายได้จากโฆษณาอยู่ในระดับหลายร้อยล้านดอลลาร์ต่อปี
Telegram Premium ซึ่งเป็นระดับสมัครสมาชิกที่ลบโฆษณาและปลดล็อกฟีเจอร์เพิ่มเติมในราคาประมาณ 5 ดอลลาร์ต่อเดือน สามารถซื้อได้ด้วย TON ผ่าน Telegram Wallet ฐานผู้สมัคร Premium เติบโตอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เปิดตัว โดย Telegram รายงานว่ามีจำนวนผู้สมัคร Premium หลายสิบล้านคนทั่วโลกภายในปี 2025 การซื้อ Premium แต่ละครั้งด้วย TON ถือเป็นกรณีการใช้งานในเศรษฐกิจจริงของโทเค็น แยกออกจากการเทรดเชิงเก็งกำไรและแยกออกจาก DeFi yield farming
แพลตฟอร์มโฆษณาของ Telegram แจกจ่ายส่วนหนึ่งของรายได้โฆษณาให้เจ้าของช่องเป็น TON ขณะที่การสมัคร Telegram Premium สามารถซื้อได้โดยตรงด้วย TON ทำให้สองกระแสรายได้เชิงพาณิชย์หลักถูกแปลงเป็นอุปสงค์เชิงโครงสร้างต่อโทเค็นเนทีฟ
การผสานกันของการกระจายรายได้โฆษณาและการชำระค่าสมัคร Premium สร้างสิ่งที่นักวิเคราะห์จาก Messari อธิบายว่าเป็นการเชื่อมโยง “รายได้สู่โทเค็น” ซึ่งพบได้ไม่บ่อยในภูมิทัศน์ของบล็อกเชนเลเยอร์ 1 โทเค็นเลเยอร์ 1 ส่วนใหญ่มักมีอุปสงค์ที่มาจากความต้องการใช้เพื่อสเตกกิงของผู้ตรวจสอบเครือข่ายและการเก็งกำไรเป็นหลัก TON มีทั้งสองอย่างนั้น และยังมีการใช้จ่ายเชิงพาณิชย์จริงที่ไหลผ่านระบบนิเวศของตน เพราะแอปข้อความที่ใหญ่เป็นอันดับสามของโลกเลือกจะกำหนดรายได้ของตนเองเป็นสกุลเงินเนทีฟของเครือข่ายนี้
Also Read: WOJAK Climbs 39% In 24 Hours With $11M Trading Volume
ตำแหน่งทางการแข่งขัน ปัจจัยเสี่ยง และเส้นทางข้างหน้าของ TON ในปี 2026
ภูมิทัศน์การแข่งขันของ TON ในปี 2026 แตกต่างจากที่เครือข่ายต้องเผชิญในปี 2022 และ 2023 อย่างมีนัยสำคัญ เครือข่ายไม่ได้แข่งขันกันแค่เรื่องสเปกเชิงเทคนิคหรือกลไกการปล่อยโทเค็นอีกต่อไป ป้อมปราการหลักของมันคือ “การกระจายและการผสานรวม” และดังนั้นภัยคุกคามเชิงการแข่งขันจึงไม่ได้มาจากบล็อกเชนที่เหนือกว่าเชิงเทคนิค แต่จากแพลตฟอร์มแชตที่อาจสร้างโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนของตนเองที่เป็นคู่แข่ง หรือจากมาตรการกำกับดูแลที่อาจตัดความสัมพันธ์ระหว่าง Telegram กับ TON
คู่แข่งเชิงเทคนิคที่น่าเชื่อถือที่สุดในพื้นที่บล็อกเชนที่ผูกกับแพลตฟอร์มแชตคือบริษัทแม่ของ WhatsApp นั่นคือ Meta ซึ่งเคยพยายามเปิดตัวโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินด้วยบล็อกเชนผ่านโครงการ Libra และ Novi ที่ล้มเหลวมาแล้ว
การถอนตัวของ Meta จากการชำระเงินด้วยบล็อกเชนในปี 2022 ช่วยลดภัยคุกคามนี้ในปัจจุบัน แต่จากขนาดของบริษัทที่มีผู้ใช้ WhatsApp ราว 2 พันล้านราย การกลับเข้ามาใหม่จะมีนัยสำคัญเชิงโครงสร้าง อย่างไรก็ดี ณ ตอนนี้ TON ดำเนินงานโดยไม่มีคู่แข่งที่ผสานรวมกับแพลตฟอร์มแชตโดยตรงซึ่งมีขนาดใกล้เคียงกัน
ความเสี่ยงที่ Telegram จะลดระดับการผสานรวมกับบล็อกเชนมีอยู่จริงแต่ถูกจำกัดเชิงโครงสร้าง มูลนิธิ TON เป็นนิติบุคคลที่แยกจาก Telegram อย่างชัดเจน
บล็อกเชน TON จะยังคงทำงานต่อไปได้แม้ Telegram จะถอดการผสานรวม Wallet ออก แต่การสูญเสียช่องทางการกระจายจะกระทบวิสัยทัศน์การเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ สถานะทางกฎหมายของ Pavel Durov ที่ยังค้างคาในฝรั่งเศสเป็น “ความเสี่ยงหาง” ที่อาจกระทบความต่อเนื่องในการดำเนินงานของ Telegram ในตลาดยุโรป และอาจส่งผลตามมาด้านการยอมรับ TON ในภูมิภาคเหล่านั้น
ป้อมปราการหลักของ TON คือช่องทางการกระจายถึงผู้ใช้ 900 ล้านคนของ Telegram ไม่ใช่ความเหนือกว่าทางเทคนิค ซึ่งหมายความว่าความเสี่ยงเชิงการแข่งขันมาจากการหยุดชะงักเชิงกำกับดูแลต่อความสัมพันธ์กับ Telegram หรือจากแพลตฟอร์มแชตคู่แข่งที่กลับเข้าสู่การชำระเงินด้วยบล็อกเชน มากกว่าจากบล็อกเชนที่ “ดีกว่า”
เมื่อลองมองหาปัจจัยขับเคลื่อนราคาในช่วงที่เหลือของปี 2026 มูลนิธิ TON ได้ส่งสัญญาณหมุดหมายบนโรดแมปที่รวมถึงการขยายการรองรับการคำนวณด้วย zero-knowledge proof ภายในเวอร์ชวลแมชชีน ซึ่งจะเปิดทางให้กับแอปสมาร์ตคอนแทรกต์ที่รักษาความเป็นส่วนตัว และการผสานรวมข้อมูลยืนยันตัวตนบน TON เข้ากับระบบโปรไฟล์ของ Telegram อย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น ในด้านอุปทาน ส่วนสำคัญของการจัดสรรโทเค็น TON ให้ผู้ตรวจสอบเครือข่ายรุ่นแรกจะครบกำหนดเวสต์ภายในปี 2026 สร้างตารางการปลดล็อกที่ตลาดต้องดูดซับให้ได้ ว่าอุปสงค์จากการผสานรวมเชิงพาณิชย์ของ Telegram และการเติบโตของ TVL บน DeFi จะชดเชยแรงกดดันด้านอุปทานนั้นได้หรือไม่ คือคำถามทางการเงินหลักสำหรับ TON ในช่วงครึ่งหลังของปี
Read Next: A16z Crypto Bets $2.2B On Stablecoins, Perpetuals And Prediction Markets
บทสรุป
การพุ่งขึ้น 25% ในวันเดียวของราคา Toncoin เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม 2026 นั้นดึงดูดสายตาได้ด้วยตัวมันเอง แต่เรื่องที่สำคัญกว่าคือโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับ The Open Network ทำสิ่งที่บล็อกเชนส่วนใหญ่ทำไม่ได้ไม่ว่าราคาจะเป็นเท่าใดก็ตาม: คือการฝังตัวเองเข้าไปในแพลตฟอร์มเชิงพาณิชย์ที่มีผู้ใช้ 900 ล้านคน แปลงกระแสรายได้จากโฆษณาและการสมัครสมาชิกของแพลตฟอร์มนั้นให้กลายเป็นอุปสงค์ต่อโทเค็นเนทีฟ และสร้างระบบนิเวศ DeFi บนฐานดังกล่าวที่ลึกพอจะดึงดูดเงินทุนจริงในปริมาณมาก
ความเสี่ยงมีอยู่จริงและไม่ควรถูกมองข้าม สถานะทางกฎหมายของ Pavel Durov ในฝรั่งเศสยังไม่คลี่คลาย
การดำเนินคดีของ SEC ต่อการเสนอขายโทเค็นของ Telegram ในอดีตได้สร้างบรรทัดฐานที่หน่วยงานกำกับดูแลอาจหยิบมาพิจารณาใหม่ได้หากบริบททางการเมืองเปลี่ยนไป การปลดล็อกโทเค็นของผู้ตรวจสอบเครือข่ายไปจนถึงปี 2026 เป็นแรงกดดันด้านอุปทานที่ทราบล่วงหน้า และทั้งวิสัยทัศน์ทั้งหมดต่างพึ่งพา Telegram ว่าจะไม่ถอยหลังจากการผสานรวมกับบล็อกเชน ความสัมพันธ์ที่แม้จะสอดคล้องกันเชิงพาณิชย์แต่ก็ยังไม่เป็นทางการในทางกฎหมาย
สิ่งที่ทำให้ TON แตกต่างจากสินทรัพย์บล็อกเชนส่วนใหญ่ในกลุ่มท็อป 20 คือปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์ที่ขยายออกไปเกินกว่าเศรษฐกิจคริปโตเนทีฟ แพลตฟอร์มส่งข้อความที่มีผู้สมัคร Premium หลายร้อยล้านราย ตลาดโฆษณาที่เติบโต และระบบนิเวศ mini-app ที่ได้ออนบอร์ดผู้ใช้บล็อกเชนครั้งแรกมากกว่ากิจกรรมใดกิจกรรมหนึ่งในประวัติศาสตร์ของเครือข่าย ล้วนเป็นโครงสร้างอุปสงค์ทบต้นที่ตลาดยังอาจกำลังประเมินราคาไม่สะท้อนศักยภาพอย่างเต็มที่ การปรับขึ้น 25% ในวันที่ 6 พฤษภาคมอาจเป็นเพียงสัญญาณระยะสั้น แต่สถาปัตยกรรมพื้นฐานที่มันตอบสนองนั้นไม่ใช่เรื่องชั่วคราว