ทำไมโทเคนทองคำยังไม่อาจแข่งกับสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ได้

ทองคำกำลังอยู่ในช่วงเวลามหภาคที่ร้อนแรงที่สุดในรอบครึ่งศตวรรษ แต่เวอร์ชันออนเชนของสินทรัพย์นี้ยังคงเป็นตัวเลขเล็กน้อยในตลาดคริปโต

Tokenized gold มีมูลค่าตลาดแตะ 6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น 1,300% เมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาส 1 ขณะที่ Dollar stablecoins มีมูลค่าราว 318 พันล้านดอลลาร์ และชำระธุรกรรมออนเชนมากกว่า 33 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 มากกว่าวีซ่าและมาสเตอร์การ์ดรวมกัน

ทองมีแรงหนุนมหภาคครบ: สงคราม มาตรการคว่ำบาตร เงินเฟ้อ การกักตุนทองของธนาคารกลาง ดอลลาร์อ่อนค่า แต่ก็ยังแพ้บนเชน เหตุผลคือเรื่องโครงสร้าง ไม่ใช่เรื่องเนื้อเรื่อง ทองคำแท่งจริงดึงแรงเสียดทานของห้องนิรภัย การตรวจสอบบัญชี และการดูแลในเขตอำนาจศาลต่าง ๆ เข้ามาในระบบที่ให้รางวัลกับความเร็ว ความสามารถในการประกอบรวม และความหนาแน่นของเครือข่าย ช่องว่างนั้นคือเรื่องทั้งหมด

TL;DR

โทเคนทองคำมีมูลค่าตลาดเกิน 6 พันล้านดอลลาร์ต้นปี 2026 แต่สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์อยู่แถว 318 พันล้านดอลลาร์ และครอง DeFi เทรดบน CEX และการชำระเงิน

โทเคนที่มีทองหนุนหลังอย่าง PAXG และ XAUT รับสืบทอดแรงเสียดทานของการดูแลทองจริง การตรวจสอบที่ช้ากว่า และสภาพคล่องบาง ทำให้ประกอบรวมยาก

คู่แข่งจริงไม่ใช่บิตคอยน์ แต่คือกองทุน ETF ทองคำและสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ ทำให้โทเคนทองติดอยู่ในมุมเล็ก ๆ แม้ทองเองจะกลับมามีความสำคัญระดับโลก

แรงหนุนมหภาคเป็นเรื่องจริง และทองกำลังกลับมามีน้ำหนักเชิงยุทธศาสตร์

ราคาสปอตทองคำ traded ที่ 4,782 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อวันที่ 21 เมษายน 2026 เพิ่มขึ้น 43.3% แบบปีต่อปี หลังทำจุดสูงสุดระหว่างวันใกล้ 5,595 ดอลลาร์เมื่อ 29 มกราคม ทั้งปี 2025 เป็นการเคลื่อนไหวรายปีที่แข็งแกร่งที่สุดนับจากปี 1979 โดยราคาทองเพิ่มขึ้นราว 64% และเกณฑ์มาตรฐาน LBMA PM ทำสถิติใหม่ 53 ครั้ง

Goldman Sachs ปรับเป้าราคาเดือนธันวาคม 2026 เป็น 5,400 ดอลลาร์ ขณะที่ J.P. Morgan มอง 5,000 ดอลลาร์ภายในไตรมาส 4 2026 พร้อมเส้นทางไป 6,000 ดอลลาร์ในระยะยาว

ดีมานด์นี้เป็นเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เชิงเก็งกำไร

ธนาคารกลาง bought ทองคำ 863 ตันในปี 2025 เป็นปีที่ 16 ติดต่อกันของการสะสมสุทธิ หลังจากสองปีซ้อนที่มากกว่า 1,000 ตันในปี 2022, 2023 และ 2024 แบบสำรวจ WGC Central Bank Gold Reserves พบว่า 95% ของผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าการถือครองทองคำอย่างเป็นทางการทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นใน 12 เดือนข้างหน้า สูงสุดในรอบ 8 ปี โปแลนด์ซื้อทองถึง 102 ตันในปี 2025 คาซัคสถานเพิ่ม 57 ตัน บราซิลกลับมาเป็นผู้ซื้อ ธนาคารกลางจีนรายงาน 27 ตันและน่าจะซื้อเพิ่มนอกงบดุล

ดีมานด์นั้นคือข้อความทางการเมือง

การอายัดทุนสำรองต่างประเทศของรัสเซียในปี 2022 ทำให้ธนาคารกลางนอกตะวันตกต้องคิดใหม่เรื่องความเสี่ยงการชำระหนี้ สัดส่วนดอลลาร์สหรัฐในทุนสำรอง FX โลกลดจากประมาณ 72% ในปี 2001 เหลือ 56.9% ในไตรมาส 3 2025 ดัชนีดอลลาร์ร่วงราว 9.4% ในปี 2025 เป็นครึ่งปีแรกที่แย่ที่สุดตั้งแต่ 1973 ทองคำแซงหน้าพันธบัตรคลังสหรัฐกลายเป็นสินทรัพย์ทุนสำรองที่มีมูลค่าสูงสุดของโลกปลายปี 2025

ความย้อนแย้งก็ตามมาโดยตรง

สินทรัพย์ที่ไม่ใช่ของรัฐและต้านเงินเฟ้อคือธีสมหภาคของทศวรรษ โทเคนทองคำควรเป็นยานพาหนะที่ชัดเจน แต่มันไม่ใช่

Also Read: Strategy Buys $2.5B in Bitcoin — Its Biggest Haul in 16 Months

โทเคนทองที่มีทองหนุนหลังคืออะไร และไม่ใช่อะไร

Paxos Gold (PAXG) และ Tether Gold (XAUT) ครองหมวดนี้ รวมกันคิดเป็นราว 96–97% ของตลาดโทเคนทอง แต่ละโทเคนแทน 1 ทรอยออนซ์ทองคำบริสุทธิ์ของแท่ง London Good Delivery แบบจัดสรร มีหมายเลขซีเรียล ขนาด 350–430 ออนซ์ ความบริสุทธิ์ 99.5% ขึ้นไป

นี่ไม่ใช่ทองสังเคราะห์ ไม่ใช่ทองกระดาษ แต่มันคือโครงสร้างทางการเงินที่กินแรงลอจิสติกส์ ถูกผูกเข้ากับสมาร์ตคอนแทร็กต์

PAXG ถูก issued โดย Paxos Trust Company ทรัสต์วัตถุประสงค์พิเศษในนิวยอร์กที่อยู่ภายใต้การกำกับของ NYDFS ทองคำถูกเก็บไว้ในห้องนิรภัยของ Brink's ที่ลอนดอน ผู้ถือสามารถค้นหาเลขซีเรียล น้ำหนัก และความบริสุทธิ์ของแท่งทองที่จัดสรรผ่านเครื่องมือ self-service ของ Paxos ได้

การไถ่ถอนทองจริงต้องใช้ขั้นต่ำ 430 PAXG หรือหนึ่งแท่ง Good Delivery เต็ม ๆ ราว 2 ล้านดอลลาร์ตามราคาปี 2026 บวกค่าธรรมเนียมแบบเหมาจ่ายและตามขั้นบันได พร้อมการส่งมอบเฉพาะไปยังห้องนิรภัยที่ได้รับการรับรองจาก LBMA ในสหราชอาณาจักรเท่านั้น

XAUT ถูก operated โดย TG Commodities บริษัทลูกของ Tether ที่ย้ายจากหมู่เกาะบริติชเวอร์จินไปเอลซัลวาดอร์ในเดือนมกราคม 2025 ทองถูกเก็บไว้ในสวิตเซอร์แลนด์ แม้ Tether จะไม่เปิดเผยชื่อผู้ให้บริการ ห้องนิรภัยอย่างเป็นทางการต่อสาธารณะ รายงานรับรองจาก BDO ไตรมาส 1 2025 ซึ่งเป็นรายงานทางการฉบับแรกของผู้ออกยืนยันว่ามีทองจริงมากกว่า 7.7 ตันหนุนหลังโทเคนที่หมุนเวียนในขณะนั้น

ทั้งคู่คือโครงสร้างแบบจัดสรรและตรวจสอบแล้วที่ห่อหุ้มก้อนทอง 13 กิโลกรัมที่นอนอยู่ในห้องนิรภัยประกันภัย

แท่งทองแบบจัดสรรมีเลขซีเรียล ไม่ใช่เคลมสังเคราะห์
พื้นขั้นต่ำการไถ่ถอนใกล้ 430 โทเคน ตัดค้าปลีกออกโดยปริยาย
การดูแลทรัพย์สินกระจุกที่ลอนดอน (PAXG) และสวิตเซอร์แลนด์ (XAUT)
การโอนแบบโปรแกรมได้ 24/7 บน Ethereum, Tron, TON และเชนอื่น ๆ

นั่นแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจาก ETF ทองอย่าง GLD ของ SPDR ซึ่งถือทองจริงแต่ชำระราคาผ่านหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมผ่าน DTC

โทเคนทองเพิ่มชั้นบล็อกเชน ความสามารถแบ่งย่อยเป็นเศษส่วนของออนซ์ และการโอนแบบโปรแกรมได้ แต่ยังคงแรงเสียดทานอื่น ๆ ของทองคำแท่งจริงไว้ทั้งหมด

Also Read: DIA Launches Oracle To Price Illiquid DeFi Assets As Tokenized Markets Cross $100B

ข้อจำกัดด้านการดูแล: ทองจริงสเกลไม่ได้เหมือนดอลลาร์

ทุนสำรองของสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์คือบิลตั๋วคลัง เงินฝากธนาคาร และรีโปแบบย้อนกลับ Tether held พันธบัตรคลังสหรัฐมูลค่า 141 พันล้านดอลลาร์ ณ ไตรมาส 4 2025 เป็นหนึ่งในผู้ถือรายใหญ่ที่สุดอันดับที่ 17 ของโลก

USDC ของ Circle หนุนด้วยเงินสดในสถาบันที่ได้รับการกำกับบวกกับกองทุน Circle Reserve ที่ BlackRock บริหาร เปิดเผยรายวันและจดทะเบียนกับ SEC เป็นกองทุนตลาดเงินรัฐบาลประเภท 2a-7 การออกโทเคนเป็นเพียงการลงบัญชี

ทองคำแท่งจริงไม่ทำงานแบบนั้น

ทุก PAXG หรือ XAUT ที่ออกเพิ่มต้องมีแท่งทองที่ได้มาตรฐาน LBMA ถูกซื้อ ส่ง ประกัน ตรวจสอบ บันทึกหมายเลขซีเรียล และล็อกไว้ในห้องนิรภัย

หมวดโทเคนทองทั้งหมด sits อยู่บนทองจริงราว 15–20 ตัน เปรียบเทียบกับการถือทอง ETF ทั่วโลก 4,025 ตัน และสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 559 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025

ความกระจุกตัวเป็นคุณลักษณะเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่บั๊ก

แท่ง Good Delivery อยู่ในห้องนิรภัยที่อนุมัติจาก LBMA เพียงไม่กี่แห่งในลอนดอนและซูริก ดำเนินการโดยบริษัทอย่าง Brink's, Loomis, JP Morgan, HSBC และ Malca-Amit นั่นทำให้ทุกโทเคนมีรอยเท้าเชิงเขตอำนาจศาล: กฎหมายสหราชอาณาจักรและสวิส ความสัมพันธ์การธนาคารของสหราชอาณาจักรและสวิส ระบอบคว่ำบาตรของสหราชอาณาจักรและสวิส ผู้ถือโทเคนเหล่านี้คือเจ้าของผลประโยชน์ของทองที่จัดสรรตามหลักกฎหมายอังกฤษหรือสวิส ไม่ใช่ผู้ถือกรรมสิทธิ์โดยตรงแบบเจ้าของแท่งทองที่ถือเอง

แต่ละชั้นคือความเสี่ยงคู่สัญญาที่สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ไม่มีในโครงสร้างแบบเดียวกัน

การขยายโทเคนทองให้ถึงแม้เพียง 50 พันล้านดอลลาร์ต้องย้ายทองราว 325 ตัน หรือประมาณหนึ่งในสามของดีมานด์ทองของธนาคารกลางต่อปี เข้าสู่ห้องนิรภัยที่ออกแบบมาสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน ETF ลอจิสติกส์ทางกายภาพ ไม่ใช่วิศวกรรมสมาร์ตคอนแทร็กต์ กลายเป็นข้อจำกัดหลัก

Also Read: StarkWare Unveils STRK20, A Framework To Make Any ERC-20 Token Private On Starknet

ความโปร่งใสและความซับซ้อนของการตรวจสอบ: ทำไมความเชื่อใจถึงแตกร้าว

สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์กำลังบรรจบกันที่การรับรองโดยบุคคลที่สามรายเดือนพร้อมการเปิดเผยพอร์ตแบบรายวัน Circle publishes รายงานทุนสำรอง USDC ที่ Deloitte ลงนามตามมาตรฐาน AICPA พร้อมข้อมูลกองทุน BlackRock แบบเรียลไทม์และเรตติ้งเสถียรภาพระดับ "2 (strong)" จาก S&P Global

Tether เผยแพร่การรับรองรายไตรมาสโดย BDO Italia และจ้าง KPMG ในเดือนมีนาคม 2026 สำหรับสิ่งที่จะเป็นการตรวจสอบงบการเงินรายปีเต็มรูปแบบครั้งแรก กฎหมาย GENIUS ของสหรัฐที่ลงนามวันที่ 18 กรกฎาคม 2025 กำหนดให้สเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินต้องมีสินทรัพย์สภาพคล่องหนุน 100% พร้อมการกำกับแบบธนาคาร

โทเคนทองมีการรายงานน้อยกว่าและไม่ครบถ้วนกว่า

PAXG discloses การรับรองรายเดือน ปัจจุบันลงนามโดย KPMG ตั้งแต่ต้นปี 2025 รายงานกระทบยอดอุปทานบนเชนกับออนซ์ทองที่ถืออยู่และรวมตัวอย่างข้อมูลแท่งทอง XAUT เผยแพร่การรับรองรายไตรมาส และไม่มีรายงานรับรองอย่างเป็นทางการจนถึงไตรมาส 1 2025 หลังเปิดตัวมาหลายปี

รายงานเหล่านั้นระบุจำนวนแท่งและน้ำหนัก แต่ไม่เปิดเผยรายการแท่งทองรายแท่งต่อสาธารณะเต็มรูปแบบอย่างที่บางฝ่ายเรียกร้อง

ไม่มีแบบใดเป็น proof-of-reserve แบบต่อเนื่องในความหมายที่ผู้ใช้งานบล็อกเชนคาดหวัง

การรับรองทองคำคือภาพนิ่ง: วันหนึ่ง การนับในห้องนิรภัย และลายเซ็น Proof แบบเรียลไทม์เป็นไปไม่ได้ในเชิงแนวคิดสำหรับทองจัดสรรทางกายภาพ เพราะคุณไม่อาจแฮชแท่งทองทุกวินาที

ความต่างชัดเจนมาก

ผู้ถือ USDC เห็นองค์ประกอบทุนสำรองของวันปัจจุบันพร้อมความโปร่งใสแบบกองทุนที่จดทะเบียนกับ SEC
USDT เผยแพร่การรับรองรายไตรมาสพร้อมการเปิดเผยเสริมความถี่สูง
PAXG พึ่งจังหวะการรับรองรายเดือนและรายการแท่งทองแบบคงที่
XAUT ใช้รอบรายไตรมาส พร้อมข้อมูลระดับแท่งที่เข้าถึงยากกว่าสำหรับผู้ใช้ปลายทาง

ช่องว่างด้านจังหวะนี้เล็กน้อยสำหรับสินทรัพย์แบบซื้อแล้วถือ แต่เป็นหายนะสำหรับหลักประกันที่ต้องการความตรวจสอบได้ทันทีในช่วงตึงเครียด ในเดือนมีนาคม 2026 PAXG และ XAUT ซื้อขายที่ส่วนลด 0.5–2% จากราคาทองสปอตในช่วงสุดสัปดาห์เมื่อสภาพคล่องเบาบาง เตือนให้เห็นอย่างชัดเจนแม้จะเกิดไม่บ่อยว่าความเชื่อใจในตัวห่อขึ้นกับกระแสข้อมูล ไม่ใช่แค่ตัวโลหะ

Also Read: Why Banks Need * CLARITY Act More Than Crypto Does

สภาพคล่องคือโชคชะตา และสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์คือผู้ครองสภาพคล่อง

USDT accounted คิดเป็น 82.3% ของปริมาณการเทรดสเตเบิลคอยน์ทั้งหมดในปี 2025 เพิ่มขึ้นจาก 79.6% ในปี 2024

ปริมาณการเทรดรายวันของ Tether อยู่แถว ๆ 100 พันล้านดอลลาร์ ประมาณ 5 เท่าของ USDC กระจายอยู่ในคู่เทรดบน CEX และ DEX หลายหมื่นคู่ Binance เพียงเจ้าเดียวมีปริมาณเทรดสเตเบิลคอยน์เฉลี่ย 36.6 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน และ USDT เป็นสินทรัพย์ฐานสำหรับคู่เทรดมากกว่าครึ่งของทั้งหมดกว่า 1,500 คู่

โทเคนทองคำมีระดับขนาดที่ต่างไปอย่างสิ้นเชิง

คู่เทรดที่มีสภาพคล่องมากที่สุดของ PAXG คือ PAXG/USDT บน Binance runs มีปริมาณเทรดรายวันราว 14 ล้านดอลลาร์ ส่วนคู่หลักของ XAUT บน Gate มีปริมาณราว 9 ล้านดอลลาร์

ในวันที่ตลาดแข็งแรง ปริมาณเทรดสปอตรวมของ PAXG และ XAUT รวมกันจะขึ้นไปแตะระดับหลายร้อยล้านดอลลาร์ ขณะที่คู่ USDT/USD มักจะเคลียร์กันเกิน 10 พันล้านดอลลาร์บนแพลตฟอร์มใดแพลตฟอร์มหนึ่งเป็นประจำ

ช่องว่างด้านสภาพคล่องอยู่ที่ราว 25–50 เท่าในระดับคู่เทรด และกว้างกว่านั้นมากเมื่อมองในระดับพอร์ตโฟลิโอ

มาร์เก็ตเมกเกอร์ตอบสนองต่อ “ความลึกของตลาด” ไม่ใช่ “เรื่องเล่า” Wintermute เปิดเดสก์ OTC โทเคนทองคำเชิงสถาบันแห่งแรกในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 และ FalconX ทำดีลอนุพันธ์ PAXG ครั้งแรกในช่วงเวลาเดียวกัน นั่นคือการอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานที่มีนัยสำคัญ และยังตอกย้ำว่าหมวดสินทรัพย์นี้ยังไม่โตเต็มที่ เมื่อเทียบกับสมุดคำสั่งของสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ที่มีสเปรดระดับเศษเสี้ยวของ basis point และความลึกแบบ 24/7 บนหลายสิบแพลตฟอร์ม

สภาพคล่องเป็นวงจรที่เสริมตัวเอง

สมุดคำสั่งที่ใหญ่ดึงดูดมาร์เก็ตเมกเกอร์มากขึ้น ทำให้สเปรดแคบลง และดึงดูดคำสั่งซื้อขายเพิ่มขึ้น สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ข้ามจุดเปลี่ยนตรงนี้ไปนานแล้ว ทองคำโทเคนยังทำไม่ได้

Also Read: RaveDAO Jumps 62% In A Day, But Volume Now Exceeds Its Entire Market Cap

ช่องว่างด้านการประกอบกันได้: ทองคำไม่ใช่สินทรัพย์เนทีฟของ DeFi

สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์คือท่อประปาของการเงินแบบกระจายศูนย์ บน Aave V3 Ethereum เพียงเครือข่ายเดียว USDT supplies อยู่ที่ 7.13 พันล้านดอลลาร์ มีการกู้ยืม 5.85 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ USDC อยู่ที่ 6.13 พันล้านดอลลาร์ และ 4.87 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ

สเตเบิลคอยน์คิดเป็นมากกว่าครึ่งของ TVL DeFi ทั้งระบบที่ราว 120 พันล้านดอลลาร์

พวกมันเป็นสกุลเงินอ้างอิงบน Uniswap เป็นหลักประกันบน Aave เป็นอินพุต PSM บน MakerDAO/Sky เป็นสินทรัพย์ชำระราคาบน Polymarket และเป็นสินทรัพย์อ้างอิงของผลิตภัณฑ์ Treasury โทเคนไนซ์อย่างกองทุน BUIDL มูลค่า 2.98 พันล้านดอลลาร์ของ BlackRock

ทองคำโทเคนอยู่นอกระบบนั้น

การอินทิเกรต PAXG เข้ากับ Aave V3 ยังอยู่ในขั้นตอนโหวตของการกำกับดูแล ณ ไตรมาส 2 ปี 2026 โดยมีการโหวต “temperature check” ผ่านในเดือนกุมภาพันธ์ และรอการโหวตบนเชนขั้นสุดท้ายอยู่ โทเคนมีให้ใช้งานในพูลของ Curve, Uniswap และ Balancer ขณะที่ XAUT ถูกลิสต์บน BitMEX เป็นมาร์จิ้นของอนุพันธ์ และเพิ่งถูกดีพลอยเป็นสินทรัพย์ omnichain ผ่าน LayerZero บน TON และ Conflux มูลค่าที่ดีพลอย XAUT บน DeFi ในไตรมาส 1 2026 rise เพิ่มขึ้น 127% แม้จะเริ่มจากฐานที่เล็กมาก

เลเยอร์ oracle ยิ่งตอกย้ำความไม่สมดุล

Chainlink มีฟีดราคาอย่างเป็นทางการ PAXG/USD บน Ethereum, Polygon และ BNB Chain รวมทั้งฟีด XAUT/USD บน Hyperliquid ขณะที่ฟีดราคาสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์มีอยู่แทบทุกเชนสำคัญ พร้อมทั้งการสำรองซ้ำและ SLA ระดับสถาบัน

การลิสต์บน Aave และ Compound: USDC/USDT ครองตลาด ขณะที่ PAXG/XAUT ยังรอหรือไม่มี
เงินค้ำประกันบน Perp DEX: สเตเบิลคอยน์คือดีฟอลต์ โทเคนทองคำมีสัดส่วนเล็กน้อย
ความครอบคลุมของ oracle: ฟีดดอลลาร์มีหลายเชนและมีความซ้ำซ้อน ฟีดทองคำมีเฉพาะบางที่
สภาพคล่องใน AMM: พูลสเตเบิลคอยน์มีขนาดระดับพันล้าน พูลทองคำมีระดับสิบล้าน

สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์คือ “money legos” เพราะนักพัฒนามองมันเป็นหน่วยนับ สภาพคล่องในพูล ตลาดกู้ยืม อัตรา funding ของ perp และกลยุทธ์ทำยีลด์ล้วนถูกกำหนดในหน่วย USDC หรือ USDT PAXG และ XAUT เป็นสินทรัพย์เก็บมูลค่าคงที่ภายในระบบที่ถูกออกแบบมาเพื่อ “การประกอบกันเชิงธุรกรรม” พวกมันทำงานบนเชนได้ แต่ไม่ได้ “ทบต้น” บนเชน

Also Read: Why Aave Is Trending Again And What The $577M Daily Volume Means For DeFi

อิทธิพลเครือข่าย: ไดนามิกผู้ชนะกินส่วนใหญ่

“เงิน” คือปัญหาด้านการประสานงาน มันทำงานได้เมื่อทุกคนยอมรับหน่วยเดียวกัน ไม่จำเป็นต้องเป็นหน่วยที่ดีที่สุด นั่นคือเหตุผลที่ USDT กลายเป็นเลเยอร์การชำระราคามาตรฐานของคริปโต ทั้งที่มีประเด็นขัดแย้งซึ่งอาจทำลายสินทรัพย์ใด ๆ ที่ไม่มีอิทธิพลเครือข่าย

Tether claims ว่ามีผู้ใช้มากกว่า 530 ล้านราย และจำนวนผู้ใช้สเตเบิลคอยน์ที่แอคทีฟรายเดือนบนทุกเชนรวมกันแตะราว 47 ล้านรายเมื่อต้นปี 2025 ความไม่สมดุลนี้มองเห็นได้ชัดในทุกการอินทิเกรต Visa เปิดตัวการชำระเงินด้วย USDC ในสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 16 ธันวาคม 2025 บน Solana ด้วยอัตราการใช้งาน annualized ราว 3.5 พันล้านดอลลาร์ Mastercard เปิดตัว Multi-Token Network ร่วมกับ Circle สำหรับการชำระเงินด้วย USDC และ EURC ทั่วภูมิภาค EMEA

Stripe acquired ซื้อ Bridge มูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์เพื่อฝังรางจ่ายสเตเบิลคอยน์ และ JPMorgan เปิดตัวกองทุนตลาดเงินโทเคนไนซ์ MONY บน Ethereum บริษัทชำระเงินรายใหญ่ทุกรายเลือกใช้สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ ไม่ใช่โทเคนสินค้าโภคภัณฑ์ เป็น primitive สำหรับการชำระราคา

ต้นทุนการสลับสินทรัพย์ยิ่งตอกย้ำการครองตลาด

เทรดเดอร์ที่ถือ USDT สามารถย้ายระหว่าง Binance, Bybit, OKX, Uniswap, Hyperliquid และบัตรจ่ายได้ทันที การเปลี่ยนไปใช้ XAUT หมายถึงการยอมรับสภาพคล่องที่บางกว่า คู่เทรดที่น้อยกว่า ความครอบคลุมของ oracle ที่อ่อนกว่า และสินทรัพย์ที่ไม่ได้ทำหน้าที่เป็นสกุลอ้างอิงในที่ใดในระดับที่มีนัยสำคัญ

อิทธิพลเครือข่ายไม่ได้มาจากการที่ USDT “ดีกว่า” แต่มาจากการที่ USDT “อยู่ทุกที่”

นี่คือไดนามิกผู้ชนะกินส่วนใหญ่แบบคลาสสิกของมาตรฐานเงิน ดอลลาร์ชนะเวอร์ชันอนาล็อกในศตวรรษที่ 20 รูปแบบโทเคนไนซ์ของมันกำลังชนะเวอร์ชันดิจิทัลในตอนนี้ ไม่ใช่เพราะทองคำไม่มีข้อดี แต่เพราะการใช้หน่วยเดียวกันอย่างพร้อมเพรียงเหนือกว่าการใช้หลายหน่วยแบบกระจัดกระจาย

Also Read: One Company Now Owns 4% Of All Ethereum — Bitmine Adds 101,627 ETH In A Week

ความจริงเรื่องการใช้งาน: ทองคำสเตเบิลคอยน์ใช้ได้ดีตรงไหน

ทองคำโทเคนไม่ได้ “ล้มเหลว” แต่มันกำลังแข่งขันในสนามคนละแบบ

ดีมานด์จริงที่ชัดที่สุดคือการเก็บความมั่งคั่งระยะยาวที่พกพาได้แบบเนทีฟบนบล็อกเชน ผู้มีสินทรัพย์สูงในตลาดเกิดใหม่ใช้ PAXG และ XAUT เพื่อฝากออมทรัพย์ในสินทรัพย์นอกอธิปไตย โดยไม่ต้องล็อกอยู่ในเขตอำนาจศาลของ ETF

โทเคนสามารถเคลื่อนข้ามพรมแดนได้ตลอด 24/7 ชำระธุรกรรมได้ในไม่กี่นาที และเก็บรักษาในวอลเล็ตของผู้ใช้แทนที่จะเป็นบัญชีนายหน้า

สำหรับนักลงทุนในประเทศที่มีการควบคุมเงินทุนหรือสกุลเงินอ่อนค่า ชุดคุณสมบัตินี้มีมูลค่าเฉพาะตัว

ไตรมาส 1 ปี 2026 added เพิ่มผู้ถือทองคำโทเคนราว 44,500 ราย เป็นการเพิ่มรายไตรมาสที่มากที่สุดในประวัติศาสตร์ของเซกเตอร์ ตัวเลขนี้สะท้อน “เจตนาผู้ใช้” ได้ดีกว่าตัวเลขมาร์เก็ตแคปใด ๆ

กรณีใช้งานที่สองคือด้านความมั่งคั่งส่วนบุคคลและตลาด OTC เดสก์ทองคำโทเคนเชิงสถาบันของ Wintermute ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 serves ให้บริการ family office ทุนสำรองคริปโต และธนาคารเอกชนในตลาดเกิดใหม่ที่ต้องการเอ็กซ์โพเชอร์ทองคำแบบ allocated พร้อมการชำระบนเชน B2C2 ก็เปิดเทรดสปอตและ CFD PAXG แบบ 24/7 แล้วเช่นกัน

ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ไม่ใช่ของรายย่อย

มันคือเครื่องมือสำหรับผู้เล่นมืออาชีพที่เทรดทองคำอยู่แล้วและต้องการรางชำระราคาที่เร็วขึ้น กรณีใช้งานที่สามคือการเงินสินค้าโภคภัณฑ์โทเคนไนซ์ ใช้ PAXG หรือ XAUT เป็นหลักประกันบนเชนสำหรับกู้ยืมโดยมีทองคำจริงค้ำอยู่ หรือใช้เป็นสินทรัพย์ชำระในธุรกรรมการค้าระหว่างประเทศในภูมิภาคผู้ผลิตสินค้าโภคภัณฑ์

การยอมรับยังอยู่ในระยะเริ่มต้น และการแข่งขันจาก Treasury โทเคนไนซ์ดึงความสนใจ RWA เชิงสถาบันไปหาผลิตภัณฑ์ดอลลาร์ที่ให้ยีลด์แทน

ข้อสรุปคือ ทองคำโทเคนครอง “นิชมาร์เก็ต” ที่ถูกต้องชอบธรรม เพียงแต่มันไม่ใช่นิชที่ DeFi ให้รางวัล

Also Read: C1 Fund Books 150% Return On Ripple Investment In Less Than Four Months

ภูมิรัฐศาสตร์และมาตรการคว่ำบาตร: ตัวเร่งสู่การเบรกเอาต์ที่เป็นไปได้

ถ้าทองคำโทเคนมีสมมติฐานเบรกเอาต์ มันน่าจะมาจากภูมิรัฐศาสตร์ แรงผลักเดียวกันที่ทำให้ธนาคารกลางซื้อทองสะสม 2,945 ตันในช่วงปี 2022–2024 ซึ่งรวมถึงความเสี่ยงจากการคว่ำบาตร การแตกตัวของทุนสำรอง และการไม่ไว้วางใจดอลลาร์ ก่อให้เกิดความต้องการสินทรัพย์ชำระราคาที่อยู่นอกโครงสร้างการเงินตะวันตก รางบล็อกเชนคือกลไกส่งมอบที่ชัดเจนที่สุด

กลุ่ม BRICS เคยเกริ่นถึงโมเดลนี้

International Research Institute for Advanced Systems launched เปิดตัวโครงการนำร่องในเดือนตุลาคม 2025 ชื่อ “Unit” เป็นตราสารชำระราคาที่ใช้ตะกร้าสินทรัพย์ถ่วงน้ำหนัก 40% เป็นทองคำ และ 60% เป็นสกุลเงินของประเทศ BRICS พร้อมประกาศต้นแบบบน Cardano ในเดือนพฤศจิกายน

ขนาดของโครงการนำร่องและการรับรองอย่างเป็นทางการจาก BRICS ยังไม่ชัดเจน และอินเดียก็ออกมาปฏิเสธเป้าหมายการทดแทนดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2025 แต่ทิศทางของการเคลื่อนไหวมีความหมาย ทองคำกำลังถูกพูดถึงอย่างจริงจังในฐานะหลักประกันแบบ programmable และเป็นกลางทางการเมือง เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ยุค Bretton Woods

แต่ “การเก็บรักษาทรัพย์สิน” ยังเป็นปัญหาที่ไม่ถูกแก้

โทเคน PAXG หรือ XAUT มีภูมิคุ้มกันต่อการคว่ำบาตรได้มากเท่ากับห้องนิรภัยที่ใช้เก็บทองรองรับเท่านั้น ลอนดอนและซูริกอยู่ภายใต้กฎหมายการเงินตะวันตก

ผู้ถูกคว่ำบาตรไม่สามารถไถ่ถอนสินทรัพย์ที่นั่นได้อย่างมีนัยสำคัญ หากหน่วยงานรัสเซียถือ XAUT มันก็ต้องเผชิญอุปสรรคด้านการชำระราคาชุดเดียวกับการถือทองคำที่เก็บในห้องนิรภัยสวิสใด ๆ

บล็อกเชนไม่ได้ทำให้ทองคำหลุดพ้นจากการเมือง เมื่อการเก็บรักษาพื้นฐานยังอยู่ในระบบการเมืองที่ผู้ใช้ต้องการหลีกหนี การเบรกเอาต์เชิงภูมิรัฐศาสตร์ที่แท้จริงสำหรับทองคำโทเคนต้องอาศัยเขตอำนาจศาลของห้องนิรภัยแบบใหม่ ดูไบ สิงคโปร์ ฮ่องกง และเซี่ยงไฮ้มีตลาดทองคำของตนเองอยู่แล้ว ไม่มีอะไรขัดขวางไม่ให้ผลิตภัณฑ์โทเคนไนซ์เกิดขึ้นที่นั่น นอกจากการประสานงานด้านกฎระเบียบและความพร้อมของผู้ออกโทเคน

Also Read: NSA RunsAnthropic's Mythos AI Despite Pentagon's Supply-Chain Risk Label

ETF เทียบกับโทเค็นทองคำ: คู่แข่งตัวจริง

ภัยคุกคามด้านการแข่งขันต่อโทเค็นทองคำไม่ใช่บิตคอยน์ แต่คือ SPDR Gold Shares

กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกปิดปี 2025 ที่ 4,025 ตัน และมี AUM 559 พันล้านดอลลาร์ หลังจากมีเงินไหลเข้าสุทธิ 89 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เพียงเดือนมกราคม 2026 เดือนเดียวก็เพิ่มอีก 18.7 พันล้านดอลลาร์ ทำสถิติสูงสุดรายเดือน

กองทุน GLD มี AUM ราว 155–177 พันล้านดอลลาร์ ด้วยอัตราค่าธรรมเนียม 0.40% ส่วน iShares IAU อยู่ราว 74–84 พันล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียม 0.25% ขณะที่ SPDR GLDM คิดค่าธรรมเนียม 0.10% มาร์เก็ตแคปทั้งหมดของโทเค็นทองคำยังมีขนาดน้อยกว่า 1% ของ AUM กองทุน ETF ทองคำทั่วโลก

การเปรียบเทียบที่สำคัญสำหรับสถาบันไม่ใช่ PAXG เทียบกับ GLD ในเชิงอุดมการณ์ แต่คือสมุดพกการดำเนินงาน: ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ โครงสร้างการชำระราคา สภาพคล่อง ต้นทุนการซื้อขาย การจัดเก็บภาษี การกระจายตัวของผู้รับฝากทรัพย์สิน และประกันภัย ETF ชนะเกือบทุกด้านสำหรับผู้จัดสรรสินทรัพย์แบบดั้งเดิม โทเค็นทองคำชนะในเรื่องความเร็วในการชำระราคา การเทรดได้ 24/7 การแบ่งย่อยต่ำกว่าหนึ่งออนซ์ และการโปรแกรมบนเชน

ข้อได้เปรียบเหล่านี้มีความหมายจริงสำหรับผู้ใช้ที่เป็นคริปโตเนทีฟ รายย่อยในตลาดเกิดใหม่ และระบบบริหารคลังอัตโนมัติ แต่มันยังไม่ใช่ข้อได้เปรียบชี้ขาดสำหรับกองทุนบำเหน็จบำนาญสหรัฐฯ หรือบริษัทประกันในยุโรปที่ต้องการรับเอ๊กซ์โพเชอร์ทองคำ

หากประเมินกันตรงไปตรงมา โทเค็นทองคำกำลังแพ้ให้กับประสิทธิภาพของ ETF ฝั่ง TradFi ในด้านนักลงทุนสถาบัน และแพ้ให้กับความสามารถในการประกอบเข้ากับโปรโตคอลต่าง ๆ ของสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ในฝั่ง DeFi มันจึงไปอยู่ในช่องว่างเล็ก ๆ ระหว่างสองช่องทางกระจายสินทรัพย์หลัก

ช่องว่างนั้นกำลังขยายตัว โดยปริมาณซื้อขายโทเค็นทองคำในไตรมาส 1 ปี 2026 แตะ 82 พันล้านดอลลาร์ แต่ถูกจำกัดเชิงโครงสร้างจากความไม่เต็มใจของนักลงทุน ETF ที่จะย้ายขึ้นเชน และความไม่เต็มใจของทุนใน DeFi ที่จะเลิกอ้างอิงสกุลดอลลาร์

Also Read: Bitcoin ETF Demand Fuels $1.4B Weekly Inflow, Second-Best Since January

คำตัดสิน: ถูกจำกัดด้วยสถาปัตยกรรม ไม่ใช่ดีมานด์

ความขัดแย้งจะหายไป เมื่อเลิกมองว่าโทเค็นทองคำเป็นคู่แข่งของสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ และเริ่มมองว่ามันคือสิ่งที่เป็นจริง ๆ: ตัวห่อแบบผู้ถือครองบนเชนสำหรับทองคำแท่งจริง

มันสืบทอดสมมติฐานด้านความเชื่อใจของ TradFi ทั้งหมด รวมถึงห้องนิรภัย ผู้ตรวจสอบ กฎหมายตามเขตอำนาจศาล และกระบวนการไถ่ถอน ขณะเดียวกันต้องแข่งขันในระบบที่ถูกออกแบบมาให้ให้รางวัลกับสิ่งตรงกันข้าม สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ประสบความสำเร็จเพราะดอลลาร์สเกลได้ต้นทุนต่ำ การตรวจสอบทำได้ต่อเนื่อง สภาพคล่องทบต้น และทุกโปรโตคอล DeFi ใช้ดอลลาร์เป็นภาษาพื้นฐาน ทองคำไม่สามารถสเกลแบบนั้นได้โดยไม่เลิกเป็นทองคำเสียก่อน

นั่นไม่ได้ทำให้มันเป็นผลิตภัณฑ์ล้มเหลว แต่มันทำให้มันเป็นผลิตภัณฑ์เฉพาะกลุ่ม

โทเค็นทองคำเป็นสินทรัพย์รักษาความมั่งคั่งสำหรับผู้ใช้กลุ่มเฉพาะ รวมถึงผู้เก็บออมในตลาดเกิดใหม่ เขตอำนาจที่ถูกคว่ำบาตรเมื่อมีรูปแบบการเก็บรักษาทางเลือก และความมั่งคั่งส่วนบุคคลในพอร์ตที่อยู่ใกล้เคียงโลกคริปโต

การเติบโต 30% ในไตรมาส 1 ปริมาณเทรดรายไตรมาส 82 พันล้านดอลลาร์ และการผ่านหลักหมุด 500,000+ PAXG บ่งชี้ว่าตลาดเฉพาะกลุ่มนี้กำลังขยายตัวรวดเร็ว แต่เพดานถูกกำหนดไว้ด้วยโลจิสติกส์เชิงกายภาพและเอฟเฟกต์เครือข่าย ไม่ใช่ดีมานด์

เส้นทางไปสู่สิ่งที่ใหญ่กว่าผ่านการอัปเกรดสามด้านเฉพาะ การกระจายการดูแลทรัพย์สินไปยังเขตอำนาจนอกตะวันตกจะช่วยปลดล็อกคอขวดด้านการเมือง

หลักฐานสำรองแบบเรียลไทม์ระดับแท่งทองคำ ที่บังคับใช้บนเลเยอร์โปรโตคอล จะช่วยปิดช่องว่างด้านความโปร่งใสเมื่อเทียบกับสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ การผสาน DeFi แบบเนทีฟ รวมถึงการลิสต์เป็นหลักประกันบน Aave ตลาดปล่อยกู้ที่อ้างอิงทองคำ ระบบออราเคิลสำรอง และความลึกของอนุพันธ์ จะทำให้โทเค็นเหล่านี้กลายเป็นสินทรัพย์สร้างผลตอบแทน แทนที่จะเป็นเพียงของเก็บ

ไม่มีสิ่งใดในนี้ที่เป็นไปไม่ได้ แต่ทั้งหมดต้องอาศัยการลงทุนประสานกันจากผู้ออกโทเค็น ผู้รับฝากทรัพย์สิน โปรโตคอล และหน่วยงานกำกับดูแล จนกว่าสิ่งเหล่านี้จะเกิดขึ้น ความขัดแย้งใจกลางบทความนี้ก็จะยังคงอยู่: ทองคำกำลังเติบโตทั่วโลก รูปแบบโทเค็นของมันยังเป็นเพียงส่วนขอบของคริปโต และช่องว่างกำลังปิดตัวลงช้าเกินกว่าจะมีนัยต่อวัฏจักรปัจจุบัน

โทเค็นทองคำจะยังคงเติบโต แต่มันจะไม่กลายเป็นสินทรัพย์สำรองของคริปโต บัลลังก์นั้น ณ ตอนนี้ และในเชิงสถาปัตยกรรม เป็นของดอลลาร์

คำถามที่พบบ่อย (FAQ)

โทเค็นทองคำคืออะไร?

โทเค็นทองคำคือโทเค็นบนบล็อกเชนที่แทนความเป็นเจ้าของปริมาณทองคำแท่งจริงจำนวนหนึ่งซึ่งเก็บไว้ในห้องนิรภัย แต่ละโทเค็นโดยทั่วไปมีสินทรัพย์หนุนหลังแบบหนึ่งต่อหนึ่งด้วยทองคำแท่งที่ระบุเลขซีเรียลเฉพาะ จัดสรรให้โดยผู้ดูแลทรัพย์สินที่ถูกกำกับดูแล ผลิตภัณฑ์หลักสองตัวคือ PAXG และ XAUT โดยแต่ละโทเค็นแทนหนึ่งทรอยออนซ์ทองคำมาตรฐาน London Good Delivery

โทเค็นทองคำต่างจาก ETF ทองคำอย่างไร?

ETF ทองคำอย่าง SPDR GLD จะชำระราคาในรูปหลักทรัพย์ดั้งเดิมผ่านบัญชีนายหน้าและศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ ส่วนโทเค็นทองคำชำระราคาบนบล็อกเชนสาธารณะ โอนย้ายได้ 24/7 และเก็บรักษาได้ในวอลเล็ตที่ผู้ใช้ถือคีย์เอง ETF ชนะในเรื่องความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ความลึกของสภาพคล่อง และการเข้าถึงของสถาบัน โทเค็นทองคำชนะในด้านความเร็วในการชำระราคา การพกพาได้ทั่วโลก และความสามารถในการโปรแกรม

PAXG และ XAUT คืออะไร และตัวไหนใหญ่กว่า?

PAXG ออกโดย Paxos Trust Company ซึ่งเป็นทรัสต์วัตถุประสงค์พิเศษที่ถูกกำกับดูแลในนิวยอร์ก โดยมีทองคำเก็บไว้ที่ห้องนิรภัยของ Brink’s ในลอนดอน XAUT ออกโดย TG Commodities บริษัทย่อยของ Tether ที่ปัจจุบันอยู่ในเอลซัลวาดอร์ โดยมีทองคำเก็บไว้ในสวิตเซอร์แลนด์ ทั้งสองร่วมกันคิดเป็นประมาณ 96–97% ของตลาดโทเค็นทองคำ ซึ่งมีมูลค่าราว 6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026

สามารถไถ่ถอนโทเค็นทองคำเป็นทองคำแท่งจริงได้หรือไม่?

ได้ แต่เพดานขั้นต่ำค่อนข้างสูง ทั้ง PAXG และ XAUT ต้องใช้ขั้นต่ำ 430 โทเค็นในการไถ่ถอนเป็นทองคำแท่ง London Good Delivery เต็มแท่ง ซึ่งมีมูลค่าราว 2 ล้านดอลลาร์ที่ราคาเดือนเมษายน 2026 การส่งมอบจำกัดอยู่ที่ห้องนิรภัยที่ได้มาตรฐาน LBMA มักอยู่ในสหราชอาณาจักรหรือสวิตเซอร์แลนด์ การไถ่ถอนขนาดรายย่อยทำได้ผ่านพาร์ตเนอร์บุคคลที่สามเท่านั้นและมีค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม

ทำไมสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ครองตลาดคริปโต?

USDT และ USDC ได้ประโยชน์จากเอฟเฟกต์เครือข่ายที่ทบต้นตามเวลา เพียง USDT ตัวเดียวก็คิดเป็น 82.3% ของปริมาณเทรดสเตเบิลคอยน์ในปี 2025 สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ทำหน้าที่เป็นสกุลอ้างอิงราคาบนแทบทุกกระดานเทรด เป็นหลักประกันมาตรฐานในแพลตฟอร์มปล่อยกู้ DeFi และเป็นสินทรัพย์ชำระราคาสำหรับผู้ให้บริการจ่ายเงินอย่าง Visa Mastercard และ Stripe โทเค็นทองคำไม่เคยไปถึงระดับการประสานงานแบบนั้น

สำรองทองคำของโทเค็นทองคำโปร่งใสแค่ไหน?

โปร่งใสน้อยกว่าสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ แต่ก็ไม่ได้มืดสนิท PAXG เผยแพร่รายงานรับรองรายเดือนจาก KPMG พร้อมตัวอย่างข้อมูลแท่งทองคำ XAUT เผยแพร่รายงานรับรองรายไตรมาสจาก BDO Italia และออกรีพอร์ตทางการฉบับแรกในไตรมาส 1 ปี 2025 ทั้งสองยังไม่สามารถให้การพิสูจน์สำรองแบบเรียลไทม์ต่อเนื่อง ซึ่งในเชิงแนวคิดเป็นไปไม่ได้สำหรับทองคำแท่งจริงที่เก็บในห้องนิรภัย

โทเค็นทองคำใช้ใน DeFi ได้หรือไม่?

ได้ในบางกรณี PAXG มีอยู่ในพูลเลือกสรรของ Curve, Uniswap และ Balancer ขณะที่การลิสต์บน Aave V3 ยังอยู่ในขั้นตอนโหวตกำกับดูแลในไตรมาส 2 ปี 2026 XAUT ใช้เป็นมาร์จินบน BitMEX ได้ และเพิ่งถูกปรับใช้เป็นสินทรัพย์แบบ omnichain บน TON และ Conflux ผ่าน LayerZero แต่ทั้งสองยังห่างไกลจากความสามารถในการประกอบเข้ากับโปรโตคอลต่าง ๆ แบบ USDT หรือ USDC ซึ่งเป็นฐานของกว่า 절ึงหนึ่งของ TVL DeFi มูลค่า 120 พันล้านดอลลาร์

โทเค็นทองคำเป็นเครื่องป้องกันเงินเฟ้อและความเสี่ยงดอลลาร์ที่ปลอดภัยหรือไม่?

มันมีเอ๊กซ์โพเชอร์ด้านราคาตรงกับทองคำจริง ซึ่งขึ้นมาราว 64% ในปี 2025 และทำสถิติสูงสุดใหม่เหนือ 5,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงต้นปี 2026 แต่ผู้ซื้อยังต้องรับความเสี่ยงชั้นเพิ่ม ได้แก่ ความเสี่ยงผู้ออกโทเค็น ผู้รับฝากทรัพย์สิน และสมาร์ตคอนแทร็กต์ สำหรับนักลงทุนที่ต้องการป้องกันเงินเฟ้อแบบ “บริสุทธิ์” โดยไม่รับชั้นความเสี่ยงเหล่านี้ ETF ทองคำหรือทองคำแท่งแบบจัดสรรยังคงเป็นเครื่องมือมาตรฐาน

โทเค็นทองคำอาจกลายเป็นสินทรัพย์ชำระราคาของ BRICS ได้หรือไม่?

มีความเป็นไปได้แต่ยังห่างไกล โครงการนำร่อง “Unit” ที่อ้างอิง BRICS และถ่วงน้ำหนักทองคำ 40% เปิดตัวต้นแบบบน Cardano ช่วงปลายปี 2025 อย่างไรก็ตาม ทั้ง PAXG และ XAUT ต่างพึ่งพาห้องนิรภัยในเขตอำนาจตะวันตก ซึ่งจำกัดการใช้งานสำหรับผู้ที่ถูกคว่ำบาตร สถานการณ์พลิกเกมจะต้องอาศัยกรอบการออกและไถ่ถอนใหม่ในดูไบ สิงคโปร์ ฮ่องกง หรือเซี่ยงไฮ้ ซึ่งยังไม่เกิดในระดับมีนัยสำคัญ

ใครคือผู้ซื้อโทเค็นทองคำในปัจจุบัน?

หลัก ๆ มีสามกลุ่ม ผู้เก็บออมรายย่อยในตลาดเกิดใหม่ใช้มันเพื่อเก็บความมั่งคั่งนอกระบบธนาคารท้องถิ่น ผู้ถือครองคริปโตมูลค่าสูงเนทีฟมองมันเป็นที่เก็บมูลค่าแบบไม่ผูกกับรัฐควบคู่กับบิตคอยน์ และโต๊ะ OTC สถาบัน นำโดย Wintermute และ FalconX ให้บริการสำนักงานครอบครัวและธนาคารเอกชนที่ต้องการเอ๊กซ์โพเชอร์ทองคำบนเชน ไตรมาส 1 ปี 2026 เพิ่มผู้ถือใหม่ราว 44,500 ราย ซึ่งเป็นการเพิ่มรายไตรมาสสูงสุดของภาคนี้เป็นประวัติการณ์

โทเค็นทองคำจะเคยแซงสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ได้ไหม?

ไม่ได้ และนั่นก็ไม่ใช่เกณฑ์เปรียบเทียบที่ถูกต้อง สเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ทำหน้าที่เป็น “เงินสำหรับทำธุรกรรม” ขณะที่โทเค็นทองคำทำหน้าที่เป็นทองคำแท่งดิจิทัล เกณฑ์ที่เกี่ยวข้องคือโทเค็นทองคำเทียบกับ ETF ทองคำแบบดั้งเดิม ซึ่งปัจจุบันโทเค็นทองคำถือสัดส่วนน้อยกว่า 1% ของตลาด ETF มูลค่า 559 พันล้านดอลลาร์ การเติบโตมีจริง แต่เพดานถูกกำหนดโดยโลจิสติกส์เชิงกายภาพและการดูแลทรัพย์สิน ไม่ใช่ดีมานด์