ตลาดคริปโตเข้าสู่ปี 2026 พร้อมน้ำหนักของวัฏจักรขาขึ้นปี 2024 และความคาดหวังจากอุตสาหกรรมที่เชื่อว่าตนเอง “โตเต็มที่” แล้ว
แต่ข้อมูลจริงจากไตรมาส 1 บอกเล่าเรื่องที่ซับซ้อนกว่า เป็นภาพของการมีส่วนร่วมจากรายย่อยที่ลดลง การพุ่งขึ้นของสเตเบิลคอยน์ที่ถูกกำกับดูแล และช่องว่างที่ลึกขึ้นระหว่างพฤติกรรมของสถาบันกับรายย่อย
ปริมาณคริปโตรายย่อยทั่วโลก ลดลง 11% เหลือ 979,000 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1 ปี 2026 ตามดัชนี Global Crypto Adoption Index ของ TRM Labs ที่เผยแพร่เมื่อ 23 เมษายน
ตัวเลขเดียวนี้ เมื่อเทียบกับการที่ Bitcoin (BTC) ซื้อขายใกล้ 77,700 ดอลลาร์ และอนุพันธ์คิดเป็นสัดส่วนการซื้อขายส่วนใหญ่ของตลาด สะท้อนให้เห็นถึงความตึงเครียดแกนกลางของคริปโตในตอนนี้: ราคาสินทรัพย์กำลังฟื้นตัว แต่การมีส่วนร่วมแบบออร์แกนิกของรายย่อยกลับหดตัวลง
TL;DR
- ปริมาณคริปโตรายย่อยทั่วโลกใน Q1 2026 ลดลง 11% เหลือ 979 พันล้านดอลลาร์ จากแรงกดดันด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่บีบกิจกรรมในตลาดเกิดใหม่หลัก
- สเตเบิลคอยน์สกุลยูโรเติบโต 12 เท่าปีต่อปีใน Q1 2026 สะท้อนว่า MiCA กำลังกำหนดโฉมการแข่งขันในตลาดสเตเบิลคอยน์อย่างรวดเร็ว
- อนุพันธ์ตอนนี้คิดเป็น 73% ของปริมาณการซื้อขายคริปโตทั้งหมด ทำให้ปัจจัยมาโคร เช่น นโยบายเฟดและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ กลายเป็นตัวกำหนดทิศทางราคา
1. ปริมาณรายย่อยหดตัว แม้ราคาจะฟื้น
จุดข้อมูลที่ขัดสามัญสำนึกที่สุดใน Q1 2026 คือการแยกตัวของราคาสินทรัพย์ออกจากการมีส่วนร่วมของรายย่อย Bitcoin ซื้อขายเหนือ 77,000 ดอลลาร์ตลอดช่วงเวลาดังกล่าว แต่ TRM Labs รายงานว่าปริมาณคริปโตรายย่อยทั่วโลกลดลง 11% เหลือ 979,000 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ช่องว่างระหว่างราคาและปริมาณนี้เป็นสัญญาณสำคัญว่าตอนนี้ใครกันแน่ที่กำลังขับเคลื่อนตลาด
ผู้เล่นรายย่อย โดยเฉพาะในตลาดตะวันตกที่พัฒนาแล้ว ดูเหมือนจะ “มองอยู่มากกว่าลงมือเทรด” ข้อมูลออนเชนจาก Chainalysis แสดงอย่างต่อเนื่องว่ากลุ่มรายย่อย ซึ่งนิยามเป็นกระเป๋าที่ถือครองคริปโตไม่ถึง 10,000 ดอลลาร์ ลดกิจกรรมออนเชนเร็วกว่าในสัดส่วนเดียวกันเมื่อเทียบกับกลุ่มสถาบันในช่วงที่มีความไม่แน่นอนด้านมาโคร รูปแบบนี้ยังคงปรากฏใน Q1 2026 จากหลายแหล่งข้อมูล
ปริมาณคริปโตรายย่อยทั่วโลกลดลงเหลือ 979 พันล้านดอลลาร์ใน Q1 2026 ลดลง 11% ทั้งที่ Bitcoin รักษาราคาเหนือ 75,000 ดอลลาร์ได้ในส่วนใหญ่ของไตรมาส
นัยสำคัญคือ การค้นหาราคาที่แท้จริงของตลาดรอบนี้กำลังเกิดในตลาดอนุพันธ์มากกว่าตลาดสปอตของรายย่อย ซึ่งเปลี่ยนธรรมชาติของความผันผวน บทบาทของผู้ดูแลสภาพคล่อง และสุดท้ายคือความแข็งแรงของการขึ้นราคาทุกรอบ
ระดับราคาที่ถูกพยุงด้วยสถานะอนุพันธ์มากกว่าการสะสมเหรียญจากรายย่อยในวงกว้าง มีโครงสร้างที่เปราะบางกว่าพื้นฐานราคาที่ถูกสร้างจากการซื้อสะสมอย่างกว้างขวาง
อ่านเพิ่มเติม: America Runs A Bitcoin Node: What The Government's Move Means For The Network
2. อนุพันธ์ครอง 73% ของปริมาณคริปโตทั้งหมดแล้ว
การครอบงำของอนุพันธ์ในตลาดคริปโตไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่ส่วนแบ่ง 73% ที่บันทึกในวิเคราะห์ Q1 2026 ถือเป็นจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างที่ส่งผลทบซ้อนเป็นลูกโซ่ไปทั่วทั้งระบบนิเวศ
เมื่อปริมาณอนุพันธ์สูงกว่าสปอตเกือบสามเท่า พฤติกรรมราคาของตลาดจะไวต่อปัจจัยมาโครอย่างเช่นการตัดสินใจดอกเบี้ยของเฟด ช็อคราคาน้ำมัน และเหตุการณ์ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์มากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
งานวิจัยเกี่ยวกับพฤติกรรมอนุพันธ์คริปโต แสดงให้เห็น ว่าในช่วงเกิดช็อคมาโคร ปริมาณอนุพันธ์จะหดตัวเร็วและรุนแรงกว่าปริมาณสปอต
กลไกนั้นค่อนข้างตรงไปตรงมา เมื่อสถานะที่ใช้เลเวอเรจถูกบังคับล้างพอร์ตแบบลูกโซ่ อัตรา funding กลับทิศ และผู้จัดการความเสี่ยงต่างเร่งลดมูลค่าที่เปิดรับพร้อมกัน ผลลัพธ์คือการปรับฐานลงที่แรงเกินกว่าที่การเปลี่ยนแปลงมูลค่าพื้นฐานของสินทรัพย์จะอธิบายได้
อนุพันธ์คิดเป็น 73% ของปริมาณซื้อขายคริปโตทั้งหมดในปี 2026 หมายความว่าช็อคมาโครอย่างการเปลี่ยนแปลงดอกเบี้ยเฟดหรือเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์เข้ามากำหนดโปรไฟล์ความผันผวนของตลาดโดยตรง
Hyperliquid (HYPE) คือผู้รับประโยชน์ที่เห็นชัดที่สุดของโลกที่ขับเคลื่อนด้วยอนุพันธ์
ในฐานะบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ที่ถูกสร้างขึ้นเพื่อรองรับ perpetual futures และการเทรดสปอต Hyperliquid มีมูลค่าตลาดมากกว่า 9.7 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 23 เมษายน 2026 อยู่อันดับที่ 13 ของสินทรัพย์คริปโตทั้งหมดใน CoinGecko
ปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงอยู่ราว 278 ล้านดอลลาร์ ทำให้มันเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ที่โดดเด่นที่สุดในตลาด การเติบโตของโปรโตคอลนี้สะท้อนโดยตรงกับการเปลี่ยนโครงสร้างไปสู่อนุพันธ์ที่กลายเป็นกลไกหลักในการค้นหาราคาในคริปโต
อ่านเพิ่มเติม: OpenAI Ships GPT-5.5, Tops Opus 4.7 On Agent Tasks And 14 Benchmarks
3. สเตเบิลคอยน์ยูโรโต 12 เท่า เมื่อ MiCA กำลังกำหนดภูมิทัศน์ใหม่
จุดข้อมูลที่น่าทึ่งที่สุดใน Q1 2026 อาจเป็นการเติบโตของปริมาณสเตเบิลคอยน์สกุลยูโรปีต่อปีที่ 12 เท่า ตามที่ TRM Labs ระบุในดัชนีการยอมรับ
นี่ไม่ใช่แค่ความคลาดเคลื่อนจากการปัดเศษหรือความผิดพลาดของการวัด แต่สะท้อนผลกระทบในโลกจริงของกฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรป ซึ่งสร้างมาตรฐานที่บังคับใช้ได้สำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่ดำเนินงานในอียู
กรอบของ MiCA ซึ่งมีผล บังคับใช้ สำหรับสเตเบิลคอยน์ตั้งแต่กลางปี 2024 กำหนดให้ผู้ออกโทเค็นอ้างอิงสินทรัพย์และโทเค็น e-money ที่ถือว่า “มีนัยสำคัญ” ต้องถือเงินสำรอง ขอใบอนุญาต และปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการดำเนินงาน
ผลในทางปฏิบัติคือการเคลื่อนย้ายอย่างรวดเร็วจากสเตเบิลคอยน์ที่ไร้ใบอนุญาตไปสู่ตัวเลือกที่สอดคล้องข้อกำหนด USDC ของ Circle (USDC) และ EURCV ของ Societe Generale เป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์
ปริมาณสเตเบิลคอยน์สกุลยูโรเติบโต 12 เท่าปีต่อปีใน Q1 2026 อันเป็นผลโดยตรงจากข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตาม MiCA ที่ผลักให้ทั้งผู้ใช้สถาบันและรายย่อยหันไปหาทางเลือกที่ถูกกำกับดูแล
ตัวเลขเติบโต 12 เท่ายังส่งสัญญาณว่าความชัดเจนด้านกฎระเบียบของอียู แม้จะเป็นภาระสำหรับผู้ออกบางราย แต่กำลังกระตุ้นพัฒนาการทางตลาดที่แท้จริง
เขตอำนาจกำกับดูแลคู่แข่ง รวมถึงสหรัฐอเมริกาที่ใน Q1 2026 ยังไม่ผ่านกฎหมายสเตเบิลคอยน์ฉบับครอบคลุม กำลังจับตา dynamics นี้อย่างใกล้ชิด ความเสี่ยงสำหรับโปรเจ็กต์สเตเบิลคอยน์ในสหรัฐคือ ความล่าช้าด้านกฎระเบียบอาจทำให้ส่วนแบ่งตลาดโครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์เชิงสถาบันไหลไปยังคู่แข่งที่สอดคล้องกับอียู
การที่ Pornhub ประกาศเปลี่ยนจาก Tether (USDT) มาใช้ USDC เพื่อจ่ายเงินให้ครีเอเตอร์ โดยอ้างเหตุผลเรื่องความสอดคล้องกับ MiCA เป็นตัวอย่างที่มองเห็นได้ของรูปแบบการย้ายนี้
อ่านเพิ่มเติม: Bitcoin Stalls At $79,388 High As Rally Fades Across Major Tokens
4. ปริมาณจากอิหร่านหด 59% เมื่อช็อคภูมิรัฐศาสตร์กระทบกระแสคริปโต
อิหร่านเป็นกรณีศึกษาที่ให้บทเรียนชัดเจนว่า ช็อคด้านภูมิรัฐศาสตร์แปรเปลี่ยนเป็นพฤติกรรมตลาดคริปโตอย่างไร TRM Labs รายงาน ว่าปริมาณคริปโตของอิหร่านหดตัว 59% ใน Q1 2026 ซึ่งผูกโยงโดยตรงกับความขัดแย้งทางทหารและช่วงหยุดยิงที่ตลาดการเงินทั่วโลกอ้างอิงในช่วงเวลาดังกล่าว
ความรุนแรงของการลดลงนี้สะท้อน “สองด้าน” ของคริปโต ที่เป็นได้ทั้งเครื่องมือทนทานต่อมาตรการคว่ำบาตร และในเวลาเดียวกันก็เป็นตลาดที่เปราะบางต่อกระแสช็อคมาโครเหมือนกับการเงินดั้งเดิม
งานวิจัยเชิงวิชาการเกี่ยวกับการยอมรับคริปโตในประเทศที่ถูกคว่ำบาตร แสดง ว่า แม้เครือข่ายบล็อกเชนจะเปิดให้ใช้งานแบบ permissionless ในทางทฤษฎี แต่การเข้าถึงในทางปฏิบัติขึ้นกับโครงสร้างพื้นฐานของเอ็กซ์เชนจ์ การเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต และความพร้อมของช่องทางแปลงเงินตราในประเทศ
ทั้งสามองค์ประกอบนี้ล้วนเปราะบางต่อความเสียหายจากความขัดแย้ง เมื่อโครงสร้างพื้นฐานทั้งกายภาพและดิจิทัลเสื่อมถอย ปริมาณคริปโตจะลดลง แม้ในตลาดที่ผู้ใช้มีแรงจูงใจเชิงโครงสร้างให้ทำธุรกรรมนอกระบบธนาคารดั้งเดิมก็ตาม
ปริมาณคริปโตของอิหร่านลดลง 59% ใน Q1 2026 แสดงให้เห็นว่าช็อคด้านภูมิรัฐศาสตร์สามารถกลบความเป็น permissionless ของคริปโตได้ เมื่อโครงสร้างพื้นฐานโลกจริงถูกทำลาย
ข้อมูลจากอิหร่านยังมีนัยต่อการตีความแนวโน้มการยอมรับในระดับโลกโดยรวม เมื่อฮับคริปโตในตลาดเกิดใหม่ที่สำคัญแห่งหนึ่งประสบภาวะหดตัวของปริมาณถึง 59% ภายในไตรมาสเดียว ตัวเลขรวมระดับโลกย่อมถูกดึงลงอย่างแรง
การลดลง 11% ของปริมาณรายย่อยทั่วโลกที่ TRM Labs รายงานจะดูแตกต่างอย่างมีนัย หากปริมาณจากอิหร่านคงที่ การเข้าใจว่าตลาดใดเป็นตัวขับเคลื่อนตัวเลขรวม และตลาดใดเป็นตัวบิดเบือน จึงเป็นเรื่องสำคัญต่อการวิเคราะห์การยอมรับอย่างแม่นยำ
อ่านเพิ่มเติม: Glassnode Flags Bitcoin "Cleared Risk" As BTC Jumps 4.5% Past $79K
5. ตุรกีและอินเดียยังยืนระยะ ในฐานะสมอของการยอมรับจากรายย่อย
ท่ามกลางภาพรวมการลดลงของปริมาณรายย่อยทั่วโลกและความปั่นป่วนด้านภูมิรัฐศาสตร์ มีสองตลาดที่โดดเด่นในความแข็งแกร่ง TRM Labs ระบุ ว่าตุรกีและอินเดีย “ยืนระยะ” ได้ใน Q1 2026 โดยรักษาระดับปริมาณคริปโตที่สวนทางกับการลดลง 11% ของตลาดโลก ทั้งสองตลาดมีโครงสร้างพื้นฐานร่วมบางประการที่อธิบายได้ว่าทำไมจึงเป็นสมอของการยอมรับคริปโต
เงินเฟ้อเรื้อรังของตุรกี ที่ทำให้ค่าเงินลีราสูญเสียอำนาจซื้ออย่างมากในระยะหลายปี สร้างดีมานด์ถาวรสำหรับสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ในฐานะที่เก็บมูลค่าและเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ
งานวิจัยจากธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) แสดงให้เห็นว่าการยอมรับสเตเบิลคอยน์มีความสัมพันธ์กับอัตราเงินเฟ้อในตลาดเกิดใหม่ โดยผู้ใช้ชาวตุรกีมีสัดส่วนสูงในปริมาณธุรกรรม USDT ทั่วโลก ดีมานด์เชิงโครงสร้างแบบนี้จะไม่หายไป แม้ในช่วงที่ผู้เล่นรายย่อยทั่วโลกลังเลจะเข้าตลาด
Turkey and India maintained ปริมาณการซื้อขายคริปโตในไตรมาส 1 ปี 2026 ยังคงอยู่ในระดับเดิม แม้ว่าปริมาณการซื้อขายจากกลุ่มรีเทลทั่วโลกลดลง 11% โดยได้รับแรงหนุนจากการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและฐานประชากรวัยหนุ่มสาวจำนวนมหาศาลตามลำดับ
ความยืดหยุ่นของอินเดียอธิบายได้จากปัจจัยที่แตกต่างกัน ได้แก่ ประชากรกว่า 1.4 พันล้านคนที่มีอายุมัธยฐานต่ำกว่า 30 ปี อัตราการเข้าถึงสมาร์ตโฟนที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว และชุมชนชาวอินเดียโพ้นทะเลขนาดใหญ่ที่ใช้คริปโตสำหรับการโอนเงินข้ามประเทศ ซึ่งทั้งหมดนี้สร้างอุปสงค์พื้นฐานที่ยั่งยืน
รายงานนักพัฒนาของ Electric Capital พบว่าอินเดียอยู่ในอันดับท็อป 3 ของโลกอย่างสม่ำเสมอในด้านกิจกรรมของนักพัฒนคริปโต ซึ่งบ่งชี้ว่าการยอมรับคริปโตที่นั่นไม่ได้จำกัดแค่ฝั่งผู้ใช้งานรายย่อย แต่ยังรวมถึงการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้วย ประเทศตุรกีและอินเดียร่วมกันคิดเป็นสัดส่วนที่สูงเกินขนาดต่อการยอมรับคริปโตจริงจากกลุ่มรีเทลเมื่อวัดตามจำนวนธุรกรรม
อ่านเพิ่มเติม: มูลค่าตลาดคริปโตรวมแตะ $2.62 ล้านล้าน: ดัชนีความกลัวและความโลภเข้าสู่โซนความโลภ
6. เม็ดเงินสถาบันกำลังหมุนเวียนเข้าสู่ “สินทรัพย์แข็ง” รวมถึงบิตคอยน์
เรื่องเล่าหลักของฝั่งสถาบันในไตรมาส 1 ปี 2026 ถูกนิยามด้วยวลีที่ปรากฏในรายงานวิจัยหลายฉบับคือ “สินทรัพย์แข็ง” (hard assets)
ข้อมูลมุมมองการลงทุนของสถาบันที่ Treno Scope เปิดเผย เมื่อวันที่ 23 เมษายน อธิบายถึงฉันทามติด้านการจัดสรรเงินทุนที่เปลี่ยนไปในหมู่นักจัดสรรสินทรัพย์สถาบัน โดยบิตคอยน์และทองคำได้รับกระแสเงินไหลเข้าเพิ่มขึ้น ขณะที่หุ้นเผชิญการไหลออกท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านมหภาค
กรอบความคิดแบบ “สินทรัพย์แข็ง” มีความสำคัญเพราะเป็นการจัดวางบิตคอยน์ในพอร์ตของสถาบันให้ห่างจากสถานะ “สินทรัพย์เทคโนโลยีเชิงเก็งกำไร” และเข้าใกล้สถานะ “เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเชิงมหภาค” มากขึ้น การเปลี่ยนหมวดหมู่นี้ส่งผลต่อพฤติกรรมด้านการเคลื่อนไหวสัมพันธ์ (correlation) ความคาดหวังด้านความผันผวน และประเภทของผู้ซื้อฝั่งสถาบันที่เข้าสู่ตลาด
ผู้ซื้อที่มองบิตคอยน์เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงเชิงมหภาคจะมีระยะเวลาการถือครองและความอ่อนไหวต่อการย่อตัวของราคาที่แตกต่างจากนักเทรดเชิงโมเมนตัมที่เน้นการเก็งกำไร
นักจัดสรรสินทรัพย์สถาบันกำลังจัดประเภทบิตคอยน์เป็น “สินทรัพย์แข็ง” เคียงข้างทองคำในไตรมาส 1 ปี 2026 ซึ่งเป็นการเปลี่ยนกรอบมุมมองที่ส่งผลต่อพฤติกรรมการเคลื่อนไหวสัมพันธ์และระยะเวลาการถือครองตำแหน่งของฝั่งสถาบัน
ข้อมูลจาก CoinGecko ณ วันที่ 23 เมษายน 2026 ระบุว่าบิตคอยน์มีมูลค่าตลาดมากกว่า 1.55 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงที่ 44.1 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขปริมาณการซื้อขายซึ่งคิดเป็นประมาณ 2.8% ของมูลค่าตลาดในหนึ่งวัน สะท้อนถึงการผสมผสานระหว่างการจัดพอร์ตของสถาบันและกิจกรรมในตลาดอนุพันธ์ที่เป็นลักษณะสำคัญของโครงสร้างตลาดบิตคอยน์ในปัจจุบัน
เมื่อเปรียบเทียบกัน ปริมาณการซื้อขายทองคำต่อวันมักอยู่ต่ำกว่า 1% ของมูลค่าตลาดรวมอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งบ่งชี้ว่าบิตคอยน์ยังคงมีสภาพคล่องและมีการซื้อขายอย่างเข้มข้นเมื่อเทียบกับขนาดตลาด มากกว่าสินทรัพย์แข็งแบบดั้งเดิมที่มักถูกนำมาเปรียบเทียบด้วยอย่างทองคำ
อ่านเพิ่มเติม: แฮ็กเกอร์ KelpDAO โอน 75,700 ETH ไปยังบิตคอยน์ ดัน THORChain พุ่ง $800M
7. การให้กู้ยืมใน DeFi กำลังเข้าสู่ยุคฟื้นฟูเชิงโครงสร้าง นำโดย Aave
โปรโตคอลให้กู้ยืมในโลกการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi lending) กำลังอยู่ท่ามกลางการฟื้นตัวเชิงโครงสร้าง ซึ่งไม่ค่อยสะท้อนให้เห็นชัดในมุมมองการวิเคราะห์ราคาพาดหัวข่าว
Aave (AAVE) มีมูลค่าตลาดประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 23 เมษายน 2026 โดยมีปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงราว 291 ล้านดอลลาร์ Aave เป็นโปรโตคอลตลาดเงินแบบกระจายศูนย์ที่ผู้ใช้สามารถให้กู้และกู้ยืมคริปโตเคอร์เรนซี โดยใช้สินทรัพย์คริปโตกว่า 20 ประเภทเป็นหลักประกัน
การฟื้นตัวของการให้กู้ยืมใน DeFi จากเหตุการณ์ล่มสลายของโปรโตคอลที่ใช้เลเวอเรจสูงเกินไปอย่าง Celsius และ BlockFi ในปี 2022 เป็นการฟื้นแบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าฉับพลัน ข้อมูลจาก DefiLlama แสดงให้เห็น ว่ามูลค่ารวมที่ถูกล็อกอยู่ในโปรโตคอลให้กู้ยืม (TVL) ค่อย ๆ ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง โดยที่ Aave ยังคงรักษาสถานะเป็นแพลตฟอร์มหลัก
การขยายตัวของโปรโตคอลแบบข้ามเชนของ Aave บนเครือข่ายต่าง ๆ อย่าง Ethereum (ETH), Arbitrum (ARB), Optimism (OP) และเครือข่ายอื่น ๆ ได้ช่วยขยายฐานทุนและลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัว
Aave รักษามูลค่าตลาดไว้ราว $1.4 พันล้าน และปริมาณการซื้อขายต่อวันราว $291 ล้านในช่วงปลายเมษายน 2026 สะท้อนอุปสงค์ที่ยั่งยืนทั้งจากสถาบันและรีเทลต่อโครงสร้างพื้นฐานการให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์
ยุคฟื้นฟูเชิงโครงสร้างของการให้กู้ยืมใน DeFi ยังได้รับแรงหนุนจากความชัดเจนด้านกฎระเบียบในเขตอำนาจศาลสำคัญ ๆ เมื่อผู้ให้กู้แบบรวมศูนย์ต้องเผชิญการกำกับดูแลที่เข้มงวดมากขึ้นหลังการล่มสลายของแพลตฟอร์มขนาดใหญ่หลายแห่งในปี 2022 โปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ที่ใช้หลักประกันบนเชนอย่างโปร่งใสจึงดึงดูดเงินทุนที่ก่อนหน้านี้เคยอยู่ในแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์
ความย้อนแย้งคือ การกวาดล้างด้านกฎระเบียบต่อผู้ให้กู้คริปโตแบบรวมศูนย์กลับเป็นผลบวกโดยรวมต่อทางเลือกแบบกระจายศูนย์ ผลการเคลื่อนไหวของโทเค็นกำกับดูแลของ Aave เมื่อเทียบกับการย่อตัวของตลาดวงกว้างในไตรมาส 1 ปี 2026 สะท้อนไดนามิกดังกล่าว
อ่านเพิ่มเติม: TRON เชื่อมเครือข่าย USDT มูลค่า $85B เข้ากับ LI.FI ดัน DeFi ข้ามเชน
8. ดัชนี Altcoin Season ดิ่งลง ยืนยันภาวะครองตลาดของบิตคอยน์
ดัชนี Altcoin Season ซึ่งเป็นเมตริกที่แพลตฟอร์มวิเคราะห์หลายแห่งใช้ในการวัดว่าโดยรวมแล้วอัลท์คอยน์หรือบิตคอยน์ที่ให้ผลตอบแทนดีกว่า ลดลงมาอยู่ที่ระดับ 34 ณ วันที่ 23 เมษายน 2026 ค่าต่ำกว่า 25 จะบ่งชี้ถึง “ฤดูกาลบิตคอยน์ครองตลาด” แบบเต็มตัว
ที่ระดับ 34 ดัชนีชี้ว่าบิตคอยน์กำลังให้ผลตอบแทนดีกว่าอัลท์คอยน์ส่วนใหญ่ ซึ่งเป็นรูปแบบที่มักเกิดในช่วงต้นถึงกลางของวัฏจักรขาขึ้น ก่อนที่เงินทุนจะหมุนเวียนลงสู่อัลท์คอยน์
ค่าดัชนีนี้สอดคล้องกับข้อมูลภาพรวมตลาดที่เห็นได้จากตารางเหรียญมาแรงและมูลค่าตลาดของ CoinGecko บิตคอยน์มีมูลค่าตลาด 1.55 ล้านล้านดอลลาร์ เหนือกว่า Ethereum (ETH) ที่ 278.9 พันล้านดอลลาร์อย่างท่วมท้น โดยอัตราส่วน ETH/BTC บ่งชี้ว่า Ethereum กำลังซื้อขายที่ส่วนลดอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับระดับมูลค่าสัมพัทธ์ในอดีต
Ethereum ร่วงลงประมาณ 3.5% ภายใน 24 ชั่วโมง ณ วันสแกนวันที่ 23 เมษายน ซึ่งให้ผลตอบแทนแย่กว่าบิตคอยน์ที่ลดลงราว 1.5% ในช่วงเวลาเดียวกัน
ดัชนี Altcoin Season อยู่ที่ระดับ 34 เมื่อวันที่ 23 เมษายน 2026 ต่ำกว่าระดับที่จะบ่งชี้ว่าอัลท์คอยน์โดยรวมให้ผลตอบแทนดีกว่า ยืนยันตำแหน่งการครองตลาดของบิตคอยน์ในเฟสวัฏจักรปัจจุบัน
การวิเคราะห์เชิงประวัติศาสตร์ของวัฏจักรดัชนี Altcoin Season แสดงให้เห็น ว่าการหมุนเวียนจากภาวะครองตลาดของบิตคอยน์ไปสู่วงจรที่อัลท์คอยน์ให้ผลตอบแทนดีกว่ามักเกิดขึ้นหลังจากบิตคอยน์สร้างกรอบราคาใหม่และทรงตัวในกรอบดังกล่าวเป็นเวลาหลายสัปดาห์ถึงหลายเดือน
สภาพแวดล้อมปัจจุบันที่บิตคอยน์กำลังสะสมกำลังในกรอบราคา $75,000 ถึง $80,000 อาจเป็นช่วงสะสมตัวที่มาก่อนการหมุนเวียนเข้าสู่อัลท์คอยน์
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลปริมาณเทรดรีเทลที่หดตัวทำให้ภาพดังกล่าวซับซ้อนขึ้น ฤดูกาลอัลท์คอยน์ในอดีตมักขับเคลื่อนด้วยการมีส่วนร่วมของรายย่อย และเมื่อกลุ่มรีเทลยังซบเซาอยู่เช่นนี้ ไดนามิกการหมุนเวียนแบบเดิมอาจเกิดขึ้นอย่างเชื่องช้ากว่าเดิม
อ่านเพิ่มเติม: Moonriver พุ่ง 89% ภายใน 24 ชั่วโมง ขณะที่ Kusama Parachain ดึงดูดเทรดเดอร์อีกระลอก
9. L1 ประสิทธิภาพสูงกำลังแย่งชิงความสนใจจากนักพัฒนาอย่างดุเดือด
การแข่งขันของบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ทวีความเข้มข้นในมิติที่เกินไปกว่าตัวเลขธุรกรรมต่อวินาทีเพียงอย่างเดียว Monad (MON) ซึ่งเป็นบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ประสิทธิภาพสูงที่ออกแบบมาให้ประมวลผลธุรกรรมได้ 10,000 รายการต่อวินาทีผ่านการรัน Ethereum Virtual Machine แบบขนาน มีมูลค่าตลาดประมาณ 383 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 23 เมษายน 2026
เครือข่ายนี้อยู่ในอันดับที่ 120 ตามมูลค่าตลาด แม้จะเพิ่งเปิดตัวได้ไม่นาน สะท้อนความสนใจของตลาดที่แท้จริงต่อสถาปัตยกรรมทางเทคนิคของมัน
ข้อเสนอหลักของ Monad คือการรันสมาร์ตคอนแทรกต์ที่รองรับ EVM แบบขนานแทนการประมวลผลแบบลำดับ ซึ่งเข้ามาแก้คอขวดพื้นฐานในสภาพแวดล้อมการประมวลผลของ Ethereum
งานวิจัยจาก Paradigm แสดงให้เห็น ว่าการประมวลผล EVM แบบลำดับทำให้ความสามารถในการประมวลผลส่วนหนึ่งไม่ได้ถูกใช้อย่างเต็มประสิทธิภาพ และกลยุทธ์การประมวลผลแบบขนานสามารถเพิ่มขีดความสามารถได้หลายเท่าตัวโดยไม่ต้องละทิ้งความเข้ากันได้กับ EVM
ความเข้ากันได้นี้มีความสำคัญ เพราะช่วยให้นักพัฒนาที่ใช้ Solidity สามารถนำโค้ดที่มีอยู่แล้วมาดีพลอยได้โดยไม่ต้องเขียนใหม่ทั้งหมด
Monad อยู่ในอันดับที่ 120 ตามมูลค่าตลาดที่ $383 ล้าน ณ วันที่ 23 เมษายน 2026 แม้จะเป็นเครือข่ายใหม่ สะท้อนความสนใจอย่างแรงกล้าจากนักพัฒนาและนักลงทุนต่อสถาปัตยกรรม EVM แบบประมวลผลขนาน
แรงกดดันจากการแข่งขันของ L1 ประสิทธิภาพสูงสะท้อนให้เห็นชัดในไทม์ไลน์โรดแมปของ Ethereum เอง มูลนิธิ Ethereum ให้ความสำคัญกับการพัฒนาชั้น execution มากขึ้นเรื่อย ๆ โดย Vitalik Buterin ได้วางโรดแมป ฝั่ง execution ที่ทะเยอทะยาน ซึ่งรวมถึงไคลเอนต์แบบไร้สถานะ (stateless clients) และการประมวลผลธุรกรรมแบบขนาน
ความย้อนแย้งคือ สถาปัตยกรรม L1 คู่แข่งกลับเร่งวิวัฒนาการของ Ethereum เอง ซึ่งท้ายที่สุดก็เป็นประโยชน์ต่อทั้งระบบนิเวศ EVM นักพัฒนาที่สร้างบนเครือข่ายอย่าง Monad ในวันนี้กำลังสั่งสมทักษะ EVM ที่สามารถถ่ายโอนไปยังระบบนิเวศ EVM ที่กำลังกลายเป็นมาตรฐานร่วมกันมากขึ้นเรื่อย ๆ
อ่านเพิ่มเติม: Ethereum ใกล้ชนด่าน $2,450 ขณะที่กระทิงและหมีเห็นต่างต่อทิศทางถัดไป
10. โครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์กำลังก้าวสู่โครงสร้างพื้นฐานการเงินภายใต้กำกับดูแล
ตลาดสเตเบิลคอยน์กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านเชิงโครงสร้าง จากเดิมที่เป็นเครื่องมือคริปโตแบบเนทีฟที่มีกำกับดูแลค่อนข้างหลวม ไปสู่สิ่งที่หน่วยงานกำกับดูแล ธนาคาร และเครือข่ายชำระเงินมองว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่อยู่ภายใต้กรอบกฎระเบียบอย่างจริงจังมากขึ้น จุดข้อมูลที่ยืนยันการเปลี่ยนแปลงนี้ปรากฏขึ้นจากหลายทิศทางในไตรมาส 1 ปี 2026
การเติบโตของสเตเบิลคอยน์สกุลยูโร (EUR) ถึง 12 เท่า การประกาศต่อสาธารณะของ Pornhub ว่าย้ายจาก USDT มาใช้ USDC เพื่อปฏิบัติตามกฎระเบียบ และความคืบหน้าของกฎหมายเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ในหลายเขตอำนาจศาล ล้วนชี้ไปยังไดนามิกรากฐานเดียวกัน
USDC ของ Circle ได้ก้าวขึ้นมาเป็นผู้รับประโยชน์หลักจากกระแสคลื่น compliance นี้ โดยผู้ออกโทเค็นได้สร้างความสัมพันธ์ด้านกฎระเบียบ…ทั่วทั้งสหรัฐฯ สหภาพยุโรป และสิงคโปร์ในเวลาเดียวกัน
แนวทางที่ European Banking Authority เผยแพร่เกี่ยวกับโทเค็นอีมันนี่ภายใต้กฎระเบียบ MiCA ได้สร้างแม่แบบที่ผู้ออกเหรียญที่ปฏิบัติตามกฎสามารถใช้เป็นแนวทางได้ด้วยความมั่นใจที่เพิ่มขึ้น
สเตเบิลคอยน์กำลังเปลี่ยนผ่านจากเครื่องมือที่มีรากฐานจากคริปโต ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล โดยมีการเติบโตของสเตเบิลคอยน์สกุลเงินยูโร (EUR) ถึง 12 เท่า และการย้ายฐานของผู้ออกเหรียญรายใหญ่หลายราย เป็นจุดเร่งสำคัญในไตรมาส 1 ปี 2026
นัยยะที่ตามมาขยายไปไกลกว่าการใช้งานในโลกคริปโตโดยตรง
บริษัทด้านการชำระเงิน ธนาคาร และฝ่ายบริหารคลังของบรรษัทต่างๆ เริ่มมองว่าสเตเบิลคอยน์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นเลเยอร์การชำระเงินที่ใช้งานได้จริงสำหรับธุรกรรมข้ามพรมแดน ทั้ง Visa และ Mastercard ต่างก็ได้ เปิดเผย โครงการทดลองใช้สเตเบิลคอยน์ในการชำระเงินในช่วงที่ผ่านมา
ขนาดตลาดศักยภาพรวม (total addressable market) ของสเตเบิลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล หากสามารถชิงส่วนแบ่งได้เพียงเล็กน้อยจากตลาดการชำระเงินข้ามพรมแดนมูลค่า 150 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี ก็จะมีขนาดใหญ่กว่ามูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์ในปัจจุบันหลายลำดับขั้น ไตรมาส 1 ปี 2026 อาจถูกมองย้อนหลังว่าเป็นช่วงเวลาที่สเตเบิลคอยน์ก้าวข้ามจากโครงสร้างพื้นฐานของคริปโตไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินโดยรวม
บทสรุป
ข้อมูลในไตรมาส 1 ปี 2026 สะท้อนให้เห็นถึงตลาดที่อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน มากกว่าตลาดที่เคลื่อนไปในทิศทางเดียวอย่างชัดเจน ปริมาณธุรกรรมภาครีเทลลดลง ในขณะที่ความสนใจจากสถาบันเพิ่มสูงขึ้น สเตเบิลคอยน์กำลังพัฒนาเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล แม้ว่าผู้ออกเหรียญรายใหญ่บางรายจะเผชิญแรงกดดันด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบก็ตาม
บิตคอยน์กำลังกลับมายืนยันความเป็นผู้นำ ในขณะที่บล็อกเชน L1 สมรรถนะสูงกำลังแข่งขันกันอย่างดุเดือดเพื่อดึงดูดนักพัฒนา และตลาดอนุพันธ์ก็เข้ามาแทนที่ตลาดสปอตอย่างสิ้นเชิงในฐานะกลไกหลักด้านปริมาณซื้อขาย จนทำให้ปัจจัยมหภาคกลายเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญที่สุดต่อพฤติกรรมราคาในตลาดคริปโต
การลดลง 11% ของปริมาณการซื้อขายภาครีเทลทั่วโลก เหลือ 979 พันล้านดอลลาร์ เป็นตัวเลขที่ต้องการการพิจารณาอย่างตรงไปตรงมามากที่สุด ตลาดกระทิงในอดีตมักต้องการการมีส่วนร่วมของรายย่อยเพื่อพยุงแรงโมเมนตัมด้านราคาในวงกว้างของหลายประเภทสินทรัพย์
หากการมีส่วนร่วมของรายย่อยยังคงซบเซา ขณะที่กิจกรรมของสถาบันและตลาดอนุพันธ์เป็นตัวขับเคลื่อนราคาขึ้นไป ระดับราคาที่เกิดขึ้นอาจตั้งอยู่บนฐานที่แคบกว่าและเปราะบางกว่าที่ตัวเลขภาพรวมบ่งชี้
ค่าดัชนี Altcoin Season ที่ระดับ 34 สอดคล้องกับการตีความนี้: ตลาดยังไม่สร้างกระแสความตื่นตัวในวงกว้างจากนักลงทุนรายย่อยเหมือนที่เกิดขึ้นในจุดสูงสุดของรอบปี 2021
สิ่งที่ใหม่จริง ๆ และมีนัยสำคัญเชิงโครงสร้าง คือเรื่องของสเตเบิลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล การเติบโต 12 เท่าของสเตเบิลคอยน์สกุลเงินยูโรไม่ใช่เพียงผลข้างเคียงชั่วคราวจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แต่มันสะท้อนจุดเริ่มต้นของการย้ายฐานอย่างต่อเนื่องไปสู่โครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์ที่ถูกกำกับดูแล ซึ่งจะปรับเปลี่ยนเส้นทางการชำระเงิน กลยุทธ์การจัดการคลังของบรรษัท และการชำระเงินข้ามพรมแดนในช่วงหลายปีข้างหน้า
เมื่อผนวกกับเงินทุนสถาบันที่เริ่มจัดวางบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์มีค่าคงทน (hard asset) เคียงข้างทองคำ แนวโน้มเหล่านี้บ่งชี้ว่าเส้นทางระยะยาวของคริปโตคือการผสานลึกเข้ากับระบบการเงินดั้งเดิม ไม่ใช่การแยกออกจากกัน ตลาดในปี 2026 มีลักษณะคล้ายกับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ถูกกำกับดูแลมากกว่าจะเป็นพรมแดนไร้อณุญาตเหมือนในอดีต
อ่านถัดไป: White House Accuses China Of Stealing US AI Technology On An Industrial Scale