HTX DAO

HTX DAO: İnceleme Altındaki Borsa-Çevresi Yönetim Token’ı

HTX (HTX), eski adıyla Huobi olan HTX merkezi borsa ekosistemi etrafında inşa edilmiş merkeziyetsiz otonom organizasyon HTX DAO’nun yönetim token’ıdır.

Yaklaşık 1,6 milyar dolarlık piyasa değeri ve maksimum arzda yaklaşık 999,99 trilyon token ile varlık, kripto ekosisteminde alışılmadık bir konum işgal ediyor—bağımsız bir protokol token’ından çok, borsa-çevresi bir teşvik ve yönetişim katmanı gibi işliyor.

Proje, eski HT token sahiplerine yeni ekosisteme geçiş imkânı sunarak HTX’in daha geniş kapsamlı yeniden markalaşma sürecini takiben Ocak 2024’te ortaya çıktı.

Temelinde HTX DAO, merkezi borsa operasyonlarını merkeziyetsiz yönetişim ilkeleriyle birleştirmeye çalışıyor; gerçek merkeziyetsizlik konusunda soru işaretleri doğuran bu hibrit model, buna rağmen 720.000’in üzerinde token sahibini çekmeyi başardı.

Huobi’den HTX’e: On Yıla Yayılan Bir Dönüşüm

HTX DAO’nun hikâyesi, Bitcoin’in erken ticari döneminde, Leon Li tarafından 2013’te Çin’de kurulan Huobi ile başlıyor.

Borsa, Çin’in 2017’deki kripto para yasağının uluslararası bir dönüşümü zorunlu kılmasına kadar yaklaşık on yıl boyunca başarıyla faaliyet gösterdi.

TRON (TRX) blokzincirinin kurucusu Justin Sun, Ekim 2022’de Huobi üzerinde danışmanlık kontrolünü elde etti. HTX’e yeniden markalaşma, Sun’ın ismin Batılı kitlelerce telaffuzunun zor olduğunu ve küresel genişleme için değişimin gerekli olduğunu belirttiği TOKEN2049 etkinliğinde, Eylül 2023’te Singapur’da gerçekleşti.

“HTX” adlandırması birden fazla anlam taşıyor: “H” Huobi’nin mirasını, “T” teknik temel olarak TRON’u, “X” ise hem borsayı hem de platformun yıldönümünü simgeleyen Roma rakamı on’u temsil ediyor. Çöken FTX borsasına olan benzerlik, kripto topluluğundan anında eleştiri aldı; bir yorumcu bunu “kripto tarihindeki en kötü marka hamlesi” olarak nitelendirdi.

HTX DAO’nun kendisi, $HTX token’ını HTX borsasından ayrı fakat ona yakından bağlı bir yönetişim mekanizması olarak sunarak 22 Ocak 2024’te başlatıldı.

Eski HT token’larından dönüşüm, tokenomikleri geleneksel platform token’larından hemen ayıran 1 HT’ye 1.000.000 HTX oranı ile başladı.

Teknik Temel: TRON Tabanlı Çoklu Zincir Mimarisi

HTX DAO, işlemler ve yönetişim faaliyetleri için TRON blokzincirinin hisse ispatı (proof-of-stake) mutabakat mekanizmasından yararlanarak ağırlıklı olarak TRON üzerinde işletilir. Token, daha geniş piyasa katılımı için çapraz zincir erişilebilirliği sağlayan Ethereum üzerinde de sözleşmelere sahiptir.

Yönetişim yapısı, zincir üstü oylamanın HTX İyileştirme Teklifi (HIP) süreciyle uygulandığı “bir token, bir oy” mekanizmasını kullanır. DAO, Nisan 2025’te ilk yönetişim tekliflerini onayladı; bunlar arasında komite üyesi politikalarını belirleyen HIP-001 ve “The DAO Talks” röportaj serisini başlatan HIP-002 yer aldı.

Üç katmanlı bir yönetişim çerçevesi, karar alma sürecini yapılandırır. Vakıf Katmanı token tabanlı oy gücünü tanımlar; Yürütme Katmanı değiştirilemez zincir üstü kayıtlarla HIP teklif sürecini yönetir; Denetim Katmanı ise erken başlatıcılar, çekirdek katkı sağlayıcılar ve topluluk temsilcilerinden oluşan bir komiteden meydana gelir.

DAO teknik dokümanı, merkeziyetsizliğin “sürekli olarak rafine edildiğini” kabul eder ve düğüm dağılımı, akıllı sözleşme değiştirilemezliği ile yönetişim katılımı gibi unsurları devam eden temel başlıklar olarak not eder. “Ekosistem Likidite Taahhüdü” mekanizması, Q3 2024’e kadar geleneksel token yakımlarının yerini aldı; bu çerçeve, topluluk geri bildirimi sonrasında Q4 2024’te doğrudan yakıma döndü.

Tokenomik: Katrilyonluk Arz ve Deflasyonist Yakımlar

$HTX token, neredeyse bir katrilyona denk gelen 999.990.000.000.000 adetlik ilk arz ile—daha çok geleneksel borsa token’larından ziyade meme coin yapısını andıran bir tasarımla—piyasaya çıktı.

Teknik doküman, dağılımı şu şekilde özetler: %19 erken katkı sağlayıcılar ve halka açık tahsis için, %19 topluluk erişim programları için, %17 platform geliştirme için, %15 ortaklıklar ve iş birlikleri için, ayrıca geliştirici hibeleri, araştırma-geliştirme ve ekosistem destekçileri için ayrı ayrı %10.

Deflasyonist mekanizma, HTX borsa gelirlerinin %50’siyle finanse edilen üç aylık token yakımları üzerinden işler.

Bu “Doğrulanmış Gelir – Otomatik Geri Alım – Zincir Üstü Yakım” modeli, yakım hacimlerini keyfi arz azaltımı yerine doğrudan borsa performansına bağlar.

Q4 2025 itibarıyla HTX DAO, toplam değeri yaklaşık 186,93 milyon dolar olan yaklaşık 99,49 trilyon $HTX token’ı kümülatif olarak yaktı. Sadece Q4 2025 yakımı, değeri 23,31 milyon doları aşan 13,62 trilyon token’ı dolaşımdan kaldırarak yıldan yıla %36,4’lük bir artışı temsil etti.

Token sahipleri, HTX borsasında işlem ücreti indirimleri, çeşitli kazan ürünleri üzerinden staking ödülleri ve yönetişim oylama hakları elde eder. Platform, Ocak 2025 itibarıyla 391.221 kullanıcıyla 4,308 milyar dolarlık toplam earn aboneliği bildirdi. Fiyat performansı, Ağustos 2024’teki 0,0000008 dolar dip seviyesinden, ilk yılı içinde %350’lik artışa karşılık gelen 0,000003596 dolar tüm zamanlar zirvesine kadar değişti.

Benimsenme Metriği: Borsa Odaklı Büyüme

HTX DAO’nun benimsenmesi, doğası gereği HTX borsa performansına sıkı sıkıya bağlı kalmaya devam ediyor.

Borsa, 2024 yılı için 49 milyonun üzerinde kayıtlı kullanıcı ve yaklaşık 2,4 trilyon dolarlık işlem hacmi bildirdi; bu, yıldan yıla %100 büyümeye işaret ediyor. 2025’e gelindiğinde kayıtlı kullanıcı sayısı 55 milyonu aşarken, işlem hacmi 3,3 trilyon dolara ulaştı.

$HTX token sahibi adres sayısı, Ocak 2025 itibarıyla 728.900’ün üzerine çıktı. Topluluk yönetişim katılımı, 2024 boyunca kullanılan 350.000’i aşkın oyla ölçülürken, bu oyların ne kadarının büyük sahipler arasında yoğunlaştığı belirsizliğini koruyor.

Token, KuCoin, Bybit, Gate.io ve HTX’in kendisi dâhil yaklaşık 20 kripto para borsasında işlem görür; burada HTX/USDT çifti işlem hacminin çoğunu üretir. SunSwap V2 ve V3, TRON ağında merkeziyetsiz borsa likiditesi sağlar.

Kurumsal katılım, Ankr, Double Peak Capital, Poloniex ve stUSDT dâhil çeşitli ekosistem ortaklarına kadar uzanır. Borsa, 2024’te %11 pazar payı ile BDT (CIS) bölgesinde pazar payına göre üçüncü sırayı aldı ve spot işlem hacminde küresel ölçekte üçüncü sırayı elde etti.

Düzenleyici Fırtına: SEC Suçlamaları ve Güvenlik Olayları

HTX DAO, Justin Sun’ın hukuki challenges. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Mart 2023’te Sun ve şirketlerine, TRON ve BitTorrent token’ları aracılığıyla dolandırıcılık, piyasa manipülasyonu ve kayıt dışı menkul kıymet arzı suçlamalarıyla dava açtı.

SEC, Sun’ın Nisan 2018 ile Şubat 2019 arasında 600.000’den fazla TRX wash trade işlemini organize ettiğini, böylece günlük işlem hacmini 4,5 ila 7,4 milyon TRX arasında yapay olarak şişirdiğini iddia etti. Düzenleyici kurum ayrıca Sun’ı, Lindsay Lohan, Jake Paul ve Ne-Yo gibi ünlülere, aldıkları ödemeyi açıklamadan token tanıtmaları için para ödemekle de suçladı.

Şubat 2025’te SEC ve Sun, yargılamanın, “olası bir çözümü araştırmak” amacıyla durdurulması için ortak bir dilekçe verdi.

Bu gelişme, Sun’ın Başkan Trump’ın ailesinin desteklediği bir kripto girişimi olan World Liberty Financial’a 75 milyon dolar yatırım yapmasının ardından yaşandı ve bunun zamanlaması ile olası sonuçlarına ilişkin soru işaretleri doğurdu.

2023 boyunca güvenlik açıkları HTX’i rahatsız etti. Eylül 2023’te 8 milyon dolarlık bir hot wallet ihlali borsayı vurdu ve bunu Kasım 2023’te HTX ve HECO Chain’i hedef alan toplam 115 milyon dolarlık bir saldırı izledi. Borsa, işlemleri yeniden başlattıktan sonra 258 milyon dolarlık net çıkış yaşadı ve bu durum kullanıcı güveninin zedelendiğine işaret etti.

HTX, ABD, Çin anakarası, Küba, İran, Kuzey Kore, Suriye, Venezuela, Hong Kong ve Singapur’daki kullanıcılar için hizmet kısıtlamalarını sürdürüyor. Bu yargı alanı parçalanması, token’ın erişilebilirliğini sınırlandırıyor ve küresel katılımcılar için uyumluluk sorularını gündeme getiriyor.

Eleştirel Değerlendirme: Merkezsizlik Tiyatrosu mu, Gerçek Yönetişim mi?

HTX DAO içindeki temel gerilim, şu soruya odaklanıyor: İleri sürülen merkeziyetsiz yönetişim iddiaları ne kadar sahici? The Block’un Mart 2024’teki araştırması, HTX DAO’nun web sitesindeki yönetişim özelliklerinin lansman sırasında henüz etkin olmadığını, yani token sahiplerinin fiilen oy kullanamadığını, karar alma süreçlerinin ise HTX bünyesindeki kişilerin kontrolünde göründüğünü ortaya koydu.

HTX’te çalışmayan herhangi bir DAO üyesinin kim olduğunun sorulması üzerine borsa bu soruyu yanıtlamayı reddetti. Gerçek anlamda merkeziyetsiz organizasyonlarda pek rastlanmayan resmî bir DAO e-posta adresinin varlığı da özerk marka söyleminin altında merkezî bir koordinasyona işaret etti.

HT’den HTX’e geçiş süreci, eski token sahiplerinden değer çekmekle eleştirildi.

HT sahiplerini yeni token’a eşit şekilde taşımak yerine HTX, fayda ve kullanım haklarını $HTX’e aktarırken, yeni arzın yalnızca bir kısmını mevcut sahiplerine tahsis etti. HT token, duyurunun hemen ardından %17 değer kaybetti.

İşlem hacimlerinin güvenilirliği tartışmalı olmaya devam ediyor. Bazı analiz platformları, bildirilen hacimlerle doğrulanabilir işlem faaliyetleri arasında boşluklara dikkat çekiyor ve bu da potansiyel wash trading’e işaret ediyor. Bu durum, SEC’in Sun’a TRX ile benzer uygulamalar nedeniyle yönelttiği suçlamalar düşünüldüğünde özellikle dikkat çekici.

Seyşeller üzerinden kurulan offshore yapı, yönetişim şeffaflığına dair kaygıları artırıyor. Merkle ağaç kanıtları dışında kapsamlı üçüncü taraf rezerv denetimlerinin olmaması da doğrulama boşlukları bırakıyor. Varlık rezervleri Ocak 2025’te 6,3 milyar dolar gösterdi, ancak rezerv bileşimi, Sun’ın kontrolünde olan önemli miktarda TRX ve borsanın kendi HTX token’ını içeriyordu; bu da potansiyel yoğunlaşma riskleri yaratıyor.

Gelecek Yönelim: Hibrit Model Deneyi

HTX DAO’nun ilerleyişi, gerçek bir merkezsizleşmeyi hayata geçirirken borsa rekabetçiliğini koruma becerisine bağlı. 2025 yol haritası, $HTX listelemelerinin ek borsalara genişletilmesini, üç aylık yakım mekanizmasının sürdürülmesini ve topluluk yönetişimine katılımın artırılmasını içeriyor.

HIP-005 teklifi, Temmuz 2025’te topluluk odaklı token listeleme ve listeden çıkarma mekanizmalarını tanıttı ve $HTX sahiplerinin borsada listelenmek üzere projeleri önermesine imkân verdi.

Bu adım, yönetişim kapsamının borsanın temel operasyonlarına doğru anlamlı bir şekilde genişlemesini temsil ediyor.

Yapısal sınırlamalar ise sürmekte. Token’ın değeri temelde HTX borsasının gelirlerine bağlı kalıyor; bu da token’ı Binance ve Coinbase gibi daha büyük platformların rekabet baskılarına karşı savunmasız hale getiriyor. Sun ve girişimleri etrafındaki düzenleyici belirsizlik, DAO performansından bağımsız olarak token değerini etkileyebilecek sürekli bir manşet riski yaratıyor.

Merkezi bir borsa yapısının üzerine DAO yönetişimi katmanı ekleme deneyi, topluluk güdümlü karar almanın, operasyonel verimlilik gereklilikleriyle bir arada var olup olamayacağını sınamakta.

Başarı, token sahiplerinin gerçekten maddi kararları etkileyebildiğini, sadece önceden belirlenmiş sonuçları onaylamadığını göstermeyi gerektirecek.

HTX DAO’nun, anlamlı bir yönetişim inovasyonuna mı dönüşeceği, yoksa yalnızca merkezsizlik estetiğine sahip, yeniden markalanmış bir borsa token’ı olarak mı kalacağı; sürdürülen icraata, düzenleyici belirsizliğin çözülmesine ve en önemlisi topluluğun gerçek karar alma gücüne sahip olup olmayacağına bağlı olacak. Şimdilik yatırımcılar, borsa bağlantılı yönetişim token’larının, hem saf DeFi protokollerinden hem de geleneksel platform token’larından farklı, kendine özgü riskler taşıdığını bilerek hareket etmeli.