Rocket Pool ETH

Rocket Pool ETH: Önceliği Merkeziyetsizleşme Olan Likit Staking Token'ı

Rocket Pool ETH (rETH), Ethereum'un en eski ve mimari açıdan en farklı staking altyapısı projelerinden biri olan Rocket Pool protokolünün likit staking türevi olarak çalışır.

Whitelist'lenmiş operatörler arasında doğrulayıcı gücünü yoğunlaştıran merkezi alternatiflerin aksine, rETH, değerini dünya çapına dağılmış binlerce bağımsız node operatöründen oluşan izinsiz bir ağdan alır.

Token, Ocak 2026 sonu itibarıyla yaklaşık 1,27 milyar dolar piyasa değeriyle yaklaşık 3.488 dolar seviyesinden işlem görmektedir.

Yaklaşık 360.000 rETH token'ı, Ethereum ekosistemi genelinde dolaşımda olup, yeniden bazlanan token bakiyeleri yerine değer kazanan bir değişim oranı mekanizması yoluyla biriken ödüllerle birlikte stake edilmiş ETH'yi temsil eder.

Rocket Pool'un kilitlenen toplam değeri (TVL) yaklaşık 1,7 milyar dolar seviyesinde olup, Lido ve Binance Staked ETH'nin ardından üçüncü en büyük Ethereum likit staking protokolüdür. Protokolün 4.050 node operatörü, ağın izinsiz doğrulayıcı altyapısı üzerinden stake edilmiş yaklaşık 635.000 ETH'yi temsil eden yaklaşık 17.666 minipool'u yönetmektedir.

Token, Ethereum staking ekosistemindeki temel bir gerilime—erişilebilirlik ile merkeziyetsizlik arasındaki dengeye—çözüm getirir. Solo staking 32 ETH ve teknik uzmanlık gerektirirken, rETH yalnızca 0,01 ETH ile katılım imkânı sunar ve doğrulayıcı sorumluluklarını az sayıdaki profesyonel staking şirketi arasında yoğunlaştırmak yerine küresel ölçekte dağılmış bir operatör setine yayar.

Vitalik'in Mauve Paper'ından Mainnet Gerçekliğine

Avustralyalı blokzincir geliştiricisi David Rugendyke, Ethereum'un nihai olarak hisse ispatı (proof-of-stake) mutabakatına geçişini özetleyen Vitalik Buterin'in Mauve Paper'ından ilham alarak Rocket Pool'u 2016'da kurdu. Rugendyke, 32 ETH minimumu ve donanım gereksinimlerinin doğrulayıcı katılımı için önemli engeller oluşturacağını, bunun da ağ güvenliğini iyi sermayelendirilmiş aktörler arasında yoğunlaştırabileceğini öngördü.

Protokol, DeFi tarihinin en uzun geliştirme döngülerinden birinin ardından ortaya çıktı. Rocket Pool ilk beta sürümlerini üç yineleme halinde yayınladı: V1 Temmuz 2018'de, V2 Ağustos 2019'da ve V3 Mart 2021'de.

Mainnet dağıtımı nihayet, geliştirme başlangıcından neredeyse beş yıl sonra, Kasım 2021'de gerçekleşti.

Bu uzayan zaman çizelgesi, protokolün karmaşıklığını ve ekibin güvenlik odaklı geliştirme konusundaki ısrarını yansıtıyordu. Rocket Pool, 2020 sonlarında piyasaya çıkan Lido da dahil olmak üzere çoğu likit staking alternatifinden önce tasarlanmıştır.

Kurucu ekip ağırlıklı olarak Avustralya'dan faaliyet gösterdi; Rugendyke CTO olarak görev yaparken Genel Müdür Darren Langley ve kıdemli blokzincir mühendisleri Kane Wallmann, Nick Doherty ve Joe Clapis ekibi oluşturdu. Ekip, protokolün ilk tasarım dokümanlarından itibaren topluluk yönetişimi ve izinsiz katılıma önem verdi.

Felsefi açıdan Rocket Pool, Ethereum'un kolaylıktan ziyade merkeziyetsizlik odaklı temel ilkeleriyle uyumlu hareket etti. Protokol, whitelist'lenmiş doğrulayıcı setleriyle daha akıcı bir kullanıcı deneyimi sunabilen merkezi alternatifleri optimize etmek yerine, binlerce bağımsız node operatörüne imkân tanıyacak şekilde tasarlandı.

Minipool'lar, Akıllı Sözleşmeler ve Doğrulayıcı Ekonomisi

Rocket Pool'un teknik mimarisi, node operatörü sermayesini kullanıcı mevduatlarıyla birleştirerek standart 32 ETH'lik Ethereum doğrulayıcıları oluşturan minipool'lar etrafında şekillenir. Node operatörleri 8 veya 16 ETH yatırırken, protokol rETH staker'larının doldurduğu mevduat havuzundan sırasıyla 24 veya 16 ETH ile bunu eşleştirir.

Minipool sistemi, iki katılımcı sınıf arasında simbiyotik bir ilişki yaratır. Likit staker'lar ETH yatırır ve stake ettikleri varlıklar ile biriken ödüllerdeki paylarını temsil eden rETH token'ları alırlar. Node operatörleri ise altyapı, teknik uzmanlık ve kendi sermayelerini sağlar ve havuzdan ödünç aldıkları ETH üzerinden komisyon kazanırlar.

Akıllı sözleşme mimarisi bir dizi kritik bileşenden oluşur. RocketStorage, kendi erişim kontrol mekanizmalarına sahip merkezi veri deposu işlevi görür.

RocketVault, sistemin ETH ve token bakiyelerini, sözleşme yükseltme risklerine karşı bakiyeleri korumak üzere özel olarak tasarlanmış, yükseltilememe özelliğine sahip bir sözleşmede tutar.

RocketDepositPool, kullanıcı mevduatlarını yönetir ve ETH'nin minipool'lara doğru şekilde akmasını sağlar. Kullanıcılar ETH yatırdığında, sözleşmeler ya onları yeni doğrulayıcılar oluşturmak üzere node operatörleriyle eşleştirir ya da paylarını ve biriken ödüllerini temsil eden rETH token'ları basar.

Oracle DAO, Ethereum'un yürütme (execution) ve mutabakat (consensus) katmanları arasında bilgi taşıma görevini üstlenen, seçilmiş node operatörlerinden oluşan merkeziyetsiz bir kuruldur. Bu operatörler doğrulayıcı performans verilerini gönderir, katmanlar arası koordinasyonu sağlar ve protokolün yalnızca akıllı sözleşmelerle uygulayamayacağı slashing olaylarını izler.

Beacon Chain açısından bakıldığında, bir minipool standart bir doğrulayıcıyla aynı görünür; aynı kurallara, sorumluluklara ve ödül mekanizmalarına tabidir. Fark ise tamamen yürütme katmanı yönetiminde yatar: minipool'un nasıl oluşturulduğu, çekimlerin ve ödül dağıtımlarının Rocket Pool'un akıllı sözleşmeleri üzerinden nasıl çalıştığı.

rETH Kur Mekanizması ve RPL Teminatı

Lido'nun stETH'si gibi yeniden bazlanan token'ların aksine rETH, staking ödülleri biriktikçe token'ın ETH'ye göre değerinin zaman içinde arttığı bir kur mekanizması kullanır. Bu, rETH sahiplerinin yeni token almak yerine token'larının itfa değerinin yükseldiği anlamına gelir.

rETH/ETH kuru, Rocket Pool doğrulayıcılarının kazandığı ödüllere dayanarak yaklaşık her 24 saatte bir güncellenir. Formül, toplam rETH arzını, toplam stake edilen ETH'yi, sözleşme bakiyesini ve öncelik ücretleri ile MEV ödüllerinin paylarını içerir.

Bu değer artışı mekanizması, bazı yargı bölgelerinde, yeni token dağıtılmaması ve dolayısıyla vergilendirilebilir olayların daha az tetiklenmesi nedeniyle potansiyel vergi avantajları sağlayabilir.

Protokolün yerel token'ı Rocket Pool (RPL), tarihsel olarak node operatörlerinin zayıf performansa karşı teminat olarak stake etmesi gereken bir varlık olarak hizmet etmiştir. Operatörler başlangıçta, havuzdan ödünç aldıkları ETH değerinin en az %10'u kadar RPL stake etmek zorundaydı; ödüller ise %150 teminatlandırmaya kadar ölçekleniyordu.

RPL, sabit arz yerine enflasyonist bir token modelini izler; yıllık %5 enflasyon, teminat sağlayan node operatörleri (%70), Oracle DAO üyeleri (%15) ve Protocol DAO hazinesi (%15) arasında dağıtılır. Bu tasarım, mevcut sahiplerden değer çekmek yerine uzun vadeli protokol katılımını teşvik etmeyi amaçlar.

Hâlihazırda Saturn yükseltme serisiyle devam eden tokenomik yeniden çalışması, özgün teminat modelindeki yapısal sorunları çözmeyi hedefler. Saturn çerçevesi kapsamında RPL enflasyonu %5'ten %1,5'e düşürülecek ve yalnızca ETH ile çalışan doğrulayıcıların tanıtımıyla, zorunlu RPL staking olmaksızın node işletmek mümkün hâle gelecek.

Universal Adjustable Revenue Split (UARS), protokol yönetişiminin node operatörleri, rETH sahipleri ve RPL değer yakalama mekanizmaları arasındaki komisyon paylarını ayarlamasına imkân tanıyan açık bir gelir yönlendirme mantığını tanıtır. Bu, protokolün lansmanından bu yana gerçekleştirilen en büyük tokenomik revizyonu temsil eder.

Dolaşımdaki Arz, Enflasyon Dinamikleri ve Piyasa Davranışı

Yaklaşık 22 milyon RPL token'ı şu anda dolaşımdadır ve %5'lik yıllık enflasyon mekanizması, protokole dağıtılmak üzere sürekli yeni token basımına devam etmektedir. participants. rETH arzı, protokoldeki toplam likit staking mevduatlarını temsil eden yaklaşık 360.000 token seviyesinde bulunuyor.

Orijinal RPL dağıtımı, yatırımcılara %54, ön-mine edilmiş ödüller ve airdrop’lara %31 ve kurucular ile proje geliştirmesine %15 tahsis etti. Bu dağılım, erken katılımcılar arasında bir yoğunlaşma yarattı, ancak enflasyonist model zaman içinde bu varlıkları kademeli olarak sulandırıyor.

Node operatörü ekonomisi, RPL fiyat performansının ETH’ye göre seyrine büyük ölçüde bağlıdır. Minimum RPL teminatına sahip bir operatör, RPL’in ETH’ye karşı değer kazanıp kazanmamasına göre solo staking getirilerine kıyasla ciddi artılar ya da önemli eksilerle sonuçlanabilecek dramatik bir şekilde farklı sonuçlar yaşar.

Bu oynaklık maruziyeti, node operatörü kaybına ve protokol büyümesinde durgunluğa katkıda bulunarak tokenomik yeniden çalışma girişimini tetikledi.

Bazı operatörler, fiyatlar düştüğünde RPL teminatını tamamlamak yerine minipool’lardan çıkmayı tercih etti ve bu da protokolün rETH arz etme kapasitesini azalttı.

rETH token’ın kendisi, likidite koşullarına bağlı olarak dayanak ETH değerine kıyasla hafif bir prim veya iskonto ile işlem görür. Yüksek talep dönemlerinde rETH, itfa değerinin üzerinde işlem görebilir; stres dönemlerinde ise arbitraj mekanizmaları dengeyi yeniden sağlayana kadar geçici iskontolar oluşabilir.

Mevcut staking getirileri rETH sahipleri için yıllık %3 ile %4 arasında değişirken, node operatörleri RPL teminatlandırma düzeyleri, smoothing pool katılımı ve MEV yakalama stratejilerine bağlı olarak yıllık %7 ile %20 arasında kazanabilir.

DeFi Bileşenliği ve Kurumsal Entegrasyon

rETH, borç verme platformları, merkeziyetsiz borsalar ve getiri optimizasyon stratejileri dâhil olmak üzere başlıca DeFi protokolleriyle entegrasyon sağlar. Kullanıcılar Aave üzerinde rETH sağlayabilir ve teminat olarak kullanabilir, Uniswap ve Balancer’da likidite sunabilir veya ek getiri fırsatları için EigenLayer üzerinden yeniden stake edebilir.

Token’ın ödül taşıyan tasarımı, DeFi entegrasyonu için hem avantajlar hem de zorluklar sunmaktadır. Muhasebeyi karmaşıklaştıran rebasing token’ların aksine rETH, bakiyesini sabit tutarken değerinin artmasını sağlar. Ancak protokoller, rETH teminatını doğru değerleyebilmek için döviz kurunu doğru biçimde izlemek zorundadır.

Balancer, Oracle DAO tarafından raporlanan gerçek döviz kurunu esas alan bileşik stable havuzları resmî olarak oluşturarak birincil rETH likidite havuzlarına ev sahipliği yapar. Curve ve Uniswap, ek işlem imkânları sunmakla birlikte, likidite derinliği stETH piyasalarına kıyasla daha sınırlı kalmaktadır.

Kaldıraçlı stratejiler, kullanıcıların Aave’de rETH’i teminat olarak kullanmalarına, stablecoin borçlanmalarına, ek rETH satın almalarına ve bu döngüyü staking maruziyetini artırmak için tekrarlamalarına imkân tanır. Bu yinelemeli döngüler, hem potansiyel getirileri hem de tasfiye risklerini artırır.

Restaking protokolleri, rETH’i uygun teminat olarak kabul ederek sahiplerinin, staking getirisini korurken haricî protokolleri güvence altına alarak ek ödüller kazanmalarına izin verir. EigenLayer entegrasyonu, rETH’in basit staking’in ötesindeki faydasında önemli bir genişlemeyi temsil eder.

Kurumsal benimseme, kısmen daha düşük likidite ve daha küçük piyasa varlığı nedeniyle Lido’ya kıyasla daha sınırlı kalmaktadır. Ancak protokolün merkeziyetsizlik nitelikleri, baskın staking sağlayıcılarıyla ilişkili yoğunlaşma risklerinden kaçınmak isteyen kurumlara hitap eder.

Akıllı Sözleşme Riskleri, Merkezileşme Vektörleri ve Düzenleyici Maruziyet

Rocket Pool, Sigma Prime, ConsenSys Diligence ve Trail of Bits dâhil önde gelen firmalardan birden fazla güvenlik denetiminden geçti. Protokol, güvenlik açıklarının raporlanmasını teşvik etmek için Immunefi üzerinden aktif bir bug bounty programı sürdürmektedir.

Atlas yükseltmesinin ConsenSys denetimi, node dağıtıcısında node sahiplerinin fonları boşaltmasına imkân tanıyabilecek kritik bir yeniden giriş (reentrancy) sorununu tespit etti. Ekip, bunu ve diğer önemli bulguları dağıtımdan önce gidererek duyarlı bir güvenlik yaklaşımı sergiledi.

Yapısal merkezileşme endişeleri, birkaç protokol bileşeninde yoğunlaşır. Üyeleri arasında merkeziyetsiz olmakla birlikte Oracle DAO, döviz kuru raporlaması ve katmanlar arası koordinasyon gibi kritik işlevlerden sorumlu sınırlı sayıda varlıktan oluşur. Bu üyeler iş birliği yapar veya ele geçirilirse, raporlanan değerler üzerinde potansiyel olarak manipülasyon yapabilirler.

RocketStorage sözleşmesi, Oracle DAO’nun başlatılmasını, üye eklenmesini, bileşen yükseltmelerini ve ayar değişikliklerini mümkün kılan Guardian ayrıcalıklarıyla başlangıçta dağıtılır. Protokolü başlatmak için gerekli olmakla birlikte bu durum, erken işletim aşamalarında bir güven varsayımı yaratır.

RocketDaoNodeTrusted içindeki kurtarma modu, üyelik belirli bir eşik altına düştüğünde, kayıtlı node’ların onay olmaksızın Oracle DAO’ya katılmasına izin verir. Üye sayısı önemli ölçüde azalırsa bu, yönetişimin ele geçirilmesini potansiyel olarak mümkün kılabilir. 3 minimum eşikle 18 mevcut üye, bu senaryoyu olası olmayan ancak imkânsız olmayan bir hâle getirir.

Kesinti (slashing) riski, staking protokollerinde doğası gereği mevcuttur. Doğrulayıcılar zayıf performans gösterir veya kötü niyetli davranırsa, protokol rETH sahiplerinin değerini etkileyen ETH kaybedebilir. RPL teminatı, bu tür kayıplara karşı bir tür sigorta sağlar; düşük performanslı operatörlerin payları, likit staker’ları korumak için kesintiye uğrayabilir.

Düzenleyici sınıflandırma, farklı yargı alanlarında belirsizlik arz etmektedir. Likit staking token’ları, yerel çerçevelere bağlı olarak menkul kıymetler hukuku, staking düzenlemeleri ve vergi kanunları kapsamında farklı muamele görebilir. Protokolün merkeziyetsiz yapısı, merkezi alternatiflere kıyasla düzenleyici maruziyet alanını potansiyel olarak azaltsa da, uyum gerekliliklerini tamamen ortadan kaldırmaz.

Daha büyük protokollerden gelen rekabet, özellikle Lido’nun stETH’inin DeFi entegrasyonları ve likiditeye hâkim olmasıyla pazar payını tehdit eder. Rocket Pool’un likit stake edilmiş ETH’nin yaklaşık %2–3’lük payı, tüm stake edilmiş ETH’nin yaklaşık %27’sine sahip Lido ile sert bir tezat oluşturmaktadır.

Saturn, Megapool’lar ve Protokolün Evrimi

Saturn yükseltmesi, birden fazla doğrulayıcının tek bir Ethereum çekim adresini paylaşmasına izin veren megapool’ları tanıtarak ana ağ lansmanından bu yana en önemli protokol evrimini temsil eder. Bu mimari, bir operatörün çalıştırdığı doğrulayıcı sayısı N ise gaz maliyetlerini yaklaşık N kat azaltır.

Saturn 1, node operatörleri için sermaye gereksinimlerini önemli ölçüde azaltan 4 ETH doğrulayıcı teminatlarını tanıtarak Şubat 2026 ana ağ lansmanını hedefler. Yükseltme, protokolün yalnızca operatör uyumuna güvenmek yerine belirli koşullar oluştuğunda doğrulayıcı çıkışlarını başlatmasına imkân tanıyan zorunlu çıkış yeteneklerini de içerir.

Yalnızca ETH ile node işletimi, yeni çerçeve altında RPL maruziyetinden ayrıştırılarak mümkün hâle gelir. Bu değişiklik, zorunlu token maruziyeti konusundaki operatör endişelerini ele alır ve RPL oynaklık riskinden çekinen katılımcıları çekebilir.

UARS çerçevesi, doğrulayıcı çıkışları ve göçleri gerektirmeden gelir paylaşımlarının protokol yönetişimi tarafından ayarlanmasını sağlar. Node operatörü komisyonu, rETH sahibi getirileri ve RPL değer yakalaması, piyasa koşulları geliştikçe yeniden dengelenebilir; bu da orijinal sabit komisyon tasarımında olmayan bir esneklik sunar.

Express kuyruk mekanizmaları, megapool’lara geçiş sırasında küçük ve mevcut node operatörlerine öncelik vererek doğrulayıcılarını yeni sözleşme yapısına taşıyan operatörlerden kaynaklanan olası kuyruk tıkanıklığını yönetirken merkeziyetsizlik hedeflerini destekler.

Saturn’ün ötesine bakıldığında, Dağıtılmış Doğrulayıcı Teknolojisi (DVT) entegrasyonuaims doğrulayıcı anahtar yönetimini birden fazla operatöre dağıtarak tekil hata noktalarını daha da azaltmayı.

Gelişmiş MEV optimizasyon stratejileri, doğrulayıcı getirilerini en üst düzeye çıkarırken etik standartları korumak için geliştirme çalışmalarını continue ediyor.

Protokolün uzun vadeli sürdürülebilirliği, rETH arzını büyütürken düğüm operatörlerini çekmeye ve elde tutmaya depends bağlıdır. Saturn’ün ekonomik ayarlamaları, orijinal tokenomik yapısı altında duraksayan büyüme ivmesini yeniden kazandırmayı attempt ediyor, ancak başarısı giderek kalabalıklaşan likit staking ortamında piyasa tarafından nasıl karşılanacağına ve rekabet dinamiklerine bağlı olmaya devam ediyor.