Hyperliquid, pazar payında keskin bir düşüş yaşamasına rağmen öncü merkeziyetsiz sürekli vadeli işlemler borsası konumunu korudu, DeFi analisti Patrick Scott'ın bu hafta yayınlanan analizine göre. Platform, merkeziyetsiz sürekli vadeli işlemler borsaları arasında açık pozisyonların %62'sini korurken, işlem hacmi payı son haftalarda %45'ten %8'e düştü.
Bilinmesi Gerekenler:
- Merkeziyetsiz sürekli vadeli işlemler borsaları, 2022'de merkezi borsa işlem hacminin %2'sinden azını oluştururken, geçen ay %20'nin üzerine çıktı ve bu artışın çoğu Hyperliquid tarafından sağlandı.
- Hyperliquid'in haftalık işlem hacmi payı %8'e düşerken, Binance destekli rakip Aster haftalık 270 milyon doları aşan işlemler gerçekleştirirken, Lighter ve edgeX gibi platformlar üç haneli yüzdelik kazançlar yayımladı.
- Scott'ın yatırım tezi, Hyperliquid'in %62 açık pozisyon hakimiyetine dayanıyor; bu, platform gücünün işlem hacminden daha güvenilir bir ölçümü ve gelir üretimi ile HyperEVM ve USDH stabilcoin gibi genişleme girişimleriyle birlikte değerlendiriyor.
Pazar Dinamikleri Hızla Değişiyor
Sürekli vadeli işlemler, tüccarların kripto para fiyatları üzerinde sona erme tarihlerine bağlı olmadan spekülasyon yapmalarına izin verir ve bunlar geleneksel vadeli işlemlerden farklıdır. Bu türevler, kripto ticaret faaliyetlerinin temel taşlarından biri haline gelmiştir. Bu sözleşmeleri barındıran merkeziyetsiz platformlar, çeşitli yetki bölgelerinde yasal incelemeden geçen ve operasyonel endişelerle karşılaşan Binance gibi merkezi borsalara alternatif arayan kullanıcıları çekmiştir.
Scott, analizinde daha geniş pazar bağlamını da belirtti.
Son üç yılda merkezi borsalardan merkeziyetsiz platformlara geçiş önemli ölçüde hızlandı. Merkeziyetsiz sürekli vadeli işlemler borsalarındaki ticaret faaliyeti artık genel sürekli vadeli işlemler pazarının önemli bir kısmını temsil ediyor.
Aster'in hızlı yükselişi, son zamanların en çarpıcı gelişmesi olarak öne çıktı. Binance bağlantılı platform, haftalar içinde önemli pazar payı kazandı. Aynı dönemde Lighter ve edgeX gibi diğer yeni ortaya çıkan platformlar da ticaret faaliyetlerinde önemli artışlar kaydetti.
Açık Pozisyon Temel Ölçüm
Scott, analizinde işlem hacmi ve açık pozisyon arasında ayrım yaptı. Açık pozisyon, henüz kapatılmamış türev pozisyonlarının toplam değerini temsil eder. Bu metrik, bir platforma ne kadar sermaye bağlı kaldığını gösterir ve sadece platformdan geçen işlem hacminin ötesine geçer.
"Hacim ve gelir, faaliyetleri ölçerken, açık pozisyon likiditeyi ölçer. Bu daha yapışkandır," diye yazdı Scott tezinde. Hyperliquid'in %62 merkeziyetsiz sürekli vadeli borsa açık pozisyon payının, hacim düşüşüne rağmen kullanıcı bağlılığını gösterdiğini vurguladı.
Platform, değerlemesine kıyasla güçlü olarak tanımlanan gelir üretmeye devam ediyor. Scott, Hyperliquid'i rakiplerine kıyasla makul bir çarpan ile işlem gördüğünü belirtti. Gelir ve açık pozisyon birlikte, kullanıcıların işlemlerinin bir kısmını başka yerlerde sürdürse bile platformda pozisyonlarını koruduğunu öne sürüyor.
Hyperliquid, platform yönetimi ve ekonomisinde rol oynayan HYPE token çıkarıyor. Scott, token'ın kullanılabilirliği ve değer teklifi ile ilgili birkaç girişimi anlattı.
Genişleme Girişimleri ve Gelecek Görünümü
HyperEVM, Hyperliquid'in sürekli vadeli işlem ticaretinin ötesinde blok zincir ağı genişlemesini temsil ediyor. Ağ, şu anda 2 milyar dolarlık toplam kilitli değere sahip 100'den fazla protokol barındırıyor, Scott'ın analizine göre. Bu altyapı geliştirmesi, Hyperliquid'i sadece bir ticaret mekanı değil, daha geniş bir DeFi ekosistemi olarak konumlandırıyor.
USDH stabilcoin girişimi, BlackRock ve Superstate gibi geleneksel finansal kurumlarla tutulan rezervleri içerir. Stabilcoinler, kripto pazarları içinde ticaret ve yerleşim için fiyat istikrarı sağlayan varlıklar sunar. USDH'nin kurulu finansal varlıklar tarafından desteklenmesi, başka stabilcoin projelerini etkileyen düzenleme ve istikrar sorunlarını ele almaya hizmet edebilir.
Scott'ın öne çıkardığı başka bir öneri olan HIP-3, önemli miktarlarda HYPE tokenı biriktirerek yeni sürekli vadeli piyasa açma mekanizması oluşturacak. Bu tasarım, token arzını bloke ederken platformda ticareti yapılabilir varlıkların yelpazesini genişletecektir. Scott, bunun token değerine destek olacak bir "arızalı arz" olarak tanımladı.
Scott, yatırım tezini geçersiz kılması gereken belirli koşulları tanımladı. Açık pozisyondaki veya gelirdeki maddi düşüşler, temel bozulma sinyali verecektir. USDH'nin önümüzdeki yıl içinde likidite kazanamaması, stabilcoin girişiminin geçerliliğini baltalayacaktır. Scott, Hyperliquid'in yaklaşımını kullanıcı çekmek için ağır teşvik programlarına dayanan rakiplerinden ayırdı.
Kapanış Düşünceleri
Scott'ın analizi, açık pozisyon korunumu, gelir üretimi ve genişleme girişimlerine dayalı olarak Hyperliquid'ı merkeziyetsiz sürekli vadeli işlemler borsaları arasında en güçlü yatırım olarak sunuyor. Platform hızlanan rekabetle karşı karşıya kalsada, tezine göre yapısal avantajlarını koruyor. Kısa vadeli hacim metriklerinden daha önemli olup olmadıkları, yatırım davasının geçerliliğini belirleyecektir.