Cathie Wood'un Ark Invest firması Çarşamba günü tanıdık bir stratejiyi devreye sokarak, Circle Internet Group hisseleri üçüncü çeyrek kazanç raporunun ardından 12% düşüş yaşarken 30.5 milyon dolarlık hisse satın aldı.
Yatırım yönetimi firması, ARK Innovation (ARKK), ARK Next Generation Internet (ARKW) ve ARK Fintech Innovation (ARKF) olmak üzere üç borsa yatırım fonunda toplamda 353,328 CRCL hissesinden ekledi. Alım, Circle'ın hisselerinin 86.30 dolarda kapandığı bir günde gerçekleşti ve hisseler 5 Haziran'dan bu yana en düşük noktasında ve 27 Haziran'da yaşanan 16% düşüşten beri en büyük tek günlük düşüşü yaşadığı gündü.
Hisse düşüşü, Circle'ın kağıt üzerinde oldukça güçlü görünen üçüncü çeyrek sonuçlarının yayımlanmasının ardından geldi. Şirket, 214 milyon dolarlık net gelir bildirdi; geçen yılın aynı çeyreğine göre 202% artış ve analist tahminlerini 18 cent olarak geride bırakan ve hisse başı 64 cent kazandıran kazançlarla.
Toplam gelir 740 milyon dolara ulaştı, yıllık bazda 66% artış ve Wall Street'in 700 milyon dolarlık tahminlerini aştı. Şirketin amiral gemisi ürünü, USDC stablecoin dolaşımı yıllık bazda 108% artarak 73,7 milyar dolara ulaştı ve düzeltilmiş EBITDA 78% artarak 166 milyon dolara çıktı.
Bu metriklere rağmen, yatırımcılar ileriye dönük endişelere odaklandı. İşletme giderleri 70% artarak 211 milyon dolara çıktı, öncelikli olarak hisse bazlı tazminat olarak 59 milyon dolar dahil olmak üzere artan tazminat giderlerinden kaynaklandı. Circle ayrıca işletme giderlerinin büyüme girişimlerine yönelik ağır yatırımlarını sürdüreceklerini belirtmektedir ve bu giderlerin 495 milyon ve 510 milyon dolar arasında artacağını işaret etmektedir.
Faiz Oranı İkilemi
Yatırımcılar için belki de en rahatsız edici olanı, Federal Reserve faiz indirimlerinin hayaleti oldu. Circle, rezerv gelirlerinden — USDC'yi destekleyen nakit ve Hazine menkul kıymetleri üzerinde kazanılan faiz — önemli bir gelir elde etmektedir. Şirketin rezerv getiri oranı, Fed'in son politika ayarlamalarını yansıtarak yıllık olarak 96 baz puan azalarak 4.15% oldu.
Federal Reserve, Ekim ayında gösterge faiz oranını 25 baz puan düşürerek 3.75% ile 4% aralığına indirdi ve art arda ikinci indirimi yaptı. Aralık ayında başka bir indirimi geniş ölçüde bekleyen piyasalar, Fed Başkanı Jerome Powell'ın sözleriyle soğuk su döküldü: "Aralık toplantısında politika faizinde bir indirim olanmış bir şey değildir, kesinlikle öyle değildir."
Ancak gidişat açık görünüyor. Daha düşük faiz oranları, USDC benimsenmesi hızlanırken bile, Circle'ın rezerv getirisini doğrudan azaltmakta ve gelecekteki karlılığı potansiyel olarak zorlaştırmaktadır.
Ark'ın Zıt Stratejisi
Ark Invest'in alımı, firmanın geçici fiyat düzensizliklerine satın alma yaklaşımını uzun süredir örneklemekte. Bu strateji, Wood'un yatırım felsefesinin bir imzası haline gelmiştir, ancak uzun vadeli sonuçları karışıktır. Ark sık sık büyük miktarlarda şirket hisseleri aldığında, fiyatlar piyasa aşırı tepkimesi nedeniyle geçici olarak depresif göründüğünde yapar.
Firmanın Circle ile olan ilişkisi, stablecoin ihraççısının Haziran 2025 halka arzına kadar geri gitmektedir, bu dönemde Ark ilk gün 373 milyon dolarlık CRCL hisse satın almıştır. Circle'ın hisseleri, 31 dolarlık halka arz fiyatının iki katından daha fazla, 69 dolarda açıldı ve şirketin geleceği için büyük bir başlangıç beklentisini yansıtarak 168.5% değer kazandığı 83.23 dolarda kapandı.
O zamandan beri, Circle önemli bir dalgalanma yaşadı. Hisseler 150 doları geçtiği zirvelere ulaştı ve daha ılımlı bir ticaret aralığına yerleşti, böylece Çarşamba günü 86.30 dolarlık fiyatı, Ark gibi değer arayışı içinde olan yatırımcılara cazip geldi.
USDC'nin Büyüyen Pazar Pozisyonu
Hisse fiyatındaki dalgalanmaların arkasında, gerçek anlamda ivme kazanan bir stablecoin işi var. USDC'nin pazar payı, Tether usdt liderliğine karşı sürekli artarak son aylarda yaklaşık USDT'ye göre 30% seviyesine ulaştı.
Bu büyüme, çeşitli faktörlerden kaynaklanmaktadır. Circle, ayrıca Kanada ve Dubai'de de lisanslar alarak, Avrupa Birliği'nin Piyasalarla Kripto Varlıklar (MiCA) çerçevesi altında lisanslanan ilk stablecoin sağlayıcısı oldu. Bu düzenleyici uyum, daha az şeffaf rakipler hakkında olası yaptırım eylemlerinden çekinen kurumsal kullanıcılar için özellikle caziptir.
USDC işlem hacimleri de arttı ve stablecoin, ikinci çeyrekte sadece zincir üstü işlemlerde yaklaşık 6 trilyon doları işlemiştir. Circle Ödeme Ağı, yıllık olarak 3.4 milyar dolar hızına ulaşarak patlayıcı bir büyüme sergileyerek, son 30 günde ödeme hacimlerini 100 kat artırdı.
Yeni ürün lansmanları Circle'ın ekosistemini daha da güçlendiriyor. Şirket, özellikle ödeme ve finansal uygulamalar için oluşturulmuş yeni bir Katman-1 blockchain Arc'i duyurdu. Arc'in halka açık test ağı, AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard ve Visa gibi sanayi devlerini içeren 100'den fazla büyük katılımcıyı çekti ve Circle'ın altyapı vizyonuna güçlü kurumsal ilgiyi işaret ediyor.
Analist Görüşleri
Wall Street, Circle'ın beklentileri konusunda bölünmüş durumda. Bernstein, performansı aşan bir not ve 230 dolar fiyat hedefi ile, faiz indirimleri hakkındaki endişelerin genişleyen USDC arzının büyük resmini kaçırdığıni savunuyor. Firma, faiz indirimlerinin dijital varlıklarda risk iştahını destekleyebileceğini ve potansiyel olarak USDC için ek talebi teşvik edebileceğini belirtiyor.
JPMorgan, Circle'ı Ağırlık Üstü olarak, yetersiz ağırlıktan yükselterek kazanç raporu sonrası notunu yükseltmiş, ancak bankanın, artan stablecoin rekabetinin piyasayı sıfır toplam bir oyun haline getirebileceği konusunda uyardığıdır. Analist konsensusu şu anda Orta Derece Al seviyesinde ve ortalama fiyat hedefi yaklaşık 166 dolar.
İleriye Bakış
Circle girişiminde iki zorluk bulunmaktadır: büyüme altyapısına yapılan ağır yatırımlarla kısa vadeli karlılık baskılarını bir araya getirme. Şirket, marjlar daralırken bile USDC dolaşımını artırabileceğini gösterdi, ancak yoğun işletme giderleri yönetimi ile bu büyümeyi sürdürmek, yönetimin uygulama yeteneklerini test etmektedir.
Ark Invest için bu alım, Çarşamba günü yaşanan satışın bir alım fırsatı sunduğuna dair hesaplı bir bahis temsil etmektedir. Bunun yerinde olup olmadığı, Circle'ın stablecoinlerdeki güçlü rekabetçi pozisyonunu sürdürülebilir uzun vadeli kârlara dönüştürebilmesine bağlı olacaktır — ve Federal Reserve'in önümüzdeki aylarda oranları ne kadar agresif şekilde keseceğine.
Stablecoin pazar kapitalizasyonu şimdi 305 milyar doları aşarken ve kurumsal benimsenme hızlanırken, Circle'ın uzun vadeli yönü, kısa vadeli kazanç dalgalanmalarından nihayetinde daha fazla önem taşır hale gelebilir. Şimdilik, Cathie Wood, piyasanın Çarşamba günkü tepkisinin kaçırılmayacak kadar cazip bir fırsat sunduğuna bahis yapmaktadır.