Rekor düzeydeki $31 trilyon ABD Hazine tahvil ihracı 2025 boyunca küresel finansal piyasaların merkezi bir gücü olmaya hazırlanıyor - ve dalgalanma etkileri kripto varlıklarının gidişatını derinden etkileyebilir.
Devlet borç seviyeleri GSYİH'nin %109'una ve M2 para arzının %144'üne fırlarken, yatırımcılar, hem getiri getiren hem de risk hassasiyeti olan varlıklar üzerindeki etkilerini giderek daha fazla değerlendiriyorlar.
Hazine'nin finansman ihtiyaçları, artan mali açıklar, yeniden finansman yükümlülükleri ve artan harcama taleplerinden kaynaklanıyor. $31 trilyondan fazla planlı tahvil ihracı ile arz fazlası, ABD getirilerini, hükümetin kalabalık bir küresel piyasada sermaye için rekabet etmesiyle birlikte yükseltebilir.
Daha yüksek getiriler, Bitcoin ve Ethereum gibi getirisi olmayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini artırır, bu da özellikle daha güvenli getiri arayan kurumlardan kripto varlıklardan sermaye kaydırmasına yol açabilir.
ABD Hazine tahvillerinin yaklaşık üçte biri, merkez bankaları ve egemen varlık fonları dahil olmak üzere yabancı yatırımcılar tarafından tutulmaktadır. Yabancı alımının geri çekilmesi, ister jeopolitik gerilimler, çeşitlendirme çabaları ya da ticari sürtüşmeler nedeniyle olsun, ABD'nin yerli yatırımcılara daha cazip getiriler sunmak zorunda kalmasıyla sonuçlanabilir.
Bu, faiz oranları üzerindeki yukarı yönlü baskıyı artırır ve küresel likiditeyi daha da sıkılaştırır - spekülatif risk varlıkları için net bir olumsuz, kripto dahil.
Yabancı talep zayıf kalırsa, tahvil piyasası stresi ve yükselen getirilerin dramatik bir Bitcoin satışına katkıda bulunduğu 2022'ye benzer şekilde kripto piyasaları yeniden volatilite yaşayabilir.
ABD getirilerindeki potansiyel bir artış doları destekleyebilir, bu da reel faiz oranları arttıkça yükselme eğilimindedir. Daha güçlü bir dolar, Bitcoin'i ABD dışındaki yatırımcılar için daha pahalı hale getirerek uluslararası talebi azaltır ve USD cinsinden kripto değerlemeleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturur.
Bu engellere rağmen, kripto, yüksek getirili bir ortamda bile talebi koruyabilecek özelliklere sahiptir. Bitcoin'in sabit arzı ve fiat değer kaybına karşı bir koruma olarak oynadığı rol, uzun vadeli yatırım tezinin kilit parçaları olarak kalmaktadır. Agresif para genişlemesi dönemlerinde - post-pandemik geniş ölçüde olduğu gibi - Bitcoin, alternatif bir değer saklama aracı olarak gelişti.
Ayrıca, kripto piyasaları olgunlaştıkça, kurumsal yatırımcılar Bitcoin ve diğer dijital varlıkları portföy çeşitlendirici araçlar olarak görmeye devam edebilir. Özellikle makro bozulmalar sırasında geleneksel tahvil ve hisse senetleriyle düşük uzun vadeli korelasyonları, tahvil piyasası istikrarsızlığı ortasında çekici hale gelebilir.
Likidite koşulları da kritik bir rol oynayacaktır. Büyük ölçekli Hazine ihracı genellikle banka rezervlerinin azalmasına ve fonlama piyasalarının sıkılaşmasına yol açar. Geleneksel likidite kurursa, rekabetçi zincir üstü getiriler sunan DeFi protokolleri, hem perakende hem de kurumsal oyunculardan geleneksel para piyasalarına alternatif arayan taze sermaye çekebilir.
Büyük tahvil ihracı, yükselen getiriler ve daha güçlü bir dolar nedeniyle kriptoya geçici olarak zarar verebilse de, uzun vadeli dinamikler - kurumsal benimseme, gelişen düzenleme ve kripto'nun merkezi olmayan altyapısı gibi - etkisini hafifletebilir.
İzlenmesi gereken temel metrikler şunlardır:
- ABD Hazine tahvilleri için yabancı talep
- Reel getirilerde ve enflasyon beklentilerindeki eğilimler
- Bankacılık ve DeFi piyasalarındaki likidite göstergeleri
- Düzenleyici duygulardaki ve sermaye tahsisi davranışlarındaki değişimler
Kısacası, 2025, kripto ve geleneksel finansmanın daha görünür bir şekilde birleştiği belirleyici bir yıl olabilir - ABD borç piyasaları ise bu birleşimin merkezi noktası olarak. Bu ortamda yön alan yatırımcılar, yüksek borçlu bir dünyada getiri dinamiklerinin, para politikasının ve blok zinciri altyapısının nasıl bir etkileşimde olduğunu anlamaları gerekecek.