Dört yıl boyunca tek bir makro sinyal, Bitcoin (BTC) fiyat artışından önce güvenilir biçimde ortaya çıktı. Küresel M2 para arzı genişlediğinde, sermaye risk varlıklara aktı ve Bitcoin orantısız bir pay yakaladı.
Bu korelasyon bozuldu ve ayrışma her hafta daha da büyüyor.
Likidite ile Fiyat Arasındaki Boşluk
2026'da, Amerika Birleşik Devletleri dışındaki merkez bankaları destekleyici politika duruşlarını sürdürdükçe küresel M2 genişlemeye devam etti. Bitcoin ise bunu takip etmedi.
Varlık, trader'ların 2020–2024 döngüsü sırasında neredeyse mekanik bir giriş tetikleyicisi olarak kullandığı likidite sinyaline göre zayıf performans gösterdi. Makro analistleri arasında ivme kazanan açıklama ise doların gücü.
ABD doları diğer büyük para birimlerine karşı değer kazandığında, dolarla ölçülen küresel M2 rakamları, risk iştahında gerçek bir artışı yansıtmaksızın mekanik olarak yükselir. Normalde Bitcoin gibi varlıkları kovalayacak sermaye bunun yerine dolar cinsinden araçlara geri akar ve likidite sinyalini etkisiz hâle getirir.
Ayrıca Oku: XRP Tekrar Gündemde
Sinyal ve Kaynağı
CryptoRank analizi, 30 Nisan'da yayınlanan çalışmasında bu ayrışmayı geçici bir gürültü olayı değil, yapısal bir risk olarak çerçeveledi. Analiz, eski Bitcoin oyun kitabının M2 genişlemesinin kripto para girişlerine dönüştüğü basit bir mantıkla çalıştığını belirtti.
Bu mantık, arka planda dolar istikrarını varsayıyordu. Doların güçlenmesi mevcut döngüde bu koşulu ortadan kaldırdı ve bunun sonucunda Bitcoin durakladı.
Borç dinamikleri tabloyu daha da karmaşık hâle getiriyor. Büyük ekonomilerde artan devlet borcu seviyeleri, normalde risk varlıklara ulaşabilecek sermayeyi emerek hem kur kanalı hem de mali kanal üzerinden çift taraflı bir rüzgâr oluşturuyor.
Ayrıca Oku: Bittensor Merkeziyetsiz Bir Yapay Zekâ Hesaplama Pazarı Kuruyor
Arka Plan
Bitcoin'in küresel M2 ile korelasyonu, 2020 likidite dalgasının varlığı yaklaşık 10.000 dolardan on dört ay içinde neredeyse 70.000 dolara taşımasının ardından yaygın olarak atıf yapılan bir çerçeve hâline geldi. Bu ilişki 2022 ve 2023 boyunca gevşek biçimde korundu; M2, Fed'in sıkılaştırma döngülerinin ardından her toparlandığında Bitcoin de keskin şekilde toparlandı.
Ocak 2024'te Amerika Birleşik Devletleri'nde spot Bitcoin ETF'lerinin onaylanması, Bitcoin'i salt makro etkenlerden kısa süreliğine ayrıştıran yeni bir talep katmanı ekledi; kurumsal girişler, küresel likidite koşullarından bağımsız alım baskısı yarattı. Mevcut ayrışma, ne ETF talep dürtüsünün ne de M2 sinyalinin baskın olduğunu, varlığın net bir makro çıpaya sahip olmadığını gösteriyor.
Ayrıca Oku: Arbitrum'un Ethereum Üzerindeki Katman-2 Liderliği Gerçek
Sırada Ne Var?
M2 sinyalini izleyen trader'lar artık çerçevelerini güncellemek ile dolar gücünün zayıflamasını beklemek arasında bir tercih yapmak zorunda. Fed 2026'nın ilerleyen dönemlerinde faiz indirimleri sinyali verirse, doların değer kazanımı tersine dönebilir ve tarihsel M2–Bitcoin aktarım mekanizmasını yeniden tesis edebilir.
Dolar gücü sürerse, Bitcoin için makro tez daha çok ETF girişlerine, şirket hazinelerinin benimsemesine ve Nisan 2024 yarılanmasından kaynaklanan arz tarafı dinamiklerine dayanacak. ARK 21Shares Bitcoin ETF, 29 Nisan'da 41,2 milyon dolar giriş kaydederek, makro sinyal bulanıklaşsa da kurumsal talebin varlığını koruduğunu gösterdi.
Sıradaki Oku: Twenty One Capital, En Büyük Bitcoin Şirketini Kurma Planıyla Faaliyete Başladı