Bitcoin (BTC), yaklaşık 67.000 dolara sert bir satış dalgasının ardından 70.000 dolar civarında dengelendi, ancak Glassnode’un 2026 12. Hafta raporunda derlediği zincir üstü ve türev verileri, bu toparlanmanın geniş ölçekli talebin geri dönüşünden çok, seçici “dipten alım” işlemleriyle desteklendiğini gösteriyor.
Spot hacimler hâlâ sınırlı kalıyor, sürekli vadeli fonlama oranları negatif seyrediyor ve kısa vadeli yatırımcı arzının yoğunlaştığı üst bölge, kalıcı bir yükselişe yapısal bir tavan oluşturuyor.
ABD spot ETF girişleri, yakın vade için en net iyileşme işareti olarak, yeniden ılımlı biçimde pozitife dönmüş durumda; ancak büyüklüğü, önceki birikim evreleriyle kıyaslandığında hâlâ oldukça küçük kalıyor.
Bitcoin, mart ayı başından bu yana 60.000–70.000 dolar aralığında daha yüksek dipler oluşturuyor. Bu koridorda yeni bir birikim kümesi şekilleniyor, ancak Glassnode bunun boyutunun şimdilik mütevazı kaldığını belirtiyor ve yaklaşık 70.200 dolar seviyesinde – bir haftalık ile bir aylık yatırımcı grubunun maliyet bölgesi – oluşan desteğin kırılgan olduğuna dikkat çekiyor.
Bir aydan üç aya kadarki yatırımcı grubunun ortalama maliyeti yaklaşık 82.200 dolar seviyesinde; Glassnode bunu, orta vadeli fiyat aralığını tanımlayan kritik üst direnç olarak öne çıkarıyor.
Üst Bölge Sorunu: 93–97 Bin Dolar Arz Kümesi
Daha baskın yapısal kısıt ise fiyatın daha yukarısında yer alıyor. Yaklaşık 93.000 ile 97.000 dolar arasında biriken yoğun kısa vadeli yatırımcı arzı, fiyatın bu seviyelere doğru toparlanmaya çalıştığı her durumda satış baskısını güçlendirebilecek anlamlı bir direnç bölgesi oluşturuyor.
Glassnode’un Göreli Gerçekleşmemiş Kayıp metriği, Bitcoin’in toplam piyasa değerinin yüzde 15’inin üzerinde dengelenmiş durumda – bu okuma, 2022’nin ikinci çeyreğinde görülen koşullarla karşılaştırılabilir ve FTX çöküşü gibi olaylarda gözlenen keskin kapitülasyon seviyelerine ulaşmadan, yükselmiş bir korku ortamına işaret ediyor.
Bunu da okuyun: The Hidden Economics Of Memecoin Giveaway Farming
Kâr Realizasyonu Neredeyse Kurudu
Ağ genelindeki gerçek kâr realizasyonunu ölçen Kurum Bazlı Gerçekleşmiş Kâr göstergesi, 2025 Temmuz’unda günde yaklaşık 3 milyar dolar civarındaki zirvesinden, bugün günde 100 milyon doların altına inmiş durumda – yüzde 96’dan fazla bir düşüş.
Glassnode, bu büyüklükteki daralmaları, ayı piyasasının ileri safhalarıyla tutarlı olarak görüyor; bu aşamada kârda olan satıcı havuzu büyük ölçüde tükenmiş oluyor.
Azalan satış baskısı kendi başına olumlu bir gelişme olsa da, aynı zamanda, anlamlı bir toparlanmayı sürdürecek taze sermaye girişlerinin eksikliğini de yansıtıyor.
Türev Pozisyonlanması, Kritik Vade Öncesi Savunmada Kalıyor
Sürekli vadeli fonlama oranları borsalar genelinde negatif seyrediyor; bu da, Bitcoin fiyatları dengelenmiş olsa bile kalıcı bir kısa pozisyon yanlılığına işaret ediyor. Deribit’te 25 delta eğriliği vadeler boyunca yüzde 10–12 bandında, yani tüm vadilerde alım satım eğrisi put ağırlıklı; bu da yerel ve kısa vadeli bir temkinlilikten ziyade, geniş tabanlı bir korunma talebini gösteriyor.
Yaklaşık 10 milyar dolarlık aracı kurum kısa gamma pozisyonunun, haftalık, aylık ve üç aylık vadenin birleştiği 27 Mart Cuma günü sona ermesi bekleniyor.
Glassnode, bu pozisyonlar kapandıktan sonra fiyatın, korunma amaçlı akışlar tarafından daha az kısıtlanacağını ve makro koşullara daha duyarlı hâle geleceğini vurguluyor.
Bunu da okuyun: 500 BTC Moves From ‘Lost Keys’ Wallet After 10 Years, Mystery Deepens