BlackRock, 19 Kasım'da Delaware'de iShares Staked Ethereum Trust borsa yatırım fonunu kaydederek, rakiplerin zaten önemli bir yer tuttuğu bir pazar segmentine teknoloji devi olarak giriş yaptı. Bu dosyalama, dünyanın en büyük varlık yöneticisinin, kurumsal yatırımcıların getiri sağlayan kripto para ürünlerine olan talebini yakalamaya yönelik stratejik bir değişimini temsil ediyor, ancak şirket, rakiplerin benzer teklifleri aylar önce piyasaya sürdüğü rekabetçi bir ortamla karşılaşıyor.
Bilinmesi Gerekenler:
- BlackRock'un 13,5 trilyon dolarlık varlık yönetim firması, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonundan düzenleyici onay istemeden önce ön bir adım olarak Delaware'de staked Ethereum ETF başvurusunda bulundu.
- REX-Osprey ve Grayscale gibi rakipler, aşağıdaki gibi Ethereum ürünleri başlatarak BlackRock'dan önce erken pozisyonlar kurdu.
- SEC, Eylül 2025'te kripto para ETF'leri için genel listeleme standartlarını onaylayarak, bireysel inceleme gereksinimlerini ortadan kaldırdı ve endüstri çapında ürün lansmanlarını hızlandırdı.
BlackRock'un Başvurusu Düzenleyici Evrimi Takip Ediyor
Delaware kaydı, ETF onay sürecinde ilk adımı temsil eder. Varlık yöneticileri tipik olarak, federal düzenleyicilere resmi başvurular yapmadan önce Delaware'de güven yapıları kurar.
Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas, BlackRock'un fonu 1933 Menkul Kıymetler Yasası kapsamında kaydettiğini X'te belirtti. Bu başvuru, düzenleyici onay garantisi vermez. BlackRock'un halen SEC'e ek belgeler sunması gerekecektir.
Şirket daha önce, mevcut iShares Ethereum Trust'ına staking yetenekleri eklemeye çalıştı.
Nasdaq, bu fonu listeleyen kurum, Temmuz 2025'te SEC'e 19b-4 değişiklik başvurusu sundu. SEC, geçmişte staking mekanizmalarını içeren ETF'lerin onaylanmasına direnmişti.
Düzenleyici koşullar, SEC'in, kripto para ETF'leri için genel listeleme standartlarını onayladığı Eylül 2025'te önemli ölçüde iyileşti. Bu, her ürünün bireysel SEC incelemesine tabi olmasını gerekliliğini ortadan kaldırdı. Değişiklik, endüstri genelinde uyumlu tekliflerin lansman sürelerini hızlandırdı.
Rakipler Pazar Payını Ele Geçirirken Rekabet Yoğunlaşıyor
REX-Osprey, Ethereum maruz kalımı ve staking ödüllerini bir araya getiren bir ABD listeli fon aracılığıyla ESK'yı 25 Eylül 2025'te piyasaya sürerek ilki başlattı. Ürün, yatırımcılara aylık olarak staking ödülleri dağıtır.
"REX-Osprey, REX Shares ve Osprey Funds arasındaki stratejik bir işbirliği, bugün, yatırımcılara Ethereum (ETH) artı staking ödülleri sunan ilk 1940 Act ABD listeli ETF olan ESK'yı başlattı," diye belirtti firma.
Grayscale, Ekim ayında Ethereum ve Solana ETF'lerinde staking özelliklerini etkinleştirdi.
Şirket, ödülleri fonun net varlık değerine doğrudan entegre eder, bu da yatırımcılar için vergi verimliliğini artırmak amacıyla tasarlanmış bir yapıyı temsil eder. Bu hareketler, BlackRock'un girişine kıyasla her iki firmaya aylarca liderlik sağladı.
BlackRock, kripto para ürünlerine odaklanmış bir yaklaşım sürdürmekte, ürün yelpazesini Bitcoin ve Ethereum ile sınırlamaktadır. Şirket liderliği, piyasa kapitalizasyonu, likidite derinliği ve kurumsal talebi belirleyici faktörler olarak belirtmektedir. Bu seçicilik, mevcut ürünleri için güçlü sonuçlar üretmiştir.
SoSoValue verilerine göre iShares Ethereum Trust, 13,09 milyar dolar kümülatif net giriş toplayarak ve 11,47 milyar dolar net varlık tutarak, lansmanından iki ay sonra 1 milyar dolarlık yönetim altındaki varlıklara ulaşmıştır. BlackRock'un Bitcoin ETF'si, IBIT, 63,12 milyar dolar kümülatif net giriş çekmiş ve 72,76 milyar dolarlık mevcut varlıkları yöneterek Bitcoin ETF'leri arasında birinci sırada yer alıyor.
Staking Mekanizmalarını Anlamak
Staking, kripto para birimi sahiplerinin, projeyi güvence altına almak için proof-of-stake konsensüs mekanizmalarını kullanan blockchain ağlarına jetonları kilitleyerek ödül kazanmalarını sağlar. Ethereum, Eylül 2022'de bu modele geçti. Ethereum stake eden doğrulayıcılar, ağı güvence altına almak için yeni çıkarılan jetonlar alır.
Staking'i içeren ETF'ler, bu ödülleri hissedarlara dağıtarak, fiyat artışı ötesinde ek bir getiri akışı yaratır. SEC daha önce stake edilmiş ürünlerin mevcut düzenlemelere göre menkul kıymet olarak nitelendirilip nitelendirilemeyeceği konusunda endişelerini dile getirmişti. Eylül 2025 genel liste onayı, bu belirsizliklerin çoğunu çözmüştür.
Pazar Pozisyonu İnfolaşmaya Bağlı
BlackRock, halihazırda varlıkları ele geçirmiş rakiplerin ve yatırımcı ilişkileri kurmuş bir piyasa ile rekabet ediyor. Düzenleyici çevre, şimdi hızlı ürün geliştirmeyi yaşamaktadır. Pazar dinamikleri BlackRock'un marka tanınırlığı ve dağıtım yeteneklerinin gecikmeli girişinin dezavantajlarını telafi edip edemeyeceğini test edecek.
Şirketin ölçülü büyüme stratejisi, ilk hamle avantajı yerine düzenleyici açıklığı önceliklemiştir. Yaklaşan aylar, bu yaklaşımın, BlackRock'un erken girenlerden pazar payını tekrar ele almasına olanak tanıyıp tanımayacağını ya da zamanlama dezavantajlarının aşılması zor olacağını belirleyecektir.