Crypto.com, Avrupa Birliği'nin Finansal Araç Piyasaları Direktifi (MiFID) altında önemli bir düzenleyici lisans alarak Avrupa Ekonomik Alanı (EEA) genelinde kripto para türevlerini yasal olarak sunma yetkisine sahip oldu. Bu hamle, borsa için Avrupa'nın hızla gelişen kripto türevler pazarında rekabet etme fırsatı yarattı. Büyük oyuncular - Kraken ve Coinbase dahil - çakışan Avrupa finansal düzenlemeler altında lisans almaya çalışırken ilerliyor.
MiFID lisansı, AB'nin Kripto Varlıklar Düzenlemesi (MiCA) altındaki düzenleyici onayın daha önceki edinimini izliyor follows, kripto firmalarının karmaşık Avrupa uyum standartlarını karşılamak için şimdi kullandığı çift lisans stratejilerini vurguluyor.
Kıbrıs'ın finansal düzenleyicisi CySEC üzerinden verilen bu lisans, şirketin kripto vadeli işlemler ve opsiyonlar dahil mali araçlar sunmasına olanak tanır - bölgedeki hem bireysel hem de kurumsal müşteriler arasında giderek artan talepe sahip ürünler. Şirket bu lisansı, AB'nin bölünmüş düzenleyici yapısında yol almak için yaygın bir yol olan Kıbrıs merkezli ticaret hizmetleri firması A.N. Allnew Investments'ı edinerek elde etti.
Kimi küresel yargı bölgelerinde olduğu gibi tek lisans yaklaşımından farklı olarak, Avrupa kripto pazarına giriş genellikle birden fazla çerçeveye - öncelikle kripto varlık ihracı ve hizmet sunumuna odaklanan MiCA ve türev ürünler de dahil olmak üzere daha karmaşık mali araçları düzenleyen MiFID II ile paralel uyum gerektirir.
MiFID lisansı, spot ticaret veya saklama hizmetleri gibi basit işlemlerin ötesinde daha geniş bir kripto finansal ürünleri kategorisine erişim sağlar. MiCA rejimi, cüzdan sağlama, stablecoin ihraç etme ve borsa operasyonları gibi kripto hizmetleri için Avrupa genelinde bir pasaport sunarken, türev araçların sunulmasına otomatik olarak izin vermez. Bu boşluk, tipik olarak menkul kıymetler, vadeli işlemler ve opsiyonlar sunan geleneksel finans firmalarına ayrılmış olan ayrı bir MiFID lisansı ile doldurulmalıdır.
Bu iki çerçevenin birleştirilmesi, kripto borsalarının Avrupa'daki operasyonlarını nasıl yapılandırdığını yeniden şekillendiriyor. MiCA ve MiFID belgelerini elde ederek, bu şirket şimdi AB genelinde tamamen düzenlenmiş kripto türevleri sunmaya hazırlanan küçük ama büyüyen bir firmalar grubuna katılıyor.
Kıbrıs Düzenleyici Bir Geçit Olarak Ortaya Çıkıyor
Kıbrıs'ın bir lisans merkezi olarak kullanılması, daha geniş bir eğilimin parçasıdır. Kraken ve Gemini dahil olmak üzere birkaç kripto borsası, yerel düzenleyici katılım yoluyla MiFID statüsü elde etmek için ya Kıbrıs'ta kayıtlı kuruluşlar açtılar ya da satın almaları tamamladılar.
Bu durumda, firma A.N. Allnew Investments'ın satın alımına onay almak için AB içinde en fazla kripto ile ilgilenen düzenleyici organlardan biri haline gelen Kıbrıs Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (CySEC) ile düzenleyici etkileşimde bulundu. Kıbrıs'ın düzenleyici ortamı, özellikle kaldıraçlı ürünler ve karmaşık ticaret stratejileri sunmak isteyen firmalar için hem MiFID hem de MiCA ile ilgili izinleri almak isteyen firmalar için uygun olduğunu kanıtladı.
Kraken benzer bir rota izledi. 20 Mayıs'ta, ABD merkezli borsa MiFID II ile düzenlenen Kıbrıs merkezli kurumu Payward Europe Digital Solutions aracılığıyla Avrupa'da düzenli kripto türev ticareti başlattığını duyurdu. Lansman, Kraken'in ABD vadeli işlem platformu NinjaTrader'ın satın alımını tamamlamasından ve çeyrek gelirinde yıllık %19 artış bildirmesinden yalnızca birkaç gün sonra geldi.
Bu Kıbrıs merkezli lisans stratejisi, AB üye devletlerinin - blok çapında düzenlemelerle bağlı olmakla birlikte - bazı mali kuralları yorumlama ve uygulama yetkisi verdiğini yansıtıyor. Küresel borsalar için bu, çok yargı alanında uyum sağlarken hem fırsat hem de karmaşıklık yaratır.
Neden Kripto Türevleri Düzenleyici Odak Kazanıyor?
Kripto türevleri için düzenleyici onaylarda artış, bu tür ürünlere duyulan küresel talebin artmasıyla birlikte geldi. Bitcoin veya Ethereum gibi bir altta yatan varlığın fiyatından türeyen türevler - şu anda, CCData (eski adıyla CryptoCompare) tarafından sağlanan son verilere göre, küresel kripto ticaret hacminin %70'inden fazlasını oluşturuyor. Kurumsal tacirler genellikle türevleri riskten korunma, arbitraj ve spekülatif kaldıraç için tercih ederler.
Bununla birlikte, kripto türevleri birçok yargı bölgesinde, AB dahil, uzun süredir gri bir alanda vardı. MiCA'nın tanıtımı ve MiFID II'nin güçlendirilmiş uygulanması, özellikle 2022 kripto düşüşü sırasında kaldıraçlı ürünlerin çöküşü dahil olmak üzere, tekrarlanan piyasa istikrarsızlıkları sonrası bu faaliyeti düzenleyici çerçeve içine almayı amaçlamaktadır.
AB sakinlerine düzenlenmiş vadeli işlemler veya opsiyon ürünleri sunmak isteyen borsalar şimdi MiFID lisansı elde etmek zorundadırlar, bu MiCA'dan daha yüksek bir düzenleyici standarttır. Bu, sermaye gereklilikleri, yatırımcı korumaları, işlem raporlama yükümlülükleri ve kaldıraç sınırlamalarını içerir.
Coinbase, Gemini, Synthetix Türev Büyümeye de Hedefliyor
Son hareket izole olarak gerçekleşmiyor. Bir dizi başka borsa ve platform, türev maruziyetlerini artırmak için yakın zamanda satın alımlarla ve lisans genişletmeleriyle harekete geçti.
Mayıs başlarında, Coinbase, dünya çapında hacme göre en büyük kripto opsiyonları ve vadeli işlem platformlarından biri olan Deribit'i satın alacağını doğruladı. Anlaşma, Coinbase'in, düzenleyici netliğin hala belirsiz olduğu ABD dışındaki türev pazarlarında varlığını artırma niyetini gösteriyor.
Bu arada, Gemini de kendi kripto türev hizmetlerini genişletmek için AB'den düzenleyici onay aldı. Merkezi olmayan finans (DeFi) platformları da bu alana itiliyor: Ethereum'un en eski sentetik varlık protokollerinden biri olan Synthetix, inkübasyonuna yardım ettiği kripto opsiyon platformu Derive'i yeniden almayı planlıyor.
Bu artan aktivite dalgası, küresel türevlerin artan rekabetçiliğini vurguluyor. Bu dikeyde yer almayan borsalar, kurumsal oyuncular tarafından giderek aranan yüksek hacimli, yüksek marjlı ticaret faaliyetlerini kaçırma riski taşıyor.
Satın Alma Yolu ve Türev Hedefleri
Şirket, bu alandaki niyetlerini bir süredir sinyal veriyor ve türev stratejisi için zemin hazırlayan küresel bir finansal ve aracı kurumsal portföyü titizlikle bir araya getiriyor.
Geçmiş satın alımlardan bazıları şunlardır:
- Fintek Securities – ABD pazarına erişimi genişletme
- Charterprime – Asya-Pasifik’te çok varlıklı aracı kurum olarak faaliyet gösterme
- Orion Principals – Cayman merkezli bir fon ve ticaret firması
- Watchdog Capital – ABD SEC kayıtlı bir aracı kurum
Bu satın alımlar, türevler, marj kredilendirme ve yapılandırılmış araçlar gibi gelişmiş ürünleri destekleyebilecek düzenlenmiş finansal hizmet altyapısına doğru bir dönüşüm olduğunu yansıtır.
MiFID yetkisi şimdi güvence altına alındığına göre, şirket, tamamen lisanslı bir ortamda Avrupa genelinde kripto türev ürünlerinin sunumuna başlayabilir. Ancak gerçek ürün lansmanı ve yerel pazarie çıkışları, muhtemelen kademeli şekilde ve EEA içindeki ulusal düzeydeki düzenleyici uyumlara bağlı olarak gerçekleşecektir.
MiFID Lisansı Ne Anlama Geliyor?
2018'de AB genelinde uygulanan MiFID II, geleneksel finansal piyasalarda şeffaflık ve tüketici korumasını artırmayı amaçladı. Kripto platformları için MiFID uyumu:
- Sağlam sermaye yeterliliği gereklilikleri
- Müşteri fonlarının ayrılması
- Ön ve sonrası ticaret şeffaflığı
- Ulusal düzenleyicilere raporlama yükümlülükleri
- AB direktifleriyle uyumlu KYC/AML kontrolleri
MiFID altında kripto türevleri sunmak, yalnızca teknoloji altyapısı değil, aynı zamanda geleneksel finans kurumlarınınkiyle ayni olan yasal, uyum ve risk yönetimi çerçevelerini de gerektirir.
Bu durum, tarihsel olarak denizaşırı bölgelerde faaliyet gösteren büyük ölçüde düzenlenmemiş türev pazarlarına ters düşmektedir. Örneğin, Binance ve Bybit gibi platformlar uzun süredir kripto türev alanına hakimdir ancak Avrupa ya da ABD kullanıcılarına ürünler sunarken doğru lisanslama olmadan düzenleyici geri itmelere maruz kalmıştır.
Avrupa pazarına MiFID altında girerek, şirket, uyumsuz platformlarda engellenmiş veya kısıtlanmış kullanıcıları çekebilir - aynı zamanda yasal riskleri azaltabilir.
Değişken ABD Düzenleyici Manzarası Ortasında Stratejik Zamanlama
Avrupa'ya yönelme aynı zamanda ABD'nin, kripto türevleri konusunda karışık sinyaller verdiği bir dönemde geliyor. CFTC bazı sınırlı onaylar vermişken ve CME düzenlenmiş kripto vadeli işlem kontratları sunarken, FTX ve Binance gibi platformlar, doğru denetim olmadan türevler sundukları için düzenleyici yaptırımlarla karşılaştı.
Ayrı bir gelişme olarak, ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC) , Super Bowl ile ilgili pazarlama ve sponsorluk uygulamalarına dair bir soruşturma başlatabileceğine dair raporlar ortaya çıktı, ancak detaylar sınırlı kalmakta. Şirketin Avrupa gibi düzenlenmiş piyasalara artan vurgu yapması, hem iş genişlemesi hem de ABD belirsizliğinden uzaklaşarak bir defansif çeşitlendirme temsil edebilir.
Nihai Düşünceler
MiCA'nın 2025 sonuna kadar tamamen yürürlüğe girmesi ve MiFID II'nin finansal hizmetler düzenlemesini şekillendirmeye devam etmesiyle, AB, kripto firmaları için en kapsamlı düzenleyici ortamlarından biri olarak kendini konumlandırıyor.
Hem MiCA hem de MiFID lisanslarını alan kripto firmaları, bu yeni manzarada hayatta kalmak ve rekabet etmek için altyapılarını inşa ediyorlar. Ancak önümüzdeki zorluk yalnızca düzenleyici değil, aynı zamanda ticari bir zorluk olup, düzenlenmiş türev sunumları eğitim, katılım stratejileri ve gayri resmi ancak mevcutta etkin olan offshore türev işlem venuesiyle rekabet edebilecek sağlam platform araçlarıyla sunulmalıdır.
Pazar olgunlaştıkça, hem uyumluluk gerekliliklerini karşılayabilen hem de kullanıcı beklentilerini karşılayabilenler, kripto'nun küresel finansal piyasalara entegrasyonunun bir sonraki aşamasını şekillendirecektir.