Mal Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), dijital varlıkların geleneksel finansal alt yapı ile entegrasyonunda önemli bir gelişmeyi işaret ederek, onshore ABD ticareti için kripto sürekli vadeli işlem sözleşmelerinin onayına hazırlanıyor.
ABD'li düzenleyicilerin, kriptopara ile ilgili türevleri yıllardır offshore hâkimiyetinden sonra yerel denetime getirme çabaları devam ederken bu adım atılıyor.
Bloomberg’e yapılan bir halk açıklamasında, ayrılan CFTC Komisyon Üyesi Summer Mersinger, ajansın kripto sürekli vadeli işlemler sunmak için birden fazla başvuru aldığını açıkladı. Bu tür ürünlerin resmi onayı ve pazar lansmanının yakın zamanda gerçekleşebileceğini önerdi. “Bu ürünlerden bazılarının çok yakında canlı olarak işlem görmeye başlayacağına inanıyorum,” dedi Mersinger. “Bu alanın uzun süre offshore tarafından yönetilmiş olması üzücü.”
Kripto sürekli vadeli işlemleri - tüccarların varlıkların fiyatı üzerinde, vade tarihi olmadan spekülasyon yapmalarına olanak tanıyan türevler - Binance ve Bybit gibi offshore borsalarında uzun zamandır temel bir öğe olmuştur. Popülaritelerine rağmen, ABD'deki düzenleyici belirsizliğin yokluğu, bu ürünlerin ülkenin finansal pazarlarındaki varlığını sınırlamıştır. Mersinger'ın açıklamaları, bu trendin tersine dönebileceğinin bir sinyalini veriyor.
Düzenlenmiş sürekli vadeli işlem ürünlerinin tanıtımına olanak sağlayarak, CFTC, şimdiye kadar ABD denetiminden kaçan kripto türevleri ticaret hacminin bir kısmını yurda döndürebilir. Bu değişiklik karşı taraf riskini azaltabilir, piyasa bütünlüğünü iyileştirebilir ve kurumsal yatırımcılara düzenlenmiş pozlamalara erişim sunabilir.
Mersinger, bu ürünlerin onshore ticaretinin yalnızca kripto sektörüne değil, aynı zamanda daha geniş ABD ekonomisine de fayda sağlayacağını vurguladı. Yorumları, kripto piyasalarının, dalgalanmalı ve hala olgunlaşmakta olan olmasına rağmen, düzenlenmemek ya da marjinal durumda kalmak için finansal sistemin çok fazla parçası haline geldiğini gösteren bir eğilimi yansıtıyor.
Çoklu Ayrılıklar Düzenleyici Bir Yol Ayrımını İşaret Ediyor
Mersinger, 30 Mayıs'ta resmen CFTC'den ayrılacak. Bir sonraki görevi, Washington, D.C.'de yerleşik bir kripto lobicilik grubu olan Blockchain Association'da olacak ve burada dijital varlıklar için elverişli düzenleyici çerçeveleri savunması bekleniyor.
Komisyonu terk eden sadece o değil. Son aylarda üç diğer komisyon üyesi de ayrılacaklarını duyurdu: Caroline Pham (Cumhuriyetçi), Christy Goldsmith Romero (Demokrat) ve Kristin Johnson (Demokrat). CFTC'nin beş üyesinden dördünün eşzamanlı çıkışı, ajansın finansal yeniliğe yaklaşımını modernize etmeye yönelik artan taleplerle boğuşurken daha geniş bir geçişi vurguluyor.
Mersinger, ajansın yeni liderliğine güvenini ifade ederek, yeni başkanın kripto endüstrisi için "büyük bir ses" olduğuna ve kripto piyasa düzenlemelerinin karmaşıklıklarını net bir şekilde anladığına dikkat çekti.
Siyasi Temeller ve Yasal Hareket
Mersinger'ın yakında Blockchain Association'daki rolü, düzenleyiciler ve endüstri grupları arasındaki giderek bulanıklaşan çizgileri de yansıtıyor, bu trend düzenleyici ele geçirme ve kamu hizmeti ile özel lobi arasında dönen kapı hakkında sorular ortaya çıkardı.
Bununla birlikte, ayrılığı Kongre'de kapsamlı bir piyasa yapısı yasası ve sabit paralar regülasyonunu geçirme amacı taşıyan daha geniş yasal çabalarla uyumlu. Mersinger daha önce bu önerilerin geliştirilmesine katkıda bulunmuştu ve şimdi hükümet dışından bunların rotasını etkilemeyi umuyor. “Katkıda bulunabileceğim en iyi yer, Blockchain Association'daki fırsatım üzerinden,” dedi.
Bekleyen yasal düzenleme, hangi federal ajansın - Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) veya CFTC'nin - kripto piyasalarının farklı yönleri üzerinde yetkiye sahip olduğunu netleştirmeyi amaçlıyor. Hem milletvekilleri hem de endüstri paydaşları, CFTC'ye Bitcoin ve potansiyel olarak Ether gibi emtia benzeri kripto ürünlerine gözetim görevini veren ve SEC'e menkul kıymet olarak kabul edilen kripto tokenleri üzerinde yetki veren bir "çift-yol" yaklaşımı çağrısında bulundular.
Piyasa Etkisi ve Endüstri Kabulü
Endüstri katılımcıları uzun zamandır ABD düzenleyici çerçeveler altında kripto sürekli vadeli işlemlerinin onaylanmasını savunuyor. Bu ürünleri CME veya CBOE gibi kayıtlı platformlarda sunabilme, likidite manzarasını şekillendirebilir ve hedge fonlar, varlık yöneticileri ve özel ticaret firmalarının, tanıdık enstrümanlar kullanarak kripto piyasalarına daha fazla sermaye yatırmasına izin verebilir.
Bu arada, offshore borsaları düzenleyici belirsizlikten yararlandı. Örneğin Binance, ABD'de artan hukuk mücadelelerine rağmen küresel sürekli vadeli işlemler hacimlerine hakim olmaya devam ediyor. Amerikan finansal sistemi içinde düzenlenmiş, güvenilir bir alternatif, bu tür platformlara olan bağımlılığı azaltabilir ve tüketicinin korunmasını artırabilir.
Ancak, bu araçları karaya taşımak karmaşıktır. Sürekli vadeli işlemleri listelemek isteyen borsalar, Mal Borsaları Yasası (CEA) kapsamında katı gereklilikleri karşılamalı ve Tanımlanan Sözleşme Pazarları (DCM) veya Türev İşlem Tesisleri (SEF) olarak kaydolmalıdır. Bu platformlar ayrıca gözetim, raporlama ve müşteri koruma kurallara uymak zorundadır.
Hukuki ve Teknik Zorluklar
CFTC'nin kripto sürekli vadeli işlemlerini onaylama yolu komplikasyonsuz değildir. Çeşitli kripto varlıklarının yasal tanımlamaları henüz oturmuş değildir, özellikle SEC, kaydedilmemiş menkul kıymetler olarak düşündüğü tokenler üzerinde yetki iddia etmeye devam ettikçe.
Net yasal kategorileştirme eksikliği, borsalar için uyum riskleri yaratır ve yeniliği caydırabilir. Bu aynı zamanda ürün tasarımını da etkiler, çünkü borsalar, sürekli vadeli işlemler sözleşmelerindeki temel varlıkların, uygun şekilde kaydedilmemişse menkul kıymetler olmadığından emin olmalıdır.
Başka bir sorun da piyasa manipülasyonu riskidir. Kripto türev piyasaları tarihsel olarak wash trading, aldatıcı teklif verme ve yetersiz gözetim sorunlarıyla karşı karşıya kaldı. Onshore sürekli vadeli işlemlerin düzenleyici onay alabilmek için borsalar, sağlam risk kontrolleri göstermeli ve uygulamalarını geleneksel finansal piyasalarla hizalamalıdırlar.
Düzenleyici Rekabet ve Kurumsal Talep
CFTC'nin hamlesi, özellikle SEC'nin daha fazla icra odaklı duruşuyla karşılaştırıldığında, kripto türevlerinin birincil düzenleyicisi rolünü pekiştirme çabasının bir parçası olarak görülebilir. Kurumsal yatırımcılar kripto türevlerine artan bir ilgi gösterdiler, özellikle de BlackRock ve Fidelity gibi geleneksel firmaların kripto ETF alanına girmesiyle.
Düzenlenmiş sürekli vadeli işlemler, risk yönetimi ve piyasa yapıcılığı araçlarını sunarak bu kurumsal genişlemeyi tamamlayabilir. Bu ürünlerin ABD topraklarında tanıtılması, şu anda parçalanmış kripto piyasasını rahatsız eden spor ve türev fiyatları arasındaki arbitrasyonu daraltmaya da yardımcı olabilir.
Son düşünceler
Belirli sürekli vadeli işlem ürünlerinin onayı için resmi bir zaman çizelgesi yayınlanmamış olsa da, Mersinger'in açıklamaları CFTC'nin en azından bazı başvuruları incelemenin son aşamalarında olduğunu öneriyor. Ajansın bu ürünleri onaylama istekliliği sadece içsel hazırlıklara değil, aynı zamanda daha geniş politik ve ajanslar arası dinamiklere de bağlı olabilir.
Onayların ilerlemesi, ABD'de düzenlenmiş kripto piyasalarının olgunlaşmasında bir dönüm noktası teşkil edebilir. Bu geçiş, şimdiye kadar büyük ölçüde düzenleyici gri bölgelerde işlemiş olan piyasanın bir kısmına gözetimi, sermayeyi ve meşruiyeti getirecektir.
Mersinger, Blockchain Association'daki rolüne geçmeye hazırlanırken, gözler CFTC ve sonraki hamlelerinde olacak. Ajansın proaktif bir etkileşim yolunda devam edip etmeyeceği veya ajanslar arası alan savaşları karşısında geri çekilip çekilmeyeceği, önümüzdeki yıllar için düzenleyici ortamı şekillendirebilir.