Ethereum bu hafta yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesi olan $4,946'ya ulaştı, ancak kripto para biriminin merkeziyetsiz finans ekosistemi, önceki piyasa döngülerine göre önemli ölçüde daha az faaliyette görünüyor. Ethereum'un DeFi protokolleri üzerinden kilitlenen toplam değer, $91 milyar seviyesinde, DefiLlama verilerine göre Kasım 2021'deki $108 milyar rekorunun $17 milyar gerisinde kalıyor.
Bilinmesi Gerekenler:
- Ether bu hafta $4,946'ya ulaşırken, DeFi'deki toplam kilitli değer $91 milyar seviyesinde, 2021'in $108 milyar zirvesinin oldukça altında.
- Base, Arbitrum ve Optimism gibi Katman 2 ölçeklendirme çözümleri, likiditeyi Ethereum ana ağından uzaklaştırıyor.
- Kurumsal ETF girişleri, perakende DeFi aktivitelerinden ziyade Ether'in mevcut fiyat artışını tetikliyor, önceki döngülerden bir değişimi işaret ediyor.
DeFi Aktivitesi Fiyat Performansının Gerisinde
Bu kopukluk, Ether cinsinden ölçüldüğünde daha belirgin hale geliyor. Şu anda, DeFi protokollerinde kilitlenen yaklaşık 21 milyon ETH token var, Temmuz 2021'deki 29,2 milyon ETH'ye kıyasla. Bu yılın başlarında, rakam 26 milyon ETH'ye ulaştı, bu da rekor fiyatlara rağmen daha az tokenin merkeziyetsiz finansla aktif bir şekilde meşgul olduğunu gösteriyor.
Merkeziyetsiz borsalardaki ticaret hacimleri ve kalıcı sözleşmeler aktif kalmaya devam ediyor, ancak Ethereum'un önceki patlama dönemlerini karakterize eden zirvelere geri dönmedi. Veriler, bu piyasa döngüsünün 2020 ve 2021'in "DeFi Yazı"na kıyasla nasıl geliştiğine dair temel bir değişimi ortaya koyuyor.
LVRG Araştırma direktörü Nick Ruck, gecikmeyi ekosistemdeki yapısal değişikliklere atfediyor. "ETH yeni rekor seviyelere ulaşmasına rağmen, TVL'si, daha verimli protokoller ve altyapıların yanı sıra perakende katılımındaki durgunluk nedeniyle diğer zincirlerden gelen artan rekabetin birleşimi nedeniyle geçmiş rekorların altında kalıyor," dedi Ruck.
Katman 2 Çözümleri Likidite Dağılımını Yeniden Şekillendiriyor
Düşüşün bir kısmı, Ethereum'un ölçeklendirme çözümlerinin ana ağdan sermaye çekmesi sonucu oluşuyor. Coinbase destekli Base, toplam kilitli değerde $4.7 milyar biriktirdi ve Arbitrum ile Optimism, DeFi ekosistemlerini genişletmeye devam ediyor.
Bu katman 2 ağlar, daha düşük işlem maliyetleri ve daha hızlı işlem süreleri sunuyor. Kullanıcılar, daha önce Ethereum'un ana zincirinde gerçekleşen ticaret ve getir çiftçiliği faaliyetleri için bu platformlara göç ediyor.
Lido gibi likit staking protokollerinin yükselişi de sermaye verimliliği hesaplamalarını değiştirdi. Bu hizmetler, daha önce toplam kilitli değer metriklerini şişiren toplu mevduatlara ihtiyaç duymadan likiditeyi yoğunlaştırıyor. Bu yapısal değişim, 2021 seviyelerine doğrudan karşılaştırmaları daha karmaşık hale getiriyor.
2020-2021 döneminde toplam kilitli değer, piyasanın birincil büyüme göstergesi olarak hizmet etti. Getiri çiftçiliği, Maker, Aave, Compound ve Curve gibi protokollere çift ve üç haneli getirilerin peşinden token akını yaratırken spekülatif döngüler oluşturdu.
Mevcut Döngüyü Kurumsal Yatırım Yönlendiriyor
Mevcut fiyat rallisi, sürükleyici güçleriyle önceki döngülerden temelde farklıdır. Borsa yatırım fonu (ETF) girişleri, kurumsal tahsisatlar ve makroekonomik pozisyonlama, Ether'in rekor değerlemesinin baskın katalizörleri haline geldi.
Ethereum ETF ürünlerindeki bu hafta net varlıklar, Ocak ayındaki $8 milyardan $28 milyar seviyesine yükseldi.
Bu kurumsal talep, önceki fiyat artışlarını harekete geçiren perakende odaklı DeFi faaliyetlerinden keskin bir şekilde farklıdır.
Merkeziyetsiz finansta perakende katılım, önceki seviyelere henüz ulaşmadı. Bu da Ether'i, bir zamanlar temsil ettiği taban hareketli kripto para spekülasyonunun merkezi olarak değil, daha çok bir geleneksel makro varlık gibi işlevselleştiriyor.
Önemli Finansal Terimleri Anlamak
Toplam kilitli değer, DeFi protokollerine yatırılan kripto paraların toplam dolar değerini temsil eder. Merkeziyetsiz borsalar, kullanıcıların merkezi aracılar olmadan kripto paralarla ticaret yapmasına olanak tanır. Kalıcı sözleşmeler, vade tarihleri olmadan kaldıraçla ticaret yapmayı sağlayan türev enstrümanlarıdır.
Katman 2 çözümleri, Ethereum'un ana ağı üzerine inşa edilmiş ölçeklendirme teknolojileridir. Sonuçları Ethereum'da kesin olarak yerleşmeden önce işlemleri ana zincir dışında işlerler, maliyetleri düşürür ve hızı artırırlar.
Likit staking protokolleri, kullanıcıların türev tokenlar aracılığıyla likiditeyi korurken staking ödülleri kazanmalarına olanak tanır. Bu yenilik, tokenları uzun süreli kilitleyen geleneksel staking yöntemlerine kıyasla sermaye dağıtımını daha verimli hale getirmiştir.
Piyasa Etkileri ve Geleceğe Yönelik Görünüm
Fiyat performansı ile zincir içi faaliyet arasındaki ayrışma, mevcut değerlemelerin sürdürülebilirliği hakkında soruları gündeme getiriyor. Ether destekçileri, rekor fiyatların sonunda merkeziyetsiz finans uygulamalarına yönelik yenilenen bir ilgiyi tetikleyerek sermayeyi ekosisteme geri çekmesini umuyor.
Ancak, token değerleri ile protokol kullanımı arasındaki boşluk, bu piyasa döngüsünün önceki döngülerden farklı bir yörünge izlediğini düşündürüyor. Eğer perakende DeFi katılımı ortaya çıkmazsa, Ether'in rekor fiyatları, destekçilerin beklediğinden daha dar temeller üzerine oturabilir.
Ethereum'un ekosistemindeki yapısal değişiklikler, diğer blok zincirlerinden gelen artan rekabetle birleştiğinde, ağ sağlığı ve büyüme potansiyelini değerlendirmek için daha karmaşık bir ortam yaratmaktadır.
Son Düşünceler
Ether'in $4,946'lik tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşması, hala $17 milyar altına düşen merkeziyetsiz finans katılımındaki temel zayıflıkları gizliyor. Mevcut döngünün, önceki piyasa dinamiklerinden temel olarak farklı olan kurumsal talebe değil perakende talebe dayanması, zincir içi faaliyet büyümesi olmayana kadar rekor değerlemelerin sürdürülebilirliği hakkında sorular ortaya koyuyor.