Avrupa’nın dijital parasal egemenlik sağlama çabası tuhaf bir paradoksla karşı karşıya: kıta genelinde stablecoin benimsenmesi hızlanıyor - ancak kullanıcılar büyük ölçüde USD destekli stablecoin'leri tercih etmeye devam ediyor.
Son verilere göre, dünya genelindeki stablecoin arzının %99,8’i ABD dolarına bağlı kalmaya devam ediyor. Bu aşırı bağımlılık, AB’nin euro destekli alternatiflerini güçlendirecek önemli düzenlemeleri yürürlüğe koymasına rağmen, dijital finans alanında euro'nun etkisine artan bir tehdit oluşturuyor.
2025'in ikinci yarısında, Avrupa Birliği'ndeki stablecoin işlem hacmi yeni zirvelere ulaştı ve bölge artık Amerika Birleşik Devletleri'nden sonra ikinci sırada. Ancak hacme rağmen, USDT ve USDC gibi USD tabanlı stablecoin'ler AB kullanımına hakim olmaya devam ediyor.
Son zamanlarda piyasaya sürülen Kripto Varlıklarda Pazar Düzenlemesi (MiCA) çerçevesi, euro destekli stablecoin ihraççıları için net yasal yollar sağlayarak ve ABD'nin düzenleyici altyapısına bağımlılığı azaltarak bunu değiştirmesi amaçlanıyordu.
Şimdiye kadar, etki hayal kırıklığı yaratacak kadar cılız kaldı.
Stablecoin Büyümesi Euro Hedeflerini Zayıflatıyor
CryptoRank verilerine göre, Kuzey Amerika’daki stablecoin işlemleri 2024’ten 2025’e %42 arttı. Aynı dönemde Avrupa'daki stablecoin kullanımı %16'dan %34'e yükseldi — bu önemli bir kazanım, ancak küresel dengeyi dolarlık varlıklar lehine değiştirecek kadar değil.
“Avrupa’nın artık araçları var,” dedi AllUnity’nin CEO’su ve Almanya’da ilk euro destekli stablecoin ihraççısı olan Alexander Hoeptner. “Ama EUR'yi USD'ye tercih edilmeye yönlendirecek yaygın bir teşvik yapısı henüz yok.”
Dolar için bu güçlü tercih tarihsel eğilimleri yansıtıyor. Doların likiditesi, küresel erişimi ve uzun süredir devam eden küresel ticaretteki hakimiyeti, yıllardır onu varsayılan stablecoin tabanı haline getirdi.
Düzenlenmiş bir Avrupa ortamında bile kullanıcılar en likit ve yaygın olarak kabul edilen varlıklara yöneliyor — üstesinden gelinmesi zor bir gerçeklik.
MiCA: Doğru Kurallar, Ancak Yeterli Aciliyet Yok
MiCA, 27 AB üye devletinin tümü için stablecoin dahil kripto varlıklar için uyumlu bir yasal çerçeve sağlamak amacıyla Aralık 2024'te tanıtıldı.
Düzenleme, euro destekli stablecoin'lerin dahil olduğu bir kategori olan "varlıklara bağlı tokenler" için sermaye gereklilikleri, itfa hakları ve şeffaflık kurallarını belirliyor.
MiCA, stablecoin ihraçını daha güvenli ve daha şeffaf hale getirmeyi başardı, ancak henüz kullanıcı davranışını değiştirmedi.
“Düzenleme gereklidir ama yeterli değildir,” dedi Hoeptner. “EUR tabanlı dijital varlıkları teşvik eden tamamlayıcı politikalar gerekli. Aksi takdirde, kullanıcılar tanıdık olana yönelecektir.”
MiCA’ya rağmen euro, stablecoin piyasalarında marjinalleşmiş durumda. Zincir üzerindeki verilere göre, dolaşımdaki euro destekli stablecoin'lerin payı toplam arzın %0.2'sinden az.
Politik Yatırımlar: Finansal Egemenlik Riski
AB politika yapıcıları için bu sadece pazar payı meselesi değil — bu aynı zamanda egemenlikle ilgili.
USD cinsinden stablecoin'lere olan bağımlılık, Avrupa finansal sisteminin ABD düzenlemesine ve siyasi riske maruz kalması anlamına geliyor. Jeopolitik gerilim veya ekonomik farklılık zamanlarında, bu maruz kalma tehlikeli olabilir.
“Anahtar finansal altyapı için ABD düzenleme ortamına bağımlı olmak stratejik bir seçim değil,” dedi Hoeptner. “Bu bir zayıf noktadır.”
Haziran ayında, Avrupa Komisyon Üyesi Mairead McGuinness, euro cinsinden dijital varlıkların, AB dışı altyapıya stratejik bağımlılığı azaltmak için önemli olduğunu teyit etti. Yine de benimseme oranı düşmeye devam ediyor.
Dijital Euro'ya Köprü Olarak Euro Stablecoin’ler
İleriye dönük olası bir yol, özel euro destekli stablecoin'ler ile Avrupa Merkez Bankası'nın merkezi bankasının dijital para birimi (CBDC) girişimi olan yaklaşmakta olan dijital euro arasında daha yakın entegrasyondur.
Dijital euro şu anda aşamalı testten geçiyor ve 2026 yılı gibi erken bir tarihte piyasaya sürülebilir. Finansal kapsayıcılık ve ödeme verimliliği hedefleri arasında yer aldığı sürece, giderek dijitalleşen bir dünyada parasal egemenliği güvence altına almak için jeopolitik bir teklif de temsil ediyor.
Bu bağlamda, euro destekli stablecoin'ler, ECB’nin kapsamı dışındaki yenilikler sunan — programlanabilirlik, DeFi entegrasyonu ve diğer yenilikler sunarak tamamlayıcı bir enstrüman olarak hizmet edebilir.
“Bu, kamu ve özel para birimleri arasında bir rekabet olmazdı,” dedi Hoeptner. “Her birinin en iyi yaptığı şeyi yapabileceği bir ortaklık olurdu.”
Geleneksel Finansmandan Direnç
Ancak Avrupa bankaları ve geleneksel finans kurumları, stablecoin yeniliğini benimsemekte yavaş kalıyor. Kültürel muhafazakarlık, düzenleyici belirsizlik ve blok zinciri altyapısına genel olarak aşinalık eksikliği, birçok kurumun katılmaktan çekinmesine neden oldu.
“Avrupa finansmanı için en büyük risk düzenleyici belirsizlik değil; atalettir,” dedi Hoeptner. “Geleneksel sektör uyum sağlamazsa pazar onlarsız evrimleşir ve kontrol yurtdışına kayar.”
Avrupa bankaları ayrıca aracı şirket olmaktan çekinmeyi de korkuyor olabilir, çünkü stablecoin'ler kullanıcıların banka mevduatlarına veya saklama hesaplarına gerek duymadan eşler arası işlem yapmasına olanak tanıyor.
Yine de bazı oyuncular sulara göz atıyor. Société Générale 2023’te Ethereum’da euro destekli bir stablecoin çıkardı ve AllUnity, Almanya’nın üst düzey mali denetim kurumu olan BaFin tarafından düzenlenen kurumsal düzeyde stablecoin altyapısı sağlamaya çalışıyor.
Son düşünceler
Euro’nun dijital finans alanında rekabetçi bir rol oynaması için çok yönlü bir strateji gerekiyor:
- Benimseme Teşvikleri: Avrupa kurumları, borsalar, cüzdanlar ve ödeme altyapıları genelinde euro-stablecoin kullanımını teşvik edecek teşvikler geliştirmelidir.
- Düzenleyici İşbirliği: Düzenleyiciler, bankalar ve şirketler arasında benimsemeyi teşvik etmek için MiCA’yı geleneksel finansal denetimle uyumlaştırmaya devam etmelidir.
- CBDC-Stablecoin Sinerjisi: Dijital euro ve euro destekli stablecoin'ler birbirini tamamlayacak şekilde tasarlanmalıdır.
- Kamu-Özel Ortaklıkları: AB yetkilileri, euro’ya dayalı alternatifleri güçlendirmek için düzenlenmiş stablecoin ihraççıları ile işbirliklerini keşfetmelidir.
Avrupa’nın stablecoin piyasası hızla büyüyor, ancak birçok kişinin umduğu yönde değil. USD destekli varlıklar hala pazarın %99,8'ini oluşturduğundan, euro’nun dijital etkisi zayıf kalmaya devam ediyor — MiCA değişim temellerini atmasına rağmen.