Avrupa'nın dijital para egemenliğini oluşturma çabası, kıtanın dört bir yanında stablecoin benimsenmesi hızlanırken - ancak kullanıcılar ağırlıklı olarak USD destekli stablecoinler'i tercih etmeye devam ediyorken - rahatsız edici bir paradoksla karşılaşıyor.
Güncel rakamlara göre, küresel stablecoin arzının %99,8'i hâlâ ABD dolarına bağlıdır. Bu yoğun bağımlılık, AB'nin euro destekli alternatifleri güçlendirecek dönüm noktası düzenlemelerini hayata geçirmesine rağmen, dijital finans alanında euronun etkisini artırmaya yönelik büyüyen bir tehdit oluşturmaktadır.
2025'in ikinci yarısında, Avrupa Birliği'ndeki stablecoin işlem hacmi yeni zirvelere ulaştı ve bölge şu anda yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'nin arkasında yer alıyor. Ancak hacme rağmen, USDT ve USDC gibi USD bazlı stablecoinler AB kullanımına hakim.
Kripto Varlıklar Piyasası (MiCA) çerçevesinin yakın zamanda devreye girmesi bunu değiştirmek amacıyla yapıldı — euro destekli stablecoin ihraççıları için açık yasal yollar sağlayarak ABD düzenleyici altyapısına olan bağımlılığı azaltmak.
Şu ana kadar, etkisi beklenenden düşük olmuştur.
Stablecoin Büyümesi Euro Hedeflerini Baltalıyor
CryptoRank verilerine göre, Kuzey Amerika'daki stablecoin işlemleri 2024'ten 2025'e kadar %42 arttı. Aynı dönemde Avrupa'daki stablecoin kullanımı %16'dan %34'e çıktı — bu önemli bir kazanç, ancak küresel dengeleri dolar destekli varlıklardan uzaklaştırmaya yeterli değil.
"Artık Avrupa'nın araçları var," dedi Almanya'nın ilk euro destekli stablecoin ihraççısı AllUnity'nin CEO'su Alexander Hoeptner. "Ancak pratikte insanları USD yerine EUR'u seçmeye teşvik eden yaygın bir teşvik yapısı hâlâ yok."
Bu güçlü dolar tercihi, tarihsel eğilimleri yansıtıyor. Doların likiditesi, küresel erişimi ve uzun süreli küresel ticaretteki hakimiyeti onu yıllardır varsayılan stablecoin tabanı yapmıştır.
Düzenlenmiş bir Avrupa ortamında bile, kullanıcılar en likit ve en çok kabul gören varlıklara yöneliyor — bu, aşılması zor bir gerçeklik.
MiCA: Doğru Kurallar, Ancak Yeterince Aciliyet Yok
Aralık 2024'te getirilen MiCA, 27 AB üyesi ülke çapında kripto varlıklar için uyumlu bir yasal çerçeve sağlamak amacıyla tanıtıldı.
Düzenleme, euro destekli stablecoinleri kapsayan "varlık referanslı tokenlar" için sermaye gereksinimleri, itfa hakları ve şeffaflık kurallarını belirliyor.
MiCA, stablecoin ihraçlarını daha güvenli ve şeffaf hale getirmek konusunda başarılı oldu, ancak henüz kullanıcı davranışını değiştirmedi.
"Düzenleme gereklidir, ancak yeterli değildir," dedi Hoeptner. "EUR bazlı dijital varlıkları tanıtacak tamamlayıcı politikalar gereklidir. Aksi takdirde, kullanıcılar bildiklerine geri dönecektir."
MiCA'ya rağmen, euro stablecoin piyasalarında marjinalleşmiş durumda. On-chain verilere göre, dolaşımdaki euro destekli stablecoinlerin payı toplam arzın %0,2'sinden azdır.
Politik Hisseler: Mali Egemenlik Tehlikede
AB politika yapıcıları için, bu sadece pazar payı meselesi değil — bu bir egemenlik meselesidir.
ABD doları cinsinden stablecoinlere bağımlılık, Avrupa finansal sisteminin ABD düzenlemelerine ve politik risklerine maruz kaldığı anlamına gelir. Jeopolitik gerilim veya ekonomik farklılık dönemlerinde, bu maruziyet tehlikeli olabilir.
"Anahtar finansal altyapı için ABD düzenleyici ortamına bağımlı olmak aslında bir stratejik seçim değil," dedi Hoeptner. "Bu bir kırılganlık."
Avrupa Komisyonu Üyesi Mairead McGuinness, Haziran ayında euro cinsinden dijital varlıkların, AB dışı altyapılara olan stratejik bağımlılığı azaltmak için gerekli olduğunu yeniden teyit etti. Yine de benimsenme düşük kalmaya devam ediyor.
Dijital Euro'ya Köprü Olarak Euro Stablecoinler
İleriye dönük olası bir yol, özel euro destekli stablecoinler ile Avrupa Merkez Bankası’nın merkez bankası dijital para birimi (CBDC) girişimi olan yaklaşan dijital euro arasında daha yakın entegrasyon olabilir.
Dijital euro şu anda aşamalı olarak test edilmekte olup, 2026 kadar erken bir zamanda piyasaya sürülebilir. Hedefleri arasında finansal kapsayıcılık ve ödeme verimliliği bulunuyor olsa da, aynı zamanda giderek artan dijital dünyada para egemenliğini korumak amacıyla gerçekleştirilen bir jeopolitik girişimi temsil ediyor.
Bu bağlamda, euro destekli stablecoinler tamamlayıcı bir araç olarak hizmet edebilir — ECB’nin kapsamı dışında kalabilecek programlanabilirlik, DeFi entegrasyonu ve diğer yenilikler sunarak.
"Bu, kamusal ve özel para formları arasında bir rekabet olmayacaktır," dedi Hoeptner. "Bu, her birinin en iyi yaptığı şeyi yapabileceği bir ortaklık olacaktır."
Geleneksel Finansın Direnişi
Yine de Avrupa’nın bankaları ve geleneksel finans kurumları stablecoin yeniliklerini benimsemekte yavaş kaldı. Kültürel muhafazakarlık, düzenleme belirsizliği ve blockchain altyapısı konusundaki genel aşinalık eksikliği, birçok kurumu katılmaktan çekindiriyor.
"Avrupa finansına yönelik en büyük risk, düzenleyici karışıklık değil — tembelliktir," dedi Hoeptner. "Eğer geleneksel sektör uyum sağlamazsa, pazar kendi başına evrilir ve kontrol dışarıya kayar."
Avrupa bankaları ayrıca, stablecoinlerin kullanıcıların bankaya mevduat veya saklama hesapları gerektirmeden eşler arası işlem yapmalarına izin vermesi nedeniyle, disintermediasyondan korkabilir.
Yine de bazı oyuncular suları test ediyor. Société Générale, 2023 yılında Ethereum üzerinde euro destekli bir stablecoin çıkardı ve AllUnity, Almanya'nın en üst düzey finansal gözlemcisi BaFin altında düzenlenen kurumsal düzeyde stablecoin altyapısı sağlamaya çalışıyor.
Son Düşünceler
Euro'nun dijital finans alanında rekabetçi bir rol oynaması için çok yönlü bir strateji gereklidir:
- Benimseme Teşvikleri: Avrupa kurumları, borsalar, cüzdanlar ve ödeme yolları arasında euro-stablecoin kullanımını teşvik edecek teşvikler geliştirmelidir.
- Düzenleyici İşbirliği: Bankalar ve şirketler arasında benimsenmeyi teşvik etmek için MiCA'nın geleneksel finansal denetimle uyumlu hale getirilmesi gerekmektedir.
- CBDC-Stablecoin Sinerjisi: Dijital euro ve euro destekli stablecoinlerin birbirini tamamlamak, rekabet etmek yerine tasarlanmalıdır.
- Kamusal-Özel Ortaklıklar: AB otoriteleri, dolar baskın sistemlere güçlü, egemen alternatifler inşa etmek için düzenlenen stablecoin ihraççıları ile işbirliği keşfetmelidir.
Avrupa'nın stablecoin piyasası hızla büyüyor, ancak beklenen yönde değil. USD destekli varlıklar hala pazarın %99,8'ini oluştururken, euro'nun dijital alanda ayak izi zayıf kalıyor — MiCA değişim için temelleri oluştursa da.