Avrupa Birliği, İtalya'nın merkez bankasının uyarısı yükselen baskı ile birden fazla yargı yetkisi altında ihraç edilen stablecoinler için net düzenleyici kılavuzlar oluşturması gerekiyor.
Bilinmesi Gerekenler:
- İtalya Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Chiara Scotti, çoklu ihraç stablecoin modelleri hakkında acil yasal netlik çağrısında bulundu
- Avrupa Komisyonu ve Avrupa Merkez Bankası, AB ve AB dışı kuruluşlardan gelen aynı stablecoinlerin mevcut kurallar altında değiştirilebilir sayılıp sayılamayacağı konusunda bölünmüş durumda
- Çok-yargı yetkili stablecoin operasyonları, AB kullanıcılarını üçüncü ülke ihraççıların farklı standartlar altında faaliyet göstermesi durumunda düzenleyici boşluklara maruz bırakabilir
Dijital Para Çerçevesinde Düzenleyici Gerilimler Artıyor
Netlik çağrısı, Avrupa Komisyonu ve Avrupa Merkez Bankası arasındaki stablecoinler konusundaki süregelen sürtüşmeler arasında geliyor. Bu dijital jetonlar, AB yasaları altında elektronik para tokenleri olarak sınıflandırılan geleneksel para birimlerine veya emtialara sabitlenmiş kripto varlıklar olarak kabul ediliyor, ve 2023'te kapsamlı kripto varlık kurallarını benimseyen blok içinde düzenleyici tartışmaların odak noktası haline geldi.
Konuya aşina olan kaynaklar, Haziran ayında Reuters'e Komisyonun mevcut AB düzenlemelerinin izin verdiğine inandığını söyledi.
ECB, bu tür düzenlemelerin potansiyel finansal istikrar etkileri hakkında endişelerini dile getirdi.
Scotti, İtalya'nın merkez bankasına katılmadan önce Federal Rezerv Sistemi'nde iki on yılı aşkın süre geçirmişti, ödemeler sistemlerine odaklanan uluslararası bir merkez bankası konferansında konuşma yaptı. Yorumları, çok-yargı yetkili dijital para birimi çerçevelerinin işletme karmaşıklıkları konusundaki endişeleri vurguluyor.
Sınır Ötesi Operasyonlar Karmaşık Zorluklar Sunuyor
Halen incelenen çoklu ihraç modeline göre, AB merkezli stablecoin ihraççıları, Avrupa Birliği dışındaki token sahiplerinden itfa talepleriyle karşılaşabilir. Bu yapı, üçüncü ülke varlıklarının potansiyel rezerv eksikliklerini karşılamak için varlık transferi yapmasını gerektiriyor, Scotti'nin analizine göre.
"Bu mimari, küresel likiditeyi ve ölçeklenebilirliği artırsa da, AB düzeyinde önemli yasal, operasyonel, likidite ve finansal istikrar riskleri oluşturur," dedi Scotti, özellikle bir ihraççı AB yetkisi dışında faaliyet gösterdiğinde. Başkan yardımcı, mevcut çerçevede temel bir meydan okumayı vurguladı: farklı yargı yetkileri arasındaki token sahiplerinin tüm tokenleri işlevsel olarak aynı kabul etmesi.
Bu algı, düzenleyicilerin "yükümlülükler ve mevcut rezervler arasında bir uyuşmazlık" olarak adlandırdığı durumu yaratır. Kullanıcılar, farklı yargı yetkilerinden tokenleri eşdeğer olarak gördüğünde, bu durum ağdaki bireysel ihraççıların rezerv gereksinimlerini ve itfa yeteneklerini zorlayabilir.
2023 Piyasalar Kripto Varlıkları Mevzuatı, MiCAR olarak bilinir, AB içinde dijital varlık operasyonları için geniş kapsamlı kurallar oluşturdu. Ancak, aynı tokenların farklı düzenleyici yargı yetkileri boyunca farklı standartlarla ihraç edildiğinde ortaya çıkan karmaşıklıkları açıkça ele almamaktadır.
Stablecoinleri ve Çoklu İhraç Modellerini Anlamak
Stablecoinler, belirlenmiş varlıklara, ABD doları, euro veya altın gibi emtialar gibi, fiyatlarını bağlayarak istikrarlı bir değer sağlamayı amaçlayan bir kripto para birimi kategorisini temsil eder. Bitcoin veya Ethereum gibi dalgalı kripto paraların aksine, stablecoinler, kullanıcıların dramatik değer dalgalanmalarından kaçınmasına yardımcı olmak için fiyat istikrarı sağlamayı amaçlar.
Çoklu ihraç modeli, şirketlerin farklı ülkelerde faaliyet gösteren yan kuruluşlar veya bağlı ortaklıklar aracılığıyla aynı veya değiştirilebilir tokenleri ihraç etmelerini sağlar.
Bu yaklaşım, küresel erişilebilirliği artırabilir ve işlem maliyetlerini azaltabilir, ancak farklı yargı yetkilerinin değişik denetim gereksinimleri olduğunda düzenleyici karmaşıklık yaratır.
Elektronik para tokenleri, EU'nun birçok stablecoin için teknik sınıflandırmasıdır ve tüketiciyi korumak ve finansal istikrarı sağlamak için tasarlanmış özel düzenleyici gerekliliklere tabidir. Bu gereklilikler, rezerv destekleme, şeffaflık yükümlülükleri ve nominal değer üzerinden itfa garantilerini içerir.
Düzenleyici Standart Açığı Tüketici Koruma Endişelerini Artırıyor
Scotti, çoklu ihraç modeli altında faaliyet gösteren üçüncü ülke ihraççılarının, MiCAR'da belirlenen aynı tüketici koruma, şeffaflık, ve açıklama gerekliliklerine tabi olmayabileceğini vurguladı. Bu düzenleyici eşitsizlik, AB kullanıcılarını ağ içindeki etkileşimde bulundukları varlığa bağlı olarak farklı koruma standartlarına maruz bırakabilecek potansiyel kör noktalar yaratır.
İtalyan yetkili, bu riskleri ele almak için belirli önlemler önerdi, bu önlemler arasında eşdeğer düzenleyici standartları sürdüren yargı yetkileriyle ihraç işlemlerine sınırlamalar getirmek, nominal değer üzerinden itfayı sağlamak ve yargılar arası kriz yönetim protokolleri oluşturmak bulunmaktadır.
"Bu riskleri hafifletmek ve düzenleyici kör noktaları önlemek için, ihraç işlemleri eşdeğer düzenleyici standartları koruyan yargı yetkileriyle sınırlı tutulmalı, nominal değer üzerinden itfa sağlanmalı ve yargılar arası kriz protokolleri uygulanmalıdır," dedi Scotti. Önerileri, AB yorumlamalarının şu anda izin verebileceğinden daha kısıtlayıcı bir uluslararası stablecoin operasyonları yaklaşımı önermektedir. Başkan yardımcısının yorumları, dijital ödeme sistemlerinde yeniliğe izin verirken, finansal istikrarın korunması konusundaki daha geniş endişeleri yansıtır. Avrupa düzenleyicileri, teknolojik ilerlemenin faydalarını koruma ihtiyacı ile tüketiciyi koruma ve parasal istikrarı sağlama konularını dengelemeye devam ediyor.
Son Düşünceler
İtalya Merkez Bankası'nın düzenleyici netlik çağrısı, birden fazla yargı yetkisi altında faaliyet gösteren dijital para birimlerini yönetme konusundaki Avrupa otoritelerinin karşılaştığı zorlukları vurguluyor. Stablecoin benimsenmesi küresel olarak büyürken, uluslararası standartların uyumlaştırılması ihtiyacı hem yeniliği hem de finansal istikrarı sağlamak için giderek daha kritik hale geliyor.