JPMorgan analistleri Çarşamba günü, merkeziyetsiz finans ve varlık tokenizasyonunun beklentilerin altında kalmaya devam ettiğini, DeFi protokollerinde kilitli toplam değerin kripto piyasası gerilemesinden bu yana geçen iki yıl içinde altyapı geliştirmelerine rağmen 2021 zirvesinin altında kaldığını söyledi.
Bilmeniz Gerekenler:
- DeFi'de kilitli toplam değer, 2021 zirve seviyelerine geri dönmedi, çoğu faaliyet hala geleneksel kullanıcılar yerine kripto-natif kullanıcılardan geliyor
- Tokenizasyon piyasası 25 milyar dolar varlık ve 8 milyar dolar bonoya ulaştı ancak küçük, likid olmayan deneyimler arasında dağınık kalıyor
- Geleneksel finans kurumları, mevcut fintech çözümlerinin zaten hız ve verimlilik iyileştirmeleri sağladığına inandıkları için blok zinciri faydalarını sorguluyor
Altyapı Kazanımlarına Rağmen Kurumsal Engeller Devam Ediyor
Bankanın araştırma ekibi, Nikolaos Panigirtzoglou liderliğinde, uyum odaklı araçların oluşturulmasına rağmen kurumsal kripto katılımının önemli ölçüde artmadığını buldu. İzinli borç havuzları ve müşteri tanıma özellikli kasalar piyasada ortaya çıktı. Bu gelişmeler, DeFi protokollerine daha geniş bir kurumsal katılıma dönüşmedi.
Regülasyon belirsizliği kurumsal katılımı engellemeye devam ediyor.
Zincir üstü varlık sınıflandırmasıyla ilgili yasal sorular birçok yargı bölgesinde çözümsüz kalıyor. Akıllı sözleşme güvenlik endişeleri de analistlere göre, kurumların DeFi platformlarına önemli sermaye ayırmalarını engelliyor.
Çoğu kurumsal kripto para birimi faaliyeti Bitcoin üzerinde yoğunlaşıyor ve bu, Bitcoin'in 116.371 dolar civarında işlem gördüğü dönemde gerçekleşiyor. Bu yoğunlaşma, kurumların yeni DeFi protokolleri ve tokenize alternatiflerden ziyade mevcut varlıklara olan tercihini yansıtıyor.
Tokenizasyon Umut Vadediyor Ancak Ölçeğe Ulaşamıyor
Varlık tokenizasyonu, geleneksel finans sektörlerinde ilgi uyandırdı ancak anlamlı bir ölçeğe ulaşamadı. Tokenize edilmiş varlıkların toplam 25 milyar dolara ulaşması önceki yıllara göre büyüme gösteriyor. Ancak çoğu girişim deneysel kalıyor veya sınırlı likiditeye sahip niş pazarlara hizmet ediyor.
BlackRock'un BUIDL platformu ve Broadridge'nin Dağıtık Defter Repo platformu, potansiyel verimlilik iyileştirmeleri gösteriyor. Bu projeler, başlangıç kapsamlarının ötesine geçmedi veya yaygın endüstri benimsemesi çekmedi. Tokenize edilmiş 8 milyar dolarlık tahviller, küresel tahvil piyasasının küçük bir bölümünü temsil ediyor.
Özel piyasa tokenizasyonu, özel zorluklarla karşı karşıya. Faaliyetler, geniş piyasa erişimi oluşturmaktan ziyade az sayıda katılımcı arasında yoğunlaşıyor. Çoğu tokenize özel varlıklar arasında ikincil ticaret minimumda kalıyor, bu da likidite arayan yatırımcıların cazibesini sınırlıyor.
Geleneksel Finans, Blok Zinciri Değer Önermesini Sorguluyor
Birçok geleneksel yatırımcı, blok zinciri teknolojisinin temel özellikleri konusunda şüpheci. Çoğu blok zinciri ağındaki şeffaflık, kurumsal yatırımcıların özel ticaret mekanlarına olan tercihleriyle çelişiyor. Karanlık havuzlar ve diğer opak ticaret mekanizmaları, bu tercihi gösteren borsa piyasalarında pazar payı kazanmaya devam ediyor.
JPMorgan'ın analizi, mevcut finansal teknoloji iyileştirmelerinin blok zinciri benimseme aciliyetini azaltığını öne sürüyor.
Ödeme sistemleri, takas ağları ve ticaret platformları, geleneksel çerçeveler içinde daha hızlı ve daha verimli hale geldi. Bu iyileştirmeler, blok zinciri teknolojisinin başlangıçta çözmeyi vaat ettiği birçok sorunu ele alıyor.
Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun "Project Crypto"su ve benzeri düzenleyici girişimler, bu temel benimseme engellerini aşamayabilir. Panigirtzoglou'nun ekibi, daha net kuralların, geleneksel alternatifler iyileşmeye devam ederken blok zinciri bazlı çözümler için kurumsal talep yaratamayacağını savunuyor.
Ana Finansal Terimleri Anlama
Kilitli Toplam Değer, DeFi protokollerinde depozito edilen varlıkların dolar miktarını temsil eder ve sektör büyümesini ölçmek için birincil bir ölçüttür. Tokenizasyon, gerçek dünya varlıklarını blok zinciri ağlarında ticareti yapılabilen dijital tokenlara dönüştürme sürecini ifade eder. Müşteri tanıma protokolleri, finansal kurumların müşteri kimliklerini doğrulamalarını ve kara para aklama karşıtı düzenlemelere uymalarını gerektirir.
Karanlık havuzlar, kurumsal yatırımcıların daha geniş piyasaya niyetlerini açıklamadan büyük menkul kıymet bloklarını ticaret yapabilmesine olanak tanıyan özel borsalardır. İzinli borç havuzları, belirli düzenleyici veya sermaye gereksinimlerini karşılayan genellikle kurumlara erişimi kısıtlar.
Son Düşünceler
JPMorgan'ın değerlendirmesi, DeFi ve tokenizasyonun düzenleyici açıklık ötesinde yapısal zorluklarla karşı karşıya olduğunu öne sürüyor. Kurumsal yatırımcılar arasında kurulu finansal altyapı tercihi, blok zinciri teknolojisi olgunlaşırken bile devam edebilir. Geleneksel finansın hız ve verimlilik konusundaki yenilikleri, blok zinciri çözümlerinin bir zamanlar sunmayı vaat ettiği rekabet avantajını azaltıyor.
Kurumsal kripto faaliyetinin DeFi protokollerinden ziyade Bitcoin üzerinde yoğunlaşması, kurumların kripto paraları öncelikle bir varlık sınıfı olarak gördüğünü gösteriyor. Bu perspektif, geleneksel finansal hizmetlerde daha geniş blok zinciri benimseme potansiyelini sınırlıyor.