Milyarder yatırımcı ve hedge fon yöneticisi Ray Dalio, pazartesi günü yaptığı açıklamada, Amerika Birleşik Devletleri'nin servet, enflasyon ve ekonomik güç üzerine yoğunlaşan bir çatışma dönemine girerken, piyasaların bugün paranın değerini şekillendiren siyasi güçleri hafife alıyor olabileceği uyarısında bulundu.
Küresel piyasalar üzerine yıl sonu değerlendirmesinde, Bridgewater Associates kurucusu Dalio, 2025'in en önemli hikâyesinin ABD hisselerindeki ralliden veya yapay zekâ etrafındaki coşkudan ziyade, fiat para birimlerinin aşınması ve doları daha da istikrarsızlaştırabilecek siyasi ideolojiler arasındaki derinleşen uçurum olduğunu söyledi.
Dalio, Başkan Donald Trump tarafından savunulan pro-kapitalist politikalar ile solda yeniden güç kazanan demokratik sosyalist hareket arasında “büyüyen büyük bir kavga” tanımı yaptı; bu çatışmanın giderek daha fazla, enflasyonun maliyetini kimin üstleneceği ve yükselen varlık fiyatlarından kimin fayda sağlayacağı etrafında şekillendiğini belirtti.
2026'da Büyüme Hikâyelerinin Önüne Kur Riski Geçebilir
Dalio'ya göre, son piyasa hareketlerinden çıkarılması gereken en önemli ders, varlık fiyatlarının nominal getiri yerine satın alma gücü merceğinden değerlendirilmesi gerektiği.
ABD hisseleri ve yapay zekâ bağlantılı hisseler yatırımcı ilgisini çekerken, Dalio, genel olarak fiat para birimlerinin zayıfladığını ve bunun servetin reel dağılımını değiştirdiğini vurguladı.
Dalio'nun tek büyük gayri‑fiat para birimi ve dünyanın ikinci en büyük rezerv varlığı olarak tanımladığı altın, hisse senedi ve tahvilleri açık ara geride bıraktı.
Bu ayrışmanın, yatırımcıların borçla beslenen para sistemlerinin uzun vadeli sürdürülebilirliğini yeniden değerlendirmesiyle, değer saklama aracı olarak görülen varlıklara yönelik artan bir tercihe işaret ettiğini söyledi.
2026'ya bakıldığında, Dalio, özellikle büyük ekonomilerde mali genişleme ve parasal gevşemenin sürmesi hâlinde, döviz hareketlerinin yatırım sonuçlarında daha merkezi bir rol oynayacağını öngörüyor.
Sermaye Akımları ABD Piyasalarından Uzaklaşmaya Devam Edebilir
Dalio, önümüzdeki yıl daha da şiddetlenebilecek bir eğilime, yani küresel sermayenin ABD varlıklarından uzaklaşarak yeniden dağıtılmasına da dikkat çekti.
Dolar bazında güçlü manşet getirilerine rağmen, ABD hisseleri, daha güçlü para birimleriyle ölçüldüğünde ve altına karşı kıyaslandığında uluslararası piyasaların gerisinde kaldı.
Avrupa, Çin, Japonya ve gelişen ülke piyasalarındaki hisseler, göreli olarak daha üstün performans gösterdi. Dalio bu deseni, ABD politika riskinden, artan borç seviyelerinden ve jeopolitik belirsizlikten kaçınmak için çeşitlendirmeye bağladı.
Yabancı yatırımcıların, para birimi değer kaybı ve siyasi parçalanmaya karşı korunmaya devam ettikleri için, ABD tahvillerine, nakde ve hisselere olan iştahının 2026'da da zayıf kalabileceği uyarısında bulundu.
Borç Piyasaları Yapısal Baskıyla Karşı Karşıya
Dalio, önümüzdeki yıl için özellikle borç varlıklarına karşı temkinli olduğunu belirtti.
Tahvillerin, gelecekteki paraya yönelik alacakları temsil ettiğini, bu nedenle paranın değeri düştüğünde kırılgan hâle geldiklerini vurguladı.
Yeniden finansmana girecek önemli miktarda devlet borcu ve risk primlerinin (spread) hâlihazırda daralmış olması nedeniyle, ilave kazanç için marjın sınırlı göründüğünü söyledi.
Also Read: Did The DOJ Just Violate Trump's Bitcoin Reserve Order? $6M Sale Raises Questions
Fed'in, reel faiz oranlarını baskılayan politikalara öncelik vermesinin beklendiğini belirten Dalio, yalnızca parasal gevşemenin tahvil piyasasındaki arz kaynaklı baskıları telafi edip edemeyeceğini sorguladı.
Getiri eğrilerinin, artan risk primi ve uzun vadeli borç sürdürülebilirliğine dair endişeleri yansıtarak daha da dikleşebileceğini öne sürdü.
Siyaset ve Büyük Döngü Daha Net Hale Geliyor
Dalio, 2026 görünümünü, para politikası, siyaset ve jeopolitiğin kesiştiği “Büyük Döngü” çerçevesine oturtuyor.
Trump yönetimindeki ABD politikasının; agresif mali teşvik, korumacı ticaret önlemleri ve devlet yönlendirmeli kapitalizme kayış yoluyla bu dinamikleri daha da güçlendirdiğini söyledi.
Dalio'ya göre bu politikalar varlık fiyatlarını destekledi ancak servet eşitsizliklerini artırdı ve siyasi kutuplaşmayı derinleştirdi.
Uygunluk (alım gücü) ve paranın değer kaybının, yaklaşan seçim döngüleriyle birlikte piyasalar açısından sonuçlar doğurabilecek temel siyasi meseleler hâline gelebileceği uyarısında bulundu.
Küresel düzeyde ise, çok taraflı işbirliğinden tek taraflı, güç temelli karar alma süreçlerine geçişin, daha yüksek askerî harcamaları, artan borçlanmayı ve alternatif rezerv varlıklara yönelik talebin sürmesini tetiklemesinin muhtemel olduğunu söyledi.
2026 İçin Farklı Bir Piyasa Stratejisi
Dalio, yıllarca süren reflasyonun ardından birçok likit varlığın artık “tam fiyatlanmış” göründüğünü, bu nedenle üretkenlik artışları beklentileri belirgin şekilde aşmadıkça yukarı yönlü alanın sınırlı kaldığını belirtti.
Özel sermaye, girişim sermayesi ve gayrimenkul gibi likit olmayan piyasalarda ise önceki değerleme varsayımlarını zorlayan daha yüksek finansman maliyetleri nedeniyle baskının sürdüğünü ifade etti.
Yatırımcılar için Dalio'nun mesajı, belirli işlemlerden çok zihniyete odaklanıyor.
2026'nın, yalnızca büyüme hikâyelerinin peşinden koşmak yerine, reel serveti korumaya, döviz riskini yönetmeye ve jeopolitik rejimler arasında çeşitlendirmeye odaklanan stratejileri ödüllendirebileceğini öne sürüyor.
Ona göre yaklaşan yıl için piyasalardaki temel soru artık hangi varlıkların en hızlı büyüyeceği değil, küresel finansal düzen evrilmeye devam ederken hangi para türlerinin değerini koruyacağı.